潜力或超十年前的美的格力

发布于2022-06-18 17:00:21

  企业文化追求卓越和创新、未来需求大且行业天花板高、产品追求差异化并创造高溢价,这三个特点在伟大企业上比较常见。如果我们发现一些成长期的企业,在企业文化上有这类特质,就可以高看一眼。科沃斯有这样的潜力,或不弱于十年前的美的、格力。

  作为科沃斯的两大主力产品线,扫地机器人和洗地机大家都是比较了解的。接下来我们盘点一下科沃斯的其他产品线,这些产品虽然看似无足轻重,但其中体现了科沃斯重视创新的文化——科沃斯在积极的提出新的解决方案、试图颠覆传统的家电品类。而企业文化是我们研究的重点。

  我们先从整个公司的角度总结一下这些产品的情况,再深入到每个品类之中。

  科沃斯2021年年报显示,除了扫地机器人之外的服务机器人(“沁宝”和“窗宝”)创造了约7.4亿的营收,同比增长2.4%,占科沃斯国内服务机器人营收的10.9%、总营收的5.6%。可见,这两类产品地位较为边缘化,且2020、2021两年基本没有取得增长。研究后我们初步认为,这二类机器人在目前的市场环境下放量存在难度,虽有益于建立科沃斯的品牌形象,但不应对它们的短期营收有过高期望。

  而整个添可品牌在科沃斯2021年的营收中占比有39.25%,其中绝大部分来自洗地机。但若将添可等同于洗地机就过于狭隘了,我们认为添可展现出的发掘用户需求的能力、产品创新能力,以及与之匹配的落地能力,才是添可品牌的关键。想要瞄准“高端”“智能”市场打造创新爆品,这些能力都必不可少,也构成了独特的企业护城河。

  从整个公司的角度来说,科沃斯在探索的几条产品线是有潜在前景的,也是必要的。不过投资者在估值时也不要贸然为此提升预期。

  下面是正文:

  一、沁宝

  我们先从空气净化器沁宝说起。沁宝目前有三款产品,定价从3-8000元不等,瞄准的是高端空气净化器市场(也是国产品牌中为数不多能卖到这个价位的)。相对于同等价位的霍尼韦尔、布鲁雅尔、戴森、IAM来说,科沃斯沁宝无论纸面数据、实机评测还是电商评价,虽然不能算得上顶尖,但表现也都不错。

  相对于其他空气净化器来说,沁宝最大的亮点就是能够自行移动,配合科沃斯的空气质量检测器,自动到空气不好的地方去净化,而且可以“一机覆盖全屋”。尤其对于大户型使用者来说,不再需要买多个空气净化器、或者提着净化器来回走了。

  但这也是目前沁宝家族的局限。目前空气净化器的消费需求主要是新房除甲醛、空气质量差、保护儿童这几种,它并不像扫地机器人或洗衣机这样,既有庞大的受众人群、又有一定的“刚需”属性。来看看近年的销售数据就能知道:

潜力或超十年前的美的格力

  可以看出,我国空气净化器热卖是在16-17年,那时北方空气质量问题极其严重,引发了一波空气净化器需求。但随着北方限产、限煤措施的施行,空气净化器需求迅速下降,到2021年只剩高点时的40%,且近年来始终在下降。

  从渗透率上来看,虽然我国空气净化器对比国外仍有巨大空间,但由于缺少足够的需求动力,渗透率的提升恐怕要花相当长的时间。

潜力或超十年前的美的格力

  综上所述,我们认为科沃斯沁宝或许有实力在高端空气净化器领域占一席之地,但由于品类本身的局限,沁宝短期内难以带来超预期的营收贡献。

  二、窗宝

  目前擦窗机器人市场缺少市场统计数据,很可能是因为品类规模较小,我们简单来说一下。

  擦窗机器人这个品类,我们认为同样存在需求难题。上面我们说到沁宝的优势是可移动,对大户型使用者有一定吸引力。而擦窗机器人,则似乎只有一定的窗户面积才会去使用了。这类技术也许在B端有用武之地,但我们目前没有看到科沃斯这方面的动向。

