国投安信期货晨间策略 | 8月30日
发布于2022-08-30 09:01:31
期货策略
隔夜油价收高，本轮伊核恢复履约谈判分歧显现后，油价重回库存拐点难以确认下的高位震荡磨顶局面，本周利比亚及伊拉克局势紧张升级再次增加短期供应的担忧，继续看好反弹持续性，主要关注伊核谈判相关风险。隔夜美元自20年以来高位回落，贵金属反弹。美联储主席鲍威尔在全球央行年会上称7月数据不足以让央行相信通胀正在下降，不会过早放松政策。尽管经济前景暗淡和地缘局势支撑贵金属，但鲍威尔以及近期多位美联储官员均维持偏鹰方向，美联储观察显示9月加息75个基点概率超过60%。通胀、经济增速和加息预期的博弈中预计贵金属仍将维持震荡趋势。隔夜铜价低开后窄幅波动，市场交投活跃。强势美元和美债收益率施压铜价，2年期美债收益率盘中创近15年新高。李克强表示今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年。现货方面，上海升水455元，8月限电带来的影响逐步消退，现货支撑有所减弱。技术上看，铜价反弹遇阻，短线进入观望期。隔夜沪铝窄幅震荡。四川停产后大幅过剩的供需矛盾明显缓解，后续累库预期下降，目前限电逐步解除，部分企业开始准备复产工作，预计速度较慢。需求依然受到房地产疲软的拖累，等待金九银十消费验证。短期沪铝处于反弹通道，不过向上动能减弱，震荡对待。沪锌夜盘偏弱震荡在万五下方，市场密切关注9月下游消费及供应逐渐复苏对国内社库的动态影响。昨日现锌报25630元/吨，社库周末以小幅流出为主。同时，市场认为海外锌市在高能源成本经济衰退风险下供求双淡。综合认为锌价仍有继续反弹空间，多单日内继续观察2.5万。沪铅夜盘万五下方小幅收阳、变动不大。昨日，原生铅报1.49万，原再生铅价差100元/吨。市场关注限电后供求两端的强弱变动，暂时认为铅价以震荡为主，难以有效打开万五下方跌幅。短线交易。隔夜沪镍窄幅弱势震荡。镍铁成交价格维持在1240-1270元/镍，在废不锈钢供应下降的背景下，镍铁价格暂难顺畅下跌。硫酸镍方面，受限电影响，SMM预计8月产量或将环比减少18%，硫酸镍价格企稳缓慢回升。镍价下跌后，镍豆溶解硫酸镍利润再现，短期内镍价有所支撑。隔夜沪不锈钢下跌后有所拉升。现货市场近期略有回暖，前期不锈钢价格长期阴跌，逐渐对下游刚需产生购买吸引力，在低价刺激下，市场成交情绪出现好转。目前支撑不锈钢价格主要有这么几点，一是现货价格企稳，二是原料价格短期难下跌，三是仓单库存历史低位。总体来看，需求偏弱的背景下不锈钢短期内难大幅反弹，短期中性看待，中线供需偏空。终端需求疲弱，产量温和回升，去库继续放缓，不过已经处于较低水平。稳增长政策继续推进，保交楼对地产施工形成支撑，新开工依然承压，随着房贷利率下调等刺激措施陆续出台，关注销售回暖力度。供应端钢厂盈利尚不稳定，唐山部署粗钢压减目标，复产空间受到制约。盘面震荡为主，节奏切换较快，关注疫情控制及需求复苏情况。高炉继续复产，原料刚需保持良好，不过终端需求偏弱制约复产空间，部分钢厂控制到货。焦企利润明显好转，大多已经恢复盈利，开工积极性明显提升。供需稳中略偏松，焦企累库压力尚不太大，现货第二轮提涨后暂稳，焦钢博弈加剧，贸易商积极出货为主。盘面短期震荡为主，节奏上受黑色系整体情绪主导，波动较为剧烈。降雨影响减弱，山西等地疫情反复，煤矿开工整体偏稳。焦企复产日耗上升，不过补库仍偏谨慎，煤矿降库有所放缓。蒙煤通关维持高位，贸易商心态相对谨慎，口岸库存偏高压力仍有待缓解。供需边际好转，整体仍偏宽松，盘面震荡为主，波动较为剧烈。锰矿现货价格有所松动，略有下调。即期成本下降是造成盘面价格疲弱的主要原因。硅锰周度开工略有抬升，限电影响趋弱。锰矿到港量周度下降，导致港口库存有所下行，但难改锰矿承压预期。钢厂开工有所增加，供需两弱格局仍在。关注美元加息影响，盘面或受黑色整体带动有所承压。硅铁厂开工率受限电影响趋弱，小幅回升，钢厂有所复产，硅铁供应偏紧，虽然受宏观情绪影响，黑色整体下行，但是硅铁表现相对抗跌。