今年CTA策略产品收益率领跑私募各大策略，一度在市场中大火，但最近却有知名量化私募白鹭资管宣布“封盘”CTA系列产品，引发市场关注。

CTA全称Commodity Trading Advisor，译为商品交易顾问，即其基于对商品或股指等标的物的未来价格走势做出的预判，使用期权期货等金融衍生工具进行做多或做空的投资操作，为客户赚取来自于传统股票、债券等资产之外的投资回报。由于CTA的交易对象通常是商品期货和金融期货，也被称为管理期货策略。

今年由于商品市场的大幅波动行情，CTA策略表现突出，受到很多投资者的关注，一些渠道也在积极发行此类策略产品，但据基金君所知，已有不止一家量化私募暂停CTA单策略产品的募集，到底是什么原因，一起来看看。

多家量化私募封盘CTA单策略产品

什么原因？

6月21日，华东知名量化私募机构白鹭资管发布CTA系列产品暂停募集公告。白鹭资管称，随着公司管理规模逐步扩大，基于保障投资者利益的考虑及公司于多策略领域持续深耕的战略规划，“我们决定于2021年7月15日起，暂时停止接受CTA单策略系列产品的新增资金。”

该公司还表示，目前，白鹭量化多策略旗下各子策略均具备容量空间，多策略系列产品的募集暂不受影响。未来，将持续关注策略容量的动态变化，在接近策略容量上限前，提前进行相应产品系列的增量限流、暂停募集规划，并提前告知投资人及合作伙伴。

基金业协会信息显示，白鹭资管成立于2015年12月，目前管理规模区间在50-100亿元。

关于暂停募集CTA产品的原因，基金君采访了白鹭资管相关负责人，他表示，目前CTA策略还有容量，封盘是提前为多策略产品预留容量。“单独的CTA产品用保证金投资，只占用产品规模很小一部分，剩余资金只能做现金管理。多策略产品除了CTA策略外，还会配置股票、期权等策略，资金利用率显著提高。”

“这两年市场行情比较配合，很多管理人的CTA策略业绩也十分突出，一些个人投资者开始重点关注和配置CTA策略。但是我们建议投资者以一个长期投资的心态、在充分了解CTA策略的策略属性后，再进行投资决策。如果希望配置CTA策略，多策略产品是一个很好的选择，通过在多个资产上的分散配置，在各类市场行情的适应性更强，客户的投资体验也更好。我们也会把CTA的额度以后都留给多策略，不会专门卖单策略产品。”该人士说。

他还告诉基金君，目前白鹭的CTA策略综合性很强，有4个子策略，包括基本面量化、价量趋势、微观市场、截面动量，有行情时能跟上、同时回撤可控；在多策略中，和其他子策略结合配置，可以充分发挥策略优势。所以未来可能不会单独募集CTA策略产品，而是以多策略为主。

无独有偶，基金君了解到，沪上一家中型绩优量化私募此前也封盘了纯CTA策略产品，该私募表示，“纯CTA策略就是CTA+现金管理的产品，封盘了。目前对外开放的，代销端是CTA+指数增强策略的产品；机构端是CTA+指数增强/市场中性策略的产品。”

CTA策略今年收益领跑

私募仍然看好中长期机会

私募排排网数据显示，从私募八大策略来看，管理期货策略前5月平均收益7.32%居于首位，1-5月收益最高的管理期货私募收益高达96.44%，不同规模期货策略私募平均收益全部为正。0-5亿小规模管理期货私募今年较为惊艳，1-5月整体收益8.75%，排名位列第一。

格上研究数据也显示，今年前5个月程序化期货策略是私募九大策略中表现最好的，其2021年的平均收益为8.28%；其中，前四分之一的产品平均收益率为22.84%，10亿以上平均收益率为7.12%。值得注意的是，5月份商品市场宽幅震荡，CTA策略基金在上半月超额突出，下半月收益有所回吐，但仍然录得单月3.06%的平均收益率。

关于CTA策略未来的投资机会，千象资产表示，近期期货市场短期内出现了无序震荡的情况，公司旗下CTA策略产品自5月中旬创出新高后，近期也普遍出现了一定程度的回撤。回顾过去多年的净值走势，CTA产品净值上涨属于脉冲式的，短期的回撤属于正常现象，并且拉长时间来看，回撤期是属于比较好的入场时机。CTA本质上是靠做多波动率获得收益，受国内外宏观因素综合影响，今年商品市场可能会有很大波动，展望后市，CTA策略依然会有较好的投资机会。

汇鸿汇升投资认为，5月中旬开始商品市场宽幅震荡，量化模型、尤其是低频的趋势模型持仓周期偏长，多空转换节奏很难与市场涨跌相匹配，由此带来较大的回撤。“当前期货市场另外一个现象是，2021年以来量化类的CTA策略管理规模普遍扩张迅速，只有长周期的管理期货策略可以承载较大规模的资金容量，变相带来不同管理人之间的模型信号趋同，持仓结构类似，加大市场波动。当前时点，市场监管对市场短期带来的波动影响正在逐步被消化，管理期货类策略处于回撤期，这对新增资金进入点的择时性的要求没那么高，可以保持跟随回撤幅度进行同比例加仓的节奏去布局此类资产。”