朱雀基金近期连续减持华泰证券H股，粗略估算5月28日至6月4日累计减持变现金额已高达3亿港元。

港交所数据显示，朱雀基金6月4日减持了938.8万股华泰证券H股。而在5月28日，朱雀基金还完成了一笔756.62万股的减持。粗略估计，5月28日至6月4日之间，朱雀基金累计减持华泰证券约2429.46万股，以区间成交均价计算，成交金额近3亿港元。

朱雀基金称这一动作是因产品到期造成的被动减持。事实上，朱雀基金曾在去年三季度起连续加仓华泰证券H股，最近一笔加仓动作甚至可以追溯到今年1月。

与此同时，各家卖方也不约而同重申，当前券商股估值已具显著的安全边际，中长期良好确定性来自改革创新红利，尤其利好头部机构和特色型券商。而随着职业经理人制度和股权激励落地，华泰证券治理结构日益完善，“财富管理+机构业务”双轮驱动战略日见成效，估值不应与基本面背离。

朱雀基金连续减持华泰

根据港交所披露的交易数据，6月4日，朱雀基金减持了938.8万股华泰证券H股，平均每股作价11.55港元，总金额约为1.08亿港元。这并不是朱雀基金近期首次减持华泰证券，就在5月28日，朱雀基金还完成了一笔756.62万股的减持，以每股成交均价11.96港元估算，成交总金额约合9049.18万港元。

需要注意的是，5月28日至6月4日之间，朱雀基金持有华泰证券H股数量由1.6亿股，减少到6月4日的1.35亿股，累计减少约2429.46万股。按区间成交均价每股11.76港元估算，期间朱雀证券通过减持华泰证券H股变现约2.86亿港元。

根据朱雀基金6月2日发布的公告，在此轮减持之前，朱雀基金共持有约1.6亿股华泰证券H股股份，持股比例为9.29%。但截至6月4日，朱雀基金持股数量已减少至1.35亿股，持股比例也减少到7.87%。

对朱雀基金回应券商中国记者时称，这一减持动作实际是因为“产品到期被动减持”。朱雀基金旗下部分公募产品则提到，一季度其股票库进行了较多微调，包括增加银行、公用事业、苹果产业链配置，减少券商配置，以及小幅度减少传统车转型新能源车的股票。

需要注意的是，去年9月至今年1月，朱雀基金一直在加仓华泰证券H股。港交所数据显示，朱雀基金曾在2020年9月2日对华泰证券进行过增持，彼时共持有8709.54万股，持股比例仅为5.07%。而到了今年1月22日，朱雀基金持有股份数量已达到1.57亿股，持股比例为9.13%。

此外在2020年5月，朱雀基金总经理梁跃军在也向媒体表示，证券行业将迎来发展的良好时机，非常看好券商板块的未来表现。券商作为资本市场改革重要参与者，有望持续迎来政策红利。头部券商资本实力雄厚、业务布局全面、国际化业务领先、风控水平较高，未来有望继续做大做强。

一季度机构减持华泰证券

朱雀基金并不是近期唯一减持华泰证券的机构投资者。Wind数据显示，截至一季度末，机构合计持有华泰证券A股股份数量为35.66亿股，其中一般法人持有26.16亿股，基金持有4.35亿股，券商持有2.53亿股，陆股通持有2.61亿股。

对照2020年底数据，机构合计持有华泰证券A股数量减少了4.71亿股，其中基金持股减少2.15亿股，券商持股减少1.45亿股，成为机构减持主力。而这一情况或许与华泰证券今年以来股价先高后低的走势也有有关。

K线图显示，元旦之后，华泰证券A股股价先是走出了一波反弹行情。1月12日甚至大涨7.72%，一度触及19.89元/股的区间高点。但在此之后，华泰证券A股便一路震荡走低，6月9日最新收盘价为16.31元/股。

但实际上，作为一直以来备受机构青睐的头部券商，华泰证券一季度业绩表现仍旧可圈可点。

2021年一季度，华泰证券实现营业收入87.88亿元，同比增长28.02%；归母净利润33.09亿元，同比增长14.58%；加权平均ROE为2.54%，同比增长0.21个百分点。中信证券非银金融首席分析师邵子钦表示，华泰证券一季度业绩增长符合预期。

一季度，华泰证券实现利息收入35.11亿元，同比增长46%；实现投行业务手续费收入9.40亿元，同比增长146%；显示华泰证券两融业务保持强势，投行业务逐渐回暖。此外，经纪业务手续费收入17.86亿元，同比增长18%；投资收益+公允价值变动损益39.89亿元，同比增长20%，资管业务收入费收入7.01亿元，同比下降17%。

安信证券非银金融首席分析师张经纬认为，华泰证券是国内领先的科技驱动型券商，持续推进数化转型，旗下涨乐财富通月活居行业首位，科技赋能成果斐然。此外其限制性股权激励计划在3月授予完毕，进一步朝着市场化方向改革推进，看好优秀的管理制度以及人才激励举措，提升整体综合竞争力。

“券商股估值已具有显著的安全边际，中长期良好确定性来自改革创新红利。”邵子钦也表示，随着职业经理人制度和股权激励落地，华泰证券治理结构日益完善，“财富管理+机构业务”双轮驱动战略日见成效，估值不应与基本面背离。

低估值券商股还能买吗？

其实，华泰证券不过是当前券商板块尴尬处境的一个缩影。尽管上市券商2020年年报业绩普遍靓丽，一季度报业绩也符合市场预期，整体估值和股价却始终未见起色。

东兴证券非银研究团队表示，近日市场流动性边际改善和交易热情上升渐成趋势，源源不断的新投资者加入必然会增强市场活力，并同券商表现形成持续正反馈，进而改善板块基本面。证券板块“提估值”的持续性更可期待，短期估值修复行情或将演进至中期机会。

“券商板块短期内将呈磨底走势，长期内政策催化剂可期，适宜左侧布局。”中信建投非银金融首席分析师赵然此前提到，当前券商板块市盈率相当于2018年熊市底部震荡区间，市净率接近2018年底部震荡区间，板块的下行空间有限。全年2021年资本市场改革有望持续推进，单次T+0交易、科创板引入做市商制度等制度均可期待，进一步加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望推出，为券商板块托底。

赵然建议重点关注两类券商：

一是头部券商，在培育航母级券商的政策导向下，头部券商将在财富管理、投资银行、衍生品交易等领域集聚市场资源，长期成长性占优；

二是具备细分领域核心竞争力的精品券商，此类券商有望走出差异化的发展道路，实现市场份额的逆势提升。

平安证券非银行金融团队也表示，近期易会满主席发声支持行业专业化、差异化发展，“白名单”制度落地提升入围券商融资效率，尤其为合规及公司治理水平较高的中小型券商发展提供通路，促进行业整体向多元化、专业化、高效化发展。当前行业估值位于中部历史分位点，仍具有配置价值。