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策以及限电方面影响。短期内兰碳价格或有抬升。燃油系跟随原油波动，高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。国内化工需求偏稳同时民燃需求有望回暖，供应端消化能力尚可，当前处于中性比价下的LPG底部支撑较强。进口成本支撑和国内总体低供背景下，现货市场价格底部企稳，油气提携下盘面情绪偏强，远月多单仍少量持有。榆林、伊旗、准旗等地区疫情管控较严煤矿生产受到一定影响叠加临近月末鄂尔多斯地区缺乏煤管票，煤炭产量收缩，整体资源供应较为紧张，民用、化工耗煤需求较好，短期内坑口价格以稳为主。港口方面，疫情影响持续下港口调入量受限，港口市场煤资源依然偏紧，加上发运成本支撑港口煤价较为坚挺，但沿海日耗高位回落，下游观望情绪浓厚，市场成交有所转淡，港口煤价预计进入见顶阶段。国内各地区尿素现货价格小幅调涨，期货偏弱，基差环比走扩。国内的供应仍在恢复，需求端有补库及出口的利好对现货价格有所支撑，短期仍是高位震荡，但中期库存压力依旧较大。太仓地区现货市场价格小幅回调，有货者挺价惜售，但成交放量一般，港口基差环比转强。国内商品市场氛围偏弱，化工品调整为主。甲醇原料煤炭价格依旧偏强，煤制甲醇成本短期持续提高；短期震荡，中期策略1-5正套滚动操作。隔夜国际油价大幅上涨，前期沥青期货成为空配品种，不过预计在盘面利润压缩之后，成本端持续走强可能会重新给予沥青期货盘面一定支撑。沥青现货价格依然以稳为主，昨日主营炼厂维持了多数地区报价，当前虽然供应有所增加，但需求边际改善，因此，沥青整体还是维持小幅去库的态势。在这种情况下，沥青期货盘面又大幅贴水，若原油保持坚挺，沥青期货盘面下方空间恐怕是有限的。苯乙烯8月意外检修装置较多，开工率环比下滑。苯乙烯三大下游生产利润虽然环比转差，但是依然保持在盈利水平，开工率环比提升。苯乙烯华东港口库存继续去化。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。下游低利润、低负荷对纯苯形成负反馈，纯苯港口库存累积，加工费承压。高基差背景下，月底纸货交割市场重新关注货权的问题。下游负荷提升，8月下旬苯乙烯加工费有修复的驱动。进入9月，随着检修装置回归将再次面临供应的压力。夜盘PTA震荡，并未紧跟油价节奏。终端限电范围缩小，市场焦点回到需求环比改善的预期，但该逻辑并未持续支撑PTA反弹；逸盛几套装置有停产、减产计划，供应可能维持在低位，也未能提振市场情绪，昨日在主流供应商出货的影响下表现偏弱；四季度新装置投产预期下，继续偏弱运行。夜盘乙二醇表现依旧强于PTA。煤化工装置检修较多，开工率将至历史低位，外加进口萎缩，乙二醇短期维持去库。但9月中供应将恢复，同时消费有环比改善的预期，但目前市场对消费普遍偏悲观，中期价格继续受到限制；四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。限电的影响减弱，消费环比好转的预期有所增强，但供应有较大的增长空间且消费回升的空间难以乐观，短纤继续被动跟随原料弱势运行。美联储释放继续加息抗通胀的鹰派言论，美国金融市场动荡，美元指数走强，人民币加速贬值。目前，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应，尤其是即将进入交割月。上游国内外天然橡胶供应端逐渐进入季节性高产期，海南公共卫生事件影响逐渐减弱，海南产区天然橡胶生产活动陆续恢复。随着部分半钢检修企业陆续复工和全钢企业提升排产，上周中国全钢胎开工率周环比回升了1.82%至58.63%，半钢胎开工率周环比回升了0.33%至61.66%。目前沙河出货一般，产销弱平衡，湖北地区产销5-6成，继续累库，价格松动。供应端，近期有两条产线合计产能1500吨冷修，滕州金晶玻璃有限公司二线计划9月6日放水冷修，供应有所缩减，但整体还是处于较高水平。