隔夜油价冲高回落，目前全球油品需求回暖已处于加速证实期，市场情绪整体趋于乐观，伊核谈判短期未现实质进展，欧佩克+谨慎增产背景下去库预期将继续支撑油价中枢上移。6月处伊核谈判关键时间点，前高附近仍需关注供应端消息面反复带来的价格冲击，建议谨慎为宜。周三贵金属市场维持小幅波动。加拿大央行利率决议维持宽松政策不变。近期围绕美联储缩减QE的预期不断切换影响市场，今晚美国将发布5月CPI，市场可能继续基于通胀交易政策预期。下周美联储利率决议将成为未来贵金属走势的风向标，在此之前贵金属暂以近期波动区间内震荡对待。关注今晚欧央行利率决议及行长新闻发布会。近期铜价位于窄幅波动，市场的焦点是美国的货币政策，在经济回升、物价大幅上涨的情况下，美联储的政策何时转向成为市场最敏感的事情。今天美国公布CPI又让市场紧张。回到铜市上，中国进口下降，库存也开始下降，这支持了现货升水。但消费上难以乐观。本周我们走访了广西的电缆企业，高铜价抑制消费非常明显，我们也深感“没钱半步难行”的困局。估计短期这种矛盾仍会继续，铜价难以走出方向。隔夜沪铝回升。云南地区开始放松限电，铝市场受影响的近百万吨产能有望逐步复产，但对产量影响仍会持续一段时间。周一铝锭社会库存下降2万吨至93万吨，6月去库趋势将延续，低库存预期将支撑价格，关注今日库存数据。抛储依然悬而未决，沪铝暂时以近期区间内震荡对待。隔夜内外锌价震荡小幅收阴，市场消息平淡。周三现货锌价基本走平在22690元/吨，对交割月升水扩大到150元/吨。供应端，云南限电供损负面影响正在降温；消费端，加大对社库的关注。短线锌价上方阻力2.28万，下方在2.2-2.23万间存在支撑，仍倾向空头一侧交易，少量高位空单持有。沪铅在1.55万偏下震荡，继续关注资金换月对正向价差及短线单边的扰动。昨日原生铅价报1.51万，原再生铅价差125元/吨。预计反弹空间有限，空头减持后等待新的短空入场机会。隔夜沪镍高位震荡。近期因300系不锈钢厂利润状况较好，不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价仍有一定支撑。 隔夜沪不锈钢价格震荡走势，目前从不锈钢现货市场来看，钢厂资源整体供给压力并不大，市场“缺货”还是常态，不锈钢出口由退税改为加税的市场预期，导致不锈钢市场上加速出口，预计在缺货和出口需求向好的利好拉动下，价格仍有上涨预期。需求迎来淡季，产量相对偏高，供需边际走弱，出口加征关税传闻给盘面带来一定扰动。高层密切关注大宗原料涨价，保供稳价基调下，全年压减粗钢产量预期下降，但唐山限产并未放松，徐州要求今年产量不超去年，政策不确定性依然较大。盘面经过暴跌及反弹后逐渐转为震荡，原料相对强势对期价形成支撑，关注南方梅雨季对需求影响及供应、出口方面政策演变。高层持续关注大宗价格，市场交投氛围转弱。钢材限产预期有望放松，但目前并未看到明确政策松绑，加上6月终端需求转淡，原料需求增量有限。供应端来看，澳巴近期发运增量不及预期，但部分矿山财年即将结束，增产预期仍然较强。当前铁矿供需矛盾并不凸显，加上盘面贴水幅度仍然较大，预计期货震荡为主，仍需警惕炼钢利润收缩对原料端的负面影响。近期政策传闻频发，实际影响都未形成，较难评估。因山东以煤定产的政策预期，盘面焦炭强势反弹，但仍处于贴水格局。近期焦化有进一步提产，下游钢厂与产地端都稍有累库，现货首轮提降接受后，仍在博弈角力。期价振幅扩大，由于限产执行不明先按震荡偏强进行操作。国内煤矿事故频发，再引监管收严预期。蒙古疫情反复后，蒙煤通关回到200车/日左右，除澳煤外煤炭开始鼓励进口。整体焦煤供应有环比增加的预期，但增长空间并不会大，仅影响上涨幅度预期。下游仍持观望态度，放缓补库节奏。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格基本平水，结合基差进行阶段性震荡操作。据悉云南硅锰厂仍处于几乎全面停产的状态，广西地区也面临着限产30~50%的局面，但是市场库存较多，目前两地停产边际影响较小。宁夏政策终于落地，后期关注是否继续收严。