国投安信期货9月3日晨间策略
发布于2021-09-03 09:05:35
期货策略
隔夜油价收涨，受美元弱势支撑明显。美国安全和环境执法局最新数据显示美湾地区原油产量仍未恢复，预计下周EIA数据显示的本周产量下滑将超150万桶/日。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，目前宏观氛围对油价暂无拖累，后续仍可能交易欧美出行恢复的想象空间，继续持有波段多单。隔夜贵金属震荡偏弱。昨晚美国周度初请失业金人数34万人，略好于前值和预期，创去年疫情爆发以来新低。美元延续近期弱势，但贵金属未受到提振，非农前市场保持谨慎，今晚数据将决定走向，市场将根据数据调整9月美联储行动预期，警惕出现上月数据公布时的大幅波动，保持观望。隔夜铜价小幅低开，略作盘整，展开反弹，收复六万九一线。隔夜美国初请失业金人数大幅低于预期，美就业似有改善，关注周末非农。LME注销仓单继续增加，内外现货双升水持续。现货市场受抛储影响买盘乏力，持货商仍继续挺价僵持。技术上看，铜价短期处于楔形整理区间，短多暂持。隔夜沪铝震荡。电解铝产区能耗双控限电频繁，多地仍有出台措施可能。本周铝锭社会库存微降，抛储恐难补旺季供需缺口，基本面支撑沪铝易涨难跌，不过有关部门连续喊话后警惕调控手段出现。沪铝等待新的驱动，暂维持多头思路。伦锌收在3000美元下方。昨日钢联社库较周一下滑4500吨，较上周四下滑1200吨，支持沪锌抗跌。不过两家社会锌锭库存三方统计连续两周出现差异，等待SMM社库。延续空配。内外铅价反弹，伦铅遇阻在2300-2320美元间。钢联社库显示，本周铅库存流入4200吨，压制铅价。昨日原再生铅价差小幅回升到75元/吨，废电动车电池报价坚挺，再生铅成本提高。上期仓单变动不大，伦铅库存延续跌势，铅锭仍能出口，观望。隔夜沪镍小幅冲高回落。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，操作上逢低做多为好。隔夜沪不锈钢价格大幅反弹，因传言华东某钢厂下半年限产30%。镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，广西能耗双控趋严，不锈钢有一定的减产对价格有拉动，短期不锈钢价格以反弹思路对待。需求逐渐迎来旺季，在房地产、制造业下行加快的背景下，环比改善速度较为缓慢，当前阶段库存压力不大，关注政策稳增长力度。本周产量自低位小幅回升，相关部委表示粗钢压减是长期方向，从山东环保督察结果看，未来限产仍将严格执行，近日广西、河北邯郸等地释放出9月限产加码信号。盘面运行中枢震荡上移，供需双弱预期下，多空分歧较大，关注需求走向及压产政策推进情况。四大矿山发货环比增加，全国港口库存继续保持累库状态。近期部分钢厂出现一定补库需求，港口成交有所好转，但低需求下难有持续性，此外近期宏观数据较差，而国企粗钢压减可能提前至11月完成，铁矿整体需求难言乐观。我们认为铁矿短期震荡为主。焦炭现货提涨第九轮，直接加速提涨200。由于原料煤依然很紧张，再叠加环保督查阶段性影响较明显，焦炭继续保持涨势。当前部分焦化企业甚至因煤源紧张减产，部分焦企则因环保督查而大幅减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差较大有阶段性补涨诉求，多单可继续持有。今日王家岭煤矿因运输事故暂停整顿，直接刺激盘面情绪。甘其毛都口岸重新通车后，保持在200车以内通关效率，蒙方病例激增，通关压力仍大。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主角煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，上涨的根本仍在于基差收敛，预计情绪未释放完毕，有多单可继续持有。关注广西政策落地情况。硅锰2201合约9月6日开始限仓2000手，预计盘面情绪有所回落，价格或将有所回调。建议谨慎操作。2201合约将于9月6日开始限仓1000手。预计盘面情绪有所下降，价格或将回调。中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但近期外盘高硫燃油结构偏强，关注国内炼厂直馏燃料油采购需求支撑。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。国内化工需求承压持续走弱，飓风影响下加速北美市场出口缩减，国内外强弱短期内分化加剧。目前现货进入高位拉锯阶段，高位价格下化工需求的挤出会抵消旺季带来的需求增量，进一步上行仍需等待更多利好释放。盘面上行阻力较强，但近期定价核心在于更为强势的进口成本，其底部支撑较强，维持区间内偏强运行，前期多单继续持有。国内各地区尿素现货小幅提涨，01合约震荡运行，基差走强。随着尿素价格的走高，市场成交氛围有放缓迹象，但西北地区检修仍会维持震荡偏强格局。关注四季度淡储和印标。太仓地区现货市场价格偏强运行，有货者逢高排货，买盘谨慎，基差稳定。近期甲醇原料煤炭市场波动再次加大，煤化工上涨情绪点燃；甲醇下游烯烃价格也企稳上行，下游利润有所好转。强原料和甲醇需求的修复下，甲醇会震荡偏强。隔夜国际油价大幅反弹，这给沥青期货盘面带来一定提振，只是由于现货价格偏弱，随着盘面升水不断拉大，盘面继续上涨动力略有不足，除非原油有进一步反弹空间，但当前原油已处于高位。沥青现货市场压力主要体现在山东地区，原料端短期充足，沥青供应压力较大，该地区始终呈现不断累库的态势。策略方面，正套继续持有，单边趋势还将依然原油。美湾飓风之后，海上钻井平台恢复的速度比市场预计的慢,部分炼厂出现了短期缺油的现象，急切寻找可加工的原油。夜盘原油表现强势，带动苯乙烯上行。苯乙烯目前仍然亏损，税后非一体化生产每吨亏损在300左右，检修量偏多，负荷下滑；下游利润尚可，需求端有一定支撑，后续关注加工费修复的持续性。煤矿事故导致焦煤焦炭大涨引领化工品全线上涨，塑料近期充分调整释放盘面压力，农膜旺季消费带动原料需求增长，事件触发塑料打破弱平衡，涨幅居前。