昨晚帖子说发现一个有意思的新分支，好多人在后台留言说猜肯定是碳汇，肯定要说岳阳林纸。
关于岳阳林纸，我在3月16日的帖子《【专题】站在机构视角看碳中和》里面都要写了，但是时间不够了，就懒得写了。
当时要说的就是岳阳林纸的造纸+碳汇结余，这是比尔盖茨也重点分析过的。
这要是今天还说碳汇这个东西，那烧烤哥就枉费作为上海某挖掘机高校毕业的了，毕竟烧烤哥从来只做领先市场的底部挖掘。
看现在市场这些主流的碳中和标的，大部分都在很早之前的专题帖子里出现过。
昨天雪迪龙地天板，打出市场龙头气势，也不枉是在3月初的碳监测的深度
好吧，言归正传。
今天要说的这个是能耗在线监测系统，这不是一个新东西，但是却是一个底部的，市场未全面挖掘的，而现在却随着碳中和正在大爆发的一个行业。
先说说怎么关注到这个的，这也方便大家学习一下怎么通过平时的观察和研究去发现新的题材。
这段时间不是一直在找业绩好的票么，然后每天都会刷业绩线的公告。
然后昨天晚上复盘的时候就看到了这个公告。
觉得增速还不错，然后看一下图，位置还行，小市值，pe还看得过去。
然后就再看看是什么主业，什么产品放量的。
然后就看到了关键词，“能耗在线监测系统”。
紧接着再看看这个系统是做什么的，然后越找越多。
然后发现这个系统居然是受益于碳中和，而且就在今明两年开始正式爆量，确定性和重要性比碳监测还高得多。
然后就发现越来越有意思。
下面就八股文式的分段讲清楚这个行业和各标的的预期差吧。
一、政府工作报告为碳达峰、碳中和工作指明方向
在写《终于找到碳中和最先受益分支》时，我还在跟同事、跟产业朋友探讨到底碳中和接下来政策怎么实施。
我们把碳排放监测列为必备工作，这个分支也得到了市场认可。
现在工作报告出来了，指明了2021年工作方向：加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。
简称碳中和“两个市场，一个制度”。
图1：政府工作报告关于碳中和工作计划
通过报告内容可以明确：建设“两个市场”是途径是抓手，目的是完善能源消费双控制度。
1、建设全国用能权市场意味着能耗的监测与核算将成为重要工作
(1) 用能权试点方案已明确使用能耗在线监控系统
国家层面推进一项面上的工作，都会现在部分省市试点，用能权市场建设也是如此。
2016年发改委确定浙江、福建、河南、四川四省作为试点，我们可以看看试点方案包含的内容，基本能够确定接下来全国用能权市场的框架和其中的投资机会。
图2：国家发改委关于开展用能权使用及交易试点的文件
《用能权有偿使用和交易试点方案》在保障措施中明确了推进能耗在线监测系统建设。这个完全可以理解，用能权核算的基础就是能耗计量、监测和确认。
图3：文件要求使用能耗在线监测系统
(2)试点实施地区已启动能耗在线监测系统与用能权市场同步建设
浙江：
图4：浙江能耗在建监测与用能权市场平台
福建：
图5：福建能耗在建监测与用能权市场平台
(3)发改委已部署全国推进能耗在线监测系统建设
根据发改委2020年4月下发的《关于加快推动重点用能单位能耗在线监测系统建设并报送进展情况的通知》，要求各省区市年底前启动这项工作。
图6：发改委要求推动能耗在线监测系统建设的通知
目前各省份在抓紧这项工作的落实和部署，从省发改委部署到地市发改委，再到县级市发改委。
从工作节奏看，目前省级能耗在线监测系统的软件平台基本已建好，2021年重点是各地市能耗在线监测系统的建设和各企业能耗在线监测终端及软件的安装普及。
图7：能耗在建监测系统多层级平台
2021年开始，能耗在线监控产品有两个层次的增量。
一是从系统建设看，国家级平台-省级平台-地市平台-县市平台，将在2021年完成全部建设和渗透，后续将是分行业的逐步接入。
二是从安装企业看，先是重点用能单位(能耗最大的企业)安装接入系统平台，再是能耗规模稍小的企业安装设备和接入，全国用能权市场建成后，能耗最大企业之外的其他企业接入又将是个巨大的增量。
图8：强制使用能耗在建监测系统
这是一种倒排机制，对企业安装能耗在线监测终端及软件会产生极大的推动力，也会促进订单的集中爆发。
2、碳排放交易市场会促进碳排放核算与监测发展
根据《碳排放权交易管理办法》碳排放交易需要按照相应规章进行碳排放的核算与监测。
图9：碳排放核算依据
