如果说浮盈只是纸上富贵，“解锁”到期能自由买卖，才是真实盈利情况。

券商中国记者注意到，今年7月22日，科创板保荐机构跟投的25家科创板公司正式迎来自由买卖时机，7月23日迎来解锁后第一个交易日，14家券商另类子公司整体赚得盆满钵满，合计投入13.73亿元，盈利29.5亿元，实现2年高达2倍的超额回报，其中，中信证券、海通证券和中信建投证券前三家合计盈利13亿元，占44%。

原本作为科创板“保荐+跟投”制度是用来压实券商责任的做法，反而在无形中成为券商盈利来源的一大增长点，越来越多的券商正在加码布局，纷纷选择申请设立或继续重金增资另类投资子公司。

首批解锁券商跟投大赚30亿

从2019年7月22日科创板首批25家公司上市，迄今已经满了2年，券商跟投也随着时间到来迎来2年“解锁”。

这25家企业分别是：睿创微纳、容百科技、华兴源创、虹软科技、光峰科技、福光股份、安集科技、中微公司、交控科技、新光光电、澜起科技、天准科技、乐鑫科技、南微医学、铂力特、瀚川智能、方邦电子、心脉医疗、天宜上佳、沃尔德、航天宏图、西部超导、嘉元科技、杭可科技、中国通号。

据了解，为解决“只荐不保”等行业问题，科创板在设立之初就引入了保荐“跟投”机制，强化保荐机构的把关责任，要求券商专门的另类子公司真金白银跟投，跟投比例为首次公开发行股票数量2%~5%，锁定期2年。

券商中国记者注意到，首批25家科创板公司于7月22日正式“解锁”，14家券商另类投资子公司合计投入13.73亿元，截至“解锁”第一个交易日7月23日，券商跟投总市值达到43.24亿元，合计盈利29.5亿元，投资回报率达到214.77%，实现了锁定两年两倍的超额收益。

从数据来看，14家券商投资子公司中有11家跟投盈利上亿元。其中，中信证券在跟投方面依旧是“王者”，保荐跟投了3家首批科创板公司，盈利达到5.53亿元，位居第二和第三的分别为海通创新投资有限公司和中信建投投资有限公司，盈利分别为3.81亿元和3.65亿元，跟投IPO数量分别为2家和6家。

从25家首批科创板公司项目来看，券商跟投24家公司均实现盈利，只有1家公司中国通号券商跟投出现亏损，保荐机构中金公司旗下中金财富证券有限公司跟投投入2.1亿元成本，截至7月23日，亏损611万元。

投资回报率最高的为半导体芯片概念股安集科技，申银万国创新证券投资有限公司投入2602万元，截至7月23日市值2.04亿元，盈利1.78亿元，投资回报率685%。

值得一提的是，国泰君安证裕投资有限公司和华兴证券投资有限公司均跟投了心脉医疗，分别投资4000万元，截至7月23日市值高达2.89亿元，各自斩获盈利2.49亿元，投资回报率623%。

券商重金加码另类投资子公司

原本是科创板匹配的上市跟投制度安排，却逐渐成为券商一大收入来源，越来越多的券商加入布局，选择申请设立或增资另类投资子公司。

7月16日，万和证券在深交所公告，万和证券另类投资子公司万和投资正式完成工商登记，投资范围为参与科创板和创业板跟投，注册资本15亿元，拟以货币方式分期缴纳。

这也意味着，又一家券商另类投资子公司正式成立，有希望参与分享科创板跟投“蛋糕”。

据记者了解，不同于以往地方证监局核准，万和证券通过子公司从事另类投资业务的批复由证监会层面审批签发，万和投资属于当下证监会审批通过的第一家券商另类投资子公司，也意味着另类投资子公司门槛在悄然提升。

“券商另类投资子公司比较重要，它除了成为券商利润新的增长点，还是券商能否参与保荐科创板项目的先决条件。”一位中小券商高管对券商中国记者表示。

据了解，科创板在制度安排方面，为了避免保荐机构利用“跟投”制度对股票定价进行干扰，科创板将“跟投”主体与保荐机构分开，且限定为保荐机构的子公司，资金来源也被限定为自有资金。

万和证券在公告中表示，为抓住科创板和创业板注册制机遇，发挥公司业务协同优势，推动相关业务发展设立万和投资，与投资银行保荐项目形成更紧密的协同关系，成为公司新的利润增长来源。

上述券商高管对记者表示，相比于私募投资股权方面，其实券商更具有专业优势，尤其是保荐科创板项目，“券商投行可能辅导都好几年了，对于项目的好坏、底层质地、竞争力情况，券商投行部门基本上把跟投公司的“老底”都翻了好几遍，券商跟投盈利的概率应该远大于私募。”

东莞证券分析师许建锋表示，当初设立跟投政策意在让保荐机构对发行人股价定价进行审慎研究，发展至今日，跟投收入普遍向好，越来越多的券商开始设立全资另类投资子公司，提前布局的券商也有加大投资的力度。

7月16日，东方证券公告，拟对全资子公司上海东方证券创新投资有限公司（简称“东证创投”）新增注册资本9.5亿元，增资后，东证创投注册资本变更为 72 亿元，而这已是半月内东证创投第二次获得增资，此前7月1日，东方证券完成东证创投4.5亿元增资。

数据显示，参与科创板跟投的东证创投今年以来业绩大爆发，上半年实现净利润2.8亿元远远超过去年全年2.06亿元净利润。

除了东方证券，其他券商也在重金支持另类投资子公司，如6月7日，中银证券公告，拟向旗下全资另类投资子公司中银资本增资14亿元。

7月7日，中泰证券公告，增加中泰创业投资（深圳）有限公司注册资本合计不超过 10亿元。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁向记者表示，跟投制度要求券商后续还需要通过把好质量关、充分发挥证券公司研究定价功能，从而形成证券公司资本补充的良性循环，以建立证券公司‘获得资本回报、补充资本金、扩大证券公司业务’的业务格局。

此外，对比参考国外券商的业务发展，当前我国券商投行业务是与经纪业务、自营业务、资产管理业务并行的相对独立的业务部门，而科创板跟投制度激发了券商的转型需求，加速了内部组织架构的重塑，需要以保荐、跟投业务为抓手，探索投行、研究所、另类投资子公司等部门全面协作。