又有重磅新品获批!首批同业存单指数基金来了,这6家公司抢了先,风险收益特征如何?

发布于2021-11-27 10:04:00

又有重磅创新产品获批!

在资管新规后净值化转型的趋势下,11月26日,富国、鹏华、南方、中航、惠升、华富等六家公司旗下的同业存单指数基金正式获批。相较于采用摊余成本法计价的货币基金,同业存单指数基金以市价法估值,更符合资管产品净值化管理的政策导向。

整体来看,同业存单指数基金的风险收益特征介于货币型基金和短债基金之间,是现金管理工具的重要补充,将进一步丰富低风险基金产品谱系,为投资者增加了一个布局低波动、高流动性的低风险理财工具。

“这类产品主要面向追求稳健收益,且能承受净值小幅波动的低风险偏好投资者,但由于采用净值化形式管理,且设置了7天持有期,产品的推广和被投资者接受可能还需要一定的时间。”有获批公司的相关投研人士表示。

首批6只同业存单指数基金获批

11月26日,首批同业存单指数基金正式获批,分别由富国、鹏华、南方、中航、惠升、华富等六家基金公司摘得。上述基金在9月30日前后上报,从申报到获批历时两个月。

整体来看,6只同业存单指数基金均跟踪的是中证同业存单AAA指数(931059)。中证指数有限公司官网显示,该指数成立于2018年1月11日,是信用债类别的指数,样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成,采用市值加权计算。

截至11月26日,中证同业存单AAA指数样本数量为9638只,前十大权重券依次为交通银行、农业银行、中国银行等发行的部分债券,总规模约4.5万亿元。从同业存单AAA的指数表现来看,截至2021年9月30日,最近1年收益达到3.07%。

按照规定,首批同业存单基金将采取指数基金的形式跟踪中证同业存单AAA指数,投资于上述标的指数成份券(剩余期限1年以内的同业存单)不低于非现金基金资产的80%,而货基同业存单的配置比例仅在30%左右。

有获批公司相关投研人士表示,同业存单作为银行主动负债的管理工具,对于调节银行流动性指标,补充流动性缺口,产生了重要意义,后续预计规模继续稳健增长。作为货币市场的重要投资工具,同业存单具有市场容量大、流动性好、久期较短的特点,满足现金管理产品的投资需求。

风险收益介于货币基金与短债基金之间

整体来看,同业存单指数基金的风险收益特征介于货币型基金和短债基金之间,且以净值化形式管理,是主要面向零售客户的产品,以承接低风险偏好投资者的稳健理财需求。

一方面,区别于现有以摊余成本法运作、可随时申赎的货币基金,同业存单指数基金以净值化形式运作,会面临一定的波动,且产品设置了7天持有期,即买入持有7个自然日才能赎回。

这也是目前市场上质疑同业存单指数基金投资价值的主要原因。对此,有获批公司相关投研人士表示:“现有的货币基金定位为流动性管理工具,申赎灵活,但正是因为这个特点,对剩余期限和杠杆的投资限制较为严格,收益率偏低。而同业存单指数基金虽然会有一定波动,但在指数化分散投资下波动较低,且收益率略高于货币基金产品。”

中信证券明明债券研究团队认为,存单指数与货币市场基金指数在波动率和最大回撤方面显著不同。中证同业存单AAA指数的整体波动率小于货币市场基金指数,但依然存在回撤现象,对比之下,货币基金则采用的是摊余成本法,也就是说,如果存单指数基金替代货基后,保本收益的预期将被打破,投资者可能需要忍受一定程度的回撤。

另一方面,相比现有的短债基金,同业存单指数基金标的资产为AAA级同业存单,信用风险较低等特点,而短债基金承担的利率风险和信用风险则相对较高。

上述投研人士表示,我国货币政策在未来一段时间预计强调稳定性,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。从资金面来看,央行在月末、季末等时间节点对市场态度呵护,回购利率围绕7天公开市场操作利率波动,资金面整体平稳。同业存单收益率较7天回购利率中枢相比有一定的利差保护空间,具有较好的配置价值。

顺应监管净值化转型趋势

在业内人士看来,同业存单指数基金的面世不只是为了丰富低风险基金产品谱系,更重要的是顺应资管新规后净值化转型的大趋势,压降摊余成本法估值的产品规模。

在过去,货币基金大多采用摊余成本法计量,部分会辅以影子定价法来进行净值的修正,但当市场利率水平发生较大的变化时,还是会造成基金估值与其市场价值的偏离。近年来,采用摊余成本法估值的货基规模不断扩大,给市场积聚了大量的风险,显然不符合资管行业的发展方向。中国证券投资基金业协会最新数据显示,截至2021年10月底,国内公募基金资产净值合计为24.41万亿元,其中货币基金的规模为9.68万亿,占比近40%。

2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布,文件明确指出“金融资产减持公允价值计量原则,鼓励使用市价计量”。业内人士认为,同业存单指数基金便是顺应市值法转型的产物。

“同业存单因其较大的存量规模以及市场化的报价方式,二级市场交易非常活跃,收益率能快速准确地反映货币市场流动性的变化,体现市场对未来一段时间流动性的预期。”有基金公司投研人士表示。

也有某基金公司市场部人士坦言,根据基金公司管理规模的统计口径,货币基金不纳入统计范畴,而同业存单指数基金则大概率可以纳入的,这也是为什么众多基金公司有动力发行同业存单指数基金的动力。

证监会基金募集申报数据显示,截至目前,全行业一共有77家公司上报了同业存单指数基金,意味着全行业一半的基金公司都在布局这一产品。而除了上述已经获批的6只同业存单指数基金外,还有71只产品正在排队等待批复,又一巨大的市场正徐徐展开。

要闻