国投安信期货8月17日晨间策略
发布于2022-08-17 09:39:16
期货策略
隔夜油价收跌，伊朗方面称对最新协议草案的立场已传达给欧盟方面，且将在未来两天内收到欧盟方面的答复，从各方表态来看目前仍有少量分歧但达成协议的概率较之前明显增大，市场对供应风险的担忧加剧。在欧盟对俄制裁豁免期结束后俄油显著降量及伊朗产量保持稳定的情形下，下半年库存低位小幅累积但明年将再度去库，但若伊朗超100万桶/日增量回归市场，原油长周期的库存拐点将被确立，伊核问题进展是本周主导行情的关键因素，需注意风险控制。隔夜美元大幅反弹，贵金属回落。伊朗正式回应欧盟提出的核协议文本，伊核协议或将达成。美国出现通胀见顶信号，9月加息75个基点预期回落，不过美联储多位官员发言依然坚持年底利率需接近4%。全球经济前景暗淡支撑贵金属表现，但政策收紧压力扰动不断，贵金属中期维持震荡。本周重点关注美联储FOMC7月货币政策会议纪要。隔夜沪铜探底回升，市场交投活跃。中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%、工业增加值同比增长3.8%，稳增长压力仍大。美国8月份纽约联储制造业指数创2001年以来第二大降幅。现货方面，国内升水百元之内，货源偏紧，下游仍持观望态度。技术上看，铜价开始调整，等待更好的买入位置。隔夜沪铝跌破万八。周一公布7月国内数据显示经济下行压力很大，房地产持续无好转令铝消费难以明显改善。尽管供应端出现减产，但不改累库压力，铝锭铝棒库存连续三周小幅累库，市场缺少向上突破的驱动和信心，关注四川地区减产执行情况。预计沪铝短期围绕万八展开争夺，支撑暂看近一个月以来运行平台低点17700元附近。隔夜沪镍低位窄幅震荡。基本面镍铁成交价格1265-1280元/镍，钢厂减产之下需求清淡，镍铁过剩的情况仍未缓解。而新能源行业已然复苏，镍需求维持强劲，7月硫酸镍产量环比大增，价格企稳回升。目前镍远期供应大增的利空与低库存现状的矛盾持续存在，近期镍价或高位震荡运行。隔夜沪不锈钢价格小幅反弹。印尼瑞浦有1.3万吨304/2B于上周末运抵江阴港口，目前已流通至市场。印尼永旺预计在本月15日左右试产，待后续正式投产后月产量预计达到7-8万吨，加上印尼瑞浦冷轧量，预计后期回国量在12-13万吨。总体来看，供强需弱不锈钢维持弱势，原料端铬铁、镍铁依旧维持跌势，不锈钢成本端支撑逐渐趋弱。淡季需求偏弱，钢厂复产温和，去库逐渐放缓，不过库存已经降至较低水平。7月数据显示经济复苏低于预期，房地产主要指标依然大幅下滑，对经济拖累程度较大，政策稳地产力度有待加码。今年继续粗钢压减，山东要求严控全年产量，供应整体仍受制约。盘面反弹至相对高位后波动加剧，短期仍有反复，关注疫情控制及需求复苏情况。铁矿方面，供应端澳巴发运回落，全球发运短期偏弱，国内到港相对偏强。需求方面，上周铁水产量反弹并且复产速度有所加快，带动钢厂进口矿库存继续增加。短期来看，我们认为铁矿走势依然受到钢厂复产的支撑，不过由于铁矿供需整体偏宽松，港口库存仍在持续走高，所以继续反弹的空间相对有限，我们认为铁矿整体走势以震荡为主。钢厂继续复产，铁水产量回升，原料需求好转。焦企利润得到一定修复，部分已经开始盈利，开工积极性明显回升。供需整体有所好转，焦化厂内库存明显下降，产业链各环节库存总体处于中性偏低水平，现货首轮提涨落地，后期仍有一定上行空间。