市场多空机制持续完善。

11月18日，全国社会保障基金理事会正式对自己管理的资金持仓，开展转融通证券出借业务，出借目标是社保基金理事会持仓的部分沪深300个股，国泰君安、申万宏源、国信证券以及兴业证券作为代理开展该项出借业务。有两融人士认为，继QFII转融通出借实施后，社保理事会开展转融通出借业务，这对市场释放出一个信号，即多空机制正在逐渐完善。

今年3月份以来，融券规模持续增长，目前已达到1173亿元，虽然在两融规模中依然非常弱小（占比约7.5%），但是以前两融只有融资、没有融券的极端情况正在扭转。

社保理事会首次开展转融通出借业务

据媒体报道，11月18日，全国社会保障基金理事会（简称“社保理事会”）正式对自己管理的资金持仓，开展转融通证券出借业务，出借目标是社保基金理事会持仓的部分沪深300个股。券商中国记者向券商人士确认，社保理事会通过4家券商代理开展该项出借业务，分别为国泰君安、申万宏源、国信证券以及兴业证券。

公开信息显示，这是社保理事会首次出借其自身管理资金的持仓个股，供市场作为融券工具。为何社保理事会在此时开展转融通出借业务呢？有大型券商两融人士分析道，“本月初QFII新规实施，境外机构投资者首次开始实施转融通出借业务。近期市场表现比较平稳，社保基金的转融通出借事项就落地了。对市场来说，释放出的一个信号就是，多空机制正在逐渐完善。”

社保理事会通过转融通出借可以获得多少收益呢？上述两融人士向记者透露，科创板和注册制创业板股票进行转融通出借的收益是一票一议的，但一般年化利率不会太高，比如科创板和注册制创业板个股出借的年化利率在5-8%之间，其他板块个股转融通出借的年化收益大约在1.5-2%之间，该笔业务的最终收益取决于它能出借多大规模。

融券业务大家都不陌生。近年来，我国形成了“融资融券-转融通”的信用业务模式和运行框架。即证金公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给券商，供其办理两融业务，但一直以来，券源不足都成为融券业务发展的一个掣肘。

去年6月21日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，开启了公募参与转融通业务的新时代；随后，交易所扩大两融标的，有效增加市场融券券源；

今年3月份起，证券出借人参与转融通证券出借业务的，其持有证券的持有期计算不因出借而受影响，为公募基金、私募基金提高参与转融通证券出借业务的积极性有了明显的促进作用。

融券规模已达1173亿元

本月初以来，随着QFII新规于本月初生效，包括中信证券、国泰君安、国信证券、中金公司、瑞银证券、华泰证券等多家券商都实施了QFII转融通出借业务。

有券商两融人士表示，QFII转融通出借，是合格境外投资者将其持有的A股股票出借给其他A股投资者，QFII投资者可以获得一些券源的出借利息，借到券源的投资者可以采用多空策略从事融券交易。

数位两融人士认为，QFII客户参与转融通出借业务，意味着整个A股市场的融券券源供给再增加，能进一步激活融券市场、增加两融余额，完善多空交易机制，有助于健全我国金融体系；QFII参与融资融券，不仅可以通过杠杆交易、转融通出借等优化自身资产配置，获得超额收益，而且可以运用融资融券工具对冲自身风险，实现更为多样化的投资目的。

今年3月份以来，融券规模持续增长，目前已达到1173亿元，虽然在两融规模中依然非常弱小（占比约7.5%），但是以前两融只有融资、没有融券的极端情况正在扭转。

过去多年，当市场两融余额突破万亿时，融券余额都稳定在数十亿元，几乎可以忽略不计；2019年7月开始，融券余额开始超过百亿，当时科创板上市，其证券出借引入市场化约定申报，对提振该业务有促进作用，但并不明显。

Wind数据显示，今年3月17日，市场融券余额为149亿元，为3月份以来的最低值。那天，上交所对转融通业务释放重大利好，随后融券余额持续增长。10月下旬以来，融券余额已经多日突破千亿元。