私募圈又有重磅消息传来！

券商中国记者近日获悉，原国泰君安证券资产管理公司权益与衍生品部总经理张骏已正式加盟老牌私募弘尚资产，出任公司联席CEO。

张骏在接受券商中国记者独家专访时坦言，投身私募是希望能在追求绝对收益的道路上走得更长远。谈及A股市场，他认为明年市场可能延续分化，消费升级、制造业升级和进口替代等主题中存在很多投资机会，此外，军工也是他重点关注的方向。

资管老将履新知名私募

张骏在资管行业拥有丰富投资经验，长期投资业绩优异。公开资料显示，张骏拥有21年从业经历，上海交通大学金融学学士。曾任国泰君安证券证券投资总部执行董事、资产管理公司投资管理部总经理、权益与衍生品部总经理、基金投资部总经理，君得鑫、明星价值、君享弘利等产品投资主办。

8月17日，国泰君安证券资产管理有限公司发布《国泰君安君得明混合型集合资产管理计划基金经理变更公告》，官宣张骏因工作调整于2021年8月17日离任国君资管君得明混合（952004）。这一动向曾引发业内关注。

据知情人士透露，张骏9月底就已低调履新弘尚资产，出任公司联席CEO，并于10月中旬起正式主持相关工作。目前，弘尚正为其筹备发行新产品。

工商信息显示，上海弘尚资产管理中心（有限合伙）在11月22日完成增资和股权变更，张骏新进成为公司合伙人。

弘尚资产成立于2013年10月，是一家沪上老牌私募，背后有国际PE巨头红杉资本的加持。公司创始人、CEO尚健在业内享有很高声望，荣获基金业协会颁发的中国基金业20年功勋人物奖，他在证券行业从业23年，曾先后任职于中国证监会、上海证券交易所、华安基金副总裁、银华基金总裁、国投瑞银总裁、瑞银集团董事总经理等职务，2013年与红杉资本联合创立弘尚资产，拥有国际视野、监管经验和公募基金公司高管经验的复合背景。

独家对话张骏，从投资理念到市场洞见

在了解到张骏加盟弘尚的动态后，券商中国记者和他进行了一次深度对话，张骏分享了自己加盟弘尚的考量以及对未来投资的最新思考。

1、券商中国记者：这次从券商资管到私募的转型，您个人是如何考虑的？

张骏：过往大多数时间，我都是秉承绝对收益的理念。到私募一方面是理念契合，另一方面可以按照自己的节奏来做好投资这件事，我们可以做更长期的规划，只要在方向上是正确的，有时候慢就是快。弘尚是个成熟平台，资产管理行业长期来看靠人建立声誉，相信伴随优秀人才的汇聚，弘尚以后会变得越来越好。

2、券商中国记者：请您介绍下您的从业经历，在过往投资工作中都有哪些感悟？

张骏：我大学毕业是在2000年，毕业后有过一年多的短暂创业，之后就去了国君，在国君工作了二十年，其中后十年在国君资管。在国君最初从事经纪业务，2005年换到了自营部门，自营要求很高，希望你每年都有盈利，同时对风险方面也有很强的约束，这就倒逼我们要去看更多的公司，当时还没有发展到做组合的阶段，更像是项目制，你对自己投资的项目要了解得非常清楚。以前A股基本同涨同跌，对市场的情况你也要有很好的把握，总体看，那个阶段对我来说可以说是形成了谨慎操作的风格。

在自营的时候，国内还没有太多价值投资的理念，我的投资理念是在2011年进入国君资管后逐步构建的。2011年起，股票市场进入漫长的转型过程，经济增速下降后整个市场呈现结构性分化，行业内部也明显分化，有的公司还能拿到份额，有的就退缩了，这点判断对后续投资有很大帮助，当然2015年的大牛市是很多偶然因素叠加在一起造成的。我的成长路径是非典型的投资经理成长路径，起步时候行业覆盖面就非常广，在认真做事的过程中，慢慢找到了方向。

首先要看懂行业的基本概念，通过上市公司找到一个点，再由点到面，去了解它的上下游和同业竞争敌手，逐渐形成自己的所谓能力圈。当然最后想要研究清楚的是一家公司到底值多少钱，风险在哪里。股价短期波动容易受到情绪影响，但长期表现必然和其长期业绩增长相匹配。到了资管后，我的投资周期和风格有了一些变化，可以看得更长，能力圈也有了很大拓展。