盘面提前反弹过后波动加剧，节奏上受黑色系情绪主导，短期仍有反复。煤矿开工整体偏稳，焦企利润改善，开始适当补库，煤矿出货好转，库存压力有所缓解。蒙煤通关维持上升态势，近期日通关达到600车以上，疫情影响外运，口岸库存压力增大。供需边际上略有好转，整体仍相对宽松，盘面短期跟随黑色系震荡为主。锰矿外盘报价下调，远期成本下降。硅锰冶炼端开工率略微抬升，对于锰矿消耗依旧偏低，预计锰矿港口库存继续累增，未来锰矿价格仍然承压。市场对钢厂复产有一定预期，预计硅锰需求有所企稳，但是市场库存较高，预计价格偏弱震荡。硅铁厂开工率小幅抬升，供应仍显充足。主要矛盾仍在需求端，螺纹价格有所反复，虽然需求环比抬升，但是供应端开工亦有上行，供过于求格局显现，预计价格短期内偏弱震荡为主。后期主要关注青海地区能耗双控相关政策消息是否超预期，否则主要矛盾依旧在需求端。高硫裂解价差压力延续但已凸显深加工、脱硫塔等方面的估值优势，超跌反弹有所兑现，低硫燃料油裂解价差持续受到海外汽柴油裂解价差高波动影响，目前俄油成品出口降量背景下柴油强势的逻辑仍未证伪，近端合约的高低硫价差高位运行或仍是常态。国内PDH检修增加，边际需求走弱使得国内市场向进口成本靠拢压力增大。但当前国产气供给量维持平稳，未来燃气需求逐渐复苏，国内价格大幅走跌可能性较小，国内市场低位震荡为主。随着原油下行企稳后，市场风险释放底部或有所探明。盘面震荡偏弱，低位时关注正套策略。产地煤矿保供为主背景下市场煤资源供应偏紧，部分地区高温影响持续民用电耗煤需求支撑仍在，加上近期冶金、化工等非电需求较好，煤矿拉运车辆增多，部分煤矿价格小幅上涨。港口方面， 在产地价格与发运成本的较强支撑下，贸易商报价稳定。但旺季接近尾声后期随着高温影响减弱电煤需求下降叠加高库存限制，预计煤炭价格涨幅有限。国内各地区尿素现货价格大稳小动，期货震荡，基差变化不大。国内上游装置逐步恢复，尿素日产缓慢提升，但需求跟进缓慢，短期震荡运行。太仓地区现货市场价格平稳，需求跟进不足，成交未放量，港口基差环比稳定。外盘原油跌幅较大，国内化工品均下跌为主。海外供应停车产能扩大，但随即国内需求MTO开始停车，短期供应端的影响要大于需求端，盘面相对偏强，中期策略1-5正套。隔夜国际油价大幅下跌，成本端对沥青市场支撑减弱。因为现货市场趋好，供应虽有增长，但随着需求回升，市场整体维持去库，因此，现货价格表现坚挺，昨日主营炼厂全面上调各地报价，这导致近月2209合约在临近交割时表现抗跌。不过远月主要还是跟随原油而波动，因此，若原油继续承压，则沥青远月亦将承压。苯乙烯检修装置8月预期回归，当前负荷在75.93%。除苯胺外，纯苯其他下游亏损居多，下游整体开工率不高。苯乙烯三大下游生产利润显著改善，开工率环比提升。汽油旺季需求不及预期，RBOB裂解连续回落，带动美亚芳烃价差收窄；韩国芳烃去往美国套利窗口关闭，8月发往中国的量预期提升。随着供应回升，纯苯和苯乙烯主港库存环比增加，EB09合约基差走弱至300元/吨左右，盘面基差收敛后看估值回落。7月经济恢复的势头有所放缓，固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售同比增速均有所回落。基本面方面，检修维持高位，但随着进口货源价格下跌，进口窗口打开，供应端面临外部货源压力。