国投安信期货9月8日晨间策略
发布于2021-09-08 09:29:42
期货策略
隔夜油价震荡收跌，美元反弹给予油价一定压力。美国安全和环境执法局最新数据显示美湾地区原油产量缓慢恢复，预计本周EIA数据显示的上周产量下滑将超150万桶/日，市场预期消化相对充分。后市来看，海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，谨慎持有前期多单。隔夜美元及美债收益率大幅反弹，贵金属承压回落，金价跌破1800美元创一个月最大跌幅。市场继续围绕美联储缩减购债预期展开博弈，9月下旬联储会议仍是关键时点。Taper落地前贵金属难反转，维持反弹沽空思路。昨日澳联储利率决议如期缩减购债，今日可关注加拿大央行决议。隔夜铜价下探支撑区间，市场交投略有放大，新空力度有限，低探后再度拉回六万九一带。周二市场涌入进口铜引发贸易商抛货，现货升水坍塌是铜价回调的主要原因，这样的回调是短期和结构性的。今年铜需求国内增速要略低于海外，如国内进口受阻，海外供应吃紧又将趋向显性化。数据方面，中国8月出口同比增长25.6%，进口增长33.1%。技术上看，铜价处于回调，依托68500一线继续持多。隔夜沪铝高位震荡，美元大幅回升沪铝表现坚挺。近期电解铝产区能耗双控和限电维持，社会库存处于近年同期低位水平并仍在缓慢下降。氧化铝和动力煤持续拉涨，电解铝成本抬升预期较强。基本面支撑沪铝易涨难跌，但已至2006年以来高位不宜追涨，维持回调买入思路。伦锌回吐3050美元上方涨幅，沪锌在2.26万下方。SMM认为8月精锌产量环比仅减少6400吨，9月将增1.1万余吨。昨日现货调价到22690元/吨，对主力升水维持200元/吨，终端等待第三批抛储到货。延续空配。隔夜铅价收阴，由于原再生铅价差缩至25元/吨，原、再生铅生产利润环境继续恶化，沪铅短线尝试在1.48万获得支撑，但铅价仅可能弱反弹。昨日沪铅仓单注册量再增2454吨，而SMM1#铅锭与交割月贴水已经缩到50元/吨。出口较好环境下，市场也在担心国内消费及高社库压力，蓄电池8月调价后，没有变动，终端出现可能打折去库的消息。铅市疲软，反弹抛空。隔夜沪镍今日窄幅震荡。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，后市需关注不锈钢限产和NPI价格变化情况。隔夜沪不锈钢价格继续回落。基本面镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，各地不锈钢限产政策对价格有拉动，短期不锈钢价格以反弹思路对待。旺季来临需求回暖有望加快，库存稳中有降。随着房地产、制造业下行加快，以及8月出口环比继续下滑，需求前景仍相对承压，关注政策稳增长力度。近期产量自低位小幅回升，相关部委表示粗钢压减是长期方向，限产仍将严格执行，广西、河北邯郸等地9月限产将继续加码。目前市场情绪相对乐观，盘面有望维持强势，关注需求走向及压产政策推进情况。我国8月铁矿进口量环比大幅增加，港口库存保持累库趋势，贸易矿占比处于高位。目前铁水产量维持低位，随着限产的进一步趋严，预计铁水产量仍有下滑空间。钢厂铁矿库存继续下滑，但库销比仍然高于去年同期水平。此外在限产的背景下，我们预计节前补库需求难以对矿价产生显著提振。整体来看，我们认为铁矿短期走势震荡。焦炭现货提涨九轮后，累计涨幅超千元，交易所调高手续费警示风险。山东以煤定产政策趋严，叠加原料煤依然很紧张，焦炭继续保持强势。山东地区焦化减产幅度超过40%，部分焦化企业还因煤源紧张减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差较大有阶段性补涨诉求，但波动加大，多单谨慎持有。甘其毛都口岸再出病例，再次暂停通关，短期通关增长压力很大。网 传关口在探讨中方司机入蒙运输的方案，可能会实现小副通关改善。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主焦煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，上涨的根本仍在于基差收敛，预计情绪未释放完毕，但波动加剧，多单谨慎持有。关注广西政策落地情况，贵州地区因电力设备检修等问题对当地硅锰厂有一定影响，预计价格仍有一定上行动力，建议维持回调做多策略。