国美“灵魂人物”黄光裕的一举一动，不断挑逗着二级市场的股价。

4月7日晚间，黄光裕迎来了复出后的“首秀”，出席了国美零售（00493.HK）的全球投资人电话会议。黄光裕在会上明确表示，中国零售市场未来增长的机会很大，国美电器打通线上线下后，线下门店会进入盈利状态，预计国美今年盈利8亿元。

而在这场电话会议召开前夕，国美零售的股价已先涨为敬。4月7日，国美零售股价持续拉升，全天大涨10.6%，收盘价升至1.67港元，最新总市值攀升至398亿港元。

与此同时，国美系个股全面大涨，拉近网娱（08172.HK）盘中一度飙涨32.86%，国美金融科技（00628.HK）大涨8.86%；中关村（000931）涨幅为4.99%。

黄光裕出席的这场电话会议释放了明确信号，或许是吹响了国美彻底转型的号角。

黄光裕复出首秀，释放这些重磅信号

4月7日19:00-20:30，国美零售举行了全球投资人电话会议，国美零售创始人黄光裕、首席财务官方巍，企业发展与投资者关系总监张景行出席了此次会议。值得一提的是，本次会议是黄光裕在回归国美后第一次出席公开会议。

黄光裕表示，国美零售未来存在两大机遇：

一是电器领域增长空间大，国美销售虽然此前出现下滑，但供应链的优势仍然存在；

二是全品类市场广阔，国美零售从电器拓展至全品类，并线上对线下赋能，是从0开始的提升，市场总量巨大。国美零售CFO方巍表示，预计在18个月内实现将家电SKU从3W拓展至10W，非家电拓展至40W，加快实现SKU达到50万的目标。

黄光裕表示，这条路很多同行都走过，我们虽然丢失了时间和机会，但是学到了很多，算是有成有败。国美零售将从全供应链、零售商用户的角度，进行全面的整合和优化，尤其是费用方面，国美有很多的准备。经过这几个月研究整合，已验证新的模式的可行性，成功的概率和速度将优于同行。

在回应“与京东、拼多多等的竞争关系”时，黄光裕表示，公司不排除与任何一方合作的可能性，并一直对合作持开放的心态，在正确的经营战略下，谁也灭不了谁，国美是非常有信心的。

在国美零售全球投资者会议上，针对当前负债率走高问题，黄光裕回应称，疫情期间亏损是小数目，其他板块未来不排除通过融资等手段引入现金流，未来将以不同的形式吸收专业人才加盟，包括放开股权合作，增强供应链能力。

关于未来的盈利情况，黄光裕表示，国美电器通过线上线下引导市场之后，线下门店会进入盈利状态，供应链角度来说，国美今年预计盈利8亿元。

掉队的国美：连续4年亏损，负债率超98%

黄光裕上一次在舆论圈刷屏是一句内部讲话：“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”讲话后的第2天（2月19日），国美零售的股价一度飙涨超25%。

但国美在3月31日披露的2020年财报，让黄光裕的目标看似“遥不可及”。

2020年全年，国美零售营收为441.19亿元，同比下降25.83%；归母净利润亏损达69.94亿元，相比2019年大幅下降170%，而这已是国美零售连续4年遭遇亏损。

黄光裕事发的2008年，国美的总营收为491亿元，意味着2020年国美的营收规模已经跌回到了12年前的水平。

根据《2020年中国家电行业第三季度报告》，目前整个家电市场中，苏宁以23.3%的市场份额排名第一，京东以15.4%位居第二，天猫以9.7%位列第三，而国美仅有5.6%的市场份额。

营收下滑、业绩亏损，使得国美的资产负债率持续扩大。从2015年至2019年半年报数据看，国美的资产负债率从59.87%一路猛增至86.56%。而截至2020年年末，国美的资产负债率进一步达到98.2%。

截至2020年年末，国美零售账面上的现金及现金等价物（不含抵押存款）共计约96亿元，而流动负债规模高达529.43亿元，其中短期借款余额达233亿元，偿债压力较大。

单纯从财务数据来看，不管是在现金流还是业务层面，黄光裕面对的挑战都非常严峻，而从中国零售当前的竞争格局来看，留给黄光裕的时间也不多了。

但不可否认的是，国美线下零售的基本盘仍在，且扎根下沉市场。

在业务布局上，目前国美零售的门店数量为3400多家，拥有数万名导购人员，线上线下会员合计超过2亿人，2020年在疫情影响下，国美零售仍在加码线下渠道，实现了全年新开县域店1034家。

国美多年来在家电领域积累的供应链能力尚在，同时，家电起家的国美拥有非常强的大件物流能力。据国美官方公布的数据，国美的物流网络可以覆盖中国95%以上的地级市，能够在180多个城市实现当日达，920多个城市实现次日达。

4月7日晚间的电话会议上，相关负责人表示，国美计划未来18个月内，以加盟为主自营为辅的方式网格化发展线下门店，数量将从如今3000家突破至6000家，月活将达1亿以上，供应链体系目标达2000亿元。

黄光裕表示，未来18个月有信心做的更好。

国美的“关键一战”

“灵魂人物”黄光裕的回归，是国美零售决心求变的开始。

2008年，黄光裕被捕入狱，国美零售当年的营收是阿里巴巴的十余倍，京东的百余倍，彼时的中国电商市场还没有拼多多的影子。

“后黄光裕”时代的国美，选择了求稳，以守江山为首要目标。黄光裕的妻子杜鹃在掌舵国美期间多次强调，一家企业，必须要持续地盈利，稳中求变。

但中国零售市场却发生了天翻地覆的变化，中国电子商务迅猛发展，线上零售总额迅速突破10000亿大关。淘宝颠覆了实体零售，京东颠覆了传统家电销售，迅速崛起的拼多多成为下沉市场之王，一举成为了中国用户量最大的电商平台，而求稳的国美几乎失去了声音。

在刚刚召开的电话会议上，黄光裕也直言，国美丢失了许多时间和机会。现如今，黄光裕面对的中国零售江湖彻底变了，国美也已经到了不得不变的关键时刻。

黄光裕出狱后的第一件事便是，合纵连横，与京东、拼多多达成联盟，引入前百度老将向海龙，主导线上战略。

2021年以来，国美的线上转型进度更为迅速：

1月12日，国美APP更名为“真快乐”，重新定位为娱乐化零售新物种；

2月18日，国美发布黄光裕回归后的首度讲话，提出了“力争在未来18个月的时间内，恢复原有市场地位”；

2月26日，国美的元宵团拜会上黄光裕首度亮相，并带领集团高管诚邀各方伙伴，全国消费者体验支持“真快乐”APP；

4月7日，在国美零售2020年业绩公告全球投资人会议上，黄光裕介绍，2021年一季度以来，国美全新线上平台“真快乐”APP的GMV同比增长近4倍，月活稳定在4千万规模，活动单日日活近千万。

但国美的转型仍任重道远，在国美的营收中，对线下零售的依赖程度较高，收入占比仍超过8成。

另外，线上零售已成红海的当下，流量已经成为奢侈品，且国美没有互联网巨头的流量扶持，也没有足够的现金进行持续疯狂的低价补贴战略，国美的线上突围战略显得尤其艰难。