宁夏政策终于落地，限产幅度低于市场预期，但是目前供应较为紧张，预计价格仍有一定上涨空间。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。国内价格稳中偏强，海外市场上行趋稳。原油端的强势带动和韧性较好的化工需求支撑下，淡季现货价格小幅下调后仍有较强支撑，且后续供给压力方面国内更强，进口利润倒挂有望继续深化。前期因国内偏强而期现升水足以支撑部分仓单入场，目前因内外价差逆转而短期内难以支持仓单进一步增多，淡季利空压力在盘面近期较难兑现。盘面有望维持期现小幅升水，高位震荡为主，继续关注反套策略。5月中旬国常会两次提示大宗商品价格过快上涨的风险后产地采购节奏一度出现停滞，特别是投机型、贸易型采购需求受到明显抑制。但由于刚需补库需求仍在，短期供应并无明显增量，6月以来除榆林总体限价外山西、内蒙Q5500价格指数再次累计出现40元/吨的试探性上涨。总体来看，近期期货操作思路仍以盘面回调后谨慎做多为宜；但坑口价格已至历史绝对高位，限价风险增加后警惕目前坑口价格泡沫挤压对动力煤市场转向的影响，旺季需求见顶回落后上游企业可关注空单保值机会。国内各地区尿素现货价格变化不大，西南地区现货补涨，盘面偏弱运行，基差偏强。本周国内供应依旧增量不多，需求端预计6月中下旬开始转弱，预计拐点在7月份。太仓地区现货市场价格坚挺纸货出货积极，整体基差变化不大。西北地区现货成交停售，市场补库积极性打开，但目前与华东套利窗口打开。预计近期内地现货将逐步企稳，华东及盘面将震荡筑底。成本端煤和石油产品价格的强势，我们认为短期盘面及现货估值相对偏低，7月份将寻找新的上涨驱动。隔夜原油冲高回落，近期成本端是沥青期货盘面重要支撑因素，因当前沥青现货基本面还是偏弱，且远月盘面存在一定幅度升水。资讯公司公布的数据显示，炼厂开工率局部地方有下降，但库存依然没有出现明显降库的趋势，南方即将进入梅雨季节，下游需求整体处于淡季，且国内多数商品情绪并未完全缓解，因此，沥青期货盘面还需要原油给予更多支撑。若原油能维持前期小幅上涨的态势，那么沥青跌幅将有限，但盘面升水过高可能也会限制沥青反弹的幅度。若原油出现回落，那么沥青期货将会承压。下行格局延续，不过塑料期货已经触及下跌通道下沿，短期技术上有一定支撑，基本面供需矛盾短期难以缓解，仍有压力，不过近几天基差走强，现货表现抗跌，综合来看，短期价格跌势或趋缓，但中线依旧偏弱，下行格局延续。基本面上变化不大，南方近期局部限电政策及广州盐田港疫情影响，整体需求受到不同程度抑制。石化库存不高，但中间环节库存压力依旧明显，前期新投产装置稳定运行释放产量，后期仍有多套装置投产计划，供应压力放大趋势延续。大厂合约货减量供应，现货趋紧，基差走强，现货加工差持续回升，部分企业成本压力缓解，检修较原计划推迟，因此PTA再度承压回落，加工差自600元/吨以上回落。油价上行，醋酸价格再度走强，PTA被动跟涨。6月份进口预计增长，近期乙二醇到港量已经明显恢复。浙江石化新装置出料，湖北三宁也将在近期形成供应，7月份古雷石化70万吨装置也有可能形成供应。累库预期下，乙二醇价格将继续承压回落，中线看因库存偏低，价格依旧宽幅震荡。短纤企业库存上升，价格承压，利润持续下滑，企业集中减产。本周，原料走弱，短纤相对坚挺，利润低位回升，中长线看，依旧有回升空间。泰国原料市场价格涨跌不一，未来东南亚降雨天气较多；上周中国轮胎开工率回升，销售和库存压力未见明显改善，部分轮胎厂让利出货；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车销量预估同比微增环比小降，中国橡胶进口量同比小增环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场继续偏弱运行，观望情绪较浓，终端按需采购；中国天然橡胶进入增产期，未来降雨偏多，云南海南原料价格大跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。