目前硅铁方面消息较少，限仓影响盘面上涨情绪，预计价格短期内震荡为主，维持回调做多策略。中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，380裂解价差预期延续低位震荡。近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象后期或存在改善的可能，进而对LU形成边际利好，继续持有LU-FU套利多单。添加剂装置停工而炼厂复工，节前国产气承压加剧。考虑到飓风影响美国出口船只到岸时间在九月末，而PDH届时将恢复开工，节后将迎来较强反弹，进口价差届时将有望得到恢复。盘面继续上行受化工利润压缩预期而受阻较大，仓单持续累积下需要旺季行情进一步得到确认，近期区间震荡为主，回调后布局多单，关注正套策略。目前库存水平较去年同期偏低，港口及终端环节的低库存仍是当前市场的主要矛盾；即使按照年内剩余4个月每月增产430万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季累库仍有难度。上周发改委核查鄂尔多斯部分煤矿价格过快上涨的问题，发运到港的贸易商和港口成交同步燃起政策风险担忧，铁路调入量难以有效恢复、中下游库存并无明显累积的背景下多头趋势难改。国内各地区尿素现货稳定，01合约低开震荡，基差偏强。在内地上游检修和印标出口预期下内地现货大幅反弹，，但印标出口仍未到来，国内需求增量有限，近期下游及贸易商观望情绪增加，维持震荡格局。关注四季度淡储和印标。太仓地区现货市场价格大幅走高，有货者控制排货节奏，低价消失，实盘成交重心延续上移，基差稳定。从情绪来看，甲醇受原料煤炭带动继续走高，短期上涨和下跌主要驱动仍是看原料端。基本面来看，华东地区现货价格大幅上涨，与内地现货套利窗口打开，港口去库预期减弱。目前临近3000整数关口，震荡将会加大，逢高止盈减仓为主，短期关注原料煤炭价格波动。近期国际油价反弹态势略有停滞，对沥青期货盘面支撑减弱。虽然近期现货价格局部上调，但现货基本面还是偏弱，雨水、环保和资金依然制约着下游需求，这也同样制约了价格反弹的高度。策略方面，正套继续持有，单边趋势还将依然原油。隔夜美元指数上行，加密货币大幅下跌，原油走软，风险偏好下降。成本端支撑不足，基差表现一般，苯乙烯夜盘弱势震荡。从加工费来看，苯乙烯目前仍然亏损，税后非一体化生产每吨亏损在400-500，检修量偏多，负荷同比偏低；下游利润较好，9-10月份下游有旺季预期，需求端对苯乙烯有一定支撑。放量检修未能改变港口累库的方向，苯乙烯当前基差偏弱，自身修复利润驱动尚未显现，更多跟随原油和纯苯波动。聚乙烯方面，美国飓风导致聚乙烯、乙烯减产，对外盘聚乙烯价格形成支撑，聚乙烯期货价格经过调整盘面压力得以释放，下游农膜开工继续回升，需求存在季节性走高趋势，对价格形成推动。聚丙烯方面，需求端有所恢复，但弱于预期，供应端检修较多缓解供应压力，但新增产能释放压力正逐步兑现，对于价格形成压制。技术上经过调整释放盘面压力，后期中秋、国庆临近，下游务货意愿有望提升，价格重心或有所上移。新装置运行稳定后供应有明显增长，停车装置陆续恢复，聚酯装置负荷偏低运行，PTA供需趋于宽松，累库预期强。基本面走弱，夜盘增仓下跌，加工差继续下滑；中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。聚酯产业链走弱，乙二醇价格保持相对强势，主要是卫星石化低位运行，煤化工市场再度出现原料紧张担忧，9月的供应低于预期，到港预期偏低，累库预期继续延后。目前MEG成本有支撑，库存水平依旧偏低，低估值及低库存下，价格具有弹性，中线维持宽幅震荡格局。去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，但产销难以持续放量，夜盘原料PTA下跌，短纤跟随。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。泰国原料市场价格涨多跌少；上周中国轮胎开工率大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国橡胶进口量同比降24.3%环比增0.8%，中国汽车销量预估同比降21.8%环比降8.2%，受芯片短缺、基数效应和刺激效应退出影响，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单持有。