在牛年以来长达10个月的时间中，部分核心资产类股票遭到了大幅回撤，大部分投资者备受煎熬，体会到了长期投资的坚守不易。

但等待和煎熬也是有价值的，时间是好公司的朋友，一方面股价的下跌压低了上市公司的估值，另一方面好公司的经营成果却与日俱增。好公司被压抑的时间越长，赚钱的机会自然越大，这个过程就像弹簧被压得越紧弹得就越高一样。

2000年时，亚马逊价格大跌80%，暴富梦想破灭，37岁的亚马逊董事长贝佐斯在他办公室的白板上潦草地写了句“股票价格不代表我”。2003年春，亚马逊迎来了第一个扭亏为盈的季度；当前亚马逊已经成为成为超过1.8万亿美金市值的巨无霸。

事实上，投资者如果离市场太近，不能摆脱时时扫描股票价格的诱惑，则非常可能受情绪的影响而失去筹码，丧失长期定力屡做屡错。不要幻想卖在高点买在低点这种神操作，能够连续做对两次以上正确择时的投资人几乎没有。

在一个较长的周期内，往往唯有等待和煎熬才能分享到好公司的成长结果，唯有守拙且历尽艰辛才能做时间的朋友。“当你持有好公司的股票时，时间就会站在你这一边；持有时间越长，赚钱的机会就越大。”正如华尔街传奇投资人彼得林奇所说。这也是本土投资大佬王国斌曾讲过的，投资拉长时间极具魅力，但缩短时间来看会是可能很悲惨的，用你的长期持有仓位去等等待那关键的30天，关键的3年。

从成功的投资者们的经验来看，没有人能把握市场短期涨跌，担忧市场涨跌基本毫无价值，投资者应该聚焦于投资中能掌控的东西，那就是聚焦于投资的过程，聚焦于“正确的生意、正确的人和正确的价格”，聚焦于对公司的研究和了解上。投资者只有弱化对市场波动的关注，严守正确的投资过程，才最终会得到长期的回报，成为时间的朋友。

人的意志力有限，要截断噪音

股市的短期涨跌是市场所有参与者的行为集合，它超出了个人投资者的掌控，担忧短期市场涨跌并无意义，投资者应该聚焦于投资的过程，而非短期的市场波动。

长期为捐赠基金、基金会和养老金计划等机构投资者管理资产组合的本·卡尔森，在其所著的《投资者的心灵修炼》一书中讲述过尼克·塞班的例子。尼克·塞班是亚拉巴马大学红潮橄榄球队的总教练，他所领导的球队赢得了4次美国大学橄榄球全国总决赛冠军，塞班遵循其称之为“过程”的严格的工作方式，这个过程就是“聚焦于”你能掌控的事情。

每天中午，塞班吃基本相同的午餐：泡沫塑料饭盒装着包括生菜、圣女果和火鸡片的沙拉。午餐的程序化安排，允许塞班集中精力于当前更为重要的任务。微不足道的小事已自动搞定。塞班说：“如果你能抛却嘈杂及外界发生的所有事情，聚焦于你能掌控的事物并管好自己的事情。永远都不要改变。”

塞班不会花精力用于考虑最新、最好的进攻和防守计划。相反他聚焦于当下及执行中的计划。他要求队员集中精力于当下，而不是关注上一场比赛及整个赛季的结果。这种思维方式认为，如果付出了努力并遵守纪律，结果必将随之而来。

塞班实际上弱化了对输赢的关注，因为他知道严守过程最终会得到回报。他向队员灌输，他们需要掌控情绪，严明纪律做好本职工作。显然，结果不言自明。他发疯般地聚焦于过程，最终赢得了非凡的成就，虽然结果并不是他关注的重点。

塞班的工作方法与构建投资计划有颇多相似之处。尽管担忧市场短期涨跌毫无价值，但投资者却总是乐此不疲。人的意志力是有限的，投资者需要让它像身体的其他肌肉一样也有时间休息。关注细枝末节会把投资者活活吞噬，只会导致出错。

在体育界，人们常说你不能决定你的天赋，但能掌控你的努力。在投资界，你不能控制市场，但能控制你的投资过程，没有一个前后一致的投资计划，什么投资理念、资产配置、多元化策略等，都是水中月镜中花。

聚焦于投资的过程

在投资中，投资者应该聚焦于自己能掌控的东西，聚焦于投资的过程，也只有过程正确，才能带来良好的投资结果，而若非使用杠杆等因素被迫卖出，则股价中间的波动意义并不大。

投资的过程首先聚焦于评估“生意模式”（right business）。正如段永平所说，所谓的生意模式，就是产生净现金流的模式。好的生意模式，就是利润和现金流一直杠杠的，而且竞争对手哪怕很长时间也很难抢。“时间是平庸公司的敌人，是伟大公司的朋友”。你可以想象，谁的生意很难抢，然后再想想为什么。

在投资过程中，能够跨越数代而不衰的商业模式极为罕见，生意模式是否可持续理应成为投资者持续聚焦的重点。好的投资者一定会持续评估所投资公司面临的大环境变化，关注系统性风险的杀伤力。比如智能手机对功能性手机毁灭性打击；移动互联时代来临对纸媒的影响巨大；网购时代对商业百货公司的影响不可小视；移动支付时代来临对于生产ATM机的公司也是巨大负面影响；“房住不炒”时代来临让房地产公司的主业和估值都发生转折性变化；“双减”则大幅压缩了课外培训机构的生存空间……

巴菲特也曾说过，长期来看，市场一定会发生非同寻常甚至离奇的事件，一个单次、重大的事件可能会将多年以来累积的、一系列的成功一笔勾销，我们需要从基因排序上能够识别和避开这类风险的人，包括那些之前从未遭遇过的重大风险。

投资的过程还在于聚焦于评估企业管理人的品格(right people)。芒格说，要避免和道德品质有问题的人交易。当投资者发现一家公司卷入欺诈事件，就是远离这家公司的时候，无论代价多么沉重，纠正错误永远不晚。比如A股历史上也曾上演过“扇贝跑路”、“扇贝饿死”、“猪饿死”、“跨界炒期货”等事件，相关公司的股价一路下行，抄底的投资者“屡抄屡错”。正如巴菲特所说，如果厨房发现一只蟑螂，那么厨房绝对不可能只有一只蟑螂。

投资的过程是聚焦于基本面变化的过程，而不是聚焦于股价波动的过程。2000年，亚马逊价格大跌80%，暴富梦想破灭，37岁的亚马逊董事长贝佐斯在他办公室的白板上潦草地写了句“股票价格不代表我”，然后他加倍讨好顾客。2003年春，亚马逊迎来了第一个扭亏为盈的季度；当前亚马逊已经成为成为超过1.8万亿美金市值的巨无霸。

本·卡尔森表示，不要指望市场给予安慰，市场并不总是那么配合，有时它与你的判断一致，有时你的判断不起作用，努力将精力集中于制定完善的决策，而不必在意每次的结果。短期内的结果很难分清好与坏，因为运气作用的成分更多。最好的过程是仅仅考虑长期结果，你不能期望每次都做出完美的决定。但大部分时间做对决策，或避免最糟糕的决定，会有所裨益。

知名投资人李录在《穷查理宝典》的序言中也说过，他在将投资公司改组成合伙制后，工作顺畅了很多，业绩也表现良好，不再纠缠于股价沉浮，相反，可以把所有的时间都花在对公司的研究和了解上。