近日，三大运营商被迫从美股退市的消息引发大量关注。

1月4日，中国移动、中国电信、中国联通港股分别发布公告，对纽交所宣布启动美国存托股票（ADR）下市程序的决定进行了回应。三家运营商均表示，截至公告发布之时，尚未收到纽交所下市决定的通知。

有业内人士则对此表示，三家运营商ADR规模不大，总体交易量也很小，因此对运营商的实际影响有限。

运营商回应：ADR可换普通股

此前，纽交所宣布启动对中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商的摘牌程序，三家公司将从1月7日至1月11日期间停止交易。

1月4日，三大运营商港股分别公布公告，称尚未收到下市决定通知。

此外，根据公告内容，ADR数量在运营商发行股份总数中的占比均较小。

中国移动公告称，截至2020年12月31日，公司以ADR形式持有的普通股占公司总已发行股本2%，或占公司总已发行股本（由最终控股股东中国移动通信集团有限公司持有的普通股除外）约8%。2020年度，中国移动ADR在纽交所的日均交易量占公司证券的总日均交易量约22%。

截至2020年12月31日，中国电信已发行ADR所代表的H股股数占公司已发行股份总数约0.57%，或相当于已发行H股股份总数约3.32%，2020年全年，中国电信ADR在纽交所日均成交量占公司股票在联交所和纽交所总日均成交量的10.99%。

中国联通已发行的ADR占公司已发行普通股股份总数约1%，或相当于非由公司控股股东控制的已发行普通股股份总数约5%，2020年全年，中国联通ADR在纽交所的日均成交量占公司股票在联交所及纽交所总日均成交量约9%。

据称，三家运营商的ADR持有人可以将其ADR交还给代理机构纽约梅隆银行以换取普通股，在香港联交所进行交易。中国移动每份ADR可换取5股普通股，中国电信每份ADR代表100股H股股份，中国联通每份ADR可换取10股普通股。

专家解读：ADR退市影响有限

受摘牌消息影响，今日上午，三家运营商港股股价集体大跌，午后回升，跌幅收窄。截至收盘，中国移动跌0.79%，中国电信跌2.79%，中国联通涨0.45%。

独立IT分析师付亮表示，二十年前，全球证券市场并不发达，三大电信运营商在香港上市后，又通过ADR方式，支持全球股民在更开放、影响力更大、交易规模更大的纽交所交易，使全球股民可通过纽交所购买到三大电信运营商的股份，这是由当时特殊的历史时期决定的。目前，这种方式对三大电信运营商的资本支持已经微乎其微，更需要钱的中国电信、中国联通，两家ADR的总规模才20亿元。既然起不到融资效果，那对运营商的资本运作也没什么作用。

事实上，虽然三大运营商此前通过ADR方式在美国上市，但其融资主要还是通过香港市场，而非ADR。因此有分析称，ADR退市对三大运营商的融资和经营不会产生实质性的影响。

关于纽交所对三家运营商启动摘牌程序事件，中国证监会新闻发言人近日在答记者问时表示，三家公司拥有庞大用户基础，基本面稳定，在全球电信服务行业中具有重要影响力。其ADR总体规模不大，合计市值不到200亿元，在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%。其中，中国电信只有约8亿元，中国联通只有约12亿元。流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限。

如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平在接受《国际金融报》记者采访时表示，中国资本市场在大步向前发展，实现市场化与法制化的同时，美国资本市场却开始“倒车”了，逐步的走向“政治化”。纽交所启动对三家电信运营商的摘牌程序，这背后主要是由美国政府针对所谓“中共涉军企业”的行政命令所引发的。美方出于政治目的实施行政命令，无视资本市场中的参与者，公司与投资者的合法权益，彻底丧失了资本市场化与法制化。如此“政治化”的操作过后，全球范围内的优秀公司，或都将难以再对美国资本市场有所期许。

张奥平认为，中国资本市场应抓住重要的时间窗口，大踏步的改革发展，全面推行资本市场注册制，并努力吸引全球范围内优秀的公司与更多外资投资者参与到中国资本市场之中，如此打开新的增量发展路径，逐步成为国际化的资本市场。