【原油】

隔夜油价震荡，欧佩克+会议如期延续此前增产节奏，EIA数据显示美国原油库存继续下降，产量已缓慢恢复至11150万桶/日。海外疫情影响下需求担忧仍然持续，但长周期看欧佩克+高执行率减产主导的全球原油去库预期延续只是边际量大幅减少，供应端超预期因素有限，后续或继续交易欧美出行恢复的想象空间，继续持有波段多单。

【贵金属】

周三贵金属表现震荡偏强。美国ADP就业37.4万人大幅不及预期，美元回落，贵金属获得支撑。市场将继续围绕经济数据以及美联储官员表态展开预期博弈，周五非农仍是关键，警惕市场再出现如上月时的大幅波动。预计9月会议上将提供更多Taper信号，贵金属反弹难形成反转，暂时观望等待沽空机会。

【铜】

隔夜铜价测试下方空间，暂受支持于48500一带。隔夜美国ADP就业人数高于前值但大幅不及预期，另美国8月PMI好于预期，但就业指数出现萎缩，订单积压增加。LME注销仓单继续增加，内外现货双升水持续。技术上看，铜价短期处于楔形整理区间，尝试逢低买入。

【铝】

隔夜沪铝表现震荡，一度跌破21000元后收复跌幅。电解铝产区能耗双控限电频繁，宁夏、青海等多地仍可能有措施出台。抛储恐难补旺季供需缺口，基本面支撑沪铝易涨难跌，不过有关部门连续喊话后警惕调控手段出现。沪铝暂时震荡整理，等待新的驱动，暂维持多头思路。

【锌】

隔夜沪锌下探2.2万，伦锌收在2980美元。昨日现货下调到22420元/吨，对交割月延续150元/吨升水，部分抛储锌锭最高限价依然低于现货800-1000元/吨，关注钢联社库。市场担心旺季成色，社库曲线转平，空头持有。

【铅】

伦铅2250收阳，沪铅反弹乏力。昨日原再生铅价分别调至14800、14750元/吨，原再生铅价差缩至50元/吨。由于SMM1#铅价对交割月实时贴水持续缩窄，需警惕原生标单动向。沪铅强支撑在1.46-1.48万间，短线交易或观望。

【镍】

隔夜沪镍高位回落。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢窄幅震荡。镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，向下空间有限，广西能耗双控趋严，不锈钢有一定的减产对价格有拉动，另外出口仍有利润，短期不锈钢价格以反弹思路对待。

【螺纹&热卷】

需求逐渐迎来旺季，叠加疫情好转，环比有望改善，总库存稳中有降，不过房地产、制造业下行加快带来的悲观预期仍有待缓解。供应端产量相对平稳，相关部委表示粗钢压减是长期方向，从山东环保督察结果看，未来限产仍有加码的可能。盘面中枢震荡上移，受铁矿表现疲弱等因素制约，运行节奏仍有反复，关注需求走向及政策推进情况。

【铁矿】

四大矿山发货环比增加，全国港口库存继续保持累库状态。近期部分钢厂出现一定补库需求，港口成交有所好转，但低需求下难有持续性，此外近期宏观数据较差，而国企粗钢压减可能提前至11月完成，铁矿整体需求难言乐观。我们认为铁矿短期震荡为主。

【焦炭】

焦炭现货提涨第八轮落地，由于原料煤依然紧张，再叠加环保督查阶段性影响较明显，焦炭继续保持涨势。当前部分焦化企业甚至因煤源紧张减产，部分焦企则因环保督查而大幅减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差仍存，远月也有阶段性补涨诉求，远月多单可继续持有。

【焦煤】

甘其毛都口岸昨日重新通车，日进198车，但蒙方病例激增，通关压力仍大。焦煤现货市场预期有所趋缓，现货价格基本稳定，未再进一步快速拉涨。投机激情有所降温，下游焦化环保限产也对需求有所削弱。盘面期价仍存在不小贴水，预计高位波动加大，震荡观望为主。

【燃料油】

中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，但近期外盘高硫燃油结构偏强，关注国内炼厂直馏燃料油采购需求支撑。下半年海外柴油裂解价差预期偏强仍有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象下半年存在改善的可能性，进而对LU形成边际利好，持有LU-FU套利长线多单。

【液化石油气】

国内化工需求承压持续走弱，飓风影响下加速北美市场出口缩减，国内外强弱短期内分化加剧。目前现货进入高位拉锯阶段，高位价格下化工需求的挤出会抵消旺季带来的需求增量，进一步上行仍需等待更多利好释放。盘面上行阻力较强，但近期定价核心在于更为强势的进口成本，其底部支撑较强，维持区间内偏强运行，前期多单继续持有。