聚丙烯亦随之上涨，但涨幅较塑料略低，因聚丙烯有三套新增装置，一套已经量产，另外两套量产在即，而下游消费启动缓慢，供需矛盾忧虑始终困扰市场，暂关注横盘区间上沿位置压力。新装置运行稳定后供应有明显增长，后期还有几套装置供应将恢复，聚酯装置负荷平稳，PTA供需趋于宽松。终端旺季消费提前交易，下游市场转淡，织造印染行业开工下滑。基本面继续走弱，加工差下滑，关注装置检修动态；中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。乙二醇价格强势，主要是市场传言国内一套大装置在9月有检修计划，9月的供应将因此大幅收缩。但该装置的检修消息尚未得到明确，因此市场依旧有反复的可能。目前MEG成本有支撑，库存水平依旧偏低，低估值及低库存下，价格具有弹性，中线维持宽幅震荡格局。去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加。但需求一般，价格下跌，成本面有支撑。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。泰国原料市场价格涨多跌少；本周中国轮胎开工率大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国重卡销量同比降52%环比降19%；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻。NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有，择机逐步逢低接回多单。国内胶现货市场价格涨跌不一，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。RU9月合约期价略升水且进入交割月，RU期货价格再度跌入底部，估值进一步走低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有，择机逐步逢低接回多单。沙河整体成交一般，下游按需采购，华中市场整体产销8成附近，下游接盘积极性不高，短期订单为主，华南报价提涨，表现相对较好。下游基本按需采购原片，厂家累库速度放缓，库存增加但历史同期压力小，关注旺季需求启动情况。沙河折合盘面价格3013元，期价或震荡偏强为主。 昨日，国内纯碱市场走势稳定，月初部分区域价格上涨。供应方面，湖北双环煤气化问题，装置减量，徐州丰成装置即将检修结束，目前整体开工率变化不大。下游需求表现稳定，部分企业保持谨慎，市场投机需求下降。纯碱企业库存整体不高，但目前风险点在中下游库存压力较高，目前下游玻璃厂库存有所下降，接近55天。关注后续开工情况和下游库存消化情况。建议纯碱中长期还是关注低位做多策略。隔夜CBOT豆油上涨，大豆上涨因连跌之后逢低买盘及出口好于预期支撑，美盘呈现油强粕弱的状态。昨日马盘价格尾盘拉升，因遇到支撑位呈现逢低买盘，短期预计豆棕油价格大概率宽幅震荡态势，建议采取逢低多头配置的思路。美国农业部发布美豆销售报告，截止8月26日当周，新季美豆净销售量213万吨，其中126万吨来自中国需求。美豆销售量增加，美豆价格企稳止跌。国内豆粕昨日成交13万吨，成交量一般。由于养殖利润较差，终端市场采购情绪不强，目前维持随买随用策略。9月10日，美国农业部将发布最新供需报告，此次报告调整单产的同时也会调整种植面积（往年面积调整发生在十月报告），目前市场预测玉米和大豆面积小幅上调。定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。在产蛋鸡存栏处于低位。淘汰方面，略有回升，但仍处偏低位置水平。需求方面，需求低迷，周度销量较正常年份大幅偏低。季节性来看，当前旺季需求已过，现货价格进入季节性回落期。短期建议观望，关注老鸡淘汰情况，关注1月中期逢低做多机会。隔夜菜籽市场小幅反弹，在连续下跌五日后，受到外盘油脂和欧洲菜籽的提振，加籽近月出现微小反弹，远月仍在下跌。加拿大产量初步落地后，全球菜籽的供需平衡表仍表现为紧缺。但因加拿大菜籽处于极高的水平较长时间，利多被充分交易，供需现状无法为价格提供更多的上行动力，因此菜系期货的供给端因素对价格构成短期压力。菜粕01合约面临消费淡季，且豆菜粕01价差处于季节性偏低水平，因此菜粕01仍维持策略性偏空判断，菜油受到库存与外盘提振略强于菜粕。玉米期货出现趋势性行情的前提是盘面预期和预期在现货端的兑现路径清晰。一方面，当前玉米下游深加工和饲料养殖利润极差，玉米上下游成本转移能力不足，玉米主力合约不具备大涨基础。另一方面，当前深加工库存已可基本衔接新作上市，且东北贸易库存尚未出清，新作即将上市下，现货存在踩踏崩盘可能。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期，预计这一时间可能出现在新作上市前。建议卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。近期美元的弱势和美国实际利率的回落带来了风险资产的提振，商品和股指整体运行在偏积极的环境之中。北京证券交易所的推出定位于服务创新型企业，对于金融板块或构成提振。近期市场震荡修复的过程中，上证指数和深成指分化较为明显，周期和稳定板块逐渐相对偏强，科技板块开始消化估值，前期弱势的大消费和大金融有所企稳，这样的格局之下，IH/IC比价仍然弱势，但是比价的波动率略有抬升。短期来看指数延续震荡偏强，跟踪外围市场的信号以及本周到下周美国的就业与通胀数据。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.09%，一级市场方面，进出口行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。国务院常务会议部署加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，对示来政策预期有进一步的放大，比如财政前置政策、存款准备金率等。从短期来看，国债期货仍然会在高位强势震荡。
