昨日欧佩克+联合部长级监督委员会一度建议在8月至12月间每个月增产40万桶/天并将减产协议的到期时间从2022年4月推迟到12月，但由于在具体减产基准上存在分歧，会议推迟至今日继续召开。从欧佩克+增产总量和进度来看，昨日市场已对8-12月200万桶/日增产预期消化相对充分，根据欧佩克6月初发布的月报预估，由于需求增长强劲， Call on OPEC（市场对欧佩克的原油需求量）三、四季度环比增量分别为157万桶/日、73万桶/日，与昨日会议中提到的增产路径量级上看大体相当。欧佩克+通过对下半年减产额度以及推迟明年的减产结束时间继续对全球原油产量进行预期管理，若今晚会议结果在增产总量和节奏上延续此路线，供需面看Q3、Q4紧平衡预期仍然延续，但去库速度将有所放缓，短线关注点主要集中在内部产量分配可能造成的细节调整，预计对欧佩克+循序渐进增产的大框架影响甚微。昨日公布数据美国ISM制造业PMI从61.2降至60.6，不过继周三美国ADP就业略超预期后，周四初请失业金人数36.4万人续刷去年3月以来新低。就业向好，美元创四月以来新高，贵金属受美债收益率疲软支撑表现平稳。市场等待今晚美国非农数据的指引。短期国际金价或延续近期1750-1800美元震荡运行。银价滞跌，等待方向明朗，阻力在26.5美元一带。隔夜铜价高开低走，市场交投一般。美联储哈克支持在今年晚些时候缩减购债，称缩减周期为一年，每个月缩减100亿美元是合理的。关注周末非农数据对于美国加息路径的指引。现货方面，月初升水略有上调，市场整体货源偏紧，但下游进入淡季，现货支持较为有限。海外库存偏过剩，但进口窗口仍未打开，进口贸易亦未能形成支持。技术上看铜价短期处于调整，等待方向选择。隔夜沪铝窄幅震荡。本周铝锭社会库存增加1万余吨，淡季迹象进一步显现，铝棒加工费回落，铝锭现货贴水扩大至50元附近，贸易商逢高出货意愿较强。目前沪铝仍处于18200-19200元区间震荡趋势中，暂继续高抛低吸对待。下周库存变化将进一步印证消费节奏。隔夜锌价收低，沪锌回到2.2万一线。昨日现锌上调到22330元/吨，且钢联社库周内流出2700吨，其中上海大幅降库5000余吨，天津因华北地区短暂停产增库2200吨。对锌价持反弹加仓态度，空头持有。伦铅获得支撑，沪铅在1.57万水平，仍要关注外盘挤仓动向。国内铅市供求独立，昨日原再生铅价差延续375元/吨较高水平，同时钢联社库流入7100吨至12.91万吨。观望。夜盘沪镍震荡走低，主因美元走强。7月份国内300系不锈钢排产量为162万吨，印尼7月计划总排产量约为46万吨，中国和印尼不锈钢排产量再创新高。基本面来看不锈钢高产量下对镍铁需求依旧偏强，印尼镍铁回国量不及预期叠加湿法中间品供应偏紧，国内纯镍库存低位及LME镍库存持续去库，对镍价仍有支撑。夜盘沪不锈钢继续下跌，已接近成本线，现货偏弱是不锈钢快速回调的主要原因。当前3不锈钢产业链表现为高利润、高排产、高需求、低库存，不锈钢供需偏强，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格有支撑。但需关注出口，若出口变弱，后期不锈钢价格恐大幅回调。七一大庆期间产量明显回落，需求也受到一定冲击，叠加淡季因素，库存继续累积，幅度尚不算太大。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，供应缩减预期再次升温。盘面经过此前充分回调后下方支撑较强，短期有望延续震荡偏强走势，上方空间受高层保供稳价等因素制约，关注需求变化及压减产量政策细节落地情况。粗钢压减传闻引发市场情绪转低，黑色系普跌，市场对钢厂需求悲观情绪加重。终端需求进入淡季，钢材库存小幅累积，终端采购意愿有所回落，现货成交下滑。供应端看,近期矿山安全事故频发,国产矿供应短期预计难有放松。当前供需矛盾并不凸显，但政策扰动偏大,市场情绪仍有反复,铁矿预计震荡为主,关注政策导向和雨季动向。各地粗钢压减消息频出，直接打击炉料市场情绪。现货市场有所分化，供需两弱，个别提降成功，个别提涨成功，博弈加剧。由于下游亏损或政策性焖炉的压制，期价仍处于深贴水格局。目前焦炭基本面仍偏强，但高炉减产预期会导致钢厂议价能力走强，当然还需等待高炉的实际减产执行结果。