中国移动今日收盘价58元，微涨0.21%。

记者注意到，早盘时中国移动的股价微跌，在发行价57.58元的价位上，有超105万手的买盘，合计需要资金60亿元。超百万手的买盘与其他档位价格的买盘数量差距悬殊，市场预计，中移动的“绿鞋资金”或已经开始进场护盘。

记者注意到，A股历史上，绿鞋资金进入二级市场护盘的案例并不多，只有三例。除中国移动外，还有中国电信以及百济神州。

中国电信的护盘表现较好，首日大涨，护盘期内股价基本在发行价之上。不过百济神州的新股价格并没有被托住，护盘表现也被市场所议论。如何更好的护盘，采取什么样的护盘策略也开始被市场所关心。

中国移动“绿鞋资金”或已进场护盘

记者注意到，在今日早盘开盘后不久，中国移动的买盘上，在发行价57.58元价位上，出现了105.5万手买盘。在五档买盘上，超百万手特别显眼，其他档位只有几百手或几千手。105.5万手的买盘，按照买入价57.58元计算，一共需要资金大概60亿元。

谁这么大手笔，在发行价上投入60亿元来护盘？业内人士告诉记者，可能是中国移动的“绿鞋资金”已经进入二级市场来稳住股价了。

记者注意到，中国移动的公告显示，发行人和联席主承销商根据本次发行申购情况，协商确定启用绿鞋机制，向网上投资者超额配售126855000股。

超额配售股票将通过向本次发行的部分战略投资者延期交付的方式获得。超额配售的股票全部面向网上投资者配售。中金公司担任本次发行具体实施绿鞋操作的联席主承销商。1.26亿股，按57.58元的价格配售，主承销商一共可以获得73亿元的超额配售资金。

根据规定，自中国移动上市之日起，30个自然日内，获授权主承销商可使用这73亿元的资金从二级市场买入本次发行的股票，以稳定后市，但每次申报买入价均不得高于本次发行的发行价57.58元，累计净买入股数不得超过超额配售股数，也就是1.26亿股。

业内人士称，今日早盘时在发行价上的105万手的买盘，也就是1.05亿股，大概率就是中国移动的“绿鞋资金”进场了。一般投资者不会一下子拿出60亿出来，而且这个价格也卡的很准，刚好是发行价。此前的规定也是说，从二级市场买入股票护盘的价格不得高于发行价。

百济神州绿鞋资金花完后还剩5亿

除了中国移动，12月上市的百济神州同样使用了绿鞋资金在二级市场护盘。

百济神州公告称，截至2021年12月20日，主承销商中金公司已利用本次发行超额配售所获得的资金以竞价交易方式从二级市场买入1725.8万股股票，对应支付的总金额为28.27亿元，买入平均价格为163.80元/股，最高价格为171.99元/股，最低价格为 155.02元/股。中金公司累计购回股票数量已达到本次发行超额配售选择权发行股票数量限额。

通俗而言就是说，面对上市后股价不断下跌的情况，中金公司已经使用了28亿元的绿鞋资金来进行护盘。一共在二级市场买入了1725.8万股百济神州的股票，且买入股票的数量已经达到了之前公告的上限。绿鞋资金选择权已经实施完毕。

此前，百济神州就公告称，自发行人股票在上交所上市之日起30个自然日内，即在2022年1月13日前，中金公司有权使用超额配售股票募集的资金（绿鞋资金），在连续竞价时间以本方最优价格申报方式购买发行人股票，以维护股价稳定，且申报买入价格不得超过发行价192.6元。

本次发行，发行人授予中金公司不超过初始发行股份数量 15%的绿鞋选择权，也就是1725.8万股。具体而言，这部分股票先不给机构投资者，而是先向网上投资者以192.6元每股的价格配售，获得配售资金33.24亿元。

上市后，百济神州股价持续下跌，出于维护股价的需要，中金公司开始利用这33.24亿元的资金在二级市场买入股票，但由于价格已经下跌，中金买完1725.8万股百济神州之后，只花了28.27亿元。这1725.8万股股票，将还给最开始的机构投资者。

