快手上市，又一场资本狂欢！

快手上市大涨，成中国第五大互联网公司

2月5日，“短视频第一股”快手正式登陆港交所，发行价115港元/股，公司募资净额约412亿港元，对应上市后4700亿港元左右的市值。首日高开193.91%，报338港元/股。截至午间收盘，报304.2港元/股，总市值为1.25万亿港元。按市值算，快手已经挺进中国已上市互联网公司前五，仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多。大约相当于两个百度。

2月4日，快手暗盘交投活跃，盘中一度暴涨266%至421港元，市值一度超1.7万亿，最终报收336.6港元/股，总市值达1.38万亿港元。暗盘成交额高达7.33亿港元，超过农夫山泉、医渡科技、蓝月亮、泡泡玛特，成为暗盘成交额排行榜第一名。

据悉，快手IPO认购人数最终高达142.3万人，认购合共109.94亿股股份，超额认购超过1200倍，个人认购者数量超过蚂蚁金服创造历史之最，冻结资金超1.28万亿港元，刷新港股纪录。

招股书显示，IPO前，快手联合创始人、董事长兼CEO宿华，快手联合创始人、首席产品官程一笑，银鑫、杨远熙等管理层合计持股达25.093%。其中，宿华持股12.648%，程一笑持股10.023%。根据快手目前价格，宿华身家1299亿港元，程一笑身家1031亿港元。

机构投资者方面，快手成立以来，已经完成9轮融资，背后的投资方包括腾讯投资、博裕资本、云锋基金、Temasek淡马锡、红杉资本中国、百度投资并购部、五源资本、DST Global等。其中，腾讯持股21.567%，为快手最大股东。五源资本持股16.657%，其他投资者合计持股34.614%。

电商业务有望成为快手下一爆发点

快手招股书中披露，快手是全球最大的直播平台、第二大直播电商平台，也是中国第二大短视频平台，头部视频平台中内容社区活跃度第一。

2017年-2019年，快手的营收分别为83亿元、203亿元、391亿元，而2020年前11个月，其营收已达525亿元。2017年-2019年，快手净亏损200亿、124亿、197亿，而2020年前三季度净亏损达974亿元。

快手称，亏损加剧主要由于营销费用的大幅增加。其广告及推广开支费用从2019年前三季度的53亿元，上升到2020年同期的191亿，营销支出占比从19.4% 猛增至47%。

目前，快手的收入主要来源于直播、线上营销服务（广告）、其他服务（电商、网络游戏等）三部分，其中直播收入是公司主要营收来源。但直播业务已经发展至成熟阶段，增速放缓，2020年前三季度同比增速仅有10%。

电商业务的高速增长有望成为快手下一个爆发点。2020年前11个月，快手电商交易总额达到3326.82亿，是2019年全年GMV的5.5倍。不过，快手电商GMV呈指数级增长，但电商业务收入没有收获相同量级的增长，这与快手发展战略相关。东方证券认为，目前快手对直播电商的变现能力不做要求，首要目标是做好生态，创造 GMV，平台收取的技术服务费大部分会以奖励的形式返还给商户和带货达人。

目前的快手，距离电商闭环，还差一张支付牌照。去年11月，有传闻称快手收购了易联支付，但该消息目前尚未被证实。在快手的招股书中，确实提到了对收购“X公司”的建议。并称，收购“X公司”的事项与快手的业务及增长策略一致，预期收购公司将有助于快手集团向用户提供在线支付服务。安捷证券分析师称，上市为快手未来加强商业化的能力提供强有力的资金支持，预期快手在线营销和电商业务的变现空间将逐渐打开，业务结构更加均衡。

如何看待快手的估值？

快手目前仍是一家未盈利的公司。眼下超过万亿的市值依靠什么因素支撑呢？

招商证券关于“如何看待快手的估值？“的问题认为，一方面是快手目前所处行业发展空间，另一方面是快手本身未来商业化成长空间。快手目前正处于成长期，公司更注重规模的扩张和用户数的提升。综合考虑快手当前发展阶段、业务模式、业绩表现，进行分部PS估值来看，快手整体PS估值参考区间为7x~12x，根据彭博一致预期，快手2021年预期收入约为883亿，对应市值参考区间为6183亿~10599亿元，2022年预期收入约为1279亿，对应市值参考区间为8950~15342亿元，具备较大成长空间和市值弹性空间。

快手在路演阶段即受到国际大型投资机构的广泛追捧，主要基于两点：一是互联网正在迎来视频时代，快手占据最有前景的赛道，作为投资标的具备稀缺性；二是快手行业地位稳固，保持着持续增长，且管理层对于长期盈利有着清晰的思路和路径，在线营销、电商业务正在迅速崛起。

上市前A股快手概念股迎来上涨

2月4日，A 股市场上的快手概念股迎来了一波普涨，首都在线、引力传媒、日出东方等尾盘集体涨停，因赛集团、金科文化、凯撒文化等纷纷跟涨。

具体来看，首都在线主要为快手提供的IDC数据中心服务。

因赛集团在互动平台称，从2019年开始，已涉足网红直播营销。2020年，公司与巨量引擎签署了代理商数据推广商务合作协议（包括：头条、抖音等框架协议），并与快手签署年度框架协议。

引力传媒与快手短视频签署战略合作协议，双方将就短视频内容的研发、生产、运营等方面开展全面合作，尤其是广电电视媒体平台及资源的短视频化领域，帮助“快手极速版”根据人群标签进行精准推广获客等。

日出东方以自有资金500万美元认购华兴资本美元基金份额，比例为2.76％，占比较低，华兴美元基金持有快手比例为0.10％，公司间接持有快手比例为0.00276％，占比很低。

2月5日截至午间收盘，快手概念股中涨少跌多，目前万润科技封板，紫天科技、ST数知涨幅靠前。

目前，快手已宣布和山东卫视等十家省级卫视春晚达成合作。

开源证券表示，快手上市叠加春晚营销，或再驱动产业链投资机会。春晚营销有望推动短视频用户规模和时长增长，而快手上市后或加快商业变现及短剧内容生态建设，或对广告、电商、短剧业务合作伙伴业绩带来拉动，并推升产业链整体估值。快手产业链受益公司包括中文在线、中国有赞等。