国投安信期货6月16日晨间策略

发布于2022-06-16 09:07:27
期货策略
【原油】

隔夜油价收跌,宏观风险累积背景下回落行情已有所体现。目前供需端交易逻辑集中在中国需求恢复、伊核谈判进程受阻且欧盟制裁预期强化背景下的强现实格局,虽长期看年内虽俄罗斯产量继续下滑难以避免,但过渡期内沙特及美国产量仍有较大提升空间,远端缺口预期亦相对有限,暂缺乏突破3月高点的驱动,继续留意回落风险。

【贵金属】
隔夜美联储如期加息75个基点,鲍威尔表示75个基点的举措不会成为常态。激进加息预期落地后,美元回落,贵金属小幅反弹。昨晚公布美国5月零售销售月率录得-0.3%为去年12月以来新低,低于预期的0.2%。美国经济前景暗淡衰退风险加剧对避险资产支撑仍在,中期维持宽幅震荡判断。

【铜】
隔夜铜价低开后窄幅波动,市场交投收缩。六月美联储会议加息75个基点,鲍威尔指出“预计加息75BP的举措不会成为常态”且“下次加息幅度可能是50或75BP”。现货方面,换月后现货升水为250元左右,进口窗口稍有打开。技术上看,铜价处于调整,关注七万一带支撑有效性。

【铝】
隔夜美联储如期加息75个基点,靴子落地宏观冲击或趋于缓和。近期随着铝锭库存持续下降及铝价下跌,贸易活跃度有所恢复,现货贴水转升水。目前供应端增长稳定,疫后消费复苏平缓,数据显示房地产依然疲软,短期沪铝或延续震荡,关注去库持续性。

【锌】
伦锌反弹,且0-3月现货升水拉高到55美元,观察短期升水回落速度。沪锌震荡在2.6万,昨日0#锌现货微调到26060元/吨,对交割月升水150元/吨,部分敏感仓储令交割相对紧张。空头持有。

【铅】
隔夜铅价收跌。昨日再生铅价下调到1.48万,原再生铅价差缩窄回75元/吨。铅价可能较难打开1.48万下方跌幅,观望。

【镍】
美联储加息75个点落地,夜盘沪镍反弹后回落。镍矿及镍铁价格均持续回落,高库存下的不锈钢市场依然偏弱,下游需求回归尚未明显体现,三元前驱体企业需求开始回暖,但对镍豆需求较低,多数企业选择了更具经济性的MHP和高冰镍作为原料。后期随着印尼高冰镍和湿法中间品供应持续增加,电解镍需求被明显替代后,全球镍市将迎来库存拐点,届时在预期累库拖累下,镍价运行重心或将下移。

【不锈钢】
隔夜沪不锈钢价格反弹乏力。不锈钢成本先行坍塌,高镍铁成交降至1470元/镍(到厂含税),304冷轧不锈钢即期成本在18500元附近。不锈钢目前去库压力较大,部分企业减产一定程度缓解了库存继续增加的压力,关注后续不锈钢去库情况。当前不锈钢市场仍未走出前期疫情导致的低迷,信心目前尚处于恢复阶段,在库存压力未实现有效去化前,价格或将维持震荡偏弱态势。

【螺纹&热卷】
南方迎来强降雨,北京、上海等地疫情反复,终端需求复苏缓慢,库存有待去化。5月份房地产数据环比有所好转,整体依然较为疲弱,目前政策层面暖风频吹,实际落地推进效果仍有待观察。今年继续粗钢压减,具体目标尚有待落地,低利润下成本支撑增强。当前需求偏弱压力相对突出,盘面依然承压,关注疫情控制及需求复苏力度。

【铁矿】
铁矿方面,供应端随着澳洲降雨影响的消退,全球发运出现大幅回升,不过从前期发货来看,短期国内到港仍将维持相对偏低水平。需求端铁水产量维持高位,港口库存保持阶段性下滑趋势。目前来看铁矿供需基本面仍然相对偏强,不过供应偏紧的预期已经在价格中有所体现,并且粗钢压减也对铁矿需求预期产生一定影响。我们预计铁矿整体以宽幅震荡为主,需要注意价格大幅波动的风险。

