国投安信期货9月9日晨间策略
发布于2021-09-09 08:47:45
期货策略
隔夜油价收涨。美国安全和环境执法局最新数据显示美湾地区原油产量缓慢恢复，预计本周EIA数据显示的上周产量下滑将超150万桶/日，市场预期消化相对充分。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，近期伊朗核计划仍在公开推进，伊核协议消息面影响可能有所增加，谨慎持有前期多单。隔夜美元延续反弹，贵金属承压。美联储褐皮书中表示美国经济在8月“略有放缓“。纽约联储主席称劳动力市场需要取得更多进展，今年开始放慢资产购买可能是合适的。市场继续围绕美联储缩减购债预期展开博弈，Taper落地前贵金属难反转，维持反弹沽空思路。今日关注欧央行利率决议。隔夜美元反弹，铜价再度承压回落。美联储三把手坚持Taper，称可能适合年内启动；“鹰派”高官布拉德依然敦促加快Taper。国内现货受进口货冲击，下游来看8月乘用车市场零售同比下降14.7%，芯片仍影响了传统汽车对铜的需求，新能车零售同比增长167.5%。技术上看，六万八一线有支撑，空头趋近尾声，多单继续持有。隔夜沪铝继续刷新2006年以来新高。近期电解铝产区能耗双控和限电维持，社会库存处于近年同期低位水平并仍在缓慢下降。氧化铝和动力煤拉涨令电解铝成本抬升预期较强。利多叠加下沪铝仍易涨难跌，上方阻力在2006年2月高点22700元附近。高波动状态下勿追涨，维持回调买入多头思路。隔夜伦锌拉涨3088美元，沪锌增仓推高到近2.3万，市场消息面清淡。SMM8月产量环比减损不及预期，云南限电基本结束，广西当月限电前紧后松。与6月初相比，锌市已容纳15万吨抛储，高于夏季损失量，但社库仍低，倾向锌市已有隐性库存，价格拉升有尾端试探的可能。昨日SMM0#锌现价涨至22850元/吨，对交割月升水180元/吨。不过接货商压低价格，市场升水下滑，下游企业高价接货有限。背靠2.28万延续空配。伦铅四连阴，沪铅反弹回1.5万，上月合规再生铅锭环比仍有18%涨幅，市场供应压力大。周三原再生铅报价持平前日，炼厂利润环境继续恶化，关注钢联社库。市场担心国内消费及高社库压力。铅市疲软，反弹抛空。隔夜沪镍价格窄幅震荡。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，后市需关注不锈钢限产和NPI价格变化情况。隔夜沪不锈钢价格波澜不惊。基本面镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，各地不锈钢限产政策对价格有拉动。旺季来临需求回暖有望加快，库存稳中有降。随着房地产、制造业下行加快，出口环比逐步下滑，需求前景仍相对承压，关注政策稳增长力度。近期产量自低位小幅回升，相关部委表示粗钢压减是长期方向，限产仍将严格执行，广西、河北邯郸等地9月限产将继续加码。盘面运行至相对高位后波动加剧，多单逢高适量减持，关注政策动向及商品风向变化。我国8月铁矿进口量环比大幅增加，港口库存保持累库趋势，贸易矿占比处于高位。目前铁水产量维持低位，随着限产的进一步趋严，预计铁水产量仍有下滑空间。钢厂铁矿库存继续下滑，但库销比仍然高于去年同期水平。此外在限产的背景下，我们预计节前补库需求难以对矿价产生显著提振。整体来看，我们认为铁矿短期走势震荡。焦炭现货提涨九轮后，累计涨幅过千，但交易所调高手续费提示风险。山东以煤定产政策趋严，叠加原料煤依然很紧张，焦炭继续保持强势。山东地区焦化整体减产幅度已超50%，其他地区部分焦化企业还因煤源紧张减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差较大有阶段性补涨诉求，多单谨慎持有。甘其毛都口岸再出病例，暂停通关一天，短期通关增长压力很大。据悉关口在探讨中方司机入蒙运输的方案，可能会实现小副通关改善。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主焦煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，上涨的根本仍在于基差收敛，预计情绪未释放完毕，多单谨慎持有。关注广西政策落地情况，据了解各地区开始逐步落地执行停产计划。