假期期间油价延续强势，目前全球油品需求回暖已处于加速证实期，市场情绪整体趋于乐观。昨日伊朗方面表示已就包括能源在内的部分制裁达成协议，另一方面伊朗总统鲁哈尼称伊朗已经将浓缩铀的丰度提高到63%，预计美伊在多方面关键问题上仍存在分歧，6月处伊核谈判关键时间点，需关注供应端消息面反复带来的价格冲击，端午期间国际金价走弱，低点跌破1850美元创近一个月以来新低，白银则表现抗跌。对于美联储缩减QE的预期不断切换令市场充满不确定性，本周美联储利率决议将成为未来贵金属走势的风向标，贵金属面临极大的波动风险，保持观望。端午期间铜价冲高回落后窄幅波动。目前市场等待周二周三的美联储会议，市场预期短期不会改变宽松政策，但对未来的措辞是重点。回到铜市上，目前国内外库存和现货升水正好相反，国内消费受到高价格的抑制，进口减少，这使铜流向海外国家。目前海外市场注意到中国消费的疲软，同时有关国储要抛储的消息也为市场所共识，市场多头继续退出，空头持仓继续增加，虽然目前仍是净多头寸，但人气的转换已然和基本面、宏观面的转变同在进行。技术上看，铜价短期仍会窄幅波动。端午期间lme铝先抑后扬与节前国内收盘时基本持平。上周抛储消息削弱了市场对于短期集中抛储的担忧令铝价走强。以目前消息推断市场短期缺口仍在，6月去库将延续，沪铝有望维持在高位。但目前抛储具体细节尚未实锤，预计上行驱动持续性有限，暂时观望，如价格继续走强将是企业较好的卖出保值机会。伦锌较节前小幅上涨，市场关注端午后消费及抛储消息。上周SMM七地库存流出6600吨，津粤去库量大。上周五现锌报22510元/吨，对交割月有110元/吨升水。仍建议空头一侧交易，高位空单持有。伦铅在2200美元上下震荡，沪铅上周五在1.55万遇阻，钢联库存上周增加1.33万吨，总存量增至12.58万吨，浙江继续入库7000吨。旺季来临前，预计沪铅在1.47-1.57万间震荡，上方受标单社库及消费淡季压制，而下方有原生及再生铅炼厂效益支撑。高抛低吸。需求迎来淡季，产量保持平稳，供需边际走弱，不过库存降至低位后短期压力不大。高层密切关注大宗原料涨价，保供稳价基调下，全年压减粗钢产量预期下降，但唐山限产并未放松，徐州要求今年产量不超去年，秦皇岛限产边际加码，政策不确定性依然较大。盘面短期相对偏强，维持偏多思路，快节奏、高波动走势下不宜过分激进，关注南方梅雨季对需求影响及供应、出口方面政策演变。因突发安全事故，山西要求非煤地下矿山一律停产，并接受安全检查，国产矿供应短期将受到冲击，盘面日内大幅上涨。从基本面来看，限产消息存在反复，但短期终端需求转淡，铁矿需求环比或走弱。外矿发运总体不及预期加上国产矿事故冲击，供应总体趋紧，不过仍需关注外矿提产可能和山西矿山停产的持续性。供应端突发事件冲击，预计盘面短期偏强震荡，关注矿山安全检查和钢厂限产动向。近期政策传闻频发，实际影响都未形成，较难评估。因山东以煤定产的政策预期，盘面焦炭强势反弹，但仍处于贴水格局。近期焦化有进一步提产，下游钢厂与产地端都稍有累库，现货首轮提降接受后，仍在博弈角力。期价振幅扩大，由于限产执行不明先按震荡偏强进行操作。国内煤矿事故频发，再引监管收严预期。蒙古疫情反复后，蒙煤通关回到200车/日左右，除澳煤外煤炭开始鼓励进口。整体焦煤供应有环比增加的预期，但增长空间并不会大，仅影响上涨幅度预期。下游仍持观望态度，放缓补库节奏。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格基本平水，结合基差进行阶段性震荡操作。硅锰-硅铁价差进一步扩大并且稳固在1050附近，主要原因为硅锰基本面偏弱，硅铁基本面偏强。此外，云南、广西限产较前期有所放松。预计价格偏弱震荡为主。自身基本面较强，警惕政策消息带来的情绪性影响，预计价格短期内价格较为反复。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。国内价格稳中偏强，海外市场上行趋稳。原油端的强势带动和韧性较好的化工需求支撑下，淡季现货价格小幅下调后仍有较强支撑，且后续供给压力方面国内更强，进口利润倒挂有望继续深化。前期因国内偏强而期现升水足以支撑部分仓单入场，目前因内外价差逆转而短期内难以支持仓单进一步增多，淡季利空压力在盘面近期较难兑现。盘面有望维持期现小幅升水，高位震荡为主，继续关注反套策略。5月中旬国常会两次提示大宗商品价格过快上涨的风险后产地采购节奏一度出现停滞，特别是投机型、贸易型采购需求受到明显抑制。但由于刚需补库需求仍在，短期供应并无明显增量，6月以来除榆林总体限价外山西、内蒙Q5500价格指数再次累计出现40元/吨的试探性上涨。总体来看，近期期货操作思路仍以盘面回调后谨慎做多为宜；但坑口价格已至历史绝对高位，限价风险增加后警惕目前坑口价格泡沫挤压对动力煤市场转向的影响，旺季需求见顶回落后上游企业可关注空单保值机会。内各地区尿素现货价格变化不大，盘面探底回升，基差偏强。上周供应小幅下降预计本周增量不大，农需跟进，上游预收相对稳定，但下游需求抵触加剧。印标价格持续推迟，市场短期偏强运行，预计拐点在7月份。太仓地区现货市场价格震荡运行，港口基差顺势走弱。内地成交好转，上游库存压力大幅缓解。近期成本端国内煤炭及外盘石油产品价格的强势，我们认为短期盘面及现货估值相对偏低，震荡筑底，7月份将寻找新的上涨驱动。