  除此之外,擦窗属于较低频的需求,远不如扫地拖地和空气净化,这意味着擦窗机器人可能绝大多数时候是吃灰状态。科沃斯窗宝的价格带在1500-3000元左右,有多少人愿意为此买单还是个问题。因此,我们对窗宝的短期营收,也不会抱有太不切实际的幻想。

  三:食万

  上述的创新文化,在炒菜机“食万”的身上有充分的体现。

  今年食万3.0上市,截止目前是京东炒菜机器人品类的618销量榜首,远超第二和第三名(我们发现京东排行的数据和券商统计的数据出入有些大,因此这里仅供参考)。智能炒菜机这个品类也体现出了类似扫地机器人的特性:高端比低端卖得好,消费者愿意为解放双手付出溢价。

潜力或超十年前的美的格力

  自动炒菜机已经不是个新品类了。长期以来,传统产品都未能解决炒菜最大的痛点:一是备菜环节,二是刷锅环节。能解决这些问题的产品,如苏泊尔小C、饭来M1等,都或多或少受到了市场的欢迎。

  作为炒菜机品类的新进者,食万3.0凭借在这些痛点上超越同行的表现,直接杀入高端价格带。食万3.0带来的创新有几点:一是利用高温蒸汽进行自清洁(清洗抽油烟机就是用高温蒸汽,效果拔群),优于同行竞品直接搅拌水流的清洁方式;二是增加自动投料系统,免去了投料步骤;三是提供净菜配送服务。目前,食万3.0的净菜配送服务已从一线城市拓展至全国。

  虽然产品上体现了较强的创新能力、落地能力,但智能炒菜机的市场前景依然具有不确定性。炒菜机单机价格昂贵、净菜费用高、外卖等平价替代品多等因素决定了愿意接受食万3.0的用户有限。虽然科沃斯很重视食万产品线,但其是否能被市场接受,依然需要长期的观察,同样不宜对其有过高的短期期待。

  四:饮万和秀万

  饮万是添可的高端净水器产品,价格在5.5-6.5K之间。不过愿意花这么多钱买净水器的家庭恐怕屈指可数,实际上截至目前为止618的销量也很有限,对业绩不会有太多影响,更多是树立品牌形象。

  秀万是添可的智能美发梳,可以迅速让头发恢复柔顺。我们认为针对女性颜值经济搞小家电产品似乎是一个可行的路径,但问题是这一赛道上已经有大量竞争对手。如果添可能搞出什么“黑科技”,或者让自己的品牌价值再上一个台阶,那么这类产品或许也能产生一定价值。

  五、B端产品:旺宝、秀宝、程犀

  B端产品的信息不太容易收集,目前的市场数据也有限。旺宝和秀宝属于导引机器人,学名叫“交互服务机器人”,用来放在展馆、4S店、零售点这类场景。其实很多公司都在做这类产品,也形成了一定的市场,但规模和使用场景都还有限。

  程犀是科沃斯面向B端的扫地机产品,专门针对写字楼、医院等室内环境。这也是国内头部企业为数不多的专门针对此类环境的产品。石头科技也做了B端扫地机,但方向不同,主要针对交通枢纽、工业中心等较为“杂乱”的场景。

  场景不同就导致了产品特征的不同,这张图里说得比较全面。

潜力或超十年前的美的格力

  清洁机器人在B端的使用,大概率会像C端一样产生人工替代,毕竟清洁人员是实实在在的人力成本。不过具体有多大的空间,我们还要进一步测算。目前的结论是值得关注。

  总而言之,科沃斯在扫地机器人、洗地机这两大赛道之外,其他的拓展方向虽然没有那么大的确定性,但存在着较大的潜力,而且体现了科沃斯勇于创新、勇于尝试的文化面貌。

  而且不难发现,食万、沁宝等产品的定价都是偏贵的,有一定的创新溢价,只要出手就闯进定价第一梯队。这是我们看好科沃斯的重要基础。智能家电、服务机器人的技术正在不断突破,谁知道下次创新会不会造就另一个超级品类呢?

证券之星研究院