国内外整体需求形势依旧疲弱，产业链库存增加，供需矛盾加剧。整体来看需求端是市场主要压力来源，驱动价格弱势延续。夜盘油价下跌，PTA跟跌，主力合约跌破5500元/吨。南方高温持续，终端因限电负荷下降，订单未见起色，需求依旧乏力；8月中下旬供应有望随着检修装置的重启回升，同时有消费环比好转的预期，多空分歧较大，PTA可能受成本及资金面影响，短期震荡；四季度新装置投产预期下，中长线继续偏弱运行。受油价下跌拖累，乙二醇夜盘回到4100元/吨以下。煤化工装置集中检修，行业开工率在50%以下低位运行，供应保持萎缩状态，下游聚酯及终端织造印染负荷下降，供需双弱；中下旬依旧有煤化工装置检修，但恒力和浙石化装置有重启计划，乙二醇持续承压。四季度还有新装置投产压力，过剩格局下，维持空头思路。短纤走势依旧跟随PTA为主，夜盘跌幅较大。行业利润再度回落，开工率平稳，库存继续小幅回升，终端因高温限电表现偏弱，供需面驱动不足，被动跟随PTA价格波动。中国央行公布的社融数据较差，国家统计局公布的固定资产和房地产开发投资等数据也大幅走弱，说明国内经济复苏形势依然不容乐观，橡胶等国内工业品期货价格下跌，商品市场情绪谨慎。目前，国内外天然橡胶供应端逐渐进入季节性高产期，本周降雨天气有所减少。上周国内轮胎开工率有所回升，其中中国全钢胎开工率周环比回升了2.63%至59.35%，半钢胎开工率周环比回升了0.43%至64.44%，说明下游需求继续缓慢复苏。总体来说，天然橡胶期货市场的主要逻辑可能在于9月合约交割效应，国内宏观面欠佳，橡胶基本面总体变化不大，驱动力不强。上周厂家大幅去库主要是贸易商补库为主，实际订单环比改善有限，随着一轮补库后，近期产销有所放缓，尤其是沙河外围地区，华东和湖北产销明显下降。供应端，市场对旺季仍有期待，加之近期价格上涨后，亏损缩减，检修意愿降低，产能整体高位震荡为主。昨日地产数据表现较差，期价回落，若订单依然持续低迷，期价或进一步承压。近期现货走势一般，下游采购意愿低，高价抵触。上周厂家累库1.8万吨至58.7万吨。近期四川重庆地区限电影响，装置开工有所下降，开工降为74%。短期纯碱多空博弈，下游浮法近期有所改善，检修预期降低，但光伏玻璃和轻碱近期表现较弱，检修目前影响在减弱，开工继续下移空间有限，关注限电对纯碱开工的影响力度，短期建议观望为主。在今年的这种农产品供需格局下美豆需要南美季去解决供需紧张的格局，经历了6-7月份的宏观带动的快速下跌，那么我们认为三季度继续往下打压的意愿不高，四季度就会面临棕榈油的减产季，大豆方面也会逐步去交易南美的题材，所以预计7月份形成的价格低点预计就是阶段性底部。三季度和四季度的交易可以依托此低点为止损，单边逢回调去买入豆棕油，进行波段滚动操作。市场再次担忧全球经济衰退，原油价格隔夜下跌，CBOT农产品价格下跌。北美未来两周天气变化不大，爱荷华州偏干，俄亥俄州降雨增加，南北达科他州和内布拉斯加州降雨一般。大豆优良率58%，低于前一周59%。市场对后期的中秋国庆有需求旺季需求，养殖端目前保持谨慎心态，出栏体重总体变动不大。但如果旺季不旺，或者需求端持续起不来的话，养殖端在旺季可能出现集中出栏动作。产能周期来看，下半年整体仍然处于此前去产能周期带来的出栏量下滑的兑现阶段，供给减少将为远端期价提供下方支撑。