2021年开年，A股市场经历了神奇一周。沪指上涨2.79%，沪深300指数更是大涨5.45%创出历史新高，但指数牛下个股却是跌多涨少，有近3000家公司出现周下跌。极度分化的表现让股民苦不堪言，有人调侃称“A股涨出了股灾感觉”。

A股到底怎么了？一些知名机构的“泼冷水”格外引人关注：宁泉资产杨东明确指出新能源板块风险，景林资产高云程提醒宏观层面要多一份警惕，中欧瑞博吴伟志坦言很多热门股票进入泡沫化，而知名外资机构富达国际更是三年来首度对A股谨慎。

也许，真的要当心了！

涨出股灾感觉的神奇一周

回顾新年第一周A股表现：

周一，三大指数爆红，两市下跌个股达到1167家；

周二，三大指数爆红，两市下跌个股却达2385家；

周三，三大指数全红，两市下跌个股更达2980家；

周四，三大指数全红，两市下跌个股再达3296家；

周五，三大指数微跌，两市下跌个股降至1977家。

这一周的A股可谓极端分化。上周沪指累计上涨2.79%，深成指上涨5.86%，创业板指大涨6.22%，反映中国代表性公司的沪深300指数上涨5.45%一举突破15年高点、创出了历史新高，牛市风光无限。

然而个股层面完全是另一番风景。Wind数据显示，上周A股4148家公司中有2983家公司的股价录得下跌，占比高达71.91%。其中，440家公司周跌幅超过10%，跌幅最大的ST金刚（300064）累计下跌49.45%。

上周两市仅26.9%的个股上涨。涨幅最大的为中晶科技（003026），周涨幅61.09%，这是一家去年12月中旬上市的新股，目前仍在连续涨停中。近期连续涨停的豫园股份（600655）以61.08%的涨幅排名第二，上周上涨排名前十的公司涨幅均超过30%。

宁泉资产杨东：现在已经不是投资光伏、锂电、电动汽车股票的好时机

由原兴全基金公司总经理杨东创办的宁泉资产日前发布了最新观点，明确指出A股新能源板块的风险，而其最新月报也显示，公司的股票仓位已减至半仓。

杨东被誉为“良心基金经理”，他曾在2007年A股突破6000点高位时，以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回股票基金，也曾在2015年上证指数到达5000点时公开提示风险。2018年12月，杨东在市场最悲观的时候表态看好后市，并提出坚定看好新能源革命。然而现在，他的观点已经有所转向。

“我们不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。科技进步让世界充满了快速的变化，让产业充满残酷的优胜劣汰，在10年前出版的《掘金绿色投资》一书中，作者介绍了几十家新能源方面的代表公司，目前这批公司有一半以上已经破产或接近破产，在未来巨大的变化面前，付出这么高的估值去购买新能源热门股票，我们的账算不过来。”宁泉资产在最新观点中提出。

谈到新年投资，宁泉资产表示，A股的市场不是非黑即白，大部分时间指数可能也没有明确的方向，对个股的研究和估值把握将越来越重要。在新的一年里，将继续在能力圈范围内寻找机会，保持谨慎，不去承担和收益不匹配的风险，努力让持有人资产实现长期稳健的保值增值。

景林资产高云程：核心资产估值接近历史最高，在宏观层面多一份警惕

景林资产是中国头部股票私募之一，公司总经理高云程在致投资者新年信中同样表达出了相对谨慎的看法。

高云程表示，站在2020年末的时点上，面对已经大幅上涨的市场，既要保持一份冷静和客观，也要目光放长远一些，找出那些能不断奔跑的优秀企业。显然，市场的估值水平和情绪都处在均值以上位置，如果计算核心资产的估值水平，几乎接近历史上最高位置。但是，其中一部分原因是过低的利率水平导致的，只要假设利率水平没有显著的提升，也许目前的高估值就有其合理性。通货膨胀和经济复苏超预期会导致利率水平上升，一旦这两点同时发生，很可能会导致股票市场的估值出现回落，而下跌最多的一定是原来的裸泳者。因此，在宏观层面要多一份警惕。

