还没到真正披露中报的时期，休闲装龙头、潮流前线母公司搜于特就向市场丢了一个大雷。

7月14日晚间，搜于特披露了一则2021年半年度业绩预告修正公告，将公司上半年业绩由预亏0至1.5亿元，修正为预亏9亿元至13.5亿元。去年上半年，搜于特还实现盈利3456.38万元。在解释原因时，搜于特提及了两点因素，涉及受新冠肺炎疫情影响以及公司资金流动性紧张带来的系列问题。

这并非其首度进行类似的下调。在发布2020年年报之前，搜于特就曾对去年业绩预期作过多次下修。为此，今年4月份，公司董事会还就此向投资者进行了道歉。

当前，这家企业可以说是“负面缠身”：业绩低迷、债务逾期、实控人股份被司法冻结……

在此背景下，昨日晚间，搜于特还发布了关于调整公司品牌服饰货品生产模式的公告，表示拟将公司品牌服饰“潮流前线”货品生产模式调整为：以直接外部采购成品为主。

今日开盘后，搜于特股价即下滑，期间跌幅一度超7%。最终报收1.45元，跌幅为3.97%。

上半年业绩再巨亏

今年4月份，搜于特在发布一季度业绩报告时，给出了上半年的业绩预期，称今年前6个月归属于上市公司股东的净利润为-1.5亿元至0，较上年同期下降533.98%~100.00%。对于这一业绩预期，其称是公司存货占用资金多，为快速回笼资金，减少资金占用，存货进行降价促销导致亏损。

因为同比由盈变亏，当时这一业绩预期就引发投资者议论。但现在来看，情况比这一预期还要糟糕。

在昨日晚间的公告中，搜于特对于业绩修正原因进行了说明。其表示，一方面，公司受新冠肺炎疫情影响，以及资金流动性紧张，公司供应链业务和品牌服饰业务销售收入和毛利均不及预期，导致利润下降。另外，公司资金流动性紧张，截至今年6月30日公司已出现多笔债务逾期及由此导致的多宗诉讼仲裁，为偿还利息、支付供应商货款、仓储租赁费、工资等生产经营支出，公司拟对账面余额6.13亿元的原材料布类及15.82亿元的服装库存在原来基础上进一步进行大力度降价促销，快速回笼资金。由此预计增加存货跌价准备10亿元-11.5亿元。

据称，搜于特已就本次业绩修正与会计师事务所进行了预沟通，公司与会计师事务所在业绩修正数据方面不存在重大分歧。

《国际金融报》记者注意到，搜于特此次修正后的亏损几乎和其去年全年接近。2020年，其实现营业收入86.13亿元，同比下降33.37%；净利润为-17.71亿元，同比下降930.78%。彼时，对于业绩的下滑，其抛出了八方面的原因，比如，受新冠疫情的影响，公司业务收入下滑，造成公司库存积压大，2020年11月、12月对库存存货进行降价促销，导致亏损7.5亿元。此外，其还对重点对长库龄的存货进行检查分析，计提存货跌价准备5.14亿元。

2020年的这一业绩也是搜于特三度调整后的最终结果。此前，其从一开始预计的-5000万元至5000万元，调整为预亏7.8亿元至9.8亿元，其后又下修至预亏14.64亿元，最终，年报披露的数据是亏损17.71亿元。

事实上，在今年2月份，因为下修业绩，搜于特曾收到深交所的关注函，要求就修正原因中提及的存货因素的多个相关问题进行说明。

目前，不少投资者猜测，搜于特的这份下修业绩预告或将再度引发监管层关注，因为“数额差距真的太大”。

经营走下坡路

公开资料显示，搜于特成立于2005年，以运营“潮流前线”服饰品牌起家，2010年在深交所上市。当前，该公司业务主要包括品牌服饰运营、供应链管理、品牌管理等。

对于搜于特，消费者或许并不那么熟悉，但提品牌潮流前线在三、四线城市尚具有一定知名度。

在品牌服饰运营方面，搜于特主要从事“潮流前线”品牌服饰的设计与销售业务,产品覆盖男装、女装及配饰品等。“潮流前线”品牌服饰的消费者定位为16-35周岁的年轻人，价格定位为平价的快时尚，市场定位为国内三、四线市场。通过直营与特许加盟相结合的模式，搜于特在全国设立“潮流前线”品牌专卖店为销售渠道，在国内三、四线市场建立了竞争优势。

