破产重整执行完成后，*ST力帆又迎来好消息。

3月3日，*ST力帆停牌一天，原因是其股票被上交所核准撤销退市风险警示，并实施其他风险警示，股票简称由“*ST力帆”变更为“ST力帆”，3月4日正式变更并恢复交易，股票代码仍为“601777”，股票价格的日涨跌幅限制仍为5%。

在《关于公司股票撤销退市风险警示及实施其他风险警示的公告》中，*ST力帆提到，“摘星”是因为公司通过重整计划顺利实施与落地，债务风险得到有效化解，资产负债结构得到优化，经营状况也有了改善，持续盈利能力也得到了增强。

事实是否真的如此？

一位证券从业人员向《国际金融报》记者表示，按照退市新规，*ST力帆的“摘星”之旅或许不会持续很久。

“摘星”之路

半年多前，*ST力帆因遭遇严重的债务危机选择了向法院申请破产重整。在这之前，*ST力帆从2016年开始连续4年的扣非净利润均为负，亏损最大的当属2019年，扣非净利润为-43.95亿元，2016年-2019年累计扣非后亏损额近70亿元。

由于多年经营不善，*ST力帆债务危机终于在2019年、2020年集中爆发。

去年8月24日，*ST力帆发布公告称，法院于2020年8月21日裁定受理了对公司的重整申请，并指定力帆系企业清算组担任力帆股份管理人。去年8月25日起，公司股票被实施退市风险警示，股票简称由“力帆股份”改为“*ST力帆”。

当时，*ST力帆已经涉及诉讼（仲裁）1178件，涉及金额高达50.37亿元。

去年12月22日，*ST力帆官宣公司重整成功，其控股股东由力帆控股正式变更为重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙），重庆满江红企业管理有限公司成为公司实际控制人。但《国际金融报》记者通过股权穿透发现，吉利控股集团才是*ST力帆背后的实际控制人。

今年2月8日，*ST力帆重整计划执行完毕，重整程序也一并被终结。

根据重整计划，*ST力帆将获得吉利控股集团的优质产业资源、共同搭建探索“换电模式”以及其他代加工业务等。之前力帆股份因为债务危机而瘫痪的相关售后维保责任也将重新推动，另外，吉利方面还将加快推进力帆股份汽车与摩通产业转型升级。

在资金方面，*ST力帆完成了32.14亿股的资本公积转增股本，其中满江红基金用货币资金投资了30亿元，这部分资金除部分用于偿付重整所需的债务外，还主要用于推进上市公司汽车领域产线改造，收购新能源换电车型相关资产，补充上市公司流动资金，为后续产业发展提供强势支撑。

*ST力帆在公告中表示，鉴于公司重整计划执行完毕涉及退市风险警示的情形已经消除，且公司债务风险得到有效化解，资产负债结构得到优化，公司经营状况改善了，公司持续盈利能力增强了，所以其向上交所申请撤销对公司股票实施退市风险警示。3月2日，上交所同意了这项申请。

依旧危机四伏

那么，目前*ST力帆的经营状况和盈利能力到底如何？

据*ST力帆此前发布的2020年年度业绩预盈公告，其预计2020年度净利润为0.4亿元-0.8亿元。乍一看，*ST力帆在去年实现了盈利，似乎更验证了其经营状况改善的说法，但这部分净利润是加入了100亿元左右重整计划中实现的重整收益，实际上，*ST力帆去年的扣非净利润约亏损80亿元。

另外，《国际金融报》记者注意到，有关重整收益能否计入2020年度仍存在不确定性，只是*ST力帆初步与年审会计师就重整收益计入2020年度达成了一致。

据悉，若100亿元左右的债务重组收益不能于2020年度确认，*ST力帆2020年度经审计的净资产为负，届时公司股票可能被继续实施退市风险警示，也就是股票简称重新加“*”，变成“*ST力帆”。

另外，一个证券从业人员向《国际金融报》记者表示，对于*ST力帆来说，除了重整收益不能计入2020年度，重新被实施退市风险警示外，还有一大风险是源自退市新规。

根据退市新规，上市公司扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被实施退市风险警示，即挂上“*ST”标识；连续两年扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被终止上市。对于已实施风险警示的上市公司，触及新规退市风险警示和其他风险警示，按照新规实施风险警示。

而根据*ST力帆盈利预告，*ST力帆2020年度无论是扣非前抑或是扣非后净利润都触及了退市新规中的退市风险警示，所以届时依旧有可能被冠上“*ST”；而且如果*ST力帆2021年财报仍不符合上述财务指标，还将会面临终止上市的风险。

记者注意到，*ST力帆2020年年报将于4月10日披露。这意味着，*ST力帆会否继续“披星”的答案一个月后就将揭晓。