中国基金报 泰勒

吃了端午节的粽子，周二A股又要开市了。

上周，三大指数再现分化。沪指周内下跌0.06%，报收3589.75点；深证成指下跌0.47%，报收14801.24点；在主板走势平淡之时，创业板指表现抢眼，上周累计上涨1.72%，报3298.5点。

这个小假期有哪些大事影响股市？券商分析师又有哪些最新看法。基金君整理了给大家投资参考。

假期影响A股十大消息

1、7万亿理财市场重磅新规终于落地！未来这类产品收益率将持续走低

据银保监会网站6月11日消息，银保监会、人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《新规》)，自发布之日起施行。与征求意见稿相比，《通知》最大的调整主要体现在以下两方面：一是放宽过渡期时限，由2020年底延至2022年底。根据存量现金管理类产品资产组合实际情况，比照资管新规过渡期顺延1年的精神，明确过渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促进相关业务平稳过渡。二是适当放松投资集中度要求，将每只现金管理类产品投资于主体信用评级为AAA的同一商业银行的银行存款、同业存单占该产品资产净值的比例，从“合计不得超过10%”调整为“合计不得超过20%”。截至今年一季度末，现金管理类理财规模为7.34万亿元，比2019年末增长近80%，占全部理财产品的比例为29.34%。

新规落地后，对于银行理财市场最为直接的影响就是收益率的下滑。业内人士普遍认为，新规基本与货币基金监管要求基本保持一致，体现出资管产品统一监管的监管思路。这也意味着未来现金管理类产品将于货币基金同场竞技，比较优势或将不再。“之前银行理财现金管理类产品收益率普遍比货币基金高50-70个BP的情况将一去不复返，未来收益率逐步下滑成为常态。”金融监管研究院院长孙海波指出。

2、住建部主管媒体：炒房者是时候放弃幻想了

中国房地产报评论文章称，监管层对未来的房地产价格调控上的信心是很坚定的，不排除还会有政策陆续出台。房产作为资产增值套利的工具时代，即将正式结束。心存侥幸的炒房群体是时候放弃幻想，面对现实了。

3、深交所：对近期涨幅异常的“润和软件”等股票持续进行重点监控

深交所消息，6月7日至6月11日，深交所共对86起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对近期涨幅异常的“润和软件”“思特奇”“美格智能”“传智教育”持续进行重点监控，并及时采取监管措施；共对19起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索。

4、北向资金大调仓：大幅加仓4200亿“光伏茅” 减仓万亿“电池茅”超10亿元

在市场调整的情况下，Choice数据显示，本周北向资金大幅调仓，累计净流入29.31亿元。本周北向资金对716只股票的持股数增加，减仓了858只股票。本周北向资金对21只股票的持仓市值增加超过5亿元，对隆基股份、恒瑞医药、中远海控持仓市值增加金额居前。Choice数据显示，本周北向资金共计减仓858只股票，从持仓市值变动情况来看，Choice数据显示，本周北向资金对30只股票的持仓市值减少超过5亿元，对贵州茅台、美的集团、五粮液持仓市值减少金额居前。从减持金额来看，本周北向资金对宁德时代减持金额最大，达13.29亿元。

5、重磅！上证50、沪深300等指数样本股大调整生效

根据上交所和中证指数有限公司此前的安排，已对上证50、上证180、上证380、科创50、沪深300、中证500、中证香港100等多个指数样本股进行调整，上述调整已于6月11日收盘后正式生效。总的来看，上证50、上证180、上证380、科创50指数4大指数此番合计共新纳入65只股票，这里面既有多只市值超过千亿元的股票，如山西汾酒、中远海控，通威股份等，也有市值不足百亿元的股票，如引力传媒、恒润股份等。