不过，高云程也指出，在产业层面看到了很多不断变化演进的机遇。比如最近几年很多传统消费品领域出现崭新的品牌，这背后是渠道平权的力量和中国高效供应链、物流链的支撑，还有年轻企业家群体对新消费人群的深刻认知。同时，还有一切内容视频化和生活工作方式数字化的路径，手机更像一个器官与我们相连和交互，器官化的电子产品定价可能会有新的依据和想象空间。此外，在传统的制造业领域，人工智能技术正在重新改造很多传统机械设备与生产模式。

“所以在宏观层面谨慎的同时，在产业和企业层面，我们依然看到竞争带来的进步和企业家精神带来的创新。在年轻一代企业和企业家身上，我们看到了一批中国的企业正在努力国际化，正在成为全球某一领域的龙头公司。如果上一代中国最好的公司是国内龙头，那么下一代中国最好的公司会出现更多世界龙头。”高云程指出。

中欧瑞博吴伟志：很多热门股票进入泡沫化

在1月7日的《宜信财富资本市场先锋论坛》上，明星私募基金经理中欧瑞博董事长吴伟志分享了对A股市场的最新观点，在提示风险时他认为A股很多热门股票已经进入泡沫化。

“现阶段国内最大的风险是政策力度不要过大，美联储货币政策转向会是我们一个重要关注点。现在很多热门股票进入泡沫化，这些股票可能从现在起会重复去年三季度之后的走势。这个阶段我们选股的核心思想是：第一，在优质成长股中选择估值合理、没有泡沫化的公司；第二，周期股和价值股中的优质公司依然可以重点阶段性参与。”吴伟志说。

不过他同时认为，现在A股还处在牛市中期，虽然市场平均温度并不很高，大概60多度，但个股间分化很大，有处在泡沫阶段也有处在低谷期的，对于不同情况的股票要做区别对待。至于2021年会往哪儿走，可能有两种模式，一种是传统模式——快速奔向全面泡沫，还有一种是慢牛走势，延续结构化牛市。

“2021年究竟是哪一种选项现在还不确定，但我认为后面一种走势的概率更大。无论哪一种现象出现，在应对策略的前半段都是一样的，这个阶段依然可以跟随市场，只是如果出现奔向泡沫，你可能要把握机会及时下车。如果出现后一种现象，你可以走得更长。做投资没办法事先预测，重要的是我们怎样去应对。”吴伟志称。

富达国际周文群：三年来首度对A股谨慎，抱团股面临较大风险

来泼冷水的还有长期看好A股的知名外资机构。

富达国际本周发布《2021年中国市场投资展望》，尽管认为A股新年仍有望跑赢全球市场平均收益，但富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群的态度已经转向谨慎。

“A股市场，我今年整体偏谨慎，这也是我们过去三年以来第一次对A股提出偏谨慎的看法。去年市场表现是强劲牛市，主要原因是估值的提升，尽管今年上市公司业绩预期会有明显恢复，但假如用去年的业绩看，现在的估值处于非常高的水平。今年整体市场的走势会取决于紧缩时间表及公司业绩兑现的程度，但基于现在的位置，风险还是会比较大。”周文群指出。

在她看来，由于A股从全球角度看还没到很贵的水平，预计外资还是会持续流入A股，但边际影响会明显下降，而在现有估值状态下，很多抱团类的品种会面临较大风险。

“今年市场的波动性可能会非常大。我们可以预见到一些因为高杠杆产生的信用事件或者货币紧缩政策会导致市场波动加大。在这种环境下，选股能力就非常重要。其中最关键的是业绩的兑现，很多A股公司的高估值是基于业绩高增长的预期，如果业绩不能兑现，这类公司股价的下行压力会非常大，可能会出现业绩和估值的‘双杀’。此外，过去两年市场对一些比较热门板块如TMT、消费、医疗保健板块都非常集中，今年在宏观复苏大环境下，市场会经历正常化过程。”周文群进一步表示。

富达国际是全球知名资管机构，业务遍布全球超过25个国家和地区，总资产达6114亿美元。此前三年多时间，富达国际一直积极看好A股，但周文群的最新表态一定程度上可以代表顶级外资机构对于A股态度的变化。

当然，由于估值具有吸引力和外资的持续流入，富达国际认为A股仍有机会在2021年跑赢全球市场平均收益，主要原因如下：周期回归，短期内需求强劲呈现供小于求的态势；可选消费重启，将迎来投资机会；另外自疫情以来“强者恒强”的趋势愈加明显，部分中国龙头企业出海，有望成为全球企业，打开市值天花板。