中国基金报  安曼

今年最受争议的IPO，最受争议的千亿大牛股出事了……

圣诞节前夕，有网友发布视频称，在泡泡玛特济南万象城店买到了被拆封的盲盒，质疑店员二次销售。

该网友回到店里，发现店里的其他盲盒也存在这种情况。在网友发布的视频中，现场工作人员称，将开始内部调查此事，会弄清楚究竟是店员跟外边勾结、还是店员的个人行为，结果将及时对外公布。

12月24日凌晨，泡泡玛特官方回复该网友表示，此事为5名店员自行拆开11个盲盒，拿走了想要的以后才结账，涉事相关店员已被开除。

冲上热搜

网友疯狂吐槽

泡泡玛特二次销售的事情，在圣诞节晚上迅速冲上微博热搜。截至目前，已经有近2亿人次阅读了该话题。

多名来自北京、上海的网友都表示，自己也曾碰到过二次销售。

不仅线下的门店存在“二次销售”，泡泡玛特的线上客服也遭到了多位网友的疯狂吐槽。

有多位网友表示，泡泡玛特的产品质量也很差，拆开还有难闻的味道；还有网友表示，泡泡玛特客服送来的产品质量也屡次出问题。

不过，基金君也发现，仍然有不少网友表示，开盲盒的快乐，不懂的人永远不懂。

为何店员会私拆商品呢？

据了解，一套盲盒一般由12个“普通款”和1个“隐藏款”组成，获得后者的概率很低。在闲鱼等二手交易平台上，“隐藏款”和“热卖款”的价格甚至高于原价十倍，这也就导致了店员们徇私舞弊的牟利行为。

据此前深燃观察报道，成本不足10元的泡泡玛特，旗下的两大IP——Labubu一代大隐“山椒鱼粉色珠光绝版”在闲鱼上最高价格达到7800元，是普通盲盒售价的100倍；Dimoo的“鹿影”款售价甚至过万。

正是闲鱼上，对隐藏款和热卖款的炒作，让不少泡泡玛特的店员铤而走险，不仅私拆盲盒，选择自己喜欢的再买单，再在闲鱼上出售，甚至还和黄牛勾结，谋取私利。

闲鱼撑起了“90后的茅台”？

12月11日，泡泡玛特在香港挂牌上市，开盘后迅速拉升到每股77港元，较每股38.5港元的认购价上涨100%，公司市值破1000亿港元。

截止12月24日，泡泡玛特在一片质疑中，股价较22日的高位有所回调，但总市值仍然超过1200亿港元。33岁的创始人王宁及妻子持近49.8%股权，夫妻身家突破600亿港元。

从泡泡玛特第一天上市起，市场上对它的质疑声就从来没有间断过。

泡泡玛特的争议点在于盲盒的玩法。不玩潮流玩具、不抽盲盒的人质疑：到底有什么好玩的？是智商税吧？但总有人对“盲盒”的玩法上瘾，满足于抽中心仪款式时的瞬间心动，还有醉心于其中的资深玩家，他们自成圈子，忠实程度极高。

事实上，近年来，新消费市场中的潮玩赛道走到了聚光灯下，除了自带社交和情感抚慰属性的盲盒，各类手办也是吸金高手。

潮玩大市场火爆的背后是Z世代消费能力的崛起，“买盲盒、拆盲盒、卖盲盒、收盲盒”已经是娃友间的常规操作。不少玩家将手中不喜欢或重复的款式挂上闲鱼，以实现部分“回血”，让闲置盲盒重新流通起来。另一面，他们又通过闲鱼“捡漏”，寻找抽不到的心仪款式和隐藏款，尽快凑齐全套。

最新数据显示，闲鱼已经成为国内最大的盲盒二级市场。闲鱼潮玩负责人称，当前闲鱼上有超44万盲盒玩家进行交易，11月闲置盲盒交易额超过了1.2亿元，同比增长超70%，平台一年盲盒交易额接近泡泡玛特一年营收。泡泡玛特招股书显示，2019年营收为16.83亿元。

不可否认，盲盒商品的稀缺性和不确定性就注定了其二手市场的繁荣。盲盒玩家为了抽到隐藏款，难免会抽到重复的款式，这时就可以通过二手交易平台售卖或者交换。而一些大IP的限量款大号娃娃，更是二手交易平台的香饽饽，是圈子里的硬通货，甚至有说法称泡泡玛特是“90后的茅台”。

85后夫妇身家超过600亿

根据招股说明书显示，泡泡玛特创始人、CEO王宁和夫人杨涛持股49.8%，根据最新市值推算，王宁、杨涛夫妇身价超过600亿港元。

据环球精英报道，1987年出生的王宁在2005年考入郑州大学西亚斯国际学院主修广告学。读书期间他成立了“Days Studio”工作室，将新生到校报到的情景、迎新晚会、各种社团活动……制成光盘销售并大受好评，王宁也成为学校里的创业明星。

大学毕业后，王宁选择来北京工作，先后在一家教育机构和新浪上过班。但日复一日的枯燥工作和生活让他心生厌倦。

2010年离开新浪，王宁前往香港探望女朋友，逛街时被一家叫LOG-ON的潮流零售连锁店吸引。里面主营各式各样的玩具、化妆品、文具还有各种创新小商品，人气异常火爆。王宁认为类似的经营形式在内地也能受欢迎。

（图片来源于环球精英）

回到北京后，王宁创办了泡泡玛特，并在中关村欧美汇购物中心开了第一家泡泡玛特店铺，主营化妆品、玩具、文具、生活用品。

彼时，京东、唯品会等电商赛道受到资本的疯狂追捧，王宁的泡泡玛特作为线下项目，在投资人看来不是一个好项目。

就在王宁坚持不下去的时候，2012年，天使投资人麦刚给了王宁第一笔200万的投资，这笔“救命钱”让泡泡玛特在北京又开了3家分店。

从那时起，泡泡玛特在年轻人市场迅速崛起，生意渐入佳境。但是真正让泡泡玛特走向成功的，是在2015年，王宁代理了日本Dreams公司出品的造型角色玩偶Sonny Angel，以“盲抽”的形式进行销售，涵盖隐藏款及限量款。

年底盘点时，王宁发现Sonny Angel为泡泡玛特带来了超过3000万销售额，占总销售额的30%。

看到潮玩市场强大的吸金能力，2016年，泡泡玛特迅速签下香港设计师王信民的作品Molly，建起“盲盒帝国”的第一块砖。

2016年，泡泡玛特推出首个“Molly Zodiac”盲盒系列，一炮而红，业务迅速增长，销售额逐步攀升。

争议归争议，泡泡玛特的吸金能力却是有目共睹的。根据招股说明书显示，2017年-2019年，泡泡玛特营收达到了1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，净利润分别达到156万元、9952万元和4.51亿元。

目前泡泡玛特手里的近百个IP中，吸金能力较强的仅包括Molly、Dimoo、PUCKY等4个IP的累计销售额超过1亿元。

但是Molly等IP是否能持续吸金，在名创优品等十元店也来盲盒市场时，泡泡玛特的危机重重……产品瑕疵、内部监管不严的问题持续曝出，是否会伤害公司的声誉，并引发股价的崩塌，我们拭目以待……