国内胶现货市场价格跌多涨少，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，海南和云南原料价格持稳。RU期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单持有。目前9月现货表现一般，昨日沙河价格回落，市场成交一般；华中产销一般，华南相对较好，部分价格上涨40元。下游基本按需采购原片，下游资金紧张，选择性接单，订单相对稳定，暂未出现明显增长。金九银十是传统需求旺季，加之中下游目前库存低，存在备货需求，现货价格有一定支撑。沙河折合盘面价格2996元，目前盘面贴水较大，预计下跌幅度有限。 目前纯碱市场平稳向好。供应方面， 安徽德邦、青海昆仑、陕西兴化计划本月检修，但7-8月份检修企业陆续完成检修计划重新生产，预计9月份开工率或小幅提升。目前碱厂订单比较充足，出货顺畅，部分货源紧张。库存方面，纯碱厂家库存变化不大，维持较低水平，下游玻璃厂库存下降，接近55天。短期来看，纯碱现货价格易涨难跌。期价短期或震荡偏强走势。美豆油周二收跌。BMD毛棕榈油收涨，受需求改善预期提振，供应紧张也支撑价格。美豆周二收跌1%，出口减弱，因出口设施遭飓风破坏和美元指数上涨。盘后公布的优良率57%符合市场预期。本周关注USDA报告和MPOB报告的指引隔夜，CBOT大豆期货价格下跌。美国农业部发布作物生长情况，大豆优良率57%，较上周改善1%。国内豆粕成交量放缓，最终成交9.7万吨，主要成交集中在山东市场。基差价格上涨较快，抑制市场成交积极性。国内8月到港海关数据发布949万吨，到港量较高。市场关注周五供需报告发布。生猪现货价格仍在回落，需求端整体稳定。近期各地将再度开展猪肉收储工作，本次收储或较此前力度加大。9月全国生猪出栏计划量预计环比增加10%，供应压力仍然较大。中期看生猪存栏将持续恢复至明年上半年，猪价仍处下行周期，建议持空。卓创数据显示，8月在产蛋鸡存栏较7月基本稳定，处于历史偏低水平。季节性来看，现货旺季需求已过，当前处于季节性价格回落期。鸡苗补栏处于正常偏中位水平，淘汰方面近期略有回升，关注中秋前后老鸡淘汰情况。盘面仍有可能跟随现货继续回落，建议观望。美农报告在即，市场预期报告将上调美豆产量，加之港口问题拖延出口，价格存在压力。加拿大菜籽处于收割季节，产量炒作的空间较小，期价仍面临回调压力，对国内菜系产品施加向下驱动力。国内菜粕主力合约面临消费淡季，豆菜粕价差处于季节性偏低水平，不利于菜粕的替代消费，国内油厂菜粕与颗粒粕库存处于偏低的水平。菜油受益于秋冬消费，在海外油脂价格的提振与国内消费支撑夏，菜油将强于菜粕，菜系油粕比短期维持向上的预判，但国内菜油库存并不低，尤其是华东地区，期价在11000元/吨高位徘徊的概率较大。综合来看，策略上认为菜系整体偏空，菜油较菜粕偏强。玉米期货出现趋势性行情的前提是盘面预期和预期在现货端的兑现路径清晰。一方面，当前玉米下游深加工和饲料养殖利润极差，玉米上下游成本转移能力不足，玉米主力合约不具备大涨基础。另一方面，当前深加工库存已可基本衔接新作上市，且东北贸易库存尚未出清，新作即将上市下，现货存在踩踏崩盘可能。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期，预计这一时间可能出现在新作上市前。建议卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。近期美元外溢效应外溢叠加国内政策积极，国内股指近日维持偏强状态。近期结构上而言，由于前期弱势的低估值价值板块和超跌的大市值消费有所反弹，因此IH/IC有从流畅下跌向整固转换诉求。在商品市场活跃，周期板块偏强，昨日IC仍然偏强。隔夜黄金有所回落，关注后续美国通胀数据。整体来看，股指偏强修复的状态延续，50和300仍是低位反弹，500高位偏强延续。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.25%，昨天500亿元逆回购到期，最终央行实现单日净回笼400亿元。海关总署公布的数据显示，中国8月（以美元计）进出口数据体现两旺的格局，贸易顺差583.4亿美元，高于预期和前值。午盘，股市保持强劲上涨，从情绪上压抑国债期货。需要注意，跨月以来，央行在试探地回收跨月时释放的流动性，或对资金面带来扰动，短期维持震荡格局。