据市场消息，贵州地区因为电力机组检修和电力不足等问题导致硅锰合金厂有所停产。持续看多。宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，主力合约价格虽然涨至万元以上，但是高价成交一般。维持回调做多策略。中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，380裂解价差预期延续低位震荡。近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象后期或存在改善的可能，进而对LU形成边际利好，继续持有LU-FU套利多单。添加剂装置停工而炼厂复工，节前国产气承压加剧。考虑到飓风影响美国出口船只到岸时间在九月末，而PDH届时将恢复开工，节后将迎来较强反弹，进口价差届时将有望得到恢复。盘面继续上行受化工利润压缩预期而受阻较大，仓单持续累积下需要旺季行情进一步得到确认，近期区间震荡为主，回调后布局多单，关注正套策略。目前库存水平较去年同期偏低，港口及终端环节的低库存仍是当前市场的主要矛盾；即使按照年内剩余4个月每月增产430万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季累库仍有难度。上周发改委核查鄂尔多斯部分煤矿价格过快上涨的问题，发运到港的贸易商和港口成交同步燃起政策风险担忧，铁路调入量难以有效恢复、中下游库存并无明显累积的背景下多头趋势难改。国内各地区尿素现货稳定，01合约低开走强，基差偏强。原料煤炭对煤化工情绪较为明显，尿素盘面波动跟随煤炭，短期现货观望情绪增加，维持震荡格局。关注四季度淡储和印标时间。太仓地区现货市场价格环比变化不大，需求不温不火，基差稳定。原料端情绪较强，对甲醇单边价格有明显的影响。目前港口已成为国内最高价，内地现货套利窗口打开，沿海MTO工厂换货操作增加，未来1-2周港口库存压力将增大。目前盘面整数关口，震荡将会加大，逢高止盈减仓为主，短期关注原料煤炭价格波动。在盘面升水修复之后，叠加原油隔夜反弹，沥青期货盘面企稳。沥青现货价格在经历局部提价之后以稳为主，当前下游需求还是偏弱，主要还是受制于天气、环保和资金等因素，资讯公司的库存数据略有差异，但整体还是没有看到持续去库的态势，中下游接货积极性一般，周末南方台风又将带来全国范围的降雨。单边趋势最重要驱动还是国际油价，此外，随着盘面升水进一步修复，月间正套策略可持有。上周飓风的后续影响显现出来，API公布的美国库存数据：原油降库288.2万桶，汽油降库641.4万桶,取暖油降库374.8万桶。隔夜原油表现偏强，成本端对苯乙烯有支撑。基本面方面，浙石化120万吨苯乙烯装置计划10月份检修25天，占苯乙烯中国总产能的8.1%，损失产量预估在4.2万吨左右。在整体低加工费，低负荷的背景下，大装置的新增检修，推动苯乙烯加工费的继续修复，近远月价差拉开。两市收涨，塑料突破整理格局，聚丙烯即将上行试探箱体上沿压力。基本面方面，美国飓风导致聚乙烯、乙烯减产，对外盘聚乙烯价格形成支撑，聚乙烯期货价格经过调整盘面压力得以释放，下游农膜开工继续回升，需求存在季节性走高趋势，对价格形成推动。聚丙烯需求端有所恢复，但弱于预期，供应端检修较多缓解供应压力，但新增产能释放压力正逐步兑现，对于价格形成压制。技术上经过调整释放盘面压力，后期中秋、国庆临近，下游务货意愿有望提升，价格重心或有所上移。新装置运行稳定后供应有明显增长，停车装置陆续恢复，聚酯装置负荷偏低运行，PTA供需趋于宽松，累库预期强。外围市场走弱，PTA基本面较差，增仓下跌，目前加工差偏低，成本支撑将显现，后市下跌的空间还取决于油价。聚酯产业链偏弱，乙二醇相对强势，主要是卫星石化低位运行，煤化工市场再度出现原料紧张担忧，9月供应低于预期，到港预期偏低，累库预期继续延后。目前MEG成本有支撑，库存水平依旧偏低，低估值及低库存下，价格具有弹性，中线维持宽幅震荡格局。去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，但产销难以持续放量，价格维持偏弱震荡。跟随PTA下跌，后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。