碳排放核算的CEMS法之前帖子已经做过介绍，欧洲实行核算法+CEMS法，美国实行CEMS法，我国目前实施核算法，行业发展趋势是核算法+CEMS法，目前先和环保的CEMS法已用于河北省的碳排核算试点。
无论是核算法还是CEMS法，都需要用使用能耗数据，核算法直接使用能耗数据计算，CEMS法使用能耗数据进行验证纠偏。
图10：碳排放核算依据-要求使用能耗在线监测数据
2020年12月发布的核算标准征求意见稿，我国暂时仍采用核算法，需要使用能耗在线监测系统数据。
图11：碳排放核算依据-要求使用能耗在线监测数据
3、能源消费双控制度为什么会长期提升能耗在线监测系统的应用
能源消费双控指的是能源消费总量和强度的双控。
总量和强度的测定都需要使用能耗在线监测系统，随着两个市场的建立，企业用能节能检测的频度加大，使监测从常规电表向物联网电表跃迁，数据从月度的抄报向实时的监测分析转变，能耗在线监测系统成为智慧能效控制的主要手段。
图12：能耗在线监测组成
从管理部门角度，能源消费双控使得风光电储能应用加大，而新能源供应波动较火电更为明显，美国德州寒潮就是反面的例子，管理部门需要更深层次地掌握用电结构和动态，以便跨区电力调度与不同类型电力切换。
这里就需要加大能耗在线监测系统的渗透，从重点用能企业向全社会渗透，长期来看，能耗监测在线系统不仅是工业用途，会是全社会使用。
二、能耗在线监测系统市场有多大
通过对产业人士的访谈，并比对各家能耗在线监测系统产品，平均监测终端价格为4万元/台，软件按照点位数收费，平均10万元/家。
但是新的系统价格会比均价更高，行业龙头安科瑞的用电监测系统3月6日最新报价已达20万元(下图来自安科瑞子公司官网)，未来新研发系统价格到20万元以上也是大势所趋，行业平均毛利率45%，净利率20%。
图13 上海能耗监测系统报价
1、工业(化工、有色、钢铁、制造)
从试点省份纳入监测系统建设的行业看，河南省首批将有色、化工、钢铁、建材等重点行业年综合耗能5000吨标准煤以上的用能企业纳入试点范围；
福建省首先纳入水泥和火电行业，第二批纳入合成氨、玻璃、铁合金、原油加工、钢铁、铜冶炼、电解铝等行业企业；
四川省钢铁、水泥、造纸三个行业首批纳入用能权交易。
按照2018年第四次经济普查数据，目前我国有造纸企业7.4万家，石油加工企业1.1万家，化学企业11.4万家，非金属矿制造企业26万家、钢铁加工企业2.1万家、有色加工企业2.8万家、金属制品企业33万家、矿业企业7万家，这些试点范围行业未来对应潜在安装能耗在线监测系统的企业家数为90.8万家。
工业企业潜在客户90.8万家。对应能耗在线监测系统收入1816亿元，利润363亿元，假设20%安装率，对应收入363亿元，对应利润73亿元。
2、建筑(商场、办公楼、医院、堂馆所、学校、医院)
商场对商户，办公楼对租户的电费独立计量并按照合同收取费用(不是代付，有加成)，需要用到分户核算的能耗在线监测系统(具备单独计费或预付功能)。
各类场馆、商场、办公楼近两年开始大范围实施能耗管理，增加了能耗在线监测系统的使用。
图14：工厂、楼堂馆所、大学、医院普遍开始应用能耗在线监测
根据相关统计2019年我国购物中心数量为4335家，2019年我国写字楼租赁面积约4.18亿平方米，对应约1.6万栋。各地医院、堂馆所假设为1万家。
则商业和地产等领域能耗在线监测系统潜在安装量3万台，100%安装率，合60亿收入，12亿利润。
3、能源互联网(IDC机房、基站、充电桩网络、分布式光伏)
IDC机房主要成本为电费，因此对于能耗监测非常重视，普遍安装能耗在线监测系统；
5G基站较4G基站耗电量大增，安装能耗在线监控系统需求迫切；
充电桩分桩计量，每个桩对应一个计量单元，一个充电桩站需要安装一个能耗在线监测系统；
图15：充电桩能耗监测
分布式光伏需要双向电表，用户基数大。双向电表价格也较常规电表高很多。
图16：光伏能耗监测
光伏、5G、IDC等能源互联网部分为新增领域，假设数量为20万台，50%安装率，对应200亿收入，40亿利润。
通过图4和图5可以发现，浙江、福建的能耗在线监测系统与用能权市场系统是同一平台，在建设和运行维护上都是一体的，这个也可以理解，用能权的基础数据都是依托能耗在线监测系统提供，上用能权市场交易就需要有得到认证的能耗数据。
可见，能耗在线监测系统是一个基础性和认证性的环节，数据能够延伸交易价值。
