作者 | 万佳

编辑 | 林比利

有句话说，“你不理财，财不理你。”

近些年，随着“理财”二字深入人心，消费者对资产配置和投资规划的需求逐年递增。但毫无疑问，投资是一件有门槛的事情，这让“教”人理财也变成了一门生意。

近日，九方财富控股有限公司（以下简称“九方财富”）宣布进入招股阶段，拟发售5961.85万股股份，计划募资11.2亿港元，发售价格区间16.98港元-18.78港元之间。公司本次发行H股预计于3月10日在香港联交所挂牌并上市交易。

根据招股书，九方财富的业务分为三部分，分别是在线高端投教服务、在线财商教育服务和金融信息软件服务，九方财富主要通过为付费用户提供这三种服务实现创收。根据弗若斯特沙利文报告，截至2021年，按总订单金额计九方财富是中国第二大在线投资决策解决方案提供商，市场份额为5.9%；是中国最大的在线投资者内容服务提供商，市场份额为11.2%。

事实上，自2021年启动上市计划以来，九方财富的每一步进展都备受业界关注。

这不仅因为九方财富所处的财富管理行业在经历过去两年的加速调整后呈现出新的需求变化，更是由于这家公司本身处在行业第一梯队。加之进入2023年，港股市场“冬去春来”的回暖迹象，港股打新的活力又一次被唤醒，投资者对于港股“新贵”们的期待有目共睹。

这种背景下，九方财富酝酿近两年之久的上市可以说正逢其时。

成长强劲，多项指标优异

根据九方财富招股书，48岁的陈文彬为九方财富的创始人、非执行董事兼董事会主席（即董事长）。陈文彬、严明、陈宁枫、Coreworth、HarmonyCreek、RichHorizon及EmbraceInvestments为一组一致行动的控股股东，持有九方财富约73.85%的股份。

图源：招股书

财务数据方面，2019年至2022年10月，九方财富营业收益分别为2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元、15.46亿元，2019至2021年复合增长率达到130%；实现净利润为-5784万元、8668.2万元、2.32亿元、3.48亿元。报告期内公司毛利率分别为82.5%、89.7%、86.7%和88.4%。

图源：招股书

从业务结构上看，九方财富收益主要来自在线高端投教服务。2019年至2022年前10个月，该板块的收入分别为2.74亿元、7.08亿元、11.49亿元和9.54亿元，占比分别为100.0%、95.8%、79.1%和61.7%。

截至2022年12月31日，九方财富共有245个在多个互联网平台上营运的MCN账户，拥有约3600万名追随者。截至2022年10月31日，在线高端投教服务的每名客户平均参加了23节预录课程，以及观看了815次直播，累计学习时长超过6420分钟。

胡润研究院发布《中国高净值人群品牌倾向报告》显示，未来三年高净值人群将增加的投资领域仍以股票为首其次是黄金和银行存款，将减少的投资领域前两名是住宅和商铺。而伴随着中国经济的发展和高净值人群的增加，九方财富所擅长的在线投资者决策辅助服务市场仍将面临广阔的蓝海。

图源：招股书

据弗若斯特沙利文统计，2021年中国个人投资者数目达1.97亿，金融资产规模为196.2万亿元，预计于2026年个人投资者或增至2.8亿，金融资产规模增至266万亿元。

此前，有券商研报指出，在经济高速增长推动下，我国社会财富20年翻15倍，占全球18%，仅次于美国，已成为全球第二大财富管理市场。

业内分析人士表示，对九方财富而言，此次登陆港股资本市场能够带来资金支持，同时将扩大公司的知名度和影响力，有利于其继续开拓市场与业务。

豪华基石投资者阵容曝光

九方财富本次IPO，独家保荐人为中金公司，其他包销商包括法国巴黎证券、华泰国际、浦银国际、方德证券、工银国际、建银国际、中泰国际、富途证券、老虎证券、华盛资本。

最新消息显示，九方财富还引入了包括新华资管香港、中国飞鹤控股股东、公司老股东兰馨亚洲及和邦集团等5家基石投资者。据招股书介绍，基石投资者已同意在若干条件的规限下按发售价认购总金额4400万美元（约3.454亿港元）可购买的相关数目的发售股份。

图源：招股书

众所周知，作为港股市场的特色之一，新股基石投资者的多寡往往能传递出一种信号——具有实力的基石投资者实力越多，越是对公司发展现状及发展前景的肯定。因此，基石投资者“成色”几何一般都会被打新投资者视为“风向标”。

资料显示，九方财富基石投资者中的新华资管香港成立于2013年3月，由新华资产管理股份有限公司和新华人寿保险股份有限公司共同设立并持有。作为新华保险旗下专业资产管理公司，新华资管香港主要负责境外资产配置和投资。此番九方财富上市，新华资管香港投资1000万美元，按照发行价中位数17.88港元计算，认购比例约为7.36%。