整体加工订单依然较弱，目前限电影响减弱，观察开工能否回升。上周玻璃再度进入累库格局，玻璃延续着高库存高供应低需求格局，短期期价或震荡低位运行。上周厂家库存49.94万吨，环比减少5.65万吨，社会库存小幅下降，产业链库存下降。西南限电影响减弱，开工逐步回升，同时青海五彩装置停车，整体开工71.3%低位波动。个别地区现货紧张，沙河目前送到价2700元左右。重碱下游光伏玻璃近期点火同时浮法玻璃检修，总消耗波动不大。限电影响减弱，01深度贴水近期也得到一定修复，继续反弹的话，还需要进一步看到浮法玻璃需求的好转，短期未看到这种驱动，建议观望为主。昨日发改委消息称将从9月开始投放冻肉储备，盘面大幅波动。短期继续关注旺季需求端的改善力度，目前来看需求仍然相对平稳，盘面走高提前反应乐观预期，加上目前估值水平较高，前期多单宜保持谨慎，谨防需求端风险，同时政策端意图力在保供。随着院校开学和中秋节临近，终端需求继续好转，受此支撑，现货价格继续上行。今年产蛋率同比处于历史低位，在产蛋鸡存栏处于偏低水平，供应端仍然偏紧。从前期鸡苗补栏情况和待淘老鸡推算来看，预计8-11月在产蛋鸡存栏量进入环比下滑阶段，因今年4-5-6-7月鸡苗补栏持续处于低位。后半年蛋鸡存栏将依旧处于低位区间，供应端维持低位。远端供应偏紧的预期下，后期关注远月01合约的逢低做多机会。加拿大菜籽进入收获期，美国产区天气不确定性行情带来的上涨空间越来越小，油籽期价整体偏空。国内菜系库存紧张的局面将持续至10月下旬或11月上旬，这期间菜油现货及近月合约价格将保持偏强走势，对01报的基差保持偏强走势，远月01合约保持偏空思路，近强远弱格局延续。策略上国内菜系期价保持偏空思路。昨天美棉小幅回落，美棉行情交易的重心仍是新年度美棉大幅的减产，后期或有向上修正。截止8月28号，美棉优良率为34%，此前一周为31%，去年同期为70%。巴基斯坦遭遇洪涝灾害，棉花产量受损。截至2022年8月19日，2022/23年度印度棉总种植面积为1242.7万公顷，较上一年度同期增7.22万公顷，增幅为6.2%。昨天郑棉走势仍维持震荡，短期基本面虽有所好转，但压力仍然偏大；下游棉纱和坯布库存继续回落，同比仍在历史高位，关注9月份旺季需求和籽棉收购情况。操作上，暂时观望或短线操作为宜，1-5价逢高尝试反套。隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.22%至18.43美分/磅，郑糖1月合约下跌0.41%至5534元/吨。昨日盘面减仓反弹，郑糖1月合约前20名净空单增加5000余张。巴西8月上半月收割进度放缓，主要是由于天气情况不佳导致收割进度偏慢。值得注意的是，随着美糖期货价格反弹，糖醇比价继续走高，这将抑制美糖的上涨空间。国内方面，盘面下跌动能有所减弱，进口利润也维持低位，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。A股三大指数集体低开后快速反弹，光伏、半导体等赛道股大幅反弹。期指各主力合约再度出现分化，IC和IM偏强收涨；IF和IH偏弱收跌。隔夜外盘欧美主要股指多数收跌，美债收益率集体上涨，显示市场担忧美联储维持快速加息的步伐。后市来看，FED支撑美元的强势对于市场构成压制，指数整体的弱势状态尚难扭转，目前尚缺乏明显的向上驱动力量，市场风格在这一阶段有一定的收敛，但是中期有明显的转向目前来看仍需看到更明确的信号，跟踪地产政策的推进程度和实施效果。国债期货保持区间震荡。上周五，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔基本否定了这一可能性。鲍威尔表示：“随着美联储提高利率以抗击处于40年高位的通胀，美国人将进入一段经济增长缓慢、失业率可能上升的痛苦时期。美联储将把借贷成本提高到限制增长所需的水平，并将“在一段时间内”保持在该水平，以推动通胀回落”。市场当前再次陷入混沌，对于9月可能加息75个基点的可能性大幅度上行。外部流动性风险再次回归，国债期货保持震荡偏强格局。
