隔夜油价收涨，STEO报告将年内全球石油需求增速预估下调8万桶/日，EIA周度数据显示美国原油库存持续下滑符合预期，虽对美国产量有所上调，但目前美国基本面的强劲仍在证实之中。在需求端数据亮眼但无法超预期，供应端潜在风险偏大的背景下，高位振荡更可能是后期油价演绎的模式。本周的高波动或已是对供应风险的预演，对于恐高情绪显现且超预期利好相对贫乏的市场环境，回调空间或仍值得期待。周四国际金价冲高回落，白银延续震荡偏弱。美国劳工部公布7月2日当周美国首次申领失业救济金人数37.3万人略高于预期和前值。本周市场缺少重要数据和事件指引，美联储政策会议纪要显示决策者就减码资产购买进行了辩论且存在分歧，并没有超预期的内容出现。美债收益率持续疲软跌破1.3%支撑金价，但六连阳后收十字星警惕行情逆转。白银受制于有色金属回调表现偏弱，延续震荡。周四铜价窄幅波动，市场在弱势中略显韧性。隔夜美国首次申请失业救济人数为37.3万人不及预期，美元有所回落；美联储收缩货币政策的进程仍受到就业和通胀实际情况的制约。现货升水周四继续维持在升水150元附近，下游才买有所减少，市场货源偏紧。中期协数据，6月汽车销量预计达192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%。上半年累计销量预计达1280.1万辆，同比增长24.8%。汽车生产放缓或拖累铜需求增长。技术上看，铜价陷于低位区间，短期震荡看待，等待方向明确。隔夜沪铝窄幅震荡。铝市场进入消费淡季，但供应尚未恢复，本周铝锭社会库存下降约1.8万吨，短期市场缺口仍存，上期所铝仓单仅不到7万吨将支撑铝价。沪铝回落至前期震荡平台，暂仍以波动区间内震荡对待。隔夜锌价震荡。尽管周四现货依然坚挺在22450元/吨，但市场开始关注6、7月国内精锌产量释放以及抛储对淡季锌市的影响。昨日钢联库存较周一增加5000吨，津沪入库明显。继续持空。沪铅继续在万六遇阻，昨日原再生铅价差持平在400元/吨。钢联库存较周一大幅流入1.38万吨至14.29万吨。多数可交割铅锭集中在上期所，同时交易所继续增扩铅锭可交割库容。不过海外低库存背景下消费回暖持续性强，观望。夜盘沪镍震荡上行。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。夜盘沪不锈钢价格高位震荡，市场传言有钢厂接到通知要求今年粗钢产量不得超过去年，这意味着下半年钢厂将会有明显减产。基本面看当前300系不锈钢供需偏强，现货依旧偏紧，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格仍有支撑。需求仍处低位，环比有所企稳，由于现货利润微薄，七一过后钢厂复产节奏缓慢，库存累积幅度不大，持续性有待观察。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期不断升温，等待更多细节落地。随着黑色系品种间分化加剧，盘面强势中出现反复，当前位置操作上宜适度谨慎，关注宏观氛围变化。目前港口矿石结构性矛盾依然存在，在前期钢厂利润下滑的状况下，低品矿库存仍然未得到有效消化，而近期随着钢厂利润的好转，预计短期中高品矿仍然偏紧。不过由于盘面目前贴水幅度仍然较大，再加上钢价走势偏强，故铁矿需求虽然在限产预期影响下情绪偏谨慎，但期价依然存在一定支撑。我们认为铁矿期价短期震荡为主。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。海外供给端强势短期内仍难以扭转，而国内化工需求随着利润的下滑而开始环比走弱，终端补库和追涨情绪对国内现货的上行推动有限，内外价差倒挂仍将持续。深加工利润持续下行后，盘面兑现旺季预期定价进口气的难度增加，推动近月合约相对偏强。盘面维持高位震荡，前期多单仍可持有，关注回调后做多远月机会。行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平偏低。6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在上周周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限；随着南方陆续“出梅”后高温天气带来采购需求增量，近期动力煤期货以偏强运行为主，但考虑到旺季的持续时间及供应增量预期的陆续兑现，本轮期货上行行情或难有效突破5月中旬高点。隔夜国际油价止跌小幅反弹，沥青期货盘面跌势亦放缓，可见当前成本端依然是驱动沥青期货盘面的重要因素，因为当前沥青需求端没有亮点，梅雨季节当中下游需求以刚需为主，虽然炼厂供应有所放缓，但库存拐点还未到来。预计未来沥青整体还将跟随成本而波动，只是即便隔夜原油有反弹，但原油已处高位，这将意味短期沥青高度也是有限的。