【动力煤】

8月以来动力煤中下游去库幅度较7月缩窄，但仍呈现明显的供需缺口，目前库存水平较去年同期仍偏低。即使按照年内剩余4个月每月增产400万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季中下游实现被动库存累积依然有难度，近期零星刚需采购已推涨港口成交价，中下游库存有效累积前现货价格或仍维持多头趋势；期货市场层面，上周动力煤期货保证金标准及交易限额再次从严，投资者注意调控风险。

【尿素】

国内各地区尿素现货小幅提涨，01合约震荡偏强，基差走强。本周尿素价格大幅走高后市场跟进有放缓迹象，上游检修的利多仍会维持震荡偏强格局。关注四季度淡储和出口的细则。

【甲醇】

太仓地区现货市场价格强势上涨，成交困难，刚需买气转淡，基差走弱。近期市场传言西北CTO装置从下周开始甲醇降负荷运行到年底，将持续外采甲醇运行，点燃上涨情绪。从基本面来看，诚志一期9月中旬停车的若预期因西北CTO外采甲醇而得到修复，如若属实将改变四季度国内甲醇的需求，平衡表从9月份开始将再次持续去库存。强原料和甲醇需求的修复下，甲醇会震荡偏强。

【沥青】

隔夜国际油价震荡偏弱，对沥青期货盘面支撑减弱，但由于沥青期货盘面近期明显弱于原油，提前对偏弱的基本面有所反应，所以隔夜沥青调整幅度小于当时的原油。虽然进入9月，但9月初雨水还是偏多，华东区域有所去库，但山东地区继续累库，现货压力较大，主要贸易商下调价格，基本面转折点还在后延。在这种情况下，原油依然是主要驱动力，此外，在9月交割后，若期货仓单数量偏低，买2112卖2201的月间正套策略可继续持有。

【苯乙烯】

OPEC+同意继续按计划增产，石油供应缺口到今年12月将从2021年9月的100万桶/日降至40万桶/日。供需缺口收窄，原油市场整体情绪回落。苯乙烯盘中跟随原油回落之后，又重新稳住。苯乙烯目前仍然亏损，检修量偏多；下游利润较好，开工平稳，需求端有支撑，后续关注加工费修复的持续性。

【聚丙烯&塑料】

两市窄幅波动。线性方面，农膜旺季需求增加，但供应压力依旧较大。除了齐鲁、神华榆林等前期大修的装置恢复重启外，浙江石化二期以及中石油塔里木项目预计将会在9月份投产。届时，国内市场供应量将会大幅增加。价格或偏强震荡。聚丙烯方面，辽阳石化成功投产，古雷石化及金能化学两套装置即将量产，新增产能逐渐释放；从需求端来看，自8月中下旬起，塑编等下游行业需求有小幅恢复迹象，但尚不明显；芯片短缺问题依旧困扰一些对塑料需求量很大的行业；加之部分出口订单受到高昂海运费用的制约难以放量，预计9月份尽管需求旺季来临，需求有恢复预期，但旺季程度达不到往年的可能性增大。

【PTA】

新装置运行稳定，供应增长，后期还有几套装置供应将恢复，聚酯装置负荷平稳，PTA供需趋于宽松。终端旺季消费提前交易，近期下游市场转淡，聚酯及织造印染开工下滑。基本面继续走弱，加工差下滑；中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。

【乙二醇】

上周因美国飓风及国内装置意外减产等因素影响，乙二醇价格一度强势上扬，但供应预期充裕，持续上涨动力不足。近期成本有支撑，库存水平依旧偏低，低估值及低库存下，价格具有弹性，中线维持宽幅震荡格局。

【短纤】

去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，但经过短暂的放量后，产销再度走弱。后市短纤市场走势依旧受需求影响，关注库存走势。

【20号胶】

泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国全钢胎开工率大降而半钢胎开工率微增，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国重卡销量同比降52%环比降19%；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻。NR期货价格再度跌入底部，期价贴水较大，估值明显偏低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有，择机逐步逢低接回多单。

【天然橡胶】

国内胶现货市场价格普遍下跌，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格下跌，云南原料价格持稳。RU9月合约期价略升水且进入交割月，RU期货价格再度跌入底部，估值进一步走低，中长线逢高减仓后剩余的多单继续持有，择机逐步逢低接回多单。

【玻璃】

目前沙河整体成交一般，产销一般，下游按需采购，华中市场整体产销8成附近，下游接盘积极性不高，短期订单为主。下游基本按需采购原片，厂家累库速度放缓，库存增加但历史同期压力小。关注金九银十下游需求启动情况，下游存在补库需求，现货价格有支撑。沙河折合盘面价格3013元，短期宏观情绪影响，加上近期现货成交一般，建议观望为主，关注9月份旺季需求启动情况。

