隔夜油价继续下探，欧佩克+对8月产量暂无定论但增产路径仍相对清晰，在7月会议取消后供应端释放边际利空的可能性已远大于边际利多，与需求端强现实局面形成拉锯。大方向上看，近期我们连续指出需求端超预期的边际利多或将逐步有限，供应端伊朗产量释放以及其对现有欧佩克+减产路径或一定形成冲击，边际利空的风险或有所加大，预计多头资金将愈发谨慎，下半年趋势行情或逐步转为高位震荡格局。隔夜美联储公布政策会议纪要显示决策者认为不确定性很高，对减码资产购买存在分歧，收紧政策仍需耐心。纪要没有超预期的内容出现，市场反应平淡。美元延续强势刷新近三个月来新高，不过美债收益率持续疲软一度跌破1.3%令贵金属获得支撑。国际金价六连阳突破1800美元后短期仍可能顺势向上，上方阻力暂看黄金分割阻力位1814美元和1834美元。白银受有色金属回调影响表现偏弱，或延续震荡。隔夜铜价稍有回落，市场表现胶着。美联储会议显示，“多名”联储官员认为，将提前实现开始减码QE的那些条件。官员们希望将减码QE“作为一个审慎的计划”。现货升水周三持坚，下游逢低采买，在铜价回落后有所活跃。中期协数据，6月汽车销量预计达192.6万辆，环比下降9.5%，同比下降16.3%。上半年累计销量预计达1280.1万辆，同比增长24.8%。汽车生产放缓或拖累铜需求增长。技术上看，铜价陷于低位区间，短期震荡看待，等待方向明确。隔夜沪铝窄幅震荡，跌到万九以下后有一定买盘出现。铝市场消费有淡季迹象，但供应尚未恢复，周初铝锭社会库存下降约1.3万吨，短期市场缺口仍存，上期所铝仓单仅不到7万吨支撑铝价。沪铝回落后突破形态被打破，暂仍以高位震荡对待。关注今日库存变化。隔夜内外锌价继续震荡，昨日现锌调降到22370元/吨，对交割月升水220元/吨。短线市场关注低库存背景下的交易情绪，但社库拐点将至。国储局表示已完成10万吨首批有色金属抛储，近期将继续组织投放国家储备。继续持空。伦铅再次回吐2300美元上方涨幅，仍需关注挤仓风险，LME铅锭持续去库，且下半年欧美汽车行业产销可能进一步复苏。国内原生铅报15525元/吨，对交割月贴水250元/吨，原再生铅价差走扩到425元/吨。铅价在万六有阻力，但观望。夜盘沪镍小幅冲高后回落，维持震荡走势。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格持续上扬，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。夜盘沪不锈钢价格上涨，盘中再创新高，站稳17000元。当前300系不锈钢供需偏强，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格仍有支撑。后续需关注不锈钢出口变化，若出口转弱，不锈钢价格亦难继续上涨。淡季库存有所上升，考虑到需求环比处于最差阶段，现货吨钢毛利亏损抑制钢厂复产积极性，持续累库压力不会太大。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期不断升温，等待更多细节落地。盘面涨势加速，维持偏多思路，保供稳价基调下需警惕政策干预加码，当前位置不宜过分激进。港口现货流动性仍佳，粗钢压减交易从炼钢扩利润的角度对铁矿仍有结构性提振，铁矿期现联动表现仍坚挺。供应端进口矿到货情况有所回升但仍偏低，中高品主流矿仍显偏紧。需求端唐山高炉有所复产，但钢厂基于压减预期都按需采购，甚至有出售烧结矿的现象。品种结构上，偏好继续向中低品有所转移。港口各矿种呈现出普涨行情，对期价仍呈现出较强情绪支撑。盘面贴水幅度仍不小，期矿仍将跟随钢价情绪呈现出震荡偏强状态。据悉，内蒙古化德县硅锰厂面临短期停产，影响量预计较小，对价格更多的是情绪上的抬升。北方某大型钢厂招标量25130吨，环比减3970吨，持续关注价格方面消息。从月度产量来看，硅铁供应受到宁夏能耗双控影响，预计价格仍将受到政策影响有一定利多情绪。据悉，宁夏中卫地区面临一定电力方面问题，对于硅铁产量或有一定消极影响。消息落地预期加强，预计价格仍有一定上涨空间，上方压力位赞看8500。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。海外供给端强势短期内仍难以扭转，而国内化工需求随着利润的下滑而开始环比走弱，终端补库和追涨情绪对国内现货的上行推动有限，内外价差倒挂仍将持续。深加工利润持续下行后，盘面兑现旺季预期定价进口气的难度增加，推动近月合约相对偏强。盘面维持震荡转强，前期多单仍可持有，关注回调后做多远月机会。行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平偏低。6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在上周周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限；随着南方陆续“出梅”后高温天气带来采购需求增量，近期动力煤期货以偏强运行为主，但考虑到旺季的持续时间及供应增量预期的陆续兑现，本轮期货上行行情或难有效突破5月中旬高点。国内各地区尿素现货价格回调，盘面低开震荡偏弱，基差依旧较大。近期商品市场波动较大，情绪对盘面也是有明显的指引；从基本面来看，供应小幅提升，需求稳步跟进，短期已经高位震荡。关注7月份国内供应增量。