一、分析与展望

　　2020年1月，新型冠状病毒感染的肺炎疫情对市场产生重大影响，疫情扩散和发展超出大多数人预期，股市短期反应强烈。然而，中概互联网公司整体表现优越，多家互联网公司股价创一年来新高。坚实的基本面正在带领中国互联网公司走出低谷，结合当前较低的估值，这个方向的投资仍然是最可靠的。新经济领域超预期的表现与传统工业企业的增速下滑形成鲜明对比。过去一年股价剧烈的波动和回调，更多是估值层面的，缘于风险偏好剧烈变化。

　　在春节期间的民众普遍的自我隔离过程中，互联网平台客观上普遍是受益的，尤其是以娱乐为主业的——包括游戏、长视频、短视频和直播等。电商需求也是增长的，但受限于物流，业务量可能还是显著受到冲击，但这是短期的，电商平台有可能因为疫情提高了下线城市的渗透率。有一部分行业即便疫情快速结束，所受影响也会持续一段时间，主要有航空、餐饮、影院和旅游等，民众的担忧情绪需要一段时间缓解。但即便持续影响半年到一年，对于基本面坚实的个股而言，仍然是个短期扰动因素，下跌可能会提供好的机会。

　　面对市场大幅杀跌，我们并不恐慌。金舆资产在2020年春节前已经有所减仓，但我们并不是基于对疫情的猜测而减仓，而是基于部分股票上涨过快，热点轮动带来的短期泡沫是市场局部过热而采取的常规动作。当前金舆资产所管理的产品整体仓位处于中等偏下水平，在仓位上我们具有很大的主动权和优势。对于我们研究和观察很久的优质公司股票，我们会利用市场波动带来的机遇，在底部布局加仓。我们也会保持对疫情数据关注，当事情偏离我们的预设时，会考虑采取重大减仓和对冲以应对不确定风险。

　　A股市场市场在2月初重新回到2800点以下，我们看到市场整体并没有出现大规模恐慌，创业板指数甚至收复了疫情所带来的下跳缺口，央行1.7万亿逆回购操作使得短期资金面非常宽松，市场情绪很容易被点燃。做判断需要依据逻辑、常识和专业知识，而非情绪，当前既不需要过分恐慌，也不能过度乐观，我们信任政府公开的信息和数据，信任国内和国际上专业机构及其人员的言论，对疫情有关谣言保持清醒态度。

　　图：2020年春节，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，游客数锐减的澳门某酒店

　　我们会将更多的精力投入到上市公司基本面的研究上来，优秀的基本面是战胜一切不利因素的关键。我们一贯主张投资就是花最大的精力去选最优质的资产，然后抱紧不放，这是面对不确定的金融市场最可靠的做法。择时能力带来的好处显然在短期具有极强的诱惑性，但大规模的择时操作很容易在行情到来的时候出现仓位过低的窘境，失去在股市中的有利位置。我们对未来信心十足，对失去位置的担忧远胜过对短期波动的焦虑。在市场震荡的当下，我们依然如此建议，也希望金舆的产品能成为您手中的优质资产。

　　近期市场波动大，感谢投资人对我们的信任与支持！

　　金舆资产

　　2020年2月6日

　　声明：总结内容仅供合格投资者阅读参考，我们不保证这些信息的准确性及完整性，也不构成交易建议。本文仅供合格投资者阅读参考，市场有风险，投资需谨慎。

　　二、行情回顾

　　1)A股表现(2020年1月)

　　2020年1月A股市场整体分化明显，主板震荡下跌，上证指数跌2.41%，创业板大涨7.21%，中小市值公司股票和科创板股票非常活跃。由于春节休市的原因，新型冠状病毒感染的肺炎疫情对市场影响并未体现在一月份。本月电子、计算机、电气设备板块涨幅较大，而休闲服务、交通运输、房地产板块则跌幅较大。

　　2)港股表现(2020年1月)

　　2020年1月港股市场震荡下跌，恒生指数累计下跌6.66%，主要是受国内肺炎疫情影响市场快速调整。资讯科技业、医疗保健业表现较为强势，而地产建筑业、能源业跌幅较大。

　　3)大宗商品行情(2020年1月)

　　综合点评：

　　2020年1月A股市场政策对股市友好，资金面较为宽松，部分增量资金开始入市。然而新型冠状病毒感染的肺炎疫情在全国蔓延，春节休市前几个交易日，A股市场出现小幅回调。但春节期间疫情发展超出市场预期，感染人数和疑似人数迅速攀升，港股和美股出现快速回调，A50股指期货跌幅超过7%。

　　2020年1月，在美上市中概股表现非常强势，在阿里巴巴回港二次上市的标杆示范效应下，多只中概股亦心有所动，网易、携程、百度均有意回归，与港交所就二次上市进行洽谈。随着中国互联网公司回港股上市，内地投资者可以通过港股通直接参与其中。

　　2020年1月，通过港股通南下的资金累计额再创新高，机构对于香港市场的认可度持续提升，港股长期低估的特征没有改变，基本面优秀且估值合理的个股依然表现强劲。

　　三、金舆产品表现

　　产品净值表现：参见投资者净值报告。

　　声明：内容仅供合格投资者阅读参考，我们不保证这些信息的准确性及完整性，也不构成交易建议。