疫情之下被迫线上“云IPO”，公开发售依然获1400倍超额认购，新股“超购王”兴业物联的表现非常抢眼。公司能否延续物管板块的火爆行情踏浪高歌，让我们来详细解读。

　　2019年的物管板块，堪称港股年度最火板块。目前物管行业正处在发展的黄金期，试想你能在如今的市场上找出第二个“行业规模超万亿”、“行业集中度CR10仅为11%”、“龙头高速增长”、“产品需求刚性”、“经营现金流强劲”的行业吗?

　　这样的背景下，今年冒着肆虐疫情首家赴港上市的物管股兴业物联(证券代码：9916.H K)来了。尽管是站在风口上，兴业物联受资本市场追捧的程度也超出了大家想象：贴着招股价上限定价1.99港元，国际配售股份获超额认购7倍，香 港公开发售股份获超额认购逾1,400倍。一举登上“超购王”的宝座。

　　要知道，这样的成绩还是顶着疫情压力在线上“云IPO”完成的。疫情期间，由于隔离政策的限制，统筹上市工作的券商中泰国际甚至不得不通过网络直播路演、线上IPO记者会的形式来跟投资者交流。这样的情况，在港股IPO市场上也算是头一遭。

　　3月6日收市后，兴业物联在暗盘开始即爆升，一度超涨逾20%。 最终富途暗盘收涨12.06%，耀财暗盘收涨9.05%， 辉立暗盘收涨7.035%.。以每手2000股算，不计手续费，抽到新股的小伙伴每手赚300港币。

　　以暗盘的表现来看， 基本上预定了上市首日上涨的局面。 即便是下周一遇突发事件，由于这次的IPO设置有绿鞋，也很难破发——兴业物联超额配售比例为15%，即1500万股。假如新股破发，稳定价格操作人中泰国际等可行权护盘，从二级市场购入同等比例股份。简而言之，抽中新股基本上就是稳赚了。

　　那么问题来了，打新没有抽中的小伙伴该怎么办？是否应该上车?

　　短炒看气氛，长线还是要看公司。 那么，让我们回归兴业物联的基本面， 看看这到底是怎么样的一间公司。

　　兴业物联成立于1999年，目前在管物业组合涵盖17幢商用楼宇、3幢政府楼宇，1个工业园，总建筑面积约为240万平方米，而合约物业组合的总建筑面积约为410万平方米。

　　公司的大部分物业管理服务收益来自母公司正商集团开发的非住宅物业。从股权结构看，重组前正商发展持有兴业物联75.45%股权，公司实际控制人张惠琪是正商发展创始人张敬国及其妻子黄燕萍之女。

　　大家都知道，物管公司依赖母公司交付的托管物业。 那我们来看母公司正商集团的情况：正商集团是中国房地产开发一级资质企业，和建业集团同为豫系房企的领跑者。2018年正商地产销售额509.7亿元，销售面积432.59万㎡，连续七年销售额和销售面积位居郑州第一名。仰仗母公司正商集团庞大的项目组合优势，兴业物联虽然规模较小，但是未来业务前景也非常稳定。

　　业界普遍认为，房企拆分物管公司独立上市 不单单是为了提升品牌形象， 获取更多第三方物业。 更多情况下，物管公司的独立拆分上市是“房企市值管理的第二曲线”。

　　据此，我们不难看出，拆分“蚊型”规模的兴业物联赴港上市，目的显然是作为正商集团港股的第二个上市平台。 当然，在目前的市场大环境下，兴业物联赴港IPO也算的上“受命于危难之间际”，登陆香 港资本市场或将成为撬动正商集团业绩增长的关键点。

　　总结一下，背靠大树好乘凉。物管公司无论怎样吹嘘自己市场竞争力、并购能力有多强大，目前都比不上“我有一个好爸爸”来的现实。而有了河南地产龙头正商集团的加持，兴业物联未来的成长性会相当可期。

　　回顾过去，兴业物联的增长也部分印证了这一观点：财务数据方面，公司2016财年至2018财年总收益分别为0.47亿元、0.76亿元及1.31亿元人民币，年复合增长率66.5%，净利润分别为1148.6万元、1927.9万元及3422.0万元人民币，年复合增长率72.6%。公司的财务表现稳健，这样的增长即使在高速发展的物管行业也算得上是一骑绝尘。据此，我们可以推测，未来公司业务的确定性和成长性都非常好。

　　当然，兴业物联的规模偏小，市值仅为8亿港币，在已上市的物管公司中敬陪末座。但一直以来毛利率表现抢眼。从2016年至2019年三季度，公司的物业管理及增值服务的毛利分别为47.2%、50.2%、53.6%及49.2%。

　　更重要的是，目前港股物业板块的的平均市盈率已达34倍， 而兴业物联的市盈率仅为23.5倍， 估值远低于行业平均水平。

　　有一个“好爸爸”、毛利高、成长性好、估值低，而且身处物业管理这个腾飞的板块。 即使打新没抽中的小伙伴， 也可以在上市交易后择时低价从二级市场购入。

　　尽管说了这么多公司的优点， 也要提醒一下风险：兴业物联的过往业绩表现理想，财务稳健，足以应对短期不利发展。 但其在管物业组合集中于河南省郑州市, 受当地政策调控影响比较大。兴业物联主席兼行政总裁朱杰曾对媒体表示，未来也会往山东、安徽、山西以及陕西等邻近省市发展。除此之外，公司也会选择北京、武汉等母公司对外发展的区域。尽管公司已经开始努力拓展业务，但是取得成效尚需时日。

　　再者，兴业物联主力为非住宅物业提供服务，业务风险或会更高。

　　合作供稿者 中泰证券