太仓地区现货市场价格小幅回撤，但相对坚挺，基差比前几日大幅走强。内地现货小幅回调，内地与港口价差关闭，预计近期港口将去库。09合约预期定价，煤油价格偏强，可回补多单。隔夜原油继续下跌，沥青市场承压，期现商继续出货，山东地区低价资源再现，现货市场受到一定冲击。从区域价差来看，山东地区估值并不低，相对价格还有进一步修复的空间。此外，资讯公司公布的数据显示，虽然炼厂整体开工率有所下降，但面对偏弱的需求，炼厂和社会库存的拐点依然没有到来，需求端暂时没有太多亮点。在这种情况下，如果原料端价格进一步回落，那么沥青有进一步调整的空间。聚烯烃基本面矛盾累积，需求释放蓄力不足，价格近期胶着整理，油价大幅回落打破平衡，两市大幅收跌，释放盘面压力，现货价格跟跌，但波动性弱于期货，基差明显拉大，贸易商让利出货。技术上价格向下方平台需求支撑。基本面上需求整体处于淡季水平，但下游库存低位，价格调整有助于下游逢低补库，修复产业链利润。短期修复，中线仍关注季节性需求回升驱动。油价推动是近期PTA上涨的主要驱动，近两日油价下跌，PTA领跌。涨价刺激下游备货增加，但跌价后涤丝产销明显缩量。短期，油价波动继续牵动市场神经，PTA快速回落，市场信心依旧不足；中长线看，浙石化PX及逸盛新材料PTA投产的利空下，PTA价格有压力。乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期兑现中，港口库存持续回升；煤化工装置开工继续回升。因供应施压，生产亏损，乙二醇被动随原料波动，短期继续随成本下行；库存依旧处于偏低水平，中线维持宽幅震荡。前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行；油价带动聚酯原料走低，短纤产销明显缩量。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。泰国原料市场价格涨跌不一；受外部因素影响上周中国轮胎开工率大幅回落，此前停产轮胎企业复产复工，预计本周开工率回升;东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国重卡销量同比降10%环比降6%，中国汽车预估销量同比降16.3%环比降9.5%。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场价格略微走弱，终端继续按需采购;中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格持稳。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。美豆影响价格的因素主要是天气单产，需要高单产才能改变目前紧张的供需，如果天气有担忧，价格就容易反弹。但是涨势过猛的话，绝对价格很进入历史高价区间，上方的炒作力度也受制于今年宏观政策制约，目前美豆油的高溢价需要工业需求的政策持稳，但是短期政策还面临不确定性，关注7月份政策的出台对美豆油工业需求的影响。建议7月份豆棕油维持宽幅震荡思路。昨夜现货报价稳定。此前，散户、集团厂挺价情绪严重，屠企借机拉高猪价出售白条、冻品，但这种急速上涨在终端受到抵制，随着散户在周日大量出货背离价格同盟以及冻品价格的跟涨、冻品库存的发力，生猪供给弹性正在恢复正常。此外，国家将于近日进行冻肉收储，收储对价格直接影响有限，但或将再次提振养殖户挺价情绪。中长期看，集团厂目前正考虑调低7月出栏计划，随着6月目标的接近完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价，但考虑到全行业目前体重依然偏高，面临去库，中期交易策略维持偏空思路。建议09合约逢高沽空，9-1反套继续持有。加籽隔夜超跌反弹，北美地区的降雨及预报情况使得市场对作物生长的担忧大大缓解，但土壤湿度的改善情况仍需要评估，加籽种植面积扩增保证了增产的首要条件，天气若不出现极端情况，加拿大菜籽的增产将助力改善全球菜籽的供需情况，远月菜籽合约价格中期重心将缓慢下行，目前看天气正朝着正常状态发展，但短期仍可能存在天气炒作空间。国内压榨维持高位的预期下菜油库存预计仍将上升，菜粕处于消费旺季，需求前景上好于菜油，整体菜系策略上短期窄区间震荡为主。三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。近期美国ISM服务业PMI数据不及预期，随后原油回落，美元反弹，美债收益率回落，大类资产中流动性驱动的逻辑有所延续。整体来看，强势美元和强势原油共振对于A股的冲击更大，而原油的高位回落理论上市场对于亚太制造业的输入性通胀压力的担忧有缓解，因此流动性逻辑受到提振。国常会提及降准，表明国内的政策由管理“胀”向管理“滞”转变。对于股指而言，资产价格维稳的预期增强，下行空间有限，中期来看偏积极，股市结构而言，短期来看流动驱动的板块处于冲高阶段，中期来看稳增长的板块会有补涨。国债昨天大幅收涨.。资金面总体平稳，央行持续净回笼。午后2点，彭博客户端转发央行原高级官员讲话，表示下半年可以成为适当放松货币的窗口。受消息催化，近日纠结的国债价格选择向上突破。国常会讲话再次明确指出或考虑使用降准等工具。预计国债期货或打破近日冷清的交投，回归震荡上行。
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