具体来看，上证50指数本次调入通威股份、山西汾酒、航发动力、紫金矿业、中金公司5只股票，同时剔除中国铁建、红塔证券、中国人保、京沪高铁、汇顶科技5只股票；

上证180指数剔除白云机场、葛洲坝、东方航空、华创阳安等18只股票，将重庆啤酒、华鲁恒升、国药股份、中航高科等18只股票纳入；

上证380指数纳入新疆天业、湘财股份、洪都航空、白云山等38只样本股，同时剔除九鼎投资、易见股份、重庆啤酒、中青旅等38股；

科创50指数中，原本的样本股交控科技、山石网科、三达膜、清溢光电、长阳科技被剔除，凯赛生物、康希诺-U、圣湘生物、芯原股份-U、九号公司-WD等5只证券纳入。

6、药明康德：股东上海瀛翊违反承诺减持 减持总金额28.94亿元

药明康德6月11日晚间公告，股东上海瀛翊违反承诺减持公司股份并致歉。据悉，5月14日至6月8日上海瀛翊减持公司合计1724.97万股，约占公司总股本的0.7%，减持总金额为28.94亿元，上海瀛翊在实施本次减持之前未能遵守其作为委托投票方作出的有关减持公司股份的相关承诺，未提前通知公司，也没有提前15个交易日通过公司披露减持计划履行公告等相关程序。

7、5月动力电池产量环增6.7% 磷酸铁锂电池占比升至63.6%

据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年5月，我国动力电池产量共计13.8GWh，该项数据相较4月的12.92GWh环比增长6.7%，同时对比去年同期增长165.8%。从市场占比来看，本月动力电池产量中，三元电池与铁锂电池仍然占据了绝对的主导地位，两者合计占当月动力电池总产量的99.8%，不过随着磷酸铁锂电池的逐渐放量，两者占比相较以往有了很大的不同，其中磷酸铁锂电池本月产量占比升至63.6%，远超三元电池的36.2%。

8、比亚迪董事长紧急澄清：劝雷军别造车是误读！还放出一个大利好

上周四，比亚迪因为老板王传福一番演讲火了，比亚迪董事长王传福“喊话”雷军称，“50亿对雷总不算啥，1000亿也不是事，关键是浪费你三年时间，这三年时间值多少钱？”此话一出，被一些媒体解读为，王传福是在劝雷军不要造车，免得浪费时间。

13日晚间，王传福紧急辟谣，该问题被媒体误读，说比亚迪劝小米的雷总不要造车是错误的，其实小米和比亚迪有着很好的合作关系，因为比亚迪给小米代工了大量的小米手机，比亚迪和小米之间是一个非常战略性的合作关系。而在未来的汽车业务上，比亚迪也将支持小米在汽车领域的发展，不仅仅是支持，比亚迪也愿意和小米在汽车领域合作，并且正在洽谈一些项目。

9、牛市旗手突现重磅信号！券商ETF份额连续两周增加

数据来看，最近两周券商ETF的份额开始连续增加，虽然增长的幅度不是特别大。但与此前的大幅杀跌相比，这似乎是一个见底的信号。而从历史来看，只有以券商ETF份额增长为前提的大涨，才具备持续性。否则，多数都是打“酱油”。ETF素来有市场“稳压器”之称，在此背景之下，是否意味着一轮行情即将发动？毕竟，市场对于今年年中的行情有着较高的期待。

10、中国第一股民杨百万去世

据媒体报道称，今天（6月14日）从杨怀定家属处获悉，有“杨百万”“中国第一股民”之称的资深股民杨怀定于2021年6月13日凌晨去世，享年71岁。

杨怀定1950年生，祖籍江苏镇江，原是上海铁合金厂职工。1988年春，国库券转让从7座城市开始试点，逐步增加到在61座城市放开，还出现了异地差价。他凭借买卖国库券赢得了人生“第一桶金”。杨怀定此后成为上海滩第一批证券投资大户，股票市场上炽手可热的风云人物，因为炒股盈利超过一百万，人称“杨百万”，更被一些媒体称作“中国第一股民”。