原本33.24亿元的资金，只花了28.27亿元，也就是还剩余大约5亿元的资金。根据相关规定，中金公司将会将这5亿元的资金上交给投保基金。

史上只有3只股票用绿鞋资金进场护盘

放眼A股历史，引入绿鞋机制的先例并不多。沪深市场一共有11家企业引入过绿鞋机制。这些企业包括农业银行、工商银行、邮储银行、中国电信、光大银行、百济神州-U、华润微、铁建重工、和辉光电-U以及中芯国际、中国移动。

受访人士向记者表示，一般募资规模较大的情况下才会引入绿鞋机制。四家银行的募资规模非常大，其他的百济神州、中芯国际也都是几百亿的募资规模。

从这11家企业上市首日的表现情况来看，只有百济神州是下跌的，且跌幅约20%。其余企业多多少少有一些上涨的幅度。记者注意到，11家企业中，只有3家是采取了从二级市场买股票来稳定股价这种做法。除了中国移动、百济神州之外，另一家是中国电信。

今年9月25日，中国电信公告称，本次中国电信的后市稳定期为自上市交易之日起30个自然日内（含第30个自然日，若其为节假日，则顺延至下一个交易日），本次后市稳定期结束时间为2021年9月22日。在中国电信本次发行的后市稳定期内（即2021年8月20日至2021年9月22日），中金公司使用本次发行超额配售所获得的资金以竞价交易方式从二级市场买入本次发行的股票合计1,380,784,889 股，对应6,254,955,547.17元，均以4.53元/股买入。

记者注意到，中国电信的新股发行价就是4.53元每股，也就是护盘均价是以发行价买入。中国电信上市首日大涨25%，股价护盘期间，中国电信股价基本都在4.53元之上，极少下探到发行价之下。

护盘策略有争议

其实在百济神州“绿鞋资金”护盘完毕之后，股价并没有被托住。市场也有猜测，是不是因为192.6元的定价太高了？投资者在互动平台上也直接这样问公司董秘。

公司回应称，本次发行价格的确定，由网下投资者通过上交所网下申购平台提交定价依据和内部研究报告给出的建议价格或价格区间。在剔除最高部分报价后，公司和联席主承销商根据网下发行询价报价情况，综合评估公司合理投资价值、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平等方面，充分考虑网下投资者有效申购倍数、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，审慎评估定价是否超出网下投资者剔除最高报价部分后剩余报价的中位数和加权平均数，以及公开募集方式设立的证券投资基金和其他偏股型资产管理产品、全国社会保障基金和基本养老保险基金剩余报价的中位数和加权平均数的孰低值。

公司称，本次公开发行定价为网下投资者对于公司价值的公允报价，且公司最终定价并未突破四个报价中位数和加权平均数的最低值。

“价格都是询价对象报出来的，A股定价机制上券商的话语权并不大”，市场资深人士向记者表示，“股价反映了市场预期，从定价到上市期间整个医药板块跌幅较大，百济神州上市后破发是预期中的事”。

该人士称，发行价高了，是从现在的角度看的，因为股价破发了。但是站在定价的时点，价格可能就是合理的。定价之后又有了新的变量，对整个行业都带来了负面影响。

除了定价，券商在二级市场护盘的策略也引发了关注。4天就砸光了28亿元，护盘结束，二级市场并没有起色。记者注意到，即使在护盘已经结束之后，仍然有投资者在互动平台上问公司何时启动绿鞋资金护盘，投资者还认为护盘并没有开始。其实中国电信的二级市场护盘，坚持了有一个月之久。

“在护盘的操作上可能存在改进的空间，中国电信是一个大买盘往那儿一放，市场心理就稳定住了。主要是挣钱了也不归操作护盘的券商，如果赚钱归券商，券商可能会更好的策划”，受访人士向记者表示。

记者注意到，中国移动的护盘策略也是将一个超百万手的买盘往那放着，目前来看暂时没有跌，后续情况未知。“护盘也是个很复杂的活，影响因素太多，对护盘策略不能太苛责”，也有人士向记者说。