投资必读:工业大麻行业四大护城河

发布于2019-09-27 11:18:50

  工业大麻随着政策的逐渐放开,一级市场和二级市场投资热情高涨,行业的产业链正在逐步形成和完善。

  而对于投资者来说,在选择投资行业之前,必须了解这个行业的护城河。

  本文根据工业大麻行业目前的发展情况,对工业大麻行业的四大护城河进行了整理。

  资质许可是门槛

  目前,国内仅有云南和黑龙江两地在严格的监管下放开了工业大麻种植。云南实行许可制,黑龙江实行备案制。

  在黑龙江省种植或加工工业大麻需要采用黑龙江省农作物品种审定委员会审定通过的品种,并在相关部门完成登记备案手续。

  云南的许可证分为种植许可证和花叶加工许可证两类。种植许可证又可分为科学研究种植、繁重种植和工业原料种植。

  四种许可证均对提交材料有着细致要求,其中科学研究种植许可证需要项目主管部门或者上级机关出具立项审批文件。许可证有效期为2年,并且种植和加工台账需要保存3年以上,以备公安机关核查。

  加工牌照获取最难,种植牌照相对容易。

  目前种植牌照由县公安局颁发,门槛相对较低。而加工牌照的申请,需要县市省三级调研,最终由云南省公安厅批准。

  据云南省2010年颁布的《云南省工业大麻种植加工许可规定》,申请领取工业大麻花叶加工许可证需具备的条件为“有不少于2000万元的注册资本或者属于事业单位编制的药品、食品、化工品科研机构”、“有原料来源、原料使用、产品种类、产品加工的计划”等。

  现阶段市场花叶加工牌照报价估值则为11亿到16亿元。截至2018年12月底,云南已颁发了45张《云南省工业大麻种植许可证》。已颁发了6张《云南省工业大麻花叶加工牌照》,分别是汉康、汉木森、拜欧生物、汉素、峨山五行以及农科院。

  专利技术是壁垒

  核心提取物CBD:萃取提纯技术门槛高。CBD提取工艺是影响工业大麻利润的重要因素。

  首先,不同纯度的CBD在价格上有很大差距。根据券商中国《中钟看药第020期》的数据,国际市场上纯度95%以上的食品级CBD售价为4美元至14美元/克,纯度99.99%的医用级CBD价格达100美元/克。另一方面,CBD提取工艺主要有两种,溶剂萃取法和二氧化碳超临界流萃取。如果公司没有CBD提取工艺的专利,需要支付较高昂的专利费用。

  国内外自工业大麻花叶中提取大麻二酚的工艺主要有两个方向:一种是采用二氧化碳超临界流体萃取技术(如美国专利US20040049059),另一种是采用溶剂提取技术(如中国专利CN201410052776),两种方式均能够有效提取大麻花叶中的大麻二酚。

  目前,在植物成分提取方面,应用较多的方法即为溶剂提取技术,已被美国选定为推荐的标准方法。二氧化碳超临界流体萃取技术是利用二氧化碳的超临界流体对CBD进行提纯的技术,该方法分离过程中不使用有机溶剂,因而不会造成有机溶剂的污染。但是该方法在实施过程中需要维持较高的压力,导致对设备的制造工艺要求较高,成本较高。

  大麻二酚两种提取方法比较

  2014年,世界知识产权组织的统计称,全球606项涉及大麻的专利中,有309项来源于中国企业和个人。Lens专利数据库中检索关于工业大麻(Industrial hemp)的专利共有约1064项,其中中国地区专利340项,占比达到31.95%,为所有国家最多。

  但是CBD相关专利中,占比最多的却是美国,达到35.79%。中国在CBD的专利中占比只有约5.21%。从这些数据可以看出,尽管我国的专利在数量上比较多,但是在产业和应用方面还不是最先进的。目前我国的大麻专利主要集中在品种培育、栽培技术、纺织、食品、药品、大麻检测技术等方面。

  在工业加工方面,尽管我国在纤维纺织领域的技术非常成熟,但是在有效成分提取、开发生物复合材料领域才刚刚起步,比不上欧美国家的发展势头。从产业的发展水平、成熟度、产品开发等整体而言,我国的水平还达不到世界领先。

  工业大麻/CBD相关专利

  申请地区分布(2019)

  种子质量是基础

  种子:我国种子性能较差,研发周期长。

  种子研发周期长,国际巨头通常通过并购实现研发实力的快速扩张。优质种子资源是企业的核心竞争力,需求最为迫切,同时,研究和开发CBD含量高的种子时间周期较长,大麻巨头通常通过收购现有种子公司以实现研发实力的迅速增强。

  2018年10月,Canopy Growth以2500万加元和620万股股票的价格收购了科罗拉多州大麻遗传公司Ebbu,先期总投资超过3.2亿加元。2018年11月,马萨诸塞州的跨州大麻运营商MariMed,向肯塔基州的CBD生产培育大麻品种的公司GenCanna公司投资了3000万美元。

  我国大麻种子选购限制较多,种子质量较差。

  在我国,只能选购由公安部核准的企业所培育的种子。目前我国种植的工业大麻大多还是纤维性用途,较少应用于医疗,因此我国的种子很少或几乎不含CBD,目前最新的大麻种子品种云麻8号CBD平均含量1.33%,而全球工业大麻种子中CBD含量的平均水平为4%-5%,是我国种子的3-4倍,国际上含CBD含量高的种子可以达到了18%。

  未来随着中国工业大麻种植的开放,种子含量的提高会加快,目前我国正致力于研发新型工业大麻种子,积极顺应市场发展,布局CBD产业。

  国内药用型工业大麻品种汇总

  目前国内外均已加大对工业大麻种子的研发力度。国内,紫鑫药业和汉麻集团均称要培育10%CBD含量的种子。

  紫鑫药业的荷兰全资子公司FytagorasB.V与吉林省农业科学院共同签订了《工业大麻合作研究协议》,建立了研发合作关系,并以研发出10%以上CBD含量的工业大麻种子作为目标。

  2019年3月汉麻集团董事长谭昕在接受证券时报专访时称汉麻集团和中国农科院合作培育的“汉麻一号”目标CBD含量在10%以上,去年已计入繁种阶段,预计明年可以通过验收。

  国外,2018年10月Canopy Growth以约3.3亿美元(现金+股票)的价格收购了科罗拉多州大麻遗传公司Ebbu。2018年11月美国大麻运营商MariMed向专门培育CBD大麻品种的公司GenCanna投资3000万美元。

  下游产品是关键

  产业的发展离不开下游市场。工业大麻行业的前景取决于它能为社会创造的价值大小。在种子、纤维等用途已经应用较为充分的当下,工业大麻下游市场的增长潜力最大的领域是以CBD为代表的大麻素。

  目前CBD的用途已经涵盖了食品饮料、药品、化妆品、电子烟等领域。在大量资本涌入的情况下,可以预见未来的市场必然充满竞争。

  是否能开发出被广大消费者所喜爱的差异化产品,将是企业和投资者在竞争中胜出的关键。

金氪