余 磊

　　天风证券董事长

　　会议实录

　　首先感谢各位前来参加我们的会议。不同于传统的策略会，这次我们的主题叫做“挖掘最好的资产”。我们请了两百余家资金方，来自银行、信托、保险和资产管理各个方面，希望能够为优秀的上市公司、资产方和优秀的管理人来对接资金，相信各位都能够从中找到相关的业务机会。

　　之所以设立这么一个主题，其中蕴含了我们天风证券对于整个券商行业乃至金融业的发展方向和历史使命的深入思考。2015年以来，我们清晰看到券商业务模式的发展轨迹，过去大头来自于经纪业务。然而随着金融去杠杆的深入，佣金率走低，证券公司想要生存必须进行业务模式的转变。什么样的道路是最正确的，最广阔的，需要思考这个问题，我们需要回到金融的本质。那就是创造一个平台，一方面为优秀企业输血，促进企业进步。过去国家经济发展依靠人口红利和资本。当下我们需要摆脱这个路径依赖，券商在这个过程中扮演什么角色？我们看到融资结构还是间接融资为主，直接融资远远低于发达国家，无法满足企业的需求。所以发展直接融资市场是当务之急，这个过程就是去中间化，撮合资金方和资产方进行直接对接。这些都是证券公司相比其他金融机构的优势，我们的研究所会在其中发挥重要的作用，这是我们的思考。

　　证券公司的转型最终会回归到财富管理，回到当前市场环境，满足资产方、资金方和资金管理人的需求。从四五月份的经济数据来看，目前处在短周期探底阶段。另一方面，资金供给端货币政策仍然面临着保增长的任务，宽松政策不会退出，以美德为典型的发达国家都已经拉开了降息的序幕。中长期来看，在发展直接融资市场的大方向上，我们已经来到了股权投资的黄金周期，这次我们天风证券研究所的三十多个团队都来到了青岛，希望能够给大家提供一些切实有用的、关于投资方面、产业研究方面的建议，认真为大家搞好服务。希望大家从中都能够有所收益。谢谢各位！