6月24日，朝聚眼科开启全球招股。本次IPO拟发售约1.71亿股，其中香港约1709.3万股。招股价9.48港元至10.6港元，海通国际及华泰国际为联席保荐人。
我国眼科市场庞大，仅近视患者就已突破6亿人，青少年近视率更是居世界第一位。处在竞争激烈眼科服务赛道，朝聚眼科业绩状况与头部企业仍有较大差距。在弘晖资本、兰馨亚洲、阳光保险等投资机构加持下，公司借势IPO扩张的意图愈发明显。
小诊所发展为大型眼科集团
从历史来看，朝聚眼科可以追溯到董事长张波洲祖父张星焕时期。据介绍，张星焕年轻时学习医学，于1921年创办了一所名为仲和堂的中医诊所。1988年，张朝聚在内蒙古自治区包头市创立朝聚眼科前身公司，当时为一家有三四名医师提供眼科服务的诊所，建筑面积约350平方米。
截至6月20日，朝聚眼科运营着17间眼科医院及23间视光中心。公司曾通过收购扩展业务，主要在浙江省取得宁波博视医院、象山仁明医院及宁海医院的控制权。目前，朝聚眼科是我国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，在民营眼科医院中，按2020年的收益总额计算，该公司在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。
业绩方面，公司在2018年至2020年营收分别为6.327亿元、7.147亿元、7.943亿元，利润则分别约2920万元、7080万元、1.205亿元。三年期间，公司利润增速明显高于营收。此外，该段时间内，公司所属医院的患者就诊人次分别为63.9万名、70.2万名及69.6万名，视光中心的客户就诊人次各为73935名、79903名及91660名。在总就诊人数有所起伏的情况下，医院视光中心客户保持持续增长。
据介绍，朝聚眼科收益主要来源于两大领域，即消费眼科服务和基础眼科服务。其中，消费眼科服务涵盖屈光矫正(包括老视矫治)、近视防控及提供视光产品和服务，这一部分业务的费用不在医保内，基本由客户本人承担。而基础眼科服务涉及部分医保内项目，如白内障、青光眼及小儿眼病等多种常见眼科疾病治疗。公司表示，计划在维持基础眼科业务优势的同时，将战略重心更多放在消费眼科业务上。
近视已经成为国民健康重要问题。今年6月，国家卫生健康委发布数据显示，我国儿童青少年近视总体发生率为53.6%，高中生为81%，大学生总体发生率为90%。而根据世界卫生组织早前统计数据显示，2018年我国近视患者达6亿人，其中青少年近视率居世界第一位。
朝聚眼科招股书披露，中国年轻人最常患有的屈光不正为近视，该项手术市场带来可观的增长潜力。根据屈光不正的程度，近视可分为轻度近视（不超过300度）、中度近视（介乎300至600度）及高度近视（超过600度）。此外，朝聚眼科为我国为数不多可生产0.01%硫酸阿托品滴眼液的医疗服务供应商之一，该药物可由相关医院处方用于防控青少年近视。
弘晖资本、兰馨亚洲等机构加持
本次朝聚眼科IPO前，张小利持股为15.71%，张波洲持股为14.41%，张丰生持股为11.18%，张俊峰持股为11.18%，张玉梅持股为1.62%。张朝聚子女张波洲、张小利、张俊峰及张丰生及侄女张玉梅继承张朝聚股权。
除创始人家族外，朝聚眼科公司股东还包括弘晖资本、兰馨亚洲、阳光保险等知名投资机构。弘晖资本创始人、CEO王晖通过控股厦门朝翕及Light Medical Limited于公司持股超14%。兰馨亚洲持股比例12.24%。阳光融汇持股超4%，阳光润丰持股2.55%。其中，弘晖资本为江苏弘晖股权投资管理有限公司管理的健康产业基金。阳光融汇所管理的资产总额约50亿元，主要投资于医疗行业。
兰馨亚洲投资集团创建于1993年，是最早进入中国的国际投资基金之一，曾投资携程、金域医学、荔枝等。资料显示，兰馨亚洲管理的基金资产规模约40亿美金，投资者包括全球知名的机构投资者、独立的私人银行、大学基金会、保险公司、公众及私人退休基金、家族基金等。2019年1月，“朝聚眼科”曾宣布完成B轮近4亿元融资，资方为私募股权机构兰馨亚洲和险资投资机构阳光融汇。
此外，基石投资者包括富国基金管理有限公司、通柏资本(香港)有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、The Valliance Fund。基石投资者已与朝聚眼科订立基石投资协议，同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。根据披露信息，基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元。
行业竞争激烈，追赶意图明显
近年来，我国眼科服务赛道资本云集，参与者角逐激烈，朝聚眼科面对来自公立及民营诊所及医院的竞争。其中，作为A股首家民营医疗机构的爱尔眼科，股东更是不乏知名机构。截至2021年3月31日，爱尔眼科前十大流通股东中包括高瓴资本、淡马锡富敦投资、中欧医疗健康基金等。
除朝聚眼科外，华厦眼科近期也在冲刺A股上市。华厦眼科招股书指出，与中国整体医疗市场结构相似，从市场规模上看目前公立医院在眼科医疗服务领域仍然处于主导地位。民营眼科专科医院发展迅速，爱尔眼科和华厦眼科是全国连锁眼科医院集团，其余多家民营眼科医院为区域性质的眼科连锁医院集团。值得注意的是，鉴于符合资格的眼科专业人员数量有限，各家企业在揽才方面的竞争形势颇为严峻，可能产生更多开支。朝聚眼科表示，如果必须提高眼科专业人员的报酬，势必导致成本或会大幅增加。
图片来源：华夏眼科招股书
从业绩方面对比看，爱尔眼科2020年营业收入为119.12亿元，归属于母公司股东的净利润为17.24亿元。华夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科营收也均超过朝聚眼科。朝聚眼科营收与利润不及爱尔眼科十分之一，但与何氏眼科仅保持微弱差距。
通过本次上市募资，朝聚眼科企图扩张追赶同行的意图较为明显。公司指出，在相关条件满足的情况下，估计收取发售所得款项净额约为12.83亿港元。该笔资金约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在优质新市场中收购医院。
近年来，医疗纠纷是任何一家医疗集团都绕不开的话题。朝聚眼科招股书显示，公司共有42宗与患者有关的医疗纠纷，其中41宗已解决，向投诉患者合计支付240万元。尚未解决的一起医疗纠纷中，患者指控医疗失误及治疗不当。公司表示，该患者在包头医院接受手术后出院，之后发生角膜感染。患者后续由于感染导致视力丧失。内蒙古医学会于今年1月14日进行判定，患者自身疾病及不遵从治疗是主要原因，包头医院对此承担轻微责任。日前，患者已向主管法院起诉包头医院，索赔约20万元，该案一审尚未开庭。
朝聚眼科表示，公司已制定处理客户投诉的具体政策，一般鼓励医院通过医疗纠纷调解委员会的裁决或司法机构解决医疗纠纷，以避免进一步纠纷。公司董事认为，尚未解决的医疗纠纷将不会对业务、财务状况造成任何重大不利影响。