期价近期主要受预期压制，基差收敛行情尚未到来，先持观望。焦煤基本面当下接近最强状态，粗钢压减预期也对焦煤需求有所拖累。国内炼焦煤矿在七月预计会陆续实现复产，供应有回补预期。下游焦化及钢厂的焦煤库存水平也并不高，有强的补库诉求。而澳煤不放开，蒙煤受疫情影响仍暂停通关，结构性缺煤情况短期仍难缓解。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格回到小贴水，但在粗钢压减预期的打击下，预计期价仍偏弱震荡为主。钢招消息迟迟不出，对市场信心有一定打击。短期内钢厂限产力度增加，边际上削弱硅锰价格上涨力度，政策影响仍然是主要矛盾。南非上调防控等级至level4。北方某大型工厂招标价格8700元/吨，招标量环比有所下降。钢厂限产对于硅铁方面需求也有一定消极影响。观察8000一线的支撑力度。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。国际市场CP上行和出口数据都对其高位价格形成支撑，但国内则化工需求环比难以改善，供给压力不断施压，已倒挂至历史低位的进口价差仍有走阔的可能。由于6月进口量偏高，关注内外分化后市中将压力对国际市场的传导。盘面交易旺季预期下，仓单绝对规模偏低和年末化工需求下进口气边际定价能力强的背景推动其维持偏强。盘面高位震荡为主，前期远月多单减持，关注趋稳后反套策略入场机会。行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平仍低。6月下旬以来产区的紧张形势再次加码，叠加用煤高峰前采购需求的释放港口、坑口价格迎来一轮加速上涨。面对价格的绝对高位，上周下游用户接受度已有所转差，部分煤矿价格出现下调、港口交易节奏也有所放缓，6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，进一步加大了期货市场对于后市行情的担忧。考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限、或以震荡为主，后期有望通过以时间换空间的方式迎来上游煤炭企业的空单保值机会。隔夜国际油价继续大涨，创这波反弹的新高，对沥青期货盘面的支撑仍在，若原油维持这种强劲态势，预计现货还有上调空间，虽然当前沥青现货市场需求还是偏弱，下游需求还是以刚需为主，库存拐点未至。成本端还是重要驱动因素，但鉴于原油已处高位，所以沥青追多需谨慎。聚丙烯收跌，趋势线附近技术承压，目前聚丙烯下游需求处于传统淡季尾声，成交阶段回暖，石化去库较为顺畅，但是，后期新增产能压力依旧较大，预期供需矛盾明显修复动力不足。塑料窄幅整理，均线支撑稳固。下游开工逐步小幅提升，需求带动石化库存消化节奏良好，去库较为顺畅，压力不大。新增装置投产时间延迟，供应增加预期矛盾缓解。技术上，塑料主力合约突破压力线后继续上行。鉴于两个品种之间需求修复的力度和产能释放的节奏不同，两者之间存在价差缩小策略延续。加工差低位运行，逸盛新材料投产，逸盛宁波宣布65万吨老装置永久停车，新旧产能迭代继续。上周PTA走势偏强，更多是来自上游原料市场的推动，自身加工差小幅扩大，随着PX价格回落，PTA调整后陷入震荡。7月份主要关注几套待检修装置动态，下半年如果出现集中检修可能导致短期供需错配，长期依旧趋于宽松。乙二醇6月进口恢复明显，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，供应增长预期兑现中，港口库存缓慢回升；煤化工装置开工有望回升。乙二醇库存处于低位，价格弹性依旧存在；中线看维持宽幅震荡。经过上周的备货后，短纤工厂库存下降，下游企业原料库存回升，本周短纤产销回落，价格跟随原料波动。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。泰国原料市场价格继续下跌；受外部因素影响本周中国轮胎开工率大幅回落，主要是山东多数轮胎企业停产，预计下周将恢复，目前整体销售不佳，库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，海外汽车大国疫情犹存；6月中国重卡销量同比降10%环比降6%。