作为中国证券发展史上一个标志性的个体股民，其故事后来还被外国媒体报道。1998年，杨怀定被中央电视台评为“中国改革开放二十年风云人物”。

十大券商最新研判

1、中信证券：存量博弈主导市场 短期交易周期与主题 中期紧扣成长制造主线

存量资金频繁调仓的博弈将继续主导6月市场，基本面因素短期影响趋弱，估值依然是主要驱动，建议继续把握短期市场轮动下的机遇。

首先，增量资金并未大幅入场，机构端资金流入缓慢，万亿成交的背后更多是存量资金频繁调仓，以短平快的交易风格博弈估值弹性，随着中报披露渐近，结构博弈将缓慢退潮。

其次，基本面因素对市场的短期影响趋弱，A股依然处于平静期，依然处于估值驱动阶段。

最后，把握短期市场轮动机遇，短期交易周期与主题，中期紧扣成长制造主线：1）中报业绩确定性高的上游资源品短期更受资金青睐；2）短期有政策催化的主题，包括横琴概念板块和军工也值得关注；3）随着交易驱动退潮，建议紧扣中期的成长制造主线，继续配置新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造等板块。

2、安信证券：风险偏好波动难免 中报高增长是核心

我们认为，进入6月以后，国内债券市场收益率出现了明显回升，制约了A股的短期表现。6月底银行间资金面的紧张同样可能对市场造成短暂的冲击。同时，我们对过去十年间的5次重大会议或重大庆典的历史回顾表明，重大事件开启的前2-3周和结束后的2-3周市场风险偏好可能出现短期波动。从中长期来看，今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期，美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下，国内债市收益率上行空间有限，流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持，企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。

行业配置上，当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理中报超预期公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索：

1） 新成长赛道：人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等；

2） 核心赛道中能够继续持续超预期的品种：部分半导体、光伏、医药公司；

3） 复苏下中报超预期行业：煤炭、化工、银行等。

3、国泰君安：市场将挣脱通胀束缚 震荡蓄力后继续拉升

挣脱通胀束缚，震荡不长久，此后是拉升。本周市场继续在3600点上下窄幅震荡，我们认为震荡蓄力之后将是再次拉升，核心驱动在于分母端风险评价的加速下行。

1）分母端：通胀加速走向确定驱动风险评价继续下行。3月以来随着PPI快速走高，市场走入通胀迷雾，不确定性高企下行情走不出震荡格局。至5月下旬，市场关心的通胀、流动性等问题不确定性逐渐收敛，驱动风险评价边际下行，行情迈上第一个台阶。当前随着5月经济数据落定，国内通胀年内高点如期出现，市场将走出通胀迷雾，风险评价下行再度加速。从中美的历史行情中，我们均可以看到随着不确定性下降，核心权益指数大概率上涨。叠加无风险利率易下难上的配合，分母端动能强劲。

2）分子端：不必对弱化的盈利悲观。市场忽视了四季度盈利负增长的可能，但盈利负增实则祸兮福所倚。历史上盈利增速由正转负时，流动性均呈现易松难紧的特征，我们认为盈利负增有助于释缓分母端压力，不必悲观。

行业配置上，风险评价下行，买从不确定到确定边际改善大的品种。按照风险评价对于行业配置的受益先后程度，重点推荐：1）风险评价下行，首推券商/银行；2）科技成长起点：新能源车/电子/计算机/军工/医药；3）后疫情时代复苏加速：国货消费/新兴消费/高端消费；4）碳中和下周期及科技新机遇：建材/钢铁/建筑工程；5）成本受制预期边际缓和下中游制造超跌反攻：家电/机械。

4、海通证券：股市对通胀开始脱敏 A股年内有望创新高

①中美最新的通胀数据均超预期上升，但A股和美股均不跌反涨，显示股市对通胀开始脱敏，下半年通胀压力下降。②历史上牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE高点预计在21Q4-22Q1，结合年度振幅规律，指数有望创年内新高。③以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。