与新华资管香港同比例认购的基石投资者还包括Garland Glory、DukeKing及和邦集团。其中，Garland Glory为婴幼儿配方奶粉巨头中国飞鹤有限公司（中国飞鹤）的控股股东，由中国飞鹤董事长兼首席执行官冷友斌全资控股。和邦集团全称为四川和邦投资集团有限公司，旗下拥有和邦生物及巨星农牧两家上市公司，以及多家矿产、煤炭公司。DukeKing则为独立第三方。

除此之外，九方财富现有股东Orchid Asia CIL也继续认购价值400万美元股份，认购占比约3%。

值得注意的是，根据Dealogic的数据，如果本次筹资额达到计划上限，九方财富IPO将成为香港今年迄今为止最大的一笔上市交易。

而在上市之前就能获得大资本的青睐，很大原因来自九方财富的独特市场地位。根据弗若斯特沙利文报告，截至2021年，按总订单金额计九方财富是中国第二大在线投资决策解决方案提供商，市场份额为5.9%；中国最大的在线投资者内容服务提供商，市场份额为11.2%。

同时，九方财富还是中国最大的在线高端投资者教育服务提供商，以31.9%的市场份额排名第一。

图源：招股书

除此之外，九方财富在与对手的竞争中也有一定优势。

在金融信息软件服务市场2B+2C全口径的计算中，2021年万得排名首位，但如果仅就个人用户而言，该行业的领头羊是同花顺，其2021年对应订单收入约为13.0亿元。

而从半年报情况来看，同花顺2022年上半年整体收入和净利润分别增长4.69%与-15.98%，相比其2021年对应指标的33.87%和31.42%下降明显，收入增长趋势放缓。反观九方财富，2022年1-10月在金融信息软件方面实现了约5.89亿元的订单收入，进入行业前三名。

再加上自去年四季度开始，企业赴港上市热情重燃，多家优质企业选择进入香港市场融资。进入2023年以来，不仅已有粉笔、亿华通、百果园等10家公司登陆港交所，更有陆金所、嘀嗒出行、维天运通、普洱澜沧古茶等近20家企业纷纷递交招股书。

投中数据显示，仅2023年1月，就有10家中国企业在香港IPO，且均在主板上市，IPO数量同比上升1.5倍，募资金额共计29亿元。扣除假期及休息日后，几乎平均每两天就有一家企业成功敲钟。

图源：投中数据

企业加速递表令港股IPO市场全面回暖成为共识。港交所行政总裁欧冠升日前公开表示，“2023年已见新股市场回暖迹象，也正在处理为数不少的上市申请。IPO的项目储备依然是非常稳健的，对于2023年IPO筹资保持乐观。”

而根据德勤中国此前预计，2023年香港IPO募资金额将达到2300亿港元，同比上升约125%；以募资额计，香港市场今年有望重返全球IPO三甲。

市场转好，打新或有好收益

跟随港股热潮一起获得关注的，还有港股打新热。

Wind数据显示，2022年四季度，在港上市企业上市首日破发率较三季度同比减少17.5个百分点，赚钱效应显著提高，超额认购情绪较三季度也有明显提升。

进入今年，已上市的10家企业更是全部实现足额或超额认购，其中粉笔、百果园两家公司的超额认购比例均超10%，由此不难看出港股市场打新投资情绪正在加速回暖。

LiveReport大数据显示，在九方财富所属的居民服务板块，近一年共有10只新股上市，首日上涨概率40%，首日最大涨幅26.34%。

与此同时，随着疫情管控的全面放开，中国经济重回增长轨道。2023年以来尽管美联储加息引发市场不确定性，然而A股、H股却联袂走强，特别是港股打新回暖，反映出投资者对经济发展的信心。

在中签率方面，相关人士估计九方财富这次公开配售不会超过15倍回拨，按照5000人参与预估一手中签率在100%，若按照10000人参与计算，一手中签率在72%。

作为对比，A股上市公司同花顺市值600亿，对应PE39倍，指南针市值208亿，对应PE63倍。国元国际在研报中预计，九方财富上市后市值约86.6亿港币（约76亿元人民币），对应2022年PE约20倍，估值合理，并给予“申购”建议。

从九方财富的招股书也可以看出，“教人理财”是门好生意，轻资产模式保证了非常高的毛利率，但未来受市场行情影响也较大，行情好的时候需求就大，行情差的时候需求可能降低。

总体来看，九方财富过去数年的业绩表现不错。长期而言，该公司处于一条景气度持续走高的赛道，而且九方财富也是业内排名靠前的“实力选手”。相信在政策加持下，资本市场全面深化改革向好，加上居民资产配置进一步向金融资产倾斜，九方财富上市后的前景值得期待。

参考资料：

[1]《IPO申购指南：九方财富》，国元国际

[2]《投中统计：1月港股市场迎来“开门红”，VC/PE机构渗透率超七成》，投中研究院

九方财富IPO：豪华基石阵容曝光，产品市场排名第一最先出现在价值星球 Planet。