棕油市场短期不利的信息较多且不确定，一个是供应端，马来的产量是否要阶段性增一轮，一个是马来需求方面可能存在挤压，短期关注棕油供需信息以及利空释放的时间周期和空间。短节奏看有利于空头的力量，关注MPOB报告结果。大的趋势上，等待利空因素释放，逢低配置多头可以配置买入看跌期权保护。节日效应已经结束，昨夜现货报价下调0.4元/公斤，今日盘面或低开低走。政府收储提振短期情绪，但难以阻止现货价格进一步下跌。当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午前后猪价预计加速下跌，节日提振作用预计有限，抗价上涨难以形成趋势。资金交易“挤升水”逻辑，现货延续下跌趋势下，盘面资金逻辑不会改变。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，短期无望。建议生猪09、11合约空单继续持有，择机逢高沽空。现货价格小幅走低，期价维持震荡。在产蛋鸡存栏维持低位略增，后期新开产蛋鸡逐步增加，端午节前老鸡淘汰加快。季节性价格处于弱势。期价预计近弱远强。天气升水或很难延续提升，也就是在当前前高价格附近油籽可能面临上方较大的压力，这可能会对国内粕类和油脂构成传导压力。国内菜籽库存水平不高、开机压榨率也维持正常水平，给下游菜粕与菜油带来的库存压力并不高。需求题材上看，菜粕较菜油更受益于季节性消费规律，09合约或较为抗跌。中期来看，天气炒作仍可能超预期，可保留少量多单；短期策略上看，建议减持菜系多单。隔夜ICE美棉期价上涨，市场静候美国农业部月度供需报告，预计美棉出口销售将提高。国内郑棉期价冲高回落，近期在纺企调研中了解到纱线利润较好，相关贸易商表示纺企询价采购比较积极。国内关注本月储备棉可能抛售的程度提高。操作建议：逢高减持多单。中储粮宣布将进行进口玉米销售，这或是对此前发改委“点名”玉米的回应。有消息称政府正严查东北三方资金，并要求资方在8月底前回笼全部资金，若消息属实，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09空单继续持有，逢高沽空。昨日纸浆期价下跌，需求端弱势制约期价表现，终端纸价下调，行业开工率下滑，预计纸浆价格弱势运行。隔夜ICE原糖期价基本持平，市场开始关注巴西降雨情况。巴西雷亚尔升值提振糖价。市场咨询机构预计巴西中南部产糖量同比提高超过1%。最新一周CFTC原糖净多率开始上调，市场交投情绪升温。国内郑糖期价宽幅震荡。操作建议：暂时观望。昨日公布了通胀数据，CPI和PPI剪刀差进一步走阔，PPI同比增速升至9%大幅超预期，也印证了国常会出台控制商品价格组合拳的必要性。昨日市场以窄幅整固为主。隔夜美债收益率回落，道指相对较弱，6月份海外的景气度进入了高位震荡期。在国内资金面的扰动下，预计在整个6月中上旬指数整体在高位有震荡整固诉求，但5月下旬以来形成的短期利于股指震荡偏强的宏观环境尚未发生显著变化，跟踪后续货币市场资金面的变化。现券期货全天窄幅震荡，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期主力合约跌0.07%。市场对6月份流动性谨慎预期在，资金价格料仍相对坚挺。5本月PPI上涨超出预期，CPI上涨不及预期，对债市影响有限。短期市场保持震荡。
【免责声明】
本文由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。文章根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证文章所述信息的准确性和完整性。本文不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本文所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本文版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