而今年5月份以后母猪存栏量趋于上升，意味着23年3月之后生猪出栏量趋势性增加，远端3月、5月合约预期偏空。需求面旺季不旺，当前食品厂节日备货量不及往年，终端对高价鸡蛋接受度偏低。继续关注传统中秋前旺季需求表现。供应方面，整体存栏仍处于低位，且后期8-11月预计存栏将环比下滑，供应端偏紧格局不变。受制于旺季行情不及预期，当前01合约走势偏弱，中长期来看，供应端维持低存栏，将限制01合约下方空间。隔夜外盘油籽下跌，担忧出口下滑，本月报告对大豆单产与产量均进行了超预期的小幅上调，美农报告未就加拿大菜籽产量进行调整，保持2000万吨预估水平，调增结转库存20万吨，供需保持宽松预期。策略上，菜系单边震荡为主、中期偏空。昨天美棉继续涨停，主要是受到美农8月供需报告的影响，美棉22/23年度的产量大幅下调，弃耕率达到历史新高，引发市场关注美棉供给偏紧的担忧，全球22/23年度产量和消费均向下调整，全球22/23期末库存环比减少，总体看内外平衡表分化继续加剧，但也存在较大争议的地方，中国21/22年度的消费仍在高估，和国内预估差距较大，另外全球新年度的消费或仍有下调空间。昨天郑棉跟随美棉大涨，现货成交较差，成交也以低价一口价资源成交为主，国内棉花基本面仍然偏弱，或限制郑棉反弹的高度。下游棉纱和坯布库存环比回落，但仍在历史高位，继续关注旺季需求表现，但市场普遍认为低于预期的概率较大。操作上，单边暂时观望或短线操作为宜；1-5反套继续持有。市场再次担忧全球经济衰退，原油价格隔夜下跌，CBOT农产品价格下跌。北美未来两周天气变化不大，爱荷华州偏干，俄亥俄州降雨增加，南北达科他州和内布拉斯加州降雨一般。玉米优良率57%，低于前一周58%水平。隔夜盘面震荡，美糖主力合约下跌0.16%至18.57美分/磅，郑糖1月合约下跌0.05%至5600元/吨。国外方面，美糖的交易重心由巴西转向北半球产量，预计新榨季印度产量维持高位，泰国产量同比略增。国际市场供应端缺乏利多驱动，美糖震荡的概率较大。国内方面，郑糖1月合约大幅增仓。1月合约跌至5550点附近后，资金博弈有所加剧。从基本面看，国内产量缺乏波动，糖价大区间震荡，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。昨日市场呈现深强沪弱的走势，期指再度回归IC和IM偏强，IF和IH偏弱的走势。7月份经济和金融数据的回落表明在地产问题的压力下当前阶段经济总体的内生性修复受到一定的制约，也解释了市场风格更偏向中小盘成长而大市值板块相对承压的原因。在宽货币到宽信用传导整体相对缓慢的背景下，央行超预期加码宽松，希望进一步疏通宽信用，但从续作量上显示的相对克制。隔夜外盘欧美主要股指收涨，美元走强的同时油价回落。基于当前的市场环境下A股中小市值占优的格局尚难转向。国债全线上行。8月15日，央行开展MLF操作，投放量为4000亿，较上期缩减2000亿；中标利率分别报2.75%，降息10BP。7月金融信贷数据表明，宽信用的传导还需要政策引导。同时，“保交房”以及房地产企业的修复，也使得市场对于LPR下调充满期待。8月份以来，市场延续资产荒逻辑进行定价，而避险情绪的发酵不时地推动中国十债市场多头方向波动的放大。此外降息后，市场或对政策进一步的动作开始新一轮的预期。国债多头市场格局得到进一步的强化。