【焦炭】
铁水产量继续回升,刚需保持良好,钢厂库存处于中性偏低水平,有一定的补库诉求。随着原料煤快速反弹,焦企亏损面扩大,生产积极性受到明显抑制。供需相对偏紧,焦化厂内库存处于低位,现货第二轮提涨200落地。由于终端需求复苏不畅,市场对产业链负反馈担忧有所上升,盘面短期相对承压。

【焦煤】
当前供应整体偏稳,中央要求积极推动煤炭新增产能落地,偏紧局面有望缓解。下游焦企采购力度增大,煤矿出货好转,产地库存下降,现货偏强运行。疫情对蒙煤通关形成一定冲击,近期日通关维持在400车左右,后期有望继续回升。供需整体偏紧,澳煤再生通关传闻,盘面对产业链负反馈担忧有所上升,期价短期承压。

【锰硅】
锰矿现货价格有所上调,但是锰矿港口库存重回500万吨以上,情绪上对盘面价格造成一定消极影响。近期成本仍然较高,部分南方产区厂家亏损,全国开工率水平仍然不高。锰矿成本支撑显现,预计价格小幅震荡为主。

【硅铁】
市场消息较少,钢招结束后市场成交较少,基本面供需健康,预计硅铁价格短期内仍有一定下行空间。

【燃料油】
俄罗斯炼能部分缺失使得海外成品油市场波动加剧,俄罗斯燃料油供应充裕且全球一次开工率偏高,高硫裂解价差压力延续。低硫燃料油在海外汽柴油裂解价差高企背景下维持偏强看待,主要需防范连续创新高后的高波动风险。

【液化石油气】
化工需求底部反弹后,醚后需求的大幅好转使得炼厂增供带来的压力较小,国内市场弱平衡趋稳,现货价格在进口成本持续走弱下,仍维持高位震荡。近期原油持续反弹,LPG低比价下现货端有企稳能力,但需求未来提振空间有限,引发盘面弱预期,维持逢高做空或做空LPG和原油比价。

【动力煤】
行情判断上,供应方面,保供政策持续发力下煤炭供应继续维持在高位水平,5月份全国生产原煤产量同比增长,增速有所放缓。多数煤矿保供长协市场煤偏紧态势持续;进口方面,2022年5月份,我国进口煤炭同比、环比均降,国际煤价及海运费高企背景下预计后续进口或仍处低位运行。需求方面,目前来看化工等非电终端煤炭需求表现较好,工业用电需求恢复进程不及预期,沿海八省耗煤量小幅回升但同比降幅依然明显,预计未来南方雨水偏丰,水电继续对火电形成一定挤压。库存方面,沿海八省煤炭库存仍高位运行,且超去年同期500万吨。预计期货盘面将维持震荡格局。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格持续下调,期货震荡偏弱,基差环比小幅走弱。现货市场成交情绪偏弱,下游和贸易商观望居多,低库存强现实使现货价格偏强,盘面基差依旧较大,短期盘面震荡止跌。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格明显下调,港口基差环比走强。国内工业品整体情绪偏弱,化工品波动放大。内地现货价格环比下降,港口持续累库压制现货情绪,基本面仍旧弱基差、高库存;单边价格受到投机资金对甲醇原料端煤炭预期的影响,区间震荡。

【沥青】
隔夜国际油价继续回落,对沥青市场整体支撑进一步减弱,近期山东地区部分现货价格有所松动,部分贸易商下调报价,期现商积极参与报价,低价资源有所增加,但成交较为清淡。不过,当前炼厂供应水平还是偏弱,资讯公司最新公布的数据显示,整体还是维持去库的态势,特别是社会库存去化较为显著。只是,当前下游需求清淡,市场对高价接受度不高,因此,原油一旦有所松动,沥青市场就会相应做出一些调整,后期可能主要还是关注原油调整的持续性。

