8月16日，国家统计局公布了1-7月主要经济数据，生产、消费、投资等多项指标的同比增速放缓，且低于市场预期。

然而，值得注意的是，制造业投资增速在加快，日常消费类和升级类商品销售增势良好，同时物价水平保持平稳，贸易结构继续改善。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，7月份，受外部不确定因素增加和国内汛情、疫情影响，部分主要指标增速有所回落，但是从累计来看，主要宏观指标仍处在合理区间，经济总体延续了恢复态势。下阶段，经济恢复态势会持续。

接受券商中国记者采访的市场人士认为，受全球疫情持续演变、国内疫情多点散发以及自然灾害影响，经济下行压力加大，预计今年实现6%以上的增长目标问题不大，但随着今年基数的走高，明年经济增长压力将更加突出。政策仍要着力于做好跨周期调节，做好政策衔接，加大对制造业、中小微企业、科技创新、普惠金融、绿色金融等重点领域和薄弱环节的结构性支持力度。

多经济指标同比增速超市场预期回落

数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，比6月份回落1.9个百分点。社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，比6月份回落3.6个百分点。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长10.3%，比1-6月份回落2.3个百分点。对比Wind统计，这几项数据低于市场预期。

付凌晖表示，7月份在面临高温、暴雨以及部分地区局部疫情散发的状况，国民经济主要指标当月同比增速有所回落，但总体来看，主要宏观指标累计增速保持在合理水平。

英大证券研究所所长郑后成对记者表示，7月主要经济指标中，主要经济指标的两年平均增速均较前值下行，原因主要有两点。

第一，7月是汛情的高峰期，受汛情的冲击，工业生产受到较大干扰，固定资产投资增速也面临一定冲击。

第二，7月国内外疫情出现较大幅度反弹，对包括旅游、餐饮在内的消费也产生较大扰动。

“7月份经济增速的放缓，是短期因素与中长期趋势性因素叠加影响的结果。”财信证券首席经济学家伍超明对记者表示。

民生银行首席研究员温彬表示，整体上看，本月生产和需求扩张都有所放缓，与预期差距加大。

固定资产投资环比加快，制造业投资持续回暖

然而，进一步看，数据仍有亮点。如：全国固定资产投资7月份环比加快。而从前7个月来看，制造业投资同比增长17.3%，比1-6月份加快1.1个百分点。

伍超明认为，原因有三：

一是高技术产业投资继续保持高增长，尤其是芯片等“卡脖子”领域投资的增加，如高技术产业投资同比增长20.7%，两年平均增长14.2%；

二是设备技术改造投资增速的加快；

三是与出口相关领域投资增速的提高，如海外疫情继续，年内我国出口仍将保持较好态势，刺激相关产业的投资。

民生银行高级宏观研究员王静文分析，7月以来，大宗商品价格涨势有所抬头，中下游企业面临着成本上升和需求下降的双重挤压，目前已进入被动补库存状态，预计继续扩大投资的意愿不强，所以7月BCI企业投资前瞻指数已从73.6下滑到69.9。但政治局会议要求“引导企业加大技术改造投资”，后续技改投资或将加速。

付凌晖称，制造业企业利润保持较快增长，同时企业预期总体稳定，有利于制造业投资增长。今年是“十四五”规划实施的第一年，“十四五”规划的一些重大项目也会陆续启动建设。

汽车拖累消费增速，居民消费后续有望继续回暖

整体看，7月份消费同比增速超预期回落。王静文表示，从主要商品看，汽车消费是最大拖累。汽车同比增速由4.5%下降至-1.8%，下降幅度为6.3个百分点；而除汽车外的消费品零售同比增速由13.1%回落至9.7个百分点，下降幅度为3.4个百分点。

不过，付凌晖指出，从1-7月份数据来看，多数商品类别保持增长、基本生活类和升级类商品较快增长、网上零售增势稳定。

数据显示，1-7月份，限额以上商品零售额中，18类商品零售额两年平均均实现增长，其中9类商品两年平均增速超过10%。基本生活类的粮油食品、日用品类，升级类的金银珠宝和体育娱乐用品类的两年平均增速均为两位数。

“虽然7月份，由于受到部分地区的强降雨和一些地方散发疫情影响，社会消费品零售总额同比增速和两年平均增速都比上月有所回落。”付凌晖说，消费整体上保持稳步恢复态势。

付凌晖表示，受短期因素影响，市场销售有所放缓，但是消费恢复态势有望持续。随着疫苗接种的不断扩大，精准防控的有效实施，消费市场有望保持总体稳定。还要看到，就业扩大、居民收入增加也有利于消费能力的提高，消费能够总体保持稳定恢复态势。

市场机构：明年经济增长压力或更加突出

多位市场人士表示，对于7月数据最直观的感受是受全球疫情持续演变、国内疫情多点散发以及自然灾害影响，经济下行压力骤然加大。

付凌晖表示，综合来看，下半年我国经济仍然会保持稳定恢复的态势，主要宏观指标会保持在合理区间，发展质量会继续提升。7月底中央政治局会议已经对下半年工作作了全面部署。下阶段关键是落实好党中央、国务院决策部署，促进经济稳定恢复，推动高质量发展。

“7月数据弱于预期，相当程度上是受到自然天气变化的扰动。但更值得关注的是，受国内外因素影响，我国经济增长的内生动力也在边际趋缓。”王静文说。

不过，对于实现今年的政府工作报告中提出的年度经济增长6%以上的目标，压力并不大。

王静文认为，财政政策已经为下半年预留了发力空间。截至今年7月份，专项债发行进度仅为37%，远低于正常水平，政治局会议要求“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，意味着下半年地方债发行进度将会加快，基建投资增速将会逐渐回升，从而发挥托底经济的作用。与之配合，货币政策也会逐渐向“稳信用，宽货币”阶段过渡。

伍超明也预计，下半年拉动经济的主要动力是制造业投资和基建投资。对于制造业投资，政策对制造业投资的支持力度不减，高技术产业投资将延续高增长态势。对于基建投资，预算内投资、专项债发行、“十四五”规划重大工程项目将加快提速推进，并在今年底明年初形成实物工作量。因此，基建投资将在项目、资金上得到支持，预计年内投资增速将出现回升态势。

温彬认为，但随着今年基数的走高，明年经济增长压力将更加突出。

宏观政策要做好跨周期调节，做好政策衔接。要继续加大力度提振内需，进一步挖掘消费的增长点，适度加快地方政府专项债券发行节奏，加快推进重大工程项目建设，发挥基建投资对稳投资、稳增长的作用。要继续加大对制造业、中小微企业、科技创新、普惠金融、绿色金融等重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，提振市场主体信心。要平衡好稳增长与防风险的关系，保持流动性合理充裕，不搞“大水漫灌”，防范化解企业信用风险、地方政府债务风险、房地产市场风险等重点领域风险，并做好应对美联储货币政策提前转向的准备。