今天的文章分享一篇大佬林园的近期投资观点。

近日，林园在一次线上策略会上，分享了其当下对于A股市场、美国利率、茅台、医药、高股息等宏观与热门板块的研判观点。对此，证星研究院梳理了其中的一些要点，分享给大家。

以下正文：

1.谈及对A股观点：没有什么可怕的

这里，首先分享林园对于A股整理市场的看法。

总体来看，林园认为当前A股市场当前的确处于较低的点位，这个区域充满着投资机会。

在他看来，如果想要改变命运，现在就是时候，就像金钱铺满了地面，关键在于你是否愿意弯腰去捡。为什么人和人在赚钱上的区别很大，就是在于认知的问题。

他是这么说的：“现在投资A股是绝对有价值的，我认为不是最低点，但是也是黄金时期，这个时候就放开胆子搞，没有什么可怕的。昨天下午有几个小伙子到我们公司来，我说你们要不要改变命运？现在就是改变命运的时候，钱在地上的时候不去捡，就错过了这个机会。”

林园说，“现在的机会比2008年时更大。每次这种较长时间的下跌都会带来投资者的焦灼情绪。但全球市场都差不多，美股的阶段性下跌也多次发生，和我们现在经历的没区别。如果你经历的多，反复经历几次，今年你也就有平常心了。”

2.A股调整与美元降息关系：投资焦点应放在估值上

此外当被问及，A股的调整跟美元的降息有无直接关系时。

林园认为，虽有一定的关系。但是我们不应寄托美元降不降息。他强调，投资的焦点应放在当前的估值上。

他提到，就像发达国家历史上的例子，即使出现过牛奶过剩到倒入河中的情况，市场最终会自我调整，过剩的产能会被淘汰，这是市场经济的基本规律。企业必须盈利，否则终将退出市场。

“目前，我们正采取措施鼓励消费和淘汰落后产能。市场上一些极端低价的商品，如淘宝上10块钱的衬衣或拼多多上几十块的鞋子，并不反映真实的生产成本，也不是长期可持续的状态。我经常去菜市场观察，了解民众生活状况，物价的适度上涨，如肉类或蔬菜价格的合理增长，是经济健康的标志。”

“持续的物价下跌并非好事，我相信市场最终会找到平衡点，让每个劳动者和经营者都能分享到经济成长的成果。我们吃肉时，应当意识到背后的辛勤劳动，过低的价格不仅是对生产者的不尊重，也是不可持续的。”

他相信，市场的力量会让价格回归到一个合理的水平，让每个劳动者的努力得到应有的回报。

3.关于消费降级判断：不会长期持续

谈及近期市场热点茅台零售价下跌时，林园提到，他坚信，目前讨论的消费降级现象仅是市场的短期波动，并不会长期持续。

他认为中国人的收入水平总体上仍在稳步增长。展望未来10到15年，我大胆预测国人的收入不会低于现在，因此，大规模的消费降级现象不太可能发生。

对此，他进一步解释，“目前，除了劳动力成本上升，几乎所有生活必需品的价格都在下降，包括食品、衣物、住房、交通等日常消费品，汽车和房产价格下跌尤为明显，连蔬菜价格也有所下调。这种降价现象背后是市场供应过剩，比如农民增加了粮食种植。但考虑到成本限制和市场自我调节，这种过剩不会长期持续。

新资金在制造业等领域的介入会变得更加谨慎，大家都在保留现金，持币观望。但这种现象最终会达到某种平衡。无论是市场经济还是计划经济，我们都追求供求平衡，以确保商家有利润，工人有收入，避免陷入无利可图的困境。因此，我预期消费降级的趋势不会长期持续。”

4.谈及医药机会：长期看好港股中药标的

这里，林园再度重申了对“三大病”的看好。

他说，“我毕业那年是1984年，当时中国人口平均死亡年龄大约是67岁，到2023年统计是78岁，增加了11岁。在对症用药的基础上，多活3岁所需的医药费是非常多的，远远大于年轻10岁时三年间的医药花费。”

他认为，未来20年，中国房地产市场的增长轨迹会在医药行业上重新上演一遍。到那时的市场格局，一定会超出我们所有人的想象。

关于对于中药领域的龙头企业看待话题时。林园更改了他之前“龙头中药公司未来要超过万亿市值”的说法。他最新的观点是：现在没有龙头，都还是小企业。林园称，“我的野心很大，当中药企业市值达到1万亿元时，那时候才会有龙头。老龄化会催生无限大的市场，这是药企成长的最大基础。”

林园同时还表示，长期看好港股中药标的，“最主要的是，我们要投资的是能赚钱的企业，是一心一意做实业的企业。中国不乏很多这样的公司，就像早年间生产青霉素的中国企业，做到了全球第一。“他预测，最多再有15年，中国药企会把西方药企都干掉。

5.高股息区别对待：关注持续盈利能力

当被问及三桶油、四大行等等，这两年不断的创新高，高股息板块的估值的百分位已经超过了90%，是否还能够追高的话题时。林园是这么表态的。

他认为，这里我们需要区别对待不同行业，关键点在于高股息的可持续性。

例如一些行业近年来盈利状况良好，行业景气度也很高。所以对于这些行业，我们需要从周期性的角度进行分析，关注它们是否能持续提供高股息。如果能够持续，这表明它们仍然是值得关注的投资方向，并且目前可能是一个良好的介入时机。

他提到，从长远来看，除了前述板块外，许多板块目前还处于价值的底部区域。此外，美国银行的利率目前高达5%，我认为这是不合理且不正常的，这种情况不太可能长期持续。十年前我们投资医药股时，3%的股息率已经让我们觉得相当吸引人。而今天，一些股票的股息率已经达到了10%。回顾2013至2014年，如果股息率能达到4%，就已经是很高的股息率了。

林园表示，他们对这种高股息率的情况给予高度重视。这里他举个例子：

“我记得在亚洲金融危机之后，市场情绪非常悲观，但那时港股市场上的中国石化股票价格仅为1元/股，派息率达到8%。不久之后，巴菲特也投资了中国石油，这表明市场总是有规律可循的。唯一的区别在于，当时的美元存款利率并不高，这也是巴菲特选择投资中国石油的原因之一。”

但现在，我们看到了类似的投资机会，关键在于谁能抓住这些机会。因此，我认为，对于那些能够持续盈利的资产，现在是一个非常好的介入时机。”

PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。