5、中信建投：预计市场将继续保持平稳运行

从经济层面来看，2021年6月，我们仍然维持大宗商品价格回落的观点不变，央行将维持基础货币供给稳定，国债利率在6月将进入3.10左右的平稳阶段。人民币汇率将维持在6.3-6.4的稳定区间中。因此，这种经济状态下，市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变。

从风险的角度来看，我们认为6月的风险点在于美国QE规模的缩减（Taper）带来的紧缩效应。如果美国开始Taper，这将导致人民币汇率阶段性贬值，中国国债利率也有上行的压力，与我们推演的方向相反。市场就会呈现出一定的波动。

从行业比较的层面来看，第一，大宗商品价格下跌有助于中游制造环节成本下降，这是相对确定的方向。我们建议投资者把握。我们看好光伏及新能源汽车、通用和专用机械设备、通信设备等中游制造行业。第二，计算机等成长板块如期占优，这也具有相当的持续性。第三，我们需要把握当前市场反弹的窗口，同时采用低估值行业来应对可能的波动，因此我们在6月金融板块中选择保险行业。

6、方正策略：利率、汇率背离下的股票市场如何演绎？

2010年二次汇改以来绝大多数时间我国利率与汇率走势基本保持同步，走势背离共出现六次，2018年以来中美贸易战之后，利率与汇率的背离情况明显增多。

以非食品CPI来衡量通胀，通常情况下利率和通胀基本同向，少数情况下两者会出现背离，2009年以来共出现五次。

整体而言，背离的诱发因素往往是超预期的内外部事件冲击，如2010年的欧债危机、2013年的钱荒、2016年底的“萝卜章”事件等，改变了利率的方向与节奏；2018年之后的中美贸易战更是加大了超预期事件出现的频率。由于经济基本面的变化虽然有滞后但不会缺席，因此背离时间很难超过两个季度，利率下/汇率升值，利率上/汇率贬值这两个组合对于股票市场的影响并不显著。

今年4月以来形成了一个利率向下、人民币升值的宏观环境，同期通胀快速回升但基数效应显著，整体是一个“双重背离”的格局，这样的宏观环境有利于分母端估值的扩张以及外资的流入，对股票市场呈现有利的影响。

“双重背离”持续时间不会长久，7月份之后面临逆转，大概率进入利率上行、汇率贬值的宏观环境，国内的通胀抬升将驱动利率上行，美国的群体免疫以及Taper决定了汇率升值的空间不大。

7、广发策略：下半年A股盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下 有望乘流而上

我们对下半年A股盈利的预期仍较为乐观。一方面，在阶段性政策控制大宗品价格上涨斜率后，下半年“碳中和”主导的“供给收缩”有望有序延续，部分结构性外需拉动的制造业“供需缺口”继续对A股盈利能力及盈利增速形成支撑；另一方面，在行业格局改善的背景下，一些中游制造行业毛利率对于大宗品涨价并不显著受损，且16年之后对成本涨价的传导和抵御能力进一步增强，这也会使下半年A股盈利保持一定的韧性。因此，我们认为盈利围绕“量价最优解”依然可以挖掘利润率抬升的结构性机会。

借鉴美国FAANG长期“抱团”经验，中国确立高质量发展后，逐步从“追赶型”经济体转向“领先型”经济体。“混合型”财政/“国内大循环”/高端制造升级将开启中国消费/科技制造业较长利润率回升周期。21H2宏观经济运行至“价升量跌”的象限区间,“量价组合”将牵引利润率主线，建议关注：(1)量价齐升：消费跃迁的新能源车（锂电池/锂电材料）/ 次高端白酒；(2)量稳价升：“供需缺口”涨价的煤炭/玻璃/半导体，以及“涨价传导”的化工/建材/造纸；(3)价稳量升：需求扩张的光伏/疫苗及“制造扩产”的军工/油服。主题投资：“乘势”中期布局三大新兴主题。重点关注碳中和主题（光伏/锂电）、智能汽车主题（雷达系统/智能座舱）、人口主题（创新药/医美）。

