走出疫情的阴霾，2023年中国迎来了复苏之年。然而，A股市场在经历了1月份的快速反弹之后，随即进入震荡调整，三大指数表现分化。截至5月18日，年内沪指累计涨幅达6.73%，深证成指与创业板指则表现较弱，累计涨跌幅分别为0.57%、-2.93%。市场热点方面，主要围绕AI和“中特估”两大板块展开。

在行业热点风格快速切换，市场成交量萎缩等因素影响之下，今年以来大部分量化产品均取得正收益，但由于市场的快速轮动，从整体来看，量化超额收益在逐年减弱。不过，多位私募大佬表示，中长期维度下指数增强策略的配置价值依旧较为明显，指增策略超额收益表现有望修复。

虽然量化基金的整体超额收益较弱，但是市场上仍然有不少超额做得较为出色的产品。例如，宁波幻方量化、因诺资产、海南世纪前沿私募、九坤投资等私募旗下不少产品依然表现亮眼。

量化策略存在周期性，长远来看仍可期

根据私募排排网统计，截至4月末，量化私募中证500指增、沪深300指增、中证1000指增策略今年以来平均超额收益分别为1.4%、-0.48%、2.99%，而量化选股策略平均超额收益也为-0.83%，均在3%以下。

从过去几年来看，量化指增产品超额收益呈现逐年衰减的趋势。以目前市场中比较主流的中证500指增策略为例，其2018年平均超额收益为12.43%，但是，经历了2019年量化私募高速发展后，超额收益呈现整体逐年下降的趋势。

对于量化策略的低迷表现，不少私募认为与今年的结构性市场环境和量化私募发展周期有关。思勰投资指出，“长期因素，更多是市场有效性的提升，与量化行业内生的策略同质化有关。而短期因素，我们认为是源于今年以来的市场行情的短期特征。”

金戈量锐也认为，量化产品的超额波动呈现了一定的周期性。从历史来看，过去几年超额收益是相对较高，未来大家要对超额收益降低预期，如去年可能超额收益平均水平在10%-15%左右，这也是A股散户转向机构化一个必然的结果，我们应该合理预期、勇敢面对。

世纪前沿表示，量化超额分布往往是不均匀的，它可能一个月偏低，一个月又很高，但全年下来还是会不断累积。我们必须要接受某一个季度市场环境不好，超额收益比较难做的情况。但如果稍微拉长周期，这种超额波动是很正常的。

龙旗科技则认为，最主要的还是量价策略的拥挤导致量价机会的确逐渐在缩小。对于基金管理人来说需要对策略的有效容量和边界做出谨慎的估计，业绩比规模增长更重要。但是从另一方面来看，不同市值区段股票的市盈率表现愈发离散，由基本面因子和另类数据提供的机会并没有衰减。

但是，宽德私募指出，“长远来看，未来的资本市场将趋于成熟理性。随着行业管理规模的稳步增长，各家管理人不断精进投资技术水准和硬件实力，使得市场定价会更有效。超额收益整体下降将是必然趋势，并会逐渐回归到均衡水平。”

聚宽投资总经理也王恒鹏认为，随着增量空间逐步缩小，行业壁垒逐步增加，行业格局会逐步稳定下来，强者恒强的趋势会逐步明显，行业集中度会持续较高。

在应对超额收益衰减方面，稳博创始合伙人郑耀表示，对于管理人来说，寻找更多的超额收益来源，提高超额的多元性，是对抗超额收益衰减比较有效的手段。

瑞锐投资投资总监袁磊也表示，超额收益来源可以是多样化的，比如通过一些衍生品作为另类的超额收益来源，可以在一定程度上减缓超额收益的衰减，甚至可能产生超额。

时间是量化超额收益的朋友

近两年，量化投资发展迅速，量化产品在市场上越来越受到投资者的关注。而衡量量化产品赚钱能力的重要指标是超额收益，一般来说，时间越久，量化基金获取超额的能力就越强。

根据私募排排网统计，截至4月末，有业绩记录且公司规模在5亿以上、产品规模在500万以上的沪深300指增产品近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为11.99%、45.34%、107.25%；中证500指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为12.43%、44.38%、105.08%；中证1000指增近一年、近三年、近五年平均超额收益分别为14.10%、61.48%、164.05%。