早年间，“潮流前线”曾前后签约陈慧琳、谢霆锋、宋慧乔等明星担任代言人，可以说也拥有过“高光时刻”。

不过，潮流前线当前似乎已经不是搜于特的业务核心。记者注意到，2015年8月搜于特开始转型，发布了向以供应链管理、品牌管理及互联网金融业务为核心的时尚生活产业增值服务领域发展的战略规划。彼时，其提出了三年战略规划：计划在2015年至2018年期间投入60亿元至100亿元资金，向时尚生活产业的各项增值服务领域发展。

根据其此前披露的2020年经营数据，去年，搜于特供应链管理业务共实现营业收入70.35亿元，占公司营业总收入的比例达81.55%。此外，品牌服饰业务实现营业收入为6.30亿元，时尚电子产品业务实现营业收入为4.03亿元。

翻阅搜于特过往的业绩报告，其近几年的经营一直在走下坡路。2018年到2020年，其营收分别为184.94亿元、129.24亿元、86.13亿元；对应的净利润分别3.58亿元、2.13亿元、-17.71亿元，可以说逐年下滑。

鞋服行业独立评论员马岗告诉《国际金融报》记者，供应链的核心是给别人供货，这几年直播电商兴起，小单快反出现，对供应链行业带来的影响较大。“对传统供应链公司的产品策划、库存管理、订单管理都有蛮大的挑战。在整合资源的过程中，（企业）如果响应市场变化慢了，就会出现大量的库存风险。”

另一方面，该公司目前的资金状况也较为紧张。根据其本月初披露的情况，经公司财务部门统计核实，截至2021年6月30日，公司及子公司逾期债务合计8.85亿元，占公司2020年经审计净资产的23.45%。

搜于特自己也表示，因债务逾期，公司可能会面临需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况，进而导致公司财务费用增加。债务逾期事项会导致公司融资能力下降，加剧公司资金紧张状况，对公司业务发展造成不利影响。公司可能存在因债务逾期面临诉讼仲裁、银行账户冻结、资产被查封等进一步扩大的风险，可能对公司生产经营活动造成一定影响。

欲调整生产模式

尽管当前品牌服饰业务的营收占比已经不大，但针对这部分业务，搜于特还欲进行进一步的调整。

昨日晚间，其一并发布了关于调整公司品牌服饰货品生产模式的公告，称其于7月14日召开的第五届董事会第三十次会议审议通过了《关于调整公司品牌服饰货品生产模式的议案》，同意将公司品牌服饰“潮流前线”货品生产模式进行调整。

据称，潮流前线当前的生产模式是：产品自主研发设计，产品生产以委外加工为主，包工包料为辅的生产模式。委外加工模式是由公司自行采购面辅料，委托制造方按公司要求加工生产成衣的生产组织模式，搜于特目前大多采用该模式组织生产。包工包料模式是由制造方负责所有的面辅料采购和加工生产成衣的生产组织模式，对部分单价较低、面辅料损耗率较高、生产工序较为复杂的产品，公司主要委托合作时间较长、规模较大的制造方以包工包料模式生产。

在这种货品生产模式下，主要由搜于特进行研发设计和面辅料采购，委外加工，产品生产周期较长，一般需要提前7-9个月进行设计研发、备料生产，再上市；同时对公司占用资金较多，占用资金时间较长；在目前服装市场流行趋势快速变化的消费环境下,产品上市可能已经与当下流行趋势有了差异，容易形成库存；同时，目前公司资金紧张，需要缓解产品外包模式资金占用较多、较长的矛盾。基于这些因素，搜于特表示品牌服饰生产亟待压缩生产周期，让产品紧跟流行趋势、快速反应，控制库存，满足消费者对快时尚的要求；同时减少公司资金占用。

根据搜于特的说法，2020年以来公司积极探索快时尚模式，已经尝试部分产品向加工厂直接采购。“实践证明，这种模式根据当季终端需求进行采购，让新品快速到店，陈列更新频率高，畅销款快速反应补充到店，能有效促进销售，降低库存。”在其看来，新模式下，其可以通过充分运用外部资源，可以大幅缩短公司货品从设计研发到上市的周期，减少公司资金占用，快速上新，及时补货，减低库存等。

不过，搜于特也指出，公司采用新的货品生产模式，仍处于探索和起步阶段。未来如果公司管理不能很好掌握该货品生产模式的规律，不能发挥好该货品生产模式的优势，可能对“潮流前线”品牌的发展造成不利影响，从而影响公司业绩的提升。

对此，马岗向记者指出，因品牌服饰业务的占比已经不大，搜于特的这一模式调整带来的意义或也不大。“这个模式有利有弊，简单的说，就是由委外加工变成直接买手组货，响应变快了，但现货是不是消费者喜欢的？一旦失去调性，品牌就变成‘白牌’了。”