8、浙商证券：科创板仍是底部的底部

站在当前，我们重点提示两点，其一，科创板，牛市已来，刚刚开始，目前是战略布局期；其二，本轮始于2018年Q4的牛市仍在途中，科创板是牛市续航的发动机，当前是新阶段的底部区域，结构上，成长见底，白马分化，券商是风向标。展望未来1-2月我们认为“指数震荡，应优化持仓，加大科创板配置”。

整体法和个股维度下的估值均低，整体法下，科创板的21年PEG约0.8；进一步结合个股分布，PE-TTM在20-60倍的占比近50%，PEG在0-1之间的占比近50%，且62.8%的公司近一年以来股价回调。

除了估值外，进一步考察股价位置，可以发现，多数科创板个股近一年回调较为充分。20年7月14日是科创50高点，自此以来，约62.8%公司股价回调，回调幅度在20-40%占比20.4%、40-60%为20.1%；而在上涨的102家中，41.2%的公司涨幅在0-20%。

从绝对规模上，截止21年6月10日，科创板总市值43144.2亿元，自由流通市值11801.7亿元，以重仓股为口径，机构持有规模530.3亿元。从对比角度看，以截至21Q1的重仓股和收盘价为口径，机构对科创板的配置占比仅2.4%，接近于2012年的创业板配置占比，而21Q1食饮、医药、电子占比则高达20%、16%、13%。

进一步结合一级市场估值，科创板当前估值整体较为合理。截至最新，科创板共288家公司，最新收盘价相较于首发价格比值，1以上至2占比最高，达45.1%；与此同时，小于1的占比为10.4%；3以上至5、2以上至3次之，分别为18.4%、16.0%。

9、天风证券：建议兑现部分反弹较多品种 重点推布局军工、半导体和周期板块

首先，6月公募基金排期情况仍然较弱，发行情况虽有回暖，但不及1-2月的四分之一，如果人民币不能继续升值带来外资大幅流入预期，那么部分反弹较多的核心资产仍然建议兑现。

其次，大部分时候，年度为单位决定A股超额收益的核心因素还在于景气度强弱。目前来看，军工、半导体两个行业有望上半年业绩持续加速、全年维持高增长，而上半年他们的股价变现平平，与景气度相背离，但随着业绩的不断验证，超额收益很大概率在下半年实现。

最后，考虑到下半年PPI维持高位的概率较大，继续推荐周期板块。

10、开源策略：回调不买入 迎接“价值回归”新主线

上周（2021年6月7日至6月11日）市场整体呈现震荡走势，但板块内部分化较为明显：前期估值扩张过快的部分板块出现了不同程度的下跌；而部分“欠债少”的价值风格板块，如采掘、钢铁、公用事业、建筑装饰以及交通运输等，涨幅排名靠前。

从交易层面的信号来看本轮全市场范围内的上涨行情已近尾声，更重要的是顺风的基本面环境也已经出现了明显的转向迹象。当下环境出现的边际变化是：国内5月PPI创2008年以来新高、大部分的大宗商品价格在政策调控之后重新上行；从政策维稳的角度而言，投资者参与的最佳窗口已经过去；美国5月CPI超预期和美国TGA账户压减临近尾声都不支持海外宽松。上述边际变化意味着市场的投资者有必要重新衡量各个板块之间的风险收益比。

驱动高估值资产反弹的交易力量正在退去，而基本面环境的顺风也正在悄然转向。基于比2个月前更贵的估值水平下，我们建议投资者回调不买入，而应该关注更好风险收益比的资产。对于周期股而言，价值是内核，周期是表象，真正的周期，其实是市场在基本面变化驱动下认知改变的周期。我们重申重点领域：第一，煤炭、石化、化工（纯碱/化纤）、铝和钢铁；第二，银行、房地产、建筑、公路以及电力。