9月22日，中秋节后的首个交易日，中国电信（601728.SH）的股价终于突破4.6元，这距离其最近一次站上这一“大关”已经过去了14个交易日。

前一日晚间，中国电信公告称，控股股东中国电信集团拟自9月22日起十二个月内择机增持公司股份，拟增持金额不少于40亿元。

8月20日，中国电信正式登陆A股市场，上市首日股价大幅拉升，盘中最高涨幅达到43%，一度摸高至6.52元，但在此之后，其股价一直萎靡不振，截至上一个交易日（9月17日），中国电信报收4.53元，和发行价持平，较最高价位下跌超过30%。

在业内人士看来，中国电信集团此次增持计划的公布，正处在一个很微妙的关键节点，颇有“救火”之意：9月22日，适逢“绿鞋机制”到期之际，按照规定，若该日中国电信的股价未跌破发行价，那么“绿鞋机制”则不会使用。

或受控股股东增持的消息提振，9月22日，中国电信报收4.63元，涨幅2.21%，最新市值为4228.51亿元。

控股股东拟增持

根据公告，中国电信方面称，本次增持未设置价格区间，中国电信集团将基于对其股票价格的合理判断，根据股票价格波动情况及资本市场的整体趋势，逐步实施增持计划，“本次增持是基于对公司未来发展前景的坚定信心，对公司投资价值的高度认可。”

数据显示，截至9月21日，中国电信集团持有中国电信573.77亿股A股股份，占该公司已发行总股份的62.82%（行使公司A股发行的超额配售选择权前）。

此时正值中国电信回A“满月”之际。3月中旬，该公司在港交所对A股发行及相关事宜进行通告，并对募集资金的用途进行披露。一个多月后，其在证监会网站预披露招股说明书，7月22日首发上市申请获得审核通过，8月中旬完成新股申购并上市。根据招股书，中国电信此次A股IPO公开发行股票数量不超过103.96亿股，占发行后公司总股本的比例不超过11.38%（超额配售选择权行使前），全部为公开发行新股，不设老股转让。

值得一提的是，中国电信发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行，同时还引入了“绿鞋机制”。根据彼时公告，若“绿鞋”全额行使，则发行后中国电信总股本数量为928.88亿股，预计募集资金总额达到541.59亿元，成为近10年来A股最大IPO项目，同时也是继农业银行、中国石油、中国神华和建设银行之后，A股史上第五大IPO。

“绿鞋机制”亦称绿鞋期权，按照规定，若中国电信上市30天内股票破发，主承销商将利用“绿鞋机制”(事先认购超额发售投资者的资金)，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者，在一定程度上刺激股票价格回升；如果新股价格大幅度上涨，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增加市场供给，维持股价稳定。

“中国电信A股上市后即一路走跌，甚至险些跌破发行价，极大影响投资者信心，”在香颂资本董事沈萌看来，在“绿鞋机制”到期后，控股股东增持，主要目的是为了提振投资者对于中国电信未来发展的预期，在二级市场可以更好支撑股价行情。

股价萎靡不振

实际上，资本市场对中国电信A股上市的态度一开始便存在分歧。

8月20日，中国电信在上交所挂牌上市交易，开盘报4.79元，较发行价4.53元，上涨5.74%，此后其股价震荡走低，最低跌至4.58元，险些破发。但当日10点50分左右，中国电信股价突然走势触底反弹，盘中快速拉升，仅用时10分钟股价便大涨逾16%，触及临停。在停牌半个小时后，该股恢复交易瞬间再度被强势拉升，盘中最高一度涨超40%，截至当日收盘，股价报收6.11元，最终涨34.88%，全天成交金额超200亿元，位居A股第一。

根据8月20日盘后的龙虎榜数据，中国电信上市首日股价的异常走势，主要是由于游资、“散户军团”以及机构之间激烈的博弈所致。当日，招商证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部以4.25亿元的净买额，位居龙虎榜买一席位，前买二到买五的席位被“散户军团”东财拉萨营业部占据。反观前五大卖出席位，80%被机构“包揽”，合计净卖出4.69亿元。同时，以买入额2.46亿元位居买入席位第三的东财拉萨团结第二证券营业部，亦现身卖出第五席位，卖出额为1.03亿元。

随后两个交易日，中国电信连续一字跌停，短短两天时间，公司总市值蒸发超千亿元。而拉长时间线不难发现，此后中国电信的股价继续低迷。同花顺数据显示，自9月7日起，其股价连续9个交易日在4.53元与4.54元之间来回徘徊。

值得一提的是，对于上市之后便呈现股价低迷的表现，中国电信方面此前曾回应称，市场行为是无法预测的，买卖行为由市场决定。公司方面对于股价非常关注，一方面有“绿鞋机制”，如果股价跌破发行价会采取行动；此外也有一系列稳定A股股价的预案举措，如大股东增持、股份回购预案等。