首批公募FOF即将迎来四周年考。2017年9月8日，首批6只公募FOF（基金中基金）正式获得证监会的批文，如今四周年将至，这6只FOF的运作状况如何？

从业绩来看，曾经饱受争议的FOF大多取得了不错的成绩，其中海富通聚优精选（FOF）自成立以来的收益率高达70.8%；但从规模来看，这6只FOF却均遭遇了不同程度的缩水，其中3只规模低于2亿元，泰达宏利全能优选（FOF）的规模甚至已经低于5000万清盘红线。

在面临清盘的压力下，8月16日，泰达宏利全能优选（FOF）发布公告称，将召开基金份额持有人大会提请投资者审议基金终止条款的变更。泰达宏利基金向券商中国记者表示，本次召开持有人大会主要目的是取消自动终止条款，为基金长期稳定运行创造更有利的条件。

首批FOF之一面临清盘，提请修改自动终止条款

泰达宏利全能优选混合（FOF）成立于2017年11月2日，是首批获批的6只FOF之一，首募规模约8.27亿元，在首批6只FOF中本来就规模较小。而屋漏偏逢连夜雨，自成立以来，该基金份额便一直缩水，尤其在2018年一季度、2019年一季度，合计净赎回份额分别达到了约3.16亿份、1.12亿份。

截至2021年二季度末，泰达宏利全能优选混合（FOF）的基金份额仅剩0.22亿份，基金规模0.28亿元，已经低于5000万元的清盘红线。

8月16日，泰达宏利基金发布公告称，为提高基金资产的运作效率，保护基金份额持有人利益，泰达宏利全能优选混合型(FOF)将于8月16日至9月21日召开基金份额持有人大会，讨论并审议《关于泰达宏利全能优选混合型基金中基金（FOF）修改基金合同有关事项的议案》，该议案主要涉及和基金合同终止相关的条款。

泰达宏利基金向券商中国记者表示，本次召开持有人大会，提请投资者审议基金终止条款的变更，主要目的是取消自动终止条款，改为行业中常见的另一种表述，为基金长期稳定运行创造更有利的条件。

具体来看，该议案是对《基金合同》中“基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模”条款进行的修订。该条款规定，《基金合同》生效后，连续20个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露。

原合同规定，连续60个工作日出现上述情形的，基金合同应当终止并根据基金合同的约定进行基金财产清算，而无需召开基金份额持有人大会。 

而修改方案则变为“连续 60 个工作日出现上述情形的，基金管理人应当在 10 个工作日内向中国证监会报告并提出解决方案，如持续运作、转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并在 6 个月内召集基金份额持有人大会进行表决。”

泰达宏利基金表示，公司已对主要持有人进行了走访，认真听取了持有人意见，拟定议案综合考虑了持有人的要求。议案公告后，我们还将再次征询意见。如有必要，基金管理人将根据持有人意见，对修改方案进行适当的修订并重新公告。基金管理人可在必要情况下，预留出足够的时间，以做二次召开或推迟基金份额持有人大会的召开的充分准备。如果本方案未获得持有人大会批准，基金管理人计划按照有关规定重新向持有人大会提交议案。

根据相关规定，本次持有人大会需要本人直接出具表决意见或授权他人代理出具表决意见的基金份额持有人所代表的本基金基金份额占权益登记日基金总份额的二分之一以上（含二分之一）方可举行。

此外，上述议案应当由提交有效表决意见的本基金基金份额持有人或其代理人所持表决权的三分之二以上（含三分之二）通过方为有效。泰达宏利基金表示，若未来基金连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形，我们将根据基金合同再召开基金持有人大会，向监管部门履行适当程序，根据届时市场情况选择合适的解决方案，请投资者审议，尽最大努力保证持有人的利益。

众多FOF面临迷你困境

其实，FOF自诞生以来就一直争议不断，虽然二季度末以1343.65亿元创下规模新高，但背后的基金份额其实一直在不断缩水，像上述泰达宏利全能优选混合（FOF）一样挣扎在清盘红线上的产品并不少见。

据wind数据显示，截至2020年二季度末，全市场一共有161只公募FOF，如果从基金份额来看，其中46只都遭遇了净赎回，相比成立之初有不同程度的份额缩水，占比约28.57%；9只FOF的份额减少超过10亿份，两只FOF份额减少超30亿份。

从规模来看，截至二季度末，有34只FOF的规模低于5000万元清盘红线，如果未能在60个工作日使基金资产净值高于5000万，这些基金同样将面临清盘。

份额不断缩水，是业绩不好吗？但据wind数据统计，截至8月13日，上述161只公募FOF均获得了正收益，其中成立于2018年5月的前海开源裕源累计收益已经有77.37%；华夏聚丰稳健目标A在今年以来的收益率甚至高达14.99%，在所有公募FOF中排名第一。

即使是上述面临清盘的泰达宏利全能优选混合（FOF），该基金成立以来的累计收益率也达到了26.91%，年化回报6.51%。从产品设计来看，这本来就是一只定位于保守稳健的FOF，自成立之初就设置了绝对收益的投资目标，主要运用风险平价策略对大类资产进行配置，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*20%+中证商品期货成份指数收益率*10%。

沪上某FOF基金经理向券商中国记者坦言，目前国内的普通投资者对FOF的接受度并不高，双重分散和双重收费等因素都让普通投资者有所顾虑，尤其是在基金投顾业务的夹击下，公司FOF的推介对象已经偏向社保、企业年金等投资时间较长、强调风险控制的机构投资者。

也有业内人士透露，迷你FOF可能集中在发起式养老FOF上，2019年上半年，不少基金公司为了迎候公募基金纳入个人养老税延优惠，提前通过发起式的方式成立了一些养老FOF,但由于个税递延政策迟迟并未落地，这些养老FOF的规模也没有获得持续增长。

泰达宏利基金表示，目前，FOF产品仍处于发展初期，我们认为未来具有非常广阔的发展前景。FOF产品作为资产配置类产品，更是理财的组合化解决方案。该类业务的持续和高质量发展，一方面需要产品明晰的风险收益定位，另一方面也需要持续的投资教育，熟悉该类产品，增加产品的认知度。

在资管新规的大背景下，FOF基金能够天然地成为对接居民理财需求的投资产品。尤其伴随后续可能的个税递延政策的出台，作为专门对接养老金市场的养老FOF除了本身作为FOF而存在的资产配置、基金优选等收益来源，同时还将获得一定的税收递延鼓励，这个将为个人投资者购买养老FOF带来巨大的激励作用。