单季财务表现超预期,再创历史新高。公司4Q20营收、归母净利均创历史新高,且好于我们此前预期,显示公司经营明显与全球汽车尤其海外市场回暖共振,我们预计行业恢复与公司充沛订单的情况今年仍将延续。此外,2Q20末公司新能源车及轻量化项目厂房竣工交付,预计后续将随中欧两地电动车放量为公司带来配套增量,2020年度公司获得的新能源项目寿命期内预计新增销售收入占比已达28%。 本报告导读:
疫情对压铸件行业的竞争格局带来明显影响,公司2020年Q3以来收入和订单持续高增长;同时公司新能源订单占比不断提升,将推动盈利能力不断提升。
上调目标价至21.50元,维持增持评级。考虑到疫情后公司订单的快速增长调整公司2021-2023年EPS预测为0.66(-0.03)/0.86(+0.07)/1.10元,参考可比公司给以公司2022年25倍PE,上调目标价至21.50元(原为13.94元),维持增持评级。
业绩符合市场预期。2020年公司实现营业收入25.91亿元,同减1.38%;归属净利润4.26亿元,同减3.08%;扣非净利润3.60亿元,同减8.77%,符合预期。其中Q4营收8.47亿元,同增20.93%,归属净利润1.73亿元,同增18.70%,均创出单季新高。
疫情影响行业竞争格局,公司海外订单加速增长。部分零部件行业受疫情影响明显,海外中小零部件企业破产现象突出。公司所在的压铸件行业属于重资产、低周转行业,受到疫情影响更为明显。2020年Q3以来,公司收入和订单加速增长,其中前三季度订单已经超过2019年全年水平,预计未来公司的市占率有望持续提升。
新能源订单占比不断提升,进一步提升盈利能力。2020年度公司获得的新能源项目寿命期内预计新增销售收入占比约为28%,同时公司产品的应用领域在不断拓展,从中小铝铸件向中大型铸件以及半固态成型领域延伸,进一步提升新能源车的单车配套价值。随着公司的资本开支高峰期已过、新能源产品的毛利率更高,公司的盈利能力将进一步提升。
爱柯迪(600933.SH)公布,公司于2021年3月24日召开第二届董事会第二十八次会议审议通过《关于公司2021年度银行授信的议案》。
为保障公司健康、平稳地运营,综合考虑公司2021年度生产经营资金需求及业务发展需要,公司及各控股子公司拟向各家银行申请不超过等值人民币25亿元综合授信额度。
风险提示:原材料涨价影响盈利能力、新能源车销量低于预期