隔夜油价震荡收高，EIA数据显示美国原油及汽油库存下滑，继续证实需求端边际走强。消息面上市场开始关注7月欧佩克+会议协议继续增产的可能。目前全球油品需求加速回暖已进入证实期，伊核谈判略显艰难使得伊朗产量回归预期被不断后移，去库预期持续使得油市供需面仍偏向乐观，但短期内边际利多已非常有限且供应端不确定性较大，预计多头资金将愈发谨慎，后期行情或以高位震荡为主。周三，美国Markit制造业PMI创历史新高，两位美联储官员讲话再放鹰，认为美国经济处于复苏轨道之上，可能更早达到缩减QE门槛，明年将加息。美元获得支撑反弹，贵金属承压。金价暂时可能继续在四月下旬密集成交区域1750-1800美元震荡整理。白银跟随金价方向，震荡区间25.6-26.6美元。周三铜市继续反弹，美元回落给铜价支持。但周三美元遇到支持，美联储官员激进的讲话表明其内部分歧很大，通胀压力是目前市场面临的最大问题。回到铜市上，LME现货贴水扩大到30美元，反映出市场供应充足，国内现货对铜价的大幅反弹基本认可度不大。近期国家发改委派出多个调查组就保供稳价问题进行调研。技术上看，短期铜价震荡可能性较大。隔夜沪铝三连阳。国储局首批抛储五万吨低于市场预期，短期市场缺口仍在，上期所仓单降至低位，现货升水表现坚挺。周初铝锭社会库存较上周四下降1万吨，关注今日社会库存变化。沪铝继续以近期波动区间内高抛低吸对待，万九附近阻力较强。隔夜沪锌在2.2万反弹遇阻。首批3万吨抛储将在7月上旬竞价拍卖，一方面，首批锌锭有利弥补二季度产量减损，缓和当前低库存压力；另一方面，前期市场有偏高抛储预期，首批释放量基本符合或不及市场预期，且还要关注后续频次。此次抛储确定了锌价震荡向下的趋势，短线却可能反弹测试2.2-2.22万阻力。重点关注空头加仓机会。沪铅在1.55万震荡，原再生铅价差变动对短线高抛低吸交易的指引性强，昨日原再生铅价差扩至275元/吨。今日关注钢联社库拐点的持续性，铅价难脱震荡，侧重短空一边。隔夜镍价震荡走高，盘中突破13.5万元。印尼CNBC新闻报道，由于FENI、NPI 产品的附加值较低，印尼能源和矿产资源部提议限制冶炼厂建设和FENI、NPI出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢厂等一流冶炼厂。不过能矿部暂无官方报道，目前来看该措施可行性偏低。基本面来看不锈钢高产量下对镍铁需求依旧偏强，印尼镍铁回国量不及预期叠加湿法中间品供应偏紧，对镍价仍有一定支撑。隔夜沪不锈钢价格冲高回落。镍铁和铬铁等原料价格的上涨，将带动不锈钢成本重心上移。目前300系不锈钢社会库存仍处于偏低水平，期货仓单亦处于相对低位，且当前下游消费和出口订单较好，不锈钢现实供需表现不错，对价格仍有支撑。但下半年镍铁和不锈钢新增产能压力较大，不锈钢中线预期仍不乐观。淡季供需阶段性走弱，库存压力有所增大，持续性有待观察。高层密切关注大宗商品走势，保供稳价基调下，发改委、工信部等频频调研及窗口指导，政策对市场扰动依然较大。盘面此前回调幅度已相对充分，利润显著回落后成本支撑增强，短期有一定的补涨动能，快节奏、高波动特征或延续，关注需求变化及相关政策演变。发改委和市场监管总局近期就铁矿石现货市场展开联合调研，市场投机情绪受挫，铁矿盘面大幅下跌。终端需求逐渐转淡，钢材库存小幅累积、成材利润并不乐观，但铁水产量仍旧维持高位，部分地区限产有所放松，预期铁矿需求环比仍有提升空间。另一方面，矿山安全问题和七一临近影响下， 供应端短期维持偏紧。当前供需结构仍有改善空间，但政策扰动偏大，市场情绪存在反复，铁矿预计震荡为主，关注政策面变化。由于山西等焦煤主产省，煤矿暂时停产影响范围颇广，预计部分焦化企业会出现因缺煤而调整产品结构甚至减产的情况。目前焦炭现货仍在尝试提涨一轮的落地，期价仍处于贴水格局。近期焦化开工在高利润刺激下仍较好，下游钢厂与产地端无库存压力，但下游螺纹生产亏损拖累焦价表现。期价需结合钢材情绪，再结合基差按震荡偏强进行操作。国内炼焦煤矿，尤其山西的优质民营焦煤矿停产影响规模颇大，直接刺激期现货情绪。下游焦化及钢厂的焦煤库存水平也并不高，有较强的补库诉求。而澳煤不放开，蒙煤受疫情影响仍暂停通关，国内七一限产影响大，结构性缺煤情况严峻。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格虽然有升水，但主要仍关注澳煤究竟是否放松通关变成可交割资源，否则仍然保持强势。广西电价月度环比上调0.03元/度，折合成本抬升120元/吨。临近钢招，在社会库存不断下降的基础上，预计价格短期内较为坚挺。据悉硅铁现货成交价格有所下降，但是从部分钢招成交价格来看维持环比抬升态势，继续等待大型钢厂招标价格。预计价格较为震荡。建议持有多硅铁空硅锰策略。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。国内市场则供给宽松程度增强，高位回调压力持续累积，但原油端强现实释放仍能助推国内外市场高位继续转强，压力释放仍待观察。