证星研究院在研究清洁能源板块时，有观察到特高压这个清洁能源的配套板块。在国家电网特高压这个领域，亿嘉和是一个值得关注的公司，是国内电力特种机器人领域的龙头企业，主营为巡检机器人和智能化服务，而行业当前尚处于发展初期。发展空间巨大，但是竞争格局不明朗。

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　　安全、便捷两大因素驱动行业发展

　　公司产品类型可以分为两类：

　　1. 带电作业机器人

　　顾名思义便是可以在不断电的情况下进行相关作业，即避免了停电作业带来的经济损失，又避免了人工带电作业的潜在风险。

　　根据亿嘉和产品描述，现阶段公司带电作业机器人为全自动型，可自行识别电缆位置，自主完成支线线路引线搭接工作。亿嘉和是国内首家带电工作机器人量产公司。

　　2.电力巡检机器人

　　当前我国电力巡检主要依靠巡检人员定期定时人工巡检，但电缆、变电站等所处环境复杂多变，而配电站则数量繁多，叠加密集的设备放置，人工巡检的质量难度大，因此电力巡检机器人对于电网日常运维也具有重大意义。

　　2014年公司便以智能电网发展为契机，研发相关的应用于变电站的室外巡检机器人，同年6月便中标2台室外机器人项目。2015年“室内机器人+隧道机器人+ 无人机巡检服务”，极大丰富了其产品结构。

　　2019年3月，国家电网提出建设智能电网，其技术架构包括感知层、网络层、平台层、应用层四个层次，亿嘉和的主营业务电力专业服务机器人便属于智能电网感知层。

　　而感知层是智能电网最基础架构，实现对电网的各个环节的监控与运维。

　　公司具备先发优势：

　　而我国电力专业服务机器人属于刚起步阶段，行业的发展暂且受制于不同地区经济水平的高低。以江苏为例，作为国内最早试点配电智能改造的省份之一，其相关终端设备的需求量和技术要求一直处于全国前列。公司来自江苏区域营收占比常年维持在高位，近几年随着其他省份市场的开拓，江苏省网贡献收入占比逐年下降，但仍维持在高位。

　　且因为行业的原因，具备高技术壁垒，且客户主要为各省份电网公司，市场格局高度集中，以室外巡检机器人为例，根据2016-2019 年国家电网招标数据，CR5 为83.9%。

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　　联手国电南瑞整合资源技术优势

　　公司基于绑定B端客户，整合资源技术优势的考虑，于2019年11月和与国电南瑞、天津三源电力(国网天津 100%子公司)共同出资设立国网瑞嘉(天津)智能机器人有限公司，合资公司成立受国网高级别会议批准。

　　并于同年12月国网瑞嘉研发的“黎明牌”配网带电作业机器人已经在天津滨海新区正式交付使用。填补我国相关领域多项技术空白。

　　根据中国电力报资讯，预计 2020 年“黎明牌”配网带电作业机器人系列产品将在5到10个省推广应用，2021 年将面向全国推广。预计将在带电作业机器人大潮中扮演重要角色。

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　　2020-2024年市场规模约360亿

　　带电作业机器人：若根据我国283 个地级市，374 个县级市，1636 个县，保守估计下，假定每个地级市、县级市、县电网作业班组分别有 10 个、5 个、1 个，全国约有 6336个作业班组，实际很多县的作业班组多于一个，乐观估计下可在原有预估基础上增加0.5倍。按照一个班组配一台带电作业机器人，平均单价为300万，2024年渗透率20%，约对应80-120亿的市场空间。

　　巡检机器人：根据亿嘉和招股说明书说明，2020-2024年室外巡检机器人市场空间约 67.8 亿元、室内巡检机器人：2020-2024 年市场空间约 193 亿元。

　　公司也设立了完善的股权激励机制：

　　股权激励计划业绩考核目标为：以 2018 年主营业务及净利润为基数，2019-2021年增长率分别为 30%、60%、90%，3 年平均复合增长率为 23.9%。未满足解除限售条件的激励对象持有的限制性股票由公司按照授予价格回购注销。

　　证星研究院总结：国内电力特种机器人行业刚进入发展阶段，公司当前是行业中的佼佼者。立足于江苏大本营的同时积极向省外拓展相关业务，与国电南瑞合资成立子公司，整合资源技术优势，保持和B端客户的良好关系。

　　公司在行业内处于技术领先地位，带电作业机器人在国内处于首创，可能会为公司带来丰厚利润。

　　风险提示：

　　带电作业机器人产业化进程不及预期；带电作业机器人属于公司的推出新品，属于国内首创，推广具有不确定性。客户集中度较高风险；客户主要为国家电网、南方电网等大型国有企业。市场规模不及预期以及省外市场开拓不及预期

　　本文仅对公司逻辑进行梳理，不做任何推荐