【苯乙烯】
随着苯乙烯降负至72.23%,苯乙烯库存去化,库存累到了纯苯端。纯苯开工回升,库存累积;纯苯的高估值面临回调压力。苯乙烯三大下游现实较差,PS和ABS陷入亏损,负荷下滑,库存环比下降、同比仍偏高。近期美国原油和成品油与其他地区的套利空间有所收窄,出口量开始回落,美国汽油裂解未能继续走强,美亚的高辛烷值芳烃调油组分价差短期也陷入震荡。综合来看,纯苯和苯乙烯下游低利润、低负荷对上游的负反馈在加深,前期美亚芳烃价差推涨的主逻辑有所松动,注意纯苯高位回调风险,带动苯乙烯价格走弱。美联储宣布上调基准利率75BP,来应对通胀,隔夜原油应声而落,外围风险加大。

【聚丙烯&塑料】
两市继续下探60日均线支撑,随着价格回落,基差有所修复。目前聚烯烃库存同比依旧偏高,下游需求较弱,在期货下行带动下,部分石化下调出厂价,挫伤市场交投信心,持货商随行跟跌报盘,终端工厂接货意向较弱。供应端检修环比持续下滑,供需矛盾缺乏实质改善。但成本端油价延续强支撑,价格短期向下调整释放压力,但空间不大。跌势有望收窄,价格或转入整理格局,等待基本面的转化。

【PTA】
PX价格下跌,PTA继续回落,加工差有明显修复。国内PX供应增长,进口需求下滑,海外芳烃价格走弱,PX价格持续调整,带动PTA价格走弱;需求偏弱,聚酯减产,产业链存在负反馈压力。芳烃调油逻辑尚未完全消失,PX调整后将维持高位震荡,预期PTA价格会有反复。

【乙二醇】
港口库存高位,烯烃市场低迷,聚酯负荷下调,部分EO回切EG,乙二醇价格基本面驱动不强。短期存在套利资金调整,深度亏损修复的逻辑,中长线供应过剩格局下,乙二醇供应增长空间较大,因此估值修复空间受限,价格持续承压。

【短纤】
需求环比好转的预期下,端午节前后下游备货有所增加,但近期产销持续偏差,终端需求依旧难以提振市场。短纤继续被动跟随原料波动,加工差随着原料下跌有所修复,但依旧处于亏损状态。

【20号胶&天然橡胶】
国家统计局公布的宏观经济数据反映了国内经济形势逐步改善,刺激政策措施效果开始显现,公共卫生事件负面影响减弱,实体经济运行逐步恢复,预计橡胶下游行业有望继续复苏。不过,橡胶期货市场已经由国内宏观利好转移到国外宏观风险,美联储如期加息,利空暂时落地。目前,胶市整体上还是套利策略为主,比如“多RU,空NR”跨品种套利,密切关注天然橡胶主产区天气状况。

【玻璃】
昨日沙河市场成交略有好转,价格平稳为主,产销基本平衡,贸易商略有补库。产能方面,产线微弱亏损,暂不具有检修意愿的条件,依然高位震荡格局。目前库存压力大,梅雨季节,企业有去库压力。而需求端,深加工企业订单天数14.4天,较上期增加1.2天,改善不明显,依然呈现疲软态势。地产数据,销售和竣工依然较差。目前盘面基本平水,加上成本支撑,下跌空间有限,但也不具有上涨驱动,或窄幅震荡为主。

【纯碱】
现货价格坚挺。企业订单支撑,出货顺畅,厂家库存压力小,交割库库存偏高。目前纯碱装置开工率为89.37%,徐州丰城和中源化学开始检修,昆山计划6月16号检修,开工负荷有望下降。下游按需采购为主,对高价有一定抵触情绪。中长期,供需格局依然较好,关注逢低做多纯碱机会。

【棕榈油&豆油】
美豆收跌,出口订单取消的消息打压了价格。宏观方面美联储加息符合市场预期,声明在不造成经济衰退的情况下调通胀。印尼棕榈油出口量要继续进一步加码,对税和出口配额都做了调整,短期注意在印尼货要加速出口的形势下,带来的价格调整压力。中期走势在产地棕榈油没有顺利看到大幅累库的之前,在大豆库存没有看到顺利重建之前,夏季天气升水没有交易完毕之前,建议棕油和豆油单边维持逢低多配的思路。

