3月8日，LME镍期货价格站上10万美元关口，不仅刷新了价格高点，也创造了短期大涨幅度的历史。“2020年因疫情带来的负油价，都没有这个‘活久见’”有期货行业从业人员评述。

面对镍市场价格的激烈波动，伦敦金属交易所（LME）在官网发布两则公告，一是先暂停伦敦镍市场交易，二是取消了3月8日零点（含）之后在电话交易和LME SELECT上执行的所有交易。

镍价异动，已使得下游不锈钢市场出现停止报价现象，而近期整体有色市场的价格波动，也已对下游产业带来负面影响。

采访中分析人士多表示，当前国际大宗商品市场的非理性上涨，已完全脱离基本面，需警惕高位跌落风险。

国际期镍大涨脱离基本面

从29770美元/吨，到101365美元/吨，伦敦金属交易所LME镍期货仅用不足两日，就实现了高达240%的空前涨幅，刷新历史天价。继北京时间3月7日夜间出现74%的暴涨后，8日LME镍延续疯狂态势，盘中再度暴涨110%。

在此背景下，伦敦金属交易所也暂停了镍交易。

伦敦金属交易所（LME）表示，自今日伦敦时间08:15（北京时间16:15）起，暂停LME所有场所的镍合约交易；目前LME镍合约的保证金将根据3月7日的收盘价计算。

公告称，将积极筹划镍市场的重新开放，并尽快向市场公布机制；考虑到近期地缘局势及镍价表现，镍合约的交易可能关闭数日，同时LME将安排处理接下来的交割工作。Wind数据显示，LME镍暂停交易前报80000美元/吨，涨幅66.4%。

另外伦敦金属交易所（LME）宣布，取消所有在英国时间3月8日凌晨00:00或之后在场外交易和LME select屏幕交易系统执行的镍交易，并推迟原定于3月9日交割的所有现货镍合约的交割。LME表示，当前的事件前所未有，LME致力于与市场参与者合作，确保市场继续有序运转。镍市场的暂停给市场参与者带来了许多需要解决的问题。

国际有色商品价格波动，无疑牵动国内期现货市场。

受近两日外盘走势影响，沪镍主力合约也在3月7日出现一字板12%涨停后，又于3月8日早盘再度封住涨停，涨幅达15%。2022年初至今，该主力合约价格已累计上涨超过53%。

现货市场上，据生意社镍价格监测，3月8日现货镍大幅飙涨。镍现货价格报263783.34元/吨，较前一交易日上涨24.92%，同比上涨109.63%。

价格拉动下，A股市场镍概念股近日也大幅上涨。

● 8日早盘，Wind镍矿指数领涨市场，当日收涨2.63%。继3月7日报出涨停板后，鹏欣资源8日早间再度封至涨停。此外，8日青岛中程大涨18.46%，近两个交易日累计涨幅超过30%。

“中国镍产量60万吨、需求大概170万吨（占全球需求的一半），对外依存度较高。而俄罗斯作为全球第三大镍生产国，地缘因素使得近期市场对俄镍供应有所担忧。”生意社分析师刘美丽认为，造成镍价飙升的主要原因在供给端，俄镍供应担忧和全球低库存是镍价上涨的核心驱动。据生意社LME库存数据统计，镍库存不断下降至低位，上周LME镍库存下降3006吨至77082吨，显性库存跌破8万吨。

“目前市场镍供应缺口也就几万吨，完全不至于出现这么大幅度的暴涨。就算是俄镍遭受制裁，也不会出现这种情况，更何况目前俄镍还保持正常出口。”宝城期货金融研究所所长程小勇接受证券时报·e公司记者采访时称，镍市场缺口每年只有几万吨，通过库存腾挪等方式是完全可以弥补的，所以近两日来的价格异常走势，无法用正常基本面逻辑解释，很明显是资本的炒作影响。

香港中睿基金首席经济学家徐阳也分析，镍价高涨原因主要在多头在俄乌局势变化中炒作俄罗斯镍供应危机，这个涨速基本面参考意义不大，基本上可以理解为多头在俄乌局势变化中炒作俄罗斯镍供应危机，尤其昨日LME镍价走势，基本上可以看作多头逼空。

光大期货分析师展大鹏也表示，短期镍价表现已经远远脱离基本面，该镍价下下游企业会受到不同程度的冲击，观望情绪或更加浓厚。短期建议观望，等待该风险事件结束。 

有色商品价格异动冲击下游

镍金属价格异常高涨，对下游产业影响已显现。

作为不锈钢的重要组成部分，镍在304不锈钢中的含量达到8%，且由于价格相较另一重要原料铁更为昂贵，镍在不锈钢成本构成上占比超过55%。镍价波动也成为了不锈钢价格涨跌的风向标。

● 3月8日早间，国内期货市场上不锈钢主力合约也直封涨停板。现货市场不锈钢价格也站上2万元大关。据生意社数据，8日不锈钢现货价格报20073.33元/吨，单日上涨4.15%。

而据我的钢铁网数据，3月7日早间，青山钢水价格上调400元/吨至13300元/吨，叠加期镍价格飙升，成品价格上调，市场心态好转，贸易商跟涨积极，各地304价格纷纷上调300-600元/吨不等。