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场继续偏弱，终端继续按需采购；中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格坚挺，海南原料价格下跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。短期面积报告确定之后，美豆7月份的阶段性低点确立，影响价格的因素主要是天气单产，需要高单产才能改变目前紧张的供需，如果天气有担忧，价格就容易反弹。但是涨势过猛的话，绝对价格很进入历史高价区间，上方的炒作力度也受制于今年宏观政策制约。总体建议宽幅震荡对待，波段思路对待，控制好风险。豆棕油我们也建议7月份宽幅震荡思路对待。豆粕价格延续偏强走势。昨日豆粕成交4.73万吨，较前一日减少0.32万吨。市场追高买货情绪不强，基差有所下滑。面积报告至后，市场关注重心回到天气和国内需求变化，短期偏强。昨夜现货报价混乱，全国均价下跌0.3元/公斤。上周五至周日，散户、集团厂挺价情绪严重，屠企借机拉高猪价出售白条、冻品，但这种急速上涨在终端受到抵制，随着散户在周日大量出货背离价格同盟以及冻品价格的跟涨、冻品库存的发力，生猪供给弹性正在恢复正常。此外，国家将于近日进行冻肉收储，收储对价格直接影响有限，但或将再次提振养殖户挺价情绪。中长期看，集团厂目前正考虑调低7月出栏计划，随着6月目标的接近完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价，但考虑到全行业目前体重依然偏高，面临去库，中期交易策略维持偏空思路。建议空头等待收储落地后再入场，短期观望为主。鸡蛋现货价格维持稳定，盘面窄幅波动。季节性价格低点或见到。当下养殖利润低迷，养殖户补栏情绪不佳。关注中秋前后老鸡淘汰和补栏情况。若补栏持续不佳，关注1月逢低做多机会。外盘菜籽受到大豆的提振而大幅走高，美农的面积数据与库存数据利多，天气升水短期也出现向上波动的可能。加拿大菜籽部分产区受强风和干燥天气的影响，土壤湿度下降不利作物生长，主要体现在萨斯喀彻温省部分地区，累计降雨量低于五年均值水平，后续需要更多降雨，需要持续跟踪。国内菜粕仍将受益于季节性消费规律，国内菜籽、菜粕库存整体不高，供需基本面对价格抬升有利。菜系策略上仍维持反弹的判断。隔夜ICE美棉期价止跌反弹，国际油价维持上涨趋势对化纤价格利多。截至6月24日当周美棉出口销售较前一周和前四周均值下降，但装船量较前一周增加明显。国内郑棉期价进入宽幅震荡，市场对21/22年度新疆棉收购价格持有偏高的期待。操作建议：持有多单。三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。需求面清淡制约浆价表现，下游文化纸，生活用纸，白卡纸价格继续下行，预计纸浆反弹后继续延续弱势。隔夜ICE原糖期价上涨后回落，盘中创出近期新高。巴西出现霜冻影响甘蔗、咖啡和玉米产区，市场资金集中交易该题材。国内郑糖期价宽幅震荡，广西现货价格略有上涨。操作建议：择机逢低买多。近两日北上资金暂停交易，但由于美元有所走强，昨日不能释放的卖出压力或在期指上有所体现，股指期货贴水有所放大，预计后续在交易恢复后，贴水将有明显修复。从结构上来看，前期连续较为强势的成长板块昨日有所回调，在流动性的扰动下，IC回调幅度相对较大。短期来看，指数整体处于震荡偏强的时间窗口期，科技股领先指数持续上涨后，短期或有整固诉求IC/IH比价连续走弱后或有一定的再平衡诉求但尚未到方向性转变，后需关注资金面的变化，重点关注本周美国就业数据以及后续美元走势的演变。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%；资金面转松，Shibor短端品种集体下行，通胀预期持续降温，短期市场情绪有所好转，保持耐心，关注基本面边际变化是否超预期。
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