今天的文章分享一篇华创证券研究所所长、大消费组组长董广阳最新的一些观点。董广阳曾带领团队多次上榜新财富最佳分析师，内容还是值得一看的。

近日，董广阳在央视财经主办的《龙年投资大趋势》访谈节目中，谈及了他对于AI、资源、医药和消费等行业的研判观点。对此，研究院梳理了一些关键要点，分享给大家。

以下为精选访谈内容：

1.2024看好这三大主题

一开始董广阳就针对近期市场关注度较高的几个热门板块(人工智能、能源资源、医药)表达了他的观点。并认为这或是24年值得关注的三大主题。

第一：人工智能：全球的主线还是中美智能科技竞争，泛科技赛道，以人工智能为典型的领头羊领域，中国并不落后多少，且正在迎头赶上。

从技术设备、基础设施、应用等方面，始终是大家最关注的点，并在自下而上(寻找机会)。中国企业其实也有机会，我们也非常看重这一块。

第二：能源资源：中国传统的上游行业在经历过出清后，剩下几家企业的供给长期看可能并不会增加多少。但同时，全球产业链在重构，全球在基建，在基建后还要再生产。

在此过程中，对上游各方面，基建、能源、资源的需求并不会减少多少。只不过原来是集中在中国，现在全球化相对分散，但对上游支撑仍比较强。他们认为，上游能源、采掘、资源相关的，这些基本面表现会更好一些。

另外一些公用事业领域，现在来看可能具有涨价的特点，长期也很稳定，机会比较明显。

第三：医药板块：医药从这几年来，一方面经过出清，另一方面，从需求来讲，中国老龄化进入非常明显，第一代人口婴儿潮进入退休期了，对健康的关注度肯定大幅提高，对医药健康的需求也大幅增加。海外90年代日本老龄化后，各行各业的公司都转向做医药了，并且都发现了新的机会。

2.消费并不是完全没机会

当然，作为消费行业的分析师，董广阳还是话锋一转，再度提到了当下疲弱的消费行业。

在他看来，从总量数据上看，消费会相对滞后于经济周期，同时消费总量增长的过程其实或已结束。所以在这样的背景下，消费行业更多的是结构性机会。

他提到了几个大家耳熟能详的例子：例如跨境电商，像拼多多都涨得很好；教育股在经过一轮出清后，去年都涨得非常好。

此外，即使是传统行业比如家电，家电龙头美的前两年大家都说可能会进入寒冬，结果一轮主动出清，加上结构调整、竞争对手间的变化后，他们还是表现得很好，超预期。

还有很多领域的出海，我们发现很多普通消费品制造业技术含量并不高。过去国内长期订单一旦少了，就似乎是供应过剩。但如果一部分公司提前在海外布局，它的订单没有减少反而增加了。

他们在调研很多在海外经营建厂的公司后，有非常深刻的印象：海外工厂实际上是它们的护城河，是它们进一步加速行业集中的基本工具和手段。

这里董广阳给出了他的看法：在消费行业中，越是偏制造型的公司，它可能提早出清，提早调整；越是偏品牌型的，它议价能力强，所以反而出清相对慢。例如白酒在去年还保持着相对不错的增长速度，对于2024年的预期，部分公司表示还能有20%的增长。

3.消费品牌并不易改变

对于2024年的消费复苏态势，董广阳提到，随着半年之后，大家都处于正常状态，企业盈利，行业经济都进入稳态的时候，可能会进入一个逐步回升的水平。

他提到，今年消费大概率是前低后高，是一个渐进的改变。不同的行业调整周期不同，有些行业出清比较早。

“2017年到2021年阶段，是我们消费最好的时期，我们消费的顶点在2021年春节前几天。消费调整了三年，从股市上来讲，调整三年，理论上应该出清很多了。当然可能现在环境略有不同，还会有一点调整，但总体来讲已经在底部区域了。”

如果短期市场再度下跌，在他看来，这真的是一次深度价值非常长期、非常好的机会。因为只要公司在稳定经营，消费的品牌不是那么容易改变。

“我相信10年甚至20年，因为这些品牌是肯定可以经营下去的，深度的价值投资已经回归了，要去深度地寻找，哪怕以最弱化的条件去评估它，也是具有价值的这种公司，相信这种时间应该是在逼近了。”

研究院认为，这种感觉似乎正如老巴所言“当你找到一个真正出色的业务时，应该坚持下去。耐心和长期的持有可以带来丰厚的回报，即使中间会有一些平庸的决策，但一项出色的业务可以抵消这些影响”那样，一家优秀的消费品牌，大概率能够保持长期的经营韧性。