化工需求旺盛缓解了季节性压力，但市场紧平衡程度削弱，同时华东有较多仓单入场，盘面以对现货小幅跟涨，期现升水维持平稳。盘面近期以高位震荡为主，远月多单少量持有。5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平仍低，淡季高煤价抑制了电厂的提前备货，今年夏季电力行业有望采取边用边采的低库存度夏策略。考虑到夏季用煤高峰需求环比增长的确定性，坑口及港口的刚需采购需求仍有支撑，但“七一”前后安检处于高压状态主产区产、运、销仍在趋紧，供需缺口演绎至极致前现货价格仍将偏强运行，目前蒙煤Q5500发运到港成本再次突破千元大关。国内各地区尿素现货价格提涨，单边上行，基差较强。内地各工厂上游预收订单尚可，压力不大，低库存下挺价情绪较浓，维持高位震荡，关注7月份国内供应增量。太仓地区现货市场价格小幅上调，基差买盘为主。太仓现货刚需买气不佳。内地现货依旧强势，市场流通货源有限，买盘有价格即涨。盘面09合约是预期定价，成本端煤和石油产品价格的强势支撑盘面，短期仍是区间震荡运行；短期浮盈可逢高减仓，7月份煤炭对甲醇工厂的供应是最大变量。成本端原油继续坚挺， 隔国际油价创这波反弹新高，但沥青期货盘面因提前透支而涨幅有限。虽然近期沥青现货市场小幅上调，但当前市场交投清淡，因为南方梅雨季，下游还处于需求淡季，华东炼厂和社会库存累计，整体市场供应还是宽裕。因此，基本面其实并不支撑沥青过高上涨，当前原料端还是最重要的支撑因素。两市重心逐步上移，整体整理行情延续。聚乙烯方面，后期检修装置较为有限，虽有新增产能，但产量释放需要时间。石化库存压力不大，目前下游虽然仍然处于淡季，但农膜备货已经陆续启动，下游询货增多，季节性需求拐点来临，价格低位整理，下行空间有限。聚丙烯方面，需求端拉动能力有限，制约因素较多。6、7月份新增产能较为集中，供应方面压力增加预期较强，不过产量平稳释放需要时间。总体而言供需矛盾失衡问题依旧困扰市场。生产亏损，企业合约货继续减量供应，PTA开工率维持在80%上下，下游聚酯开工率维持高位，6月延续去库状态。逸盛新装置投产，PTA供应回升，但加工差无压缩空间，原料偏强运行，PTA被动走强。进口恢复，乙二醇到港量增加。浙江石化和湖北三宁投产，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，累库预期下，乙二醇一度偏弱运行。生产全面亏损，库存回升依旧缓慢，原料偏强推动下，乙二醇短期走强；中线维持宽幅震荡。 利润偏低、油价上涨，短纤价格被动抬升，下游采购积极性略有回升，关注产销回升的持续性。中长线看，短纤利润修复还需等待消费回升的配合。泰国原料市场价格稳中有涨；上周中国轮胎开工率回落，整体出货不佳和库存压力较大；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降，中国轮胎出口同比大增环比小降。大宗商品市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场走强，终端按需采购；中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格上涨。大宗商品市场情绪有所好转，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。马来西亚供给端产地的高频数据仍然显示是增产的预估。国内豆棕油维持高基差。美豆油需要等待7月份生柴政策指引。美豆市场需要等待6月底面积报告和生长期天气明朗化。因为棕油供需都存在利空的不确定性，美豆油政策也不确定，叠加美豆生长期尚未明朗，预计价格难以出现趋势走势，6-8月份宽幅震荡思路对待。隔夜ICE美棉期价上涨，美元走弱利多美棉出口销售，CFTC棉花净多率再次提高。市场担忧美棉产区持续降雨对新作的影响。国内郑棉期价上涨，现货购销流动性提高。操作建议：持有多单。隔夜ICE原糖期价止跌反弹，国际原油价格上涨利多乙醇价格。巴西当地甘蔗压榨企业在21/22年度倾向优先加工乙醇而非糖。印度提升汽油中乙醇掺混比例计划推动糖需求提高。国内郑糖期价宽幅震荡。据海关数据，1-5月份天津口岸进口食糖11.7万，同比去年大幅提高。操作建议：暂时观望。进入本周之后，联储整体的基调是对于前一周偏鹰信号带来的冲击进行一定的矫正，在这样的背景下，大宗商品和非美股指逐步有所修复。A股市场亦从抵抗式下跌向企稳小幅反弹转换。整体来看，当前流动性定价的板块相对利好，市场连续受到科技板块或者说成长板块的驱动，个股相对活跃。短期来看，可低位适度参与冲击消化后的反弹，个股活跃下IH/IC比价弱势为主。国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，欧元区6月制造业PMI初值录得63.1，高于市场预期值，服务业和制造业都呈现较强的修复动力。海外债券和汇率近期波动明显放大，仍然在吸收消化美联储会议。短期，十债或维持震荡走势。
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