3、券商中国记者：在您看来，资管行业最重要的问题是什么？

张骏：资产管理行业的核心是风险管理，就是合规总监经常讲的“合规创造价值，风控创造未来”。股票投资获取的超额回报其实是对你承受风险的补偿，在取得收益的同时要把风险控制好。

在我们的实践中，我们会把风险控制前移，在买入前就把公司研究透，把潜在的风险想清楚。有一个指标叫风险收益比，就是说你要提前想明白冒了多大风险，可能的盈利是多少，最差的情况是怎样。当然市场是瞬息万变的，买入后你还要持续跟踪上市公司和行业的变化，了解宏观经济的情况，以及利率的变化。

4、券商中国记者：今年的股市分化非常大，投资经理的业绩反差也很大，对此您怎么看？

张骏：首先要敬畏市场，往往隔几年市场就会出现就跟你风格和认知不太匹配的状况，希望可以适应每一年的市场某种程度上说是一种妄念，每个人都有自己能力的边界，新的行业、新的公司不断产生，没有全知全能的投资经理。我们需要做的事情是，不要轻易去踏足自己未知的地方。能够获取收益的时候，我去尽量争取，当这个市场我看不太清、或者觉得有危险时，我就离它远一点，保留一定的安全边际。你的成功不在于抓住每一次机会，而在于你有没有回避重大失败和损失。

今年从业经历较长、管理规模较大的基金经理多数表现相对弱一些，某种程度上说这也是正常的，可能明年他们就会找到自己看得懂的机会去获取收益了，市场也不会一直像今年这样分化。

5、券商中国记者：当投资中遇到不顺或者困难时，您会怎样化解和应对压力？

张骏：我们的投资工作其实是自身去认知世界的结果，对个人来说，更重要的一个层面是对自己的认知，正所谓知人者智，自知者明，你要认清楚自己的能力圈在哪里，对自己的能力和状态都要有一定的认知。

每位投资经理在市场上有起伏都是正常的，但市场往往是这样：你往前跨一步，周围会为你喝彩，他们给你正面反馈乘以二，当你听到这些赞美时，如果你过度自信，就变成乘以三。假如你之后踏错一步，原来那些褒扬你的人，可能给你负面效应乘以二，这时你内心落差很大，负面效应又乘以三。你实际的表现，只是从+1变成-1，但内心感受却从+3变成了-3，影响被放大了。

遇到波动时如何应对？表现好的时候给自己泼泼冷水，如果一年挣了三年的钱，要多思考后面怎么办；反之，如果某一年亏钱了，不要紧，后面会还给我的。当然，在碰到类似问题时，我还会通过一些外界形式帮助自己疏解。每次在市场临近拐点得阶段，往往是最难受的时候，这时可以把价值投资方面的经典书籍拿出来重读，从更长期的角度去审视。而在正常市场情况下，要多学习增加知识面。

6、券商中国记者：您对明年的A股市场怎么看？

张骏：明年从投资角度看可能并不好做。今年很多热门赛道估值都比较高了，而明年这些行业和公司的增速可能会下降。另外，一些明年确定会受益的公司，市场很聪明，可能已经提前反映。今年中国出口表现突出，假如明年全球产能恢复，对我们的出口可能会造成压力。还有如果美国明年加息，国内货币政策会怎样应对，会不会对我们的市场带来负面影响，这些都是需要考虑的问题。

但与此同时，明年还会有很多结构性机会。各个赛道的表现会延续分化，有些可能还能继续前进。今年因为疫情和部分碳中和下的政策原因，许多要素价格是扭曲的，伴随明年向常态化发展，部分今年受损的公司可能会受益。中国消费升级和制造业升级的趋势在不断推进，依然有着很大空间，包括高端制造、进口替代、军工等都会有不少机会。如果看得更长远，房地产时代已经落幕，从居民财富分配角度看进入权益时代，这是我们投资人所面临的重大时代背景。A股市场最近几年波动率大幅下降，有利于长期资金的配置。