聚烯烃基本面矛盾累积，需求释放蓄力不足，价格随着油价下跌打破胶着状态。技术上价格向下方平台需求支撑。基本面上，7月份聚乙烯和聚丙烯检修仍然较多，尤其煤制检修较为集中，或导致市场低价货源供应收紧。需求整体处于淡季水平，但下游库存低位，价格调整有助于下游逢低补库，修复产业链利润。短期修复，中线仍关注季节性需求回升驱动。油价推动是近期PTA上涨的主要驱动，油价转为下跌后，PTA大幅下挫，涤丝产销也继续缩量。短期，油价波动继续牵动市场神经，PTA加工费高位回落，但多空分歧依旧存在，预期波动依旧剧烈；浙石化PX及逸盛新材料PTA投产后，PTA价格承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，近期多套煤化工装置恢复，马来西亚75万吨装置也有重启计划，供应增长预期继续兑现，港口库存持续回升。因利润较差，乙二醇随油价波动为主；库存依旧处于偏低水平，中线维持宽幅震荡。前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行；油价带动PTA和MEG走低后，短纤价格下跌。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。泰国原料市场价格趺多涨少;本周中国轮胎开工率小幅回落;东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国重卡销量同比降10%环比降6%，中国汽车预估销量同比降16.3%环比降9.5%。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场价格盘整，观望情绪较浓，终端继续按需采购;中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。美豆方面因为近期降雨有利，未来一周也有降雨，7月下半月美国中西部大部分地区将有更多降雨。天气因素有利，抑制美豆的炒作动力。马棕油方面需要等待下周的mpob报告。美豆油短期政策还面临不确定性，关注7月份政策的出台对美豆油工业需求的影响。建议7月份豆棕油维持宽幅震荡思路。期货价格窄幅震荡，仍以交易天气为主。国内市场基差有转好之势，油厂买船进度偏慢，月间价差缓慢走强。昨日豆粕成交21.9万吨，其中现货15万吨成交。昨夜现货报价稳定。此前，散户、集团厂挺价情绪严重，屠企借机拉高猪价出售白条、冻品，但这种急速上涨在终端受到抵制，随着散户在周日大量出货背离价格同盟以及冻品价格的跟涨、冻品库存的发力，生猪供给弹性正在恢复正常。中长期看，集团厂目前正考虑调低7月出栏计划，随着6月目标的接近完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价。行业去库当前价位下已经基本结束，7月需求/出肉比较6月上行，7月价格中枢预计上涨，建议期货仓位紧跟现货趋势，09短多可入场。加拿大菜籽产区仍受到高温天气影响，而美国油籽产区的降雨及预报情况使得市场对北美作物生长的担忧大大缓解，因此加籽走势仍偏强。天气仍是7-8月份最重要的变动因素，短期天气仍受到高温的影响，但近两月天气若不出现极端情况，加拿大菜籽的增产将助力改善全球菜籽的供需情况，远月菜籽合约价格中期重心将缓慢下行，目前看天气正朝着正常状态发展，但短期仍可能存在天气炒作空间。策略上，加籽中期趋势向下运行、短期或存在高位波动向上的走势，国内菜系品种短期主要关注国外产区天气状况，价格预判上与外盘菜籽维持一致，短期高位波动弱势反弹、中期向下运行。三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。短期来看，原油的回调带动商品的弱势，美债收益率回落明显伴随着美元反弹，大类资产中流动性驱动的逻辑有所延续。这个阶段国债逐步成为阻力最小的资产，而全球的风险资产整体开始从强势转化为震荡，外围股指高位回调。昨晚国常会提及降准，亦利好国内的流动性预期，股指回调空间有限。近期50板块承压的格局延续，调整幅度较大，主要定价经济的高点和美元偏强，而港股又有互联网科技龙头面临严监管的利空预期有关跌幅较大。国内成长板块相对强势依旧，由此延续了IH/IC比价走势弱势的格局。维持50相对承压，创业板升至前期高点有整固诉求的判断，IH/IC比价走低尚难反转。7月8日，国务院常务会议无征兆提及降准，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.49%，创逾一年最大涨幅；加大实体经济支持力度、化解大宗涨价对企业经营冲击是主要考量因素。对于适时的理解，可能是关键，何时落地是关键。短期，于其他品种不同，债市是受益最直接的资产，预计保持震荡强势。
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