受上游原材料价格异常涨幅影响，3月8日无锡市不锈钢电子交易中心有限公司更是发布了关于镍暂停交易的通知称，自当日起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自8日结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。

“不锈钢价格大幅跟涨，但部分贸易商因资源紧张短期内难以缓解而产生惜售情绪，有的封盘不报价。下游也是买涨不买跌心态，市场询价较多，但现货价格急拉，下游一时难以适应。”生意社刘美丽分析，上周不锈钢社区库存出现去库，成交有所回暖。今年不锈钢新增产能较多，3月份粗钢排产计划环比增加20.4%，钢厂供应预期偏多。目前国内外电解镍库存整体水平不高，国内受库存不足影响时间已久，俄镍供应若出现中断影响巨大，国内下游或无货可用。

除不锈钢市场需求拉动外，镍金属作为三元电池的重要原材料之一，近年来也伴随新能源产业快速发展，价格持续受到提振。

“高镍化是三元电池发展的主流方向，正极材料中镍金属的比例从50%逐步提升至80%以上。”一位动力电池研究人士对证券时报·e公司记者表示，高镍化是为了降低钴金属的用量，从而谋求在成本上与磷酸铁锂竞争，但镍价飙涨会影响高镍电池的降本节奏。

不过，也有投资机构人士在接受采访时称，尽管动力电池增速很快，但总体上电池对镍的需求仅占总需求的10%，尚不足以拉动镍价上涨。而近日镍价上涨与基本面无关，主要是期货层面的资金博弈，“这种情况一般很快就会过去，镍价还是会逐步恢复到以前的正常水平，对产业生产的影响不大。

国际镍价畸高，折射出大宗商品市场整体异常波动的现状。2021年以来，有色金属中包括铅、锌、铜、镍、锂价格都迎来大幅上涨，多个品种创下数年新高，加之近日受地缘政治因素影响带来的短期拉涨，下游行情成本承压明显。

采访中有行业人士反应，整个商品市场非理性上涨，已使得下游加工企业遭受负面冲击。“电缆加工生产中需要采购铜金属。之前跟下游签单是材料成本才69000元/吨，现在已经涨到75000元/吨了，短短几天，几百吨货物就亏了上百万。”

滞胀担忧再起

警惕大宗高位跌落

“近期大宗商品市场整体非理性的价格上涨，推动因素主要是地缘政治风险带来的供应担忧，但这其中很多商品的涨价完全没有理由，仅是炒作资金的行为。”程小勇认为，近期黄金等贵金属价格拉涨在情理之中，贵金属的避险属性，可以满足资金的对冲需求。但此外，铅、锌等金属价格也出现了价格拉动，不符合基本面现状，也与地缘风险关联不大。

他表示，俄罗斯并不是锌的主要出口国，但近两日沪锌主力合约涨幅已达10%。市场逻辑是认为近期电价上涨或对西欧锌冶炼产生负面影响，但事实上当前国际市场锌处于产能过剩的情况。此外，近期价格出现上涨的铅，下游很大的需求市场是铅酸电池，但目前新能源电池技术不断迭代，铅酸电池已丧失市场需求，铅市场供应也处于完全过剩状态。

“众多有色商品价格的异常高涨，已经使下游工业出现运行紊乱，市场未来必然会出现纠正。而每一次原油暴涨过后，就是经济衰退的过程，没有一次例外。大宗商品暴涨对下游的影响是破坏性的，市场已经开始担忧滞胀出现。”程小勇称，短期内地缘因素会推动大宗商品价格继续走强，但后期地区冲突走向终将转变。需警惕商品溢价逐步缓和，价格向合理范围回落。

面对国际市场大宗商品的大涨，3月7日国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发改委相关负责人指出，近期俄乌冲突升级，对全球能源市场带来冲击，国际原油、天然气价格进一步攀升。由于中国原油、天然气外采比例较高，会受到影响，进口成本客观上会有所抬升。但总体上看影响是可控的。

● 发改委指出，将紧盯重点大宗商品市场供需和价格走势，加强监测分析研判。保持市场监管高压态势，加大期现货市场联动监管力度，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，特别是对资本恶意炒作，将予以坚决打击。

兰格钢铁网也分析认为，大宗商品仍处于上涨周期，市场热衷继续炒预期，但市场恐慌情绪开始出现。发改委提出严厉打击捏造散布重点大宗商品涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，从目前市场反馈来看，观望情绪偏浓，此次喊话对市场的影响作用还未体现，当前市场仍处于炒作预期中。但随着价格不断走高，并不利于下游需求释放及成本稳定，这与国家保供稳价出现背离，下游恐高情绪恐将在本周蔓延。

徐阳也认为，原油市场近期的价格异常上涨的逻辑也与镍市基本相同，因为无论制裁与否，美欧都还在进口俄罗斯石油以保障供应，因此这些品种现在涨幅涨速基本上都是脱离基本面的，预计未来在地缘危机化解一些，高点出现后会迅速下跌，当前走势建议观望，不要操作。