泰国原料市场价格普遍大跌；上周中国轮胎开工率大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国橡胶进口量同比降24.3%环比增0.8%，中国汽车销量预估同比降21.8%环比降8.2%，受芯片短缺、基数效应和刺激效应退出影响，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。外部环境欠佳，NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。国内胶现货市场价格普遍大跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格小跌，云南原料价格大跌。外部环境欠佳，RU期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，RU2109月合约期现基本回归，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。目前纯碱现货平稳向好。消息面，最近能耗双控涉及江苏地区，要对综合能耗5万吨标准煤以上的企业展开节能监察，江苏是纯碱供应大省，预计供应会受到一定影响。当前国内装置开工78%，环比变化不大，但8月份以来光伏点火速度加快，供需格局进一步走好，产业链有望继续去库。目前碱厂订单比较充足，出货顺畅，部分货源紧张。纯碱现货价格易涨难跌。期价短期或震荡偏强走势。美豆油周三收跌。BMD毛棕榈油收涨，印度方面传闻要继续降低棕榈油豆油葵油进口关税，受需求改善预期提振，供应紧张也支撑价格。美豆周三收涨，出口数据显示中国出现买支撑价格。本周关注USDA报告和MPOB报告的指引。建议豆棕油采取逢低多头配置的思路。短周期看，涌益统计全国9月生猪出栏计划量较8月环比增接近10%，供应压力仍然较大，需求方面，中秋国庆带来的备货旺季已过，需求较为平淡，屠宰量平稳。同时，冻肉库存居高不下，现货价格预计承压。中长期看，我国生猪出栏量将持续恢复直至明年上半年，生猪价格仍处下行周期。从产能去化角度来看，能繁母猪存栏刚开始下降3个月且降幅较小，绝对存栏仍在高位，未来需继续以行业负利润来去产能。当下外购仔猪出栏成本14元/公斤，自繁自养成本15-16元/公斤，盘面期价仍高估，建议继续持空。卓创数据显示，8月在产蛋鸡存栏较7月基本稳定，处于历史偏低水平。季节性来看，现货旺季需求已过，当前处于季节性价格回落期。鸡苗补栏处于正常偏中位水平，淘汰方面近期略有回升，关注中秋前后老鸡淘汰情况。盘面仍有可能跟随现货继续回落，建议观望。隔夜菜籽微涨，加拿大统计局公布的年度库存预估177万吨符合市场预期但大幅低于去年同期，期价获得小幅支撑。但利空因素仍在发挥作用，一是美农报告在即，市场预期报告将上调美豆产量，加之港口问题拖延出口，油籽价格存在压力；二是加拿大菜籽处于收割季节，产量炒作的空间较小，对国内菜系产品施加向下驱动力（详见当期策略报告）；三是国内菜粕主力合约面临消费淡季，豆菜粕价差处于季节性偏低水平，不利于菜粕的替代消费。菜油受益于秋冬消费，外盘油脂也存在提振。综合来看，策略上认为菜系整体仍略偏空，其中菜油短期震荡为主，菜粕弱势调整。玉米期货出现趋势性行情的前提是盘面预期和预期在现货端的兑现路径清晰。一方面，当前玉米下游深加工和饲料养殖利润极差，玉米上下游成本转移能力不足，玉米主力合约不具备大涨基础。另一方面，当前深加工库存已可基本衔接新作上市，且东北贸易库存尚未出清，新作即将上市下，现货存在踩踏崩盘可能。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期，预计这一时间可能出现在新作上市前。建议卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。近两个交易日美元低位反弹，美股高位整固，主要在于8月底鲍威尔基于弱势的就业数据而释放偏鸽派的言论后，全球风险情绪的回暖。在全球股指一波流畅的上行后，市场可能转为关注通胀数据以及中旬美联储官员释放的信号。昨日IH有所回落，而稳定和周期板块的强势推动了500指数仍然偏强。整体来看，股指修复式反弹行情延续，50和300或有所整固等待新的驱动，个股活跃下500高位偏强延续。
