泛海控股将再次转让民生证券部分股权，但这次转让股权的主要诉求并不是资金，而是员工股权激励。

12月22日晚间，泛海控股发布公告，公司21日召开的董事会会议同意向两家有限合伙公司转让不超过1.961亿民生证券股份，本次成立持股平台并受让公司持有的民生证券部分股权，旨在激发董事、监事、高级管理人员及骨干员工的干事创业热情。

这是继民生证券内部实施员工激励计划后，泛海控股发起的新一轮股权激励。值得注意的是，本次股权转让事项中，民生证券的每股价格为1.53元，较此前增资引战的定价溢价12.42%。泛海控股将从此次股权转让中收获不超过3亿元资金，其持有民生证券股份由44.52%降至42.81%股份，民生证券仍为泛海控股合并报表范围内企业。

泛海控股3亿元转让民生证券部分股权

泛海控股12月22日晚间公告，该公司董事会通过决议，同意向两家有限合伙公司转让旗下控股公司民生证券部分股权，转让金额合计不超过3亿元，对应不超过1.961亿股股份，约占民生证券目前总股本的1.71%。

民生证券年内经历两轮增资引战，泛海控股对其持股比例持续下降，此次股份转让所为何因？公告显示，两家受让企业分别为天津同享咨询服务合伙企业(有限合伙)、天津同成咨询服务合伙企业(有限合伙)，均成立于本月17日，认缴出资额均不超过1.49亿元，作为员工持股平台专项持有民生证券股权。

这两家合伙企业的有限合伙人包括泛海控股及公司控股股东中国泛海、关联方的部分董监高及骨干员工，本次转让股份事项构成关联交易。公开信息显示，该平台的设立旨在激发董监高及骨干人员的干事创业热情，推动企业转型发展。

泛海控股认为，本次交易的成功实施，将有效调动公司管理层和核心骨干的工作积极性和主动性，强化其企业认同感，提升企业人才队伍的稳定性，进一步推动公司稳健发展、做强做优。

12月21日，各方就此签署了《关于民生证券股份有限公司之股份转让协议》。此次转让结束后，泛海控股持有民生证券股份由44.52%降至42.81%股份，民生证券仍为泛海控股合并报表范围内企业。

转让价格较此前定增价格溢价12%

值得注意的是，本次股权转让事项中，民生证券的每股价格为1.53元，较此前增资引战时溢价了12.42%，距8月份泛海控股转让股权时长不足4个月。

今年3月份，民生证券以每股1.361元的价格引入了15名战投，募资25亿元；今年8月份，泛海控股同样以每股1.361元的价格向10家上海国资企业在内的22家投资者转让了民生证券部分股权，募资42.29亿元。

细究发现，在8月份之前的增资引战中，1.361元/股的价格是以民生证券2018年末每股净资产1.1342元为基准，按照投资前市净率1.2倍估值计算而来；但本次股权转让中，公司是以2019年末民生证券经审计每股净资产1.177元为基准，按照1.3倍市净率确定。

市净率为何有区别呢？民生证券在首次增资引战时曾表示，近两年上市公司收购证券公司的市净率约为1.2至1.9倍，其中中信证券收购广州证券的市净率为1.2倍，天风证券收购恒泰证券29.99%股权的市净率1.44倍，哈高科收购湘财证券100%股权的市净率为1.47倍。由于其增资的对价支付形式为现金，且投资者取得的股权比例相对较小，因此确定了增资定价的市净率。

经过了3月份的增资引战、8月份的转让股份以及本次股权转让，泛海控股对民生证券的持股比例由87.65%接连下降，由绝对控股股东变为单一第一大股东。

民生证券已两次被实施员工股权激励

泛海控股此次面向公司及控股股东董监高、骨干人员启动股权激励，一方面或有效调动公司管理层的工作积极性和主动性，另一方面也显示了对民生证券股权作为优质资产的青睐。毕竟，民生证券只是泛海控股旗下数家拥有控股权的公司之一。

除了泛海控股此次拟实施的员工持股计划，民生证券今年3月份在启动增资引战的同时，也引入了股权激励计划。今年5月份，泛海控股披露的公告显示，控股子公司民生证券拟实施员工股权激励计划，激励计划分为员工持股计划和限制性股票两种形式，激励股份额度分别不超过1.15亿股，总激励股份额度不超过2.3亿股，每位激励对象按照员工持股计划与限制性股票1:1的方式进行分配。

具体来看，民生证券员工持股平台出资受让泛海控股持有的民生证券不超过9500万股股份，民生证券回购不超过2000万股，该部分回购为激励计划的预留额度。

5月份激励计划的实施对象为民生证券董事长、高级管理人员、董事总经理、总部部门负责人、分支机构负责人、子公司高管、总监及以上职级员工以及其他核心骨干员工。激励对象不超过150人。

其中，民生证券董事长冯鹤年作为民生证券员工持股平台的其中一名出资人以及未来限制性股票授予人之一，将通过上述激励计划获得民生证券股份不超过734.75万股，对应金额不超过1000万元，实际情况以激励计划具体实施情况为准。

在引入股权激励计划之时，民生证券相关负责人对记者表示，股权激励目前已经成为行业核心人才领军人物争夺战的重要武器。无论是头部券商还是新锐券商，纷纷推出股权激励计划留住核心人才。员工一旦参与股权激励计划，能有效保持队伍稳定，应对竞争对手对核心人才的争夺。同时，股权激励也是控制经营风险的重要机制安排，监管部门也已出台鼓励证券公司实施股权激励的政策文件。

当然，民生证券的业绩表现也可圈可点。2019年，民生证券实现营业收入26.88亿元，同比增长84.28%，实现净利润5.32亿元，同比增长461.08%。2020年前三季度，民生证券实现营业收入29.63亿元，实现净利润8.05亿元，同比增幅明显，其中投行业务表现突出，今年截至目前已过会IPO项目29家、在审IPO及再融资项目42家，多项指标排名行业前列。