万绿丛中一点红,多家中概互联网公司股价创新高——金舆资产月度总结(2020年5月)

发布于2020-06-05 17:10:20

  一、分析与展望

  2020年5月我们所管理的产品整体表现强于市场,尽管没有因为市场的短期上涨而迅速扩大风险敞口,但我们持仓的个股走势强劲,尤其是在美上市中概电商股持续创新高,使产品净值在风险敞口不大的情况下持续走高。我们持续看好并投资中概互联网公司一年多时间,正如过去多次在月度总结中提到的那样,驱动中国互联网行业迅速成长的因素非常强劲,疫情加速了各大公司用户数的增长。

  吃到中概互联网公司整个上涨过程的背后是我们对互联网行业研究深度和锐度的积累。金舆研究团队早在几年前就在该领域深耕和布局,我们深入整理、分析和调研了互联网行业几乎全部的成长型公司,收集并跟踪各公司经营数据,持续增强对互联网行业驱动力的认识。还记得在2018年中 美贸易战较为紧张时,所有的中国资产被投资者所抛弃,很少有人基于行业的驱动因素而在至暗时刻敢于投资中概互联网公司,研究的广度和认知的深度使我们敢于在底部布局和加仓,为投资者获取了超额回报。

  近期,随着网易和京东在香港二次上市,市场对中概互联网公司的关注度有所提升,但现阶段国内投资者对于中概互联网公司的认识还远远不足。一方面,绝大多数普通投资者受限于投资渠道,只能投资于A股,因此不会去关注和研究在美上市中概股;另一方面,海外机构对于中国公司的研究和理解深度不够充分,使得中概互联网公司估值显著低于A股整体。很多人只知道美股指数已经走了十年牛市,A股指数十年上浮零,并不去具体分析组成指数的成分股之间的差异,只是根据图形简单认为美股比A股性价比低。事实上,中概互联网公司股票长期走势与美股指数之间的关联度并不高,市场的认知偏差使得即便是创新高,这批公司的股票依然不贵,与其成长性相比依然值得长期持有。

  全球资本市场受益于流动性水平显著宽松,股票整体估值继续震荡走高,尽管全球新冠肺炎确诊人数依然在飙升,但投资者已经迫不及待的涌入市场,这有可能演变为一场资金驱动的狂欢。货币超发和利率下降导致股票定价的锚发生偏移,市场正在从一季度的全面悲观中走出来。当前A股的流动性环境是2016年至今最好的,尽管多数公司受疫情影响,收入和利润增速在今年会显著下滑,我们依然看到以食品饮料板块为代表的白马股持续走高。在流动性宽松的环境下,投资者关注的重心是今年谁会受损较少,而不是将今年与往年作对比,所以不能以常态化的估值方法去思考食品饮料板块的连续上涨。

  对于未来,我们会继续保持持仓结构以及仓位的相对稳定,对可能形成的货币宽松驱动型牛市保持敬畏,不能否定货币牛的可能性,也要对市场再次回调保持警惕。我们会根据市场变化,灵活运用股指期货、期权等工具平滑净值曲线。我们会继续以公司基本面的长期发展前景为核心,精选优质成长股。市场波动率整体正在下降,这是积极的因素。随着疫情所带来的冲击逐步消退,我们会密切关注全球事态的发展并即时调整策略,从而调整产品仓位。

  感谢投资人对我们的信任与支持!

  金舆资产

  2020年6月4日

  
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  二、行情回顾

  1)A股表现(2020年5月)

  2020年5月A股市场上证指数窄幅震荡,成交量较前两个月明显继续,投资者较为谨慎。创业板本月涨0.83%,同样维持窄幅震荡格局。本月食品饮料、商业贸易、休闲服务板块涨幅较大,而通信、非银金融、农林牧渔板块跌幅较大。

  2)港股表现(2020年5月)

  2020年5月港股市场表现不佳,恒生指数累计下跌6.83%,资讯科技业、医疗保健业涨幅较大,而综合业、电讯业则跌幅较大。

  3)大宗商品行情(2020年5月

  4)港股通资金(2020年5月)

  2020年以来,通过港股通南下的资金流入在平衡了一年时间后继续加速流入港股,目前累计净流入已创历史新高,基本面优秀且估值合理的个股依然表现强劲。

金舆观察