【豆粕】
美国联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间周三公布最新利率决议,将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间,为1994年来最大幅度的加息。美豆合约昨日夜盘收盘小幅下跌,价格回到1700美分/蒲式耳水平。未来一周北美天气偏干,第二周有所缓解。巴西贴水继续下跌,近月船期成交至285美分/蒲式耳。降雨增加,短期价格中性预期。

【生猪】
养殖端惜售压栏令现货继续涨势,出栏体重继续走高,单价走高情况下有利于继续压栏增重的收益。白条肉/毛猪比价走低,显示需求端乏力,屠宰利润处于低位。现货短期偏强,风险来自于一旦前期压栏生猪集中上市带来的价格压力。期货盘面高估值高升水,不具备趋势性上行动能。

【鸡蛋】
在产蛋鸡存栏处于历史同期低位,6月在产蛋鸡存栏预计延续小幅增加。需求方面,鸡蛋周度销量数据持续疲软,北京新冠疫情再趋严峻,预计对外出就餐产生不利影响,季节性来看,6月由于消费端疲软,价格处于季节性淡季。当前盘面主力期价较现货升水,预计在现货偏弱的背景下期价大概率维持震荡偏弱运行。

【菜粕&菜油】
短期来看外盘菜籽期价跟随植物油、油籽下跌,但中期来看因菜籽供需仍受限于新作潜力,下跌空间较小。策略上看,中期来看6至8月份菜籽的下调空间不大,菜粕与菜油价格容易受到榨利逻辑支撑;短期来看,植物油及其他油籽的回调仍将施压菜籽价格,菜粕与菜油思路上均偏空,菜系油粕比回落。

【棉花】
昨天美棉大幅下跌,市场预期美联储或大幅加息,商品承压。长期看,全球棉花供给逐渐宽松,且需求前景并不乐观。国内郑棉昨天大幅增仓破位下行,昨天点价成交较好,但国内主要矛盾仍集中在持续需求疲弱带来供给的宽松,且轧花厂资金压力越来越大,棉价持续下跌并未出现需求的好转。下游需求持续偏弱,且棉纱库存在高位。中期郑棉仍偏弱势。

【玉米】
美国联邦公开市场委员会(FOMC)当地时间周三公布最新利率决议,将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间,为1994年来最大幅度的加息。国内玉米前期跌超,北方港口现货价格稳定,进口原料到港下降,替代原料减少,近期偏多玉米价格预期。

【白糖】
昨日盘面震荡,9月合约下跌0.03%至5995元/吨,现货报价基本持稳。美糖转弱给国内带来较大压力,虽然国内静态产销数据较好,但是大多已经体现在目前的价格中。广西工业库存减少,但是第三方库存增加,表明有部分糖并未进入下游而是在贸易商手中。虽然产量减少,但是库存下降较慢,表明消费端乏力。全国产销率偏慢,三季度是进口高峰,国产糖面临一定压力。总的来看,糖价有继续回落的可能。

【股指】
前一交易日A股市场冲高回落但仍显著强于外围指数,A股全天成交额1.29万亿元,位居年内第三位;北向资金再度单边净买入超百亿。期指各品种仍全线飘红,IH和IF更强势一些。美联储将利率上调75个基点,这是1994年以来的最大增幅,隔夜欧美股市主要指数全线收涨。综合来看,近期数据端再度强化"美弱中强"预期。国内在政策逐步发力的背景下,昨日公布的经济数据显示主要指标虽有改善但仍待巩固,后续重点关注稳增长政策的落地见效。美国方面受通胀数据压制,联储加大了本次加息幅度,“靴子落地”后美股反弹,美债收益率、美元指数回落。美联储还暗示可能在7月份加息75个基点,这或让投资者相信其在致力于抑制通胀。

【国债】
10年期主力合约跌0.10%,市场情绪冷清。美国利率市场全面崩盘,市场预计美联储在6月的会议加息75个基点的可能性高达89%,这对全球债券压力巨大。同时,关于对南欧国家债务问题的讨论声音又浮现于市场。国内6月MLF保持稳定,降息预期落空。短期来看,市场压力较大。国债市场震荡偏弱。


国投安信