从正超额收益占比来看，在一年周期下，不同指增产品都存在没有获得正超额的情况，而在五年周期下，无论是指增产品还是量化选股，全部都实现正超额。

为了提供具有价值的参考信息，私募排排网根据“有业绩显示且存续规模大于500万元”等条件分别筛选出了百亿私募和百亿以下规模私募旗下中证500指增、中证1000指增、沪深300指增不同时间区间超额收益居前的产品。

沪深300指增：百亿量化因诺遥遥领先，获双榜冠军！

沪深300指增指的是与沪深300指数相关的指数增强策略，一般有80%以上的持仓个股来自于沪深300指数成分股，以期获得比沪深300指数更多的超额收益。

根据私募排排网统计，在百亿私募阵营，宁波幻方量化旗下“九章幻方沪深300量化多策略1号”的产品获得沪深300指增近一年超额收益冠军，达31.48%。

而因诺资产旗下“因诺天跃四号”的产品同时获得沪深300指增近三年、近五年超额收益冠军，近三年、近五年超额收益分别达113.77%、250.91%。与此同时，其还是近一年超额收益的亚军，达30.1%。

佳期投资、衍复投资、黑翼资产、明汯投资、上海鸣石私募、海南世纪前沿私募、九坤投资等百亿私募旗下也均有产品登上沪深300指增产品榜。

在百亿以下规模私募阵营，获得沪深300指增近一年超额收益冠军的是瑞锐投资旗下“瑞锐量化沪深300”的产品，近一年超额收益达31.66%。龙旗科技旗下“龙旗御风”的产品获得近三年超额收益冠军，近一年超额收益亚军。

中证500指增：百亿私募宽德、思勰、聚宽夺冠

中证500指增指的是与中证500指数相关的指数增强策略，一般有80%以上的持仓个股来自于中证500指数成分股，以期获得比中证500指数更多的超额收益。

根据私募排排网统计，在百亿私募阵营，宽德私募旗下“宽德金选中证500指数增强6号”、思勰投资旗下“思勰投资-中证500指数增强1号”、聚宽投资旗下“聚宽一号”的产品分别获得中证500指增近一年、近三年、近五年超额收益冠军，超额收益分别为27.43%、115.08%、228.79%。

聚宽投资、宁波幻方量化、金戈量锐、因诺资产、稳博投资、九坤投资、佳期投资、上海鸣石私募等百亿私募旗下也有产品荣上榜单。

在百亿以下规模私募阵营，获得中证500指增近一年、近三年、近五年超额收益冠军的分别是思晔投资旗下“思晔伍佰奖章1号”、鹿秀投资旗下“鹿秀长颈鹿1号”、龙旗科技旗下“龙旗红旭500指数增强”的产品，超额收益分别为54.1%、90.91%、169.92%。

中证1000指增：九坤投资获双榜冠军

中证1000指增指的是与中证1000指数相关的指数增强策略，一般有80%以上的持仓个股来自于中证1000指数成分股，以期获得比中证1000指数更多的超额收益。

根据私募排排网统计，在百亿私募阵营，九坤投资旗下“九坤日享中证1000指数增强1号”的产品不但近一年超额收益亮眼，近三年也有不错表现，同时获得中证1000指增近一年、近三年超额收益冠军，超额分别为26.82%、159.59%。

稳博投资旗下“稳博1000指数增强1号”的产品则同时获得中证1000指增近一年、近三年超额收益亚军，超额分别为26.44%、114.45%。

在百亿以下规模私募阵营，获得中证1000指增近一年超额收益冠军的是云起量化旗下“云起量化指数增强7号”的产品，近一年超额收益为24.16%。

另外，概率投资、龙旗科技、量派投资、大道投资、星阔投资、安贤量化等私募旗下产品也均有上榜。