可预见的结果就是，上用能权市场交易的企业都要安装能耗在线监测系统，这就是庞大的市场，目前只是最初阶段的行政推广安装，后续还将有不同行业的纳入，以及为了用能权交易主动安装的巨大需求。
图17：湖南省要求抓紧做好第一批能耗在线监测系统建设
3月4日，湖南省又发文，要求抓紧做好第一批能耗在线监测系统的建设，第一批就是号角，后续行业及企业的介入会产生订单的集中爆发。
图18：国家发改委要求推进首批重点用能单位安装能耗在线监测系统
工业、建筑、能源互联网三类领域汇总，保守情景下能耗在线监测系统约合436亿收入，80亿利润。
政策催化持续涌现，目前市场几乎没有研究，没有预期，存在巨大预期差。
能耗相关企业2020年订单已经出现增长，业绩贡献能够抹平疫情影响，正是因为能耗在线监测系统的业绩增量被疫情业绩坑所掩盖。
考虑到智慧能源和能源互联网持续更新，物联网及通信技术升级，后续市场需求主导的能耗在线监测系统将有长期需求增长。
三、相关公司
1、安科瑞(300286.SZ)
公司主要产品为智能电表、能效管理产品及服务，用电监控产品及服务占公司收入99%。
公司ACREL-5000等能耗在线监测产品已在宝钢、铂尔曼、海尔、人民银行金融信息中心数据中心等客户中使用。
公司一季度订单有大幅增长，新能源领域高单价产品占比提升，分布式光伏、充电桩、IDC机房和5G基站能耗监测产品明显增长。
另一方面，能耗在线监测系统的推广，也会提升公司智能电表的销量及客户优先采购偏好，业务会产生正向协同。
安科瑞能耗在线监控系统简介：https://mp.weixin.qq.com/s/ozXNcjyb8xx1zRImUfaDNg
图19：安科瑞是能效领域头部企业
公司能效管理产品及系统业务20年有个明显放量，同比折算2020年全年这项业务一年增量1.1亿，按照20年均价一套14万，约800套，假设这部分增量是能耗在线监测政策首批试点企业带来，市占率800/2000是40%。
按照前文的市场空间测算，整个市场空间在肉眼可见的未来就能达到2000亿元，就算安装率极度不及预期，也能有500亿的市场规模。
公司产品平均毛利率45%，按照订单增速加快及20年和21年一季度的增速推算，保守估计21/22年利润2/5亿元，PE仅17/7倍。
将时间放到2025年来看，各行业对能耗监测系统的普及保守仅仅按照500亿市场规模计算，届时40%市占率的安科瑞，净利润可达50亿以上，作为行业龙头，按照20PE估值，将成为一家千亿公司。
上面的理论测算，拍脑袋拍
下图来自于安科瑞子公司官网，安科瑞引用了发改委文件，认为能耗数据在线监测系统是碳排放碳交易权的数据依据，未来市场潜力巨大，政策扶植力度今年将加大。
图20：来源于安科瑞子公司官网
图21：源于互动平台
下图为安科瑞能效在线监测产品软件界 面，可将客户能耗核算成相应碳排放指标。
图22：安科瑞能效在线监测产品软件
还有一个非常大的看点。
企业微电网是碳中和背景下，企业能耗管理的新方向，通过BIPV光伏、储能等构建企业微电网。安科瑞成立了企业微电网事业部负责相关业务开拓，并实现了微电网业务的全版图布局，涉及bipv光伏汇流器和双向智能电表、数据中心能耗管理、配电室监控系统、协波治理、智能照明控制、充电桩及付费系统、消防火灾监控系统、能耗在线监测系统等，使得企业单项订单天花板从百万级向千万级提升。
微电网是“十四五”能源领域的重要举措，市场规模千亿，将为安科瑞业务发展打开新的空间。
图23：安科瑞企业微电网业务布局
根据昨晚发布的年报，安科瑞2020年末预收款达6000万，同比增31%。2021年一季报预告则显示，开始业绩放量，一季度预计净利润3000万元，同比增60%。考虑到春节后的多个大订单，预计二季度及全年业绩增长的速度飞机高铁都追不上了。
2、炬华科技
公司主营智慧计量与采集系统，产品业务毛利39%，2020年上半年该业务收入为3亿元。
公司积极布局能源互联网和物联网产业发展，推动能源需求侧物联网信息平台应用，为工商企业等用户端提供能源监测、运营维护和综合节能等服务。
以能源互联网的思维和创新的商业模式，全面提供解决方案。
公司积极推广能源物联网信息平台的应用,以物联网系统软件平台带动智能电表、智能水表、智能电气、物联网 传感器等物联网远程终端的发展，加速推进智能能源路由器、物联网转换器在公共能源水、电、气、热领域的应用，进一步构建物联网终端与大数据、云计算的融合应用。2020年9月，公司取得电动汽车充电桩强制检定合格证书。