【纯碱】

国内纯碱价格稳中有涨，沙河重碱近期上涨。纯碱本周装置开工相对稳定，个别企业即将检修，预计本周开工震荡为主。下游需求方面，宁夏金晶650吨光伏近期已经点火，另外芜湖信义光伏1000吨计划9月份点火，重碱需订单充足，轻碱相对一般。纯碱企业库存整体不高，但目前风险点在中下游库存压力较高。关注后续开工情况和下游库存消化情况。建议纯碱中长期还是关注低位低位做多策略。

【棕榈油&豆油】

隔夜CBOT豆油和大豆期货主力合约普遍下跌。飓风艾达带来的出口不畅拖累了价格。昨日马盘价格也跟随下行，马来西亚8月棕榈油出口环比下行，短期预计豆棕油价格大概率宽幅震荡态势，建议采取逢低多头配置的思路。

【豆粕】

隔夜，美湾码头装运设施受损问题继续发酵，市场担忧修复时间过长，影响即将到来的美豆出口。除此之外，StoneX和Informa两大预测机构给出单产超过51的预期，并且有可能随着降雨改善而继续增加，CBOT大豆期货情绪偏弱。国内豆粕昨日成交转淡，基差价格较高，市场偏观望心态。11/1基差隔夜继续走强，1/5价差受1月单边下跌影响小幅走弱，市场偏看多价差合约。关注市场基差变化。

【生猪】

定性看，猪周期下行阶段，供给严重过剩，成本转为压力，01合约不应给出过去猪周期峰值利润。09多头逻辑及论据同01多头一致，09合约多头逻辑及论据的全面证伪意味着01合约多头预期也难以兑现。定量看，保守估计01合约至少还有2000点以上做空空间。建议空单继续持有，中长线投资者01、03合约可建立一定做空底仓，逢情绪反弹，择机加仓。

【鸡蛋】

在产蛋鸡存栏处于低位。淘汰方面，略有回升，但仍处偏低位置水平。需求方面，需求低迷，周度销量较正常年份大幅偏低。季节性来看，当前旺季需求已过，现货价格进入季节性回落期。短期建议观望，关注老鸡淘汰情况，关注1月逢低做多机会。

【菜粕&菜油】

菜系市场经历短期的利多出尽阶段，国内外期价均面临下行风险，隔夜加菜籽延续微跌走势。产量预估符合市场预期，是近十年来次低水平。我们认为加拿大菜籽的天气炒作已经初步告一段落，无法继续为价格提供上行动力，风险点主要在于收割期的极端天气可能与其他主流油籽的产量炒作。加拿大菜籽新作价格已经达到历史高位的水平，在加拿大统计局数据的驱动下，策略上看空加拿大菜籽11-01合约价差与11合约期价，对国内菜系期价构成下行驱动力，尤其是菜粕01合约。

【玉米】

玉米期货出现趋势性行情的前提是盘面预期和预期在现货端的兑现路径清晰。一方面，当前玉米下游深加工和饲料养殖利润极差，玉米上下游成本转移能力不足，玉米主力合约不具备大涨基础。另一方面，当前深加工库存已可基本衔接新作上市，且东北贸易库存尚未出清，新作即将上市下，现货存在踩踏崩盘可能。当前市场玉米现货下跌路径已清晰，盘面大跌需等待贸易库存出清形成市场明确的下跌预期，预计这一时间可能出现在新作上市前。建议卖出玉米01合约 2600点看涨期权策略继续持有。

【股指】

国常会再传递宽松货币政策和稳增长信号，成为对于PMI数据连续回落的反馈。目前来看，3季度后期到4季度初期，是又“流动性驱动”向“稳增长驱动”的过渡期，一方面看到国债收益率仍由于宽货币的预期以及基本面较差的数据呈现出回落，另一方面稳增长的预期有所增强，市场的稳增长板块和此前表现较为弱势的低估值板块有所反弹。昨日市场50指数在低位蓄势后放量大涨。目前来看，在市场风格边际变化的过程中，IH/IC的比价会从流畅下行转为震荡下行，操作难度有所加大，短期来看50和300预计震荡偏强，跟踪外围市场的信号以及本周到下周美国的就业与通胀数据。

【国债】

昨日，国债期货再次延续偏强上涨。昨天国常会指出最值得关注的是要求“针对经济运行新情况加强跨周期调节”今年再新增3000亿元支小再贷款额度，支持地方法人银行向小微企业和个体工商户发放贷款。此次国常会再次进行了强调。政策组合正在逐步加码的路上，国债短期仍然维持乐观。