端午期间，国际原油依然维持小幅缓慢爬坡的态势，这将给予沥青期货盘面一定支撑，此外，原料成本抬升预期对盘面亦有支撑。只是，当前基本面偏弱，南方进行梅雨季，下游还处于需求淡季，炼厂供应整体还是宽裕，库存拐点未现，因此，未来若有支撑恐怕主要依赖还是成本端。短期两市价格跌势或趋缓，但中线依旧偏弱，下行格局延续。基本面上变化不大，南方近期局部限电政策及广州盐田港疫情影响，整体需求受到不同程度抑制。石化库存不高，但中间环节库存压力依旧明显，前期新投产装置稳定运行释放产量，后期仍有多套装置投产计划，供应压力放大趋势延续。因加工差修复，部分装置检修推迟，现货加工差再度回落至500元/吨以内；醋酸价格再度回升，油价偏强运行，PTA继续被动走强。6月进口恢复，近期到港量增加。浙江石化投产，湖北三宁也将在近期形成供应，7月份古雷石化70万吨装置也有可能投产。累库预期下，乙二醇价格一度承压回落，但油价和石脑油表现偏强，低库存及成本支撑乙二醇价格，中线看依旧维持宽幅震荡。短纤企业库存上升，价格承压，利润持续下滑，企业集中减产。本周，原料走弱，短纤利润低位回升，周内短纤销售疲弱，累库压力下，价格偏弱运行。中长线看，有走强预期。端午节亚洲现货市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率继续回升，销售和库存压力未见明显改善，部分轮胎厂让利出货；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，马来西亚延长封锁期，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。日胶指数端午节期间小涨；节前国内现货市场走弱，观望情绪较浓，终端按需采购；中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格稳中有跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。市场传闻拜登政府正在考虑如何减轻美国炼油厂的生物燃料混合任务，讨论的内容涉及在全国范围内普遍豁免炼油业免除某些义务、降低未来炼油厂必须混合的可再生燃料数量、对合规信用设置价格上限。由于前期可再生柴油对原料豆油供应紧张的预期弦崩的很紧，因此任何预期的切换都容易带来价格的快速调整。外盘油脂近期飙升到高位之后，要注意该消息引发的油脂快速的回调，把波动空间快速拉大，注意风控。端午节期间，受油脂市场影响，CBOT大豆期货大幅下跌，今日国内开盘豆粕价格大概率跟跌。国内现货市场依旧偏弱，华东市场价格全国最低，成交-130基差左右。美国北部天气未来一周降雨增加，干旱情况有所缓解。市场对于面积报告看空，偏空情绪可能持续至6月底。端午期间全国平均出栏价下跌0.47元/公斤，折合盘面470点，今日或低开低走。政府收储提振短期情绪，但难以阻止现货价格进一步下跌。当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午节日效应消失后，猪价预计加速下跌。资金交易“挤升水”逻辑，现货延续下跌趋势，盘面资金逻辑不会改变。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，短期无望。建议生猪09、11合约空单继续持有，择机逢高沽空。油籽新作焦点在于天气变动，市场对作物生长状况充分预期、交易，短期天气尚未存在忧虑。加之端午节前美农报告上调美豆库存，假期期间生柴政策预期变动，油籽价格短期仍将承压下行。下游分品种来看，菜粕较菜油更受益于季节性消费规律，09菜粕合约或较为抗跌；整体来看，菜系期货维持端午节前的短空思路。隔夜ICE美棉期价下跌，谷物商品价格走弱对棉价形成影响。最新周的美棉种植进度为90%，高于去年同期和五年均值；当周，美棉优良率45%高于去年同期。国内郑棉期价整体维持震荡，近期在纺企调研中了解到纱线利润较好。国内关注本月储备棉可能抛售的程度提高。操作建议：逢高减持多单。有消息称政府正严查东北三方资金，并要求资方在8月底前回笼全部资金，若消息属实，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09空单继续持有，逢高沽空。隔夜ICE原糖期价下跌，最新周CFTC原糖净多率继续下调。近期市场认为21/22年度印度、泰国原糖产量预期较好。巴西糖6月第二周出口量高于去年同期。国内郑糖期价宽幅震荡。操作建议：暂时观望。上周公布了5月金融数据，社融加速回落，企业债和非标融资加速回落，中国经济中“滞”的因素在金融数据中得到体现，另一方面美国5月份的通胀数据进一步超预期，同比增速5%，表明“胀”的冲击在美国发酵。但是从上周五到本周初国际市场尚未针对这一通胀数据显著地定价货币政策的变化，海外股指仍然偏强势。关注本周中国央行资金投放情况。整体上股指虽有整固诉求，但流动性驱动的上行趋势延续，IC偏强势，关注议息会议释放的未来美元走势的信号。上周，国债期货延续弱势。市场近期的回调主要是在反映对租金面收紧的担忧以及前期获利止盈盘的影响。接下来，月中及半年末时点逐渐临近，流动性波动会进一步增大，关注本月央行中期借贷便利（MLF）操作规模情况。短期，市场或维持震荡格局。
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