3、恒华科技
公司主营电力行业信息化。
公司软件产品毛利率52%，2020年上半年软件业务收入1.6亿元。
公司业务覆盖电力工程的设计、咨询、勘察，电网工程BIM及设计软件，主要使用对象是电网基建工程参建单位。例如北京中电普华信息技术有限公司、国家电网交流建设分公司、北京网联直流工程技术有限公司等。
2020年12月，公司重点用能单位能耗在线监测系统通过湖北省计量院测试。
4、荣联科技
公司主营系统集成，金融领域系统集成业务收入占比42%，能源行业系统集成业务收入占比7%。
2020年上半年能源行业系统集成收入约8000万元，同比增长140%。
2019年中标四川省重点用能单位能耗在线监测系统省级平台，完成襄阳新能源监控和一汽启明充电桩对接项目。
四川能耗在线监测平台也确认了能耗在线监测对碳排放交易的数据支撑作用。
公司前几天股价持续异动，未知是不是就是在炒这个能耗在线监测平台，如果是的话，那说明已经有资金也关注到能耗在线监测平台的景气。
图24：四川能耗在线监测平台
5、云赛智联
公司参与建设上海计量院能耗在线监测项目。
公司主营软件及系统集成，20年上半年实现收入19.5亿元，公司积极开拓IDC业务，获得一汽股份、联想公司、金山公司等云服务订单。
公司中标黄埔工人体育馆智能化系统、齐鲁银行总部大楼智能化等项目。
6、林洋能源
公司电能表及系统20年上半年收入为10.6亿元，毛利率30%。
公司是国网及南网智能电表的中标供应商，智能电表出口沙特1000万台，公司还自主研发了400MWN型高效双面单晶电池、组件，并进入中广核、中电建、大唐等国企合格供方名录。
四、小结
1、本该是十三五规划就应该完成的事情，拖拖拉拉
看看到了去年4月份，还要由发改委发文来催，可见进度之慢。
江苏省这么领先的城市，现在也才2021年1月份才刚刚上线，才刚开始接入1000家重点用能单位。
再看看下面河南安阳，作为全省领先的城市，才接入33家，可想全省的进度有多慢。
2、碳中和来了，能耗在线监测系统建设势在必行，比碳监测还更重要。
能耗在线监测系统是碳核算的前提和基础。
碳中和的碳核算，倒逼着政府和企业，必须就在这一两年之内，把这个能耗在线监测系统给加速做好，否则无法做出合理的碳核算。
这个能耗在线监测系统的建设必须是在碳排放监测的前面，否则碳交易的统一测算依据都还形成不了。
特别是前段时间披露的唐山造假事件，昨天盘中曝光后，聚光直接-20cm。这件事情更加说明没有统一的多方位监督平台，光靠一个未上线的监测设备，很容易就造假了。
3、能耗在线监测系统的前期建设，集中爆发期就在2021和2022年。
国内的惯例都是，先行试点，领先城市或省份做示范和先例。
现在碳监测还在试点过程中，而能耗在线监测已经处于已形成相对成熟的案例省份城市了，接下来一步就是全国大范围的交流学习，且大规模的上线招标和采购了。
所以能耗在线监测，已经经历过了试点和示范的阶段，处于加速推进落地过程中了。
作为十三五规划遗留下来的任务，势必要在十四五规划的前两年集中完成，爆发期也就是2021年和2022年。
爆发期过后的稳定期将持续几十年。
4、行业空间巨大
政府机关、工业、建筑、能源互联网等各行各业企事业单位对能耗在线监测的增量需求，将是千亿级别的。
而且从目前上市公司披露的数据来看，产品的毛利率非常高，高达45%，盈利空间非常大。
5、谁示范谁试点，谁拥有更多客户，谁的市占率就更高，谁就最受益。
从当前的市场数据倒推来测算，安科瑞的产品市场占有率是行业第一的，可能高达40%。在这波能耗在线监测系统的抢装潮中，公司可能是最受益的那个(草根调研了公司销售，今年订单已经开始接不过来了，可多方求证)，十亿利润或许就在这两三年，而百亿市值或许就在今年。
还有其他各个参与者，都将极大的受益于这波迟迟未到却在今年开始大力爆发的景气产业。
错过了2月28日的碳监测《【专题】终于找到碳中和最先受益的分支了》xhhb和xdl，就不要错过了这波能耗在线监测了。
最后再说一句，无脑纯小白不要来读帖子，请取关，深度专题帖子都是写给自己总结用的。
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