隔夜油价收跌，欧佩克+增产路径相对清晰但基准量等细节方面仍可能产生边际利空，美国放松对委伊两国制裁预期下后期供应释放节奏仍存不确定性。由于需求逻辑已被持续交易较长时间且想象空间有限，供应扰动下多头资金将愈发谨慎，一个月来提示的高位震荡格局目前已逐步验证，短线预计仍处寻找震荡区间下沿的阶段，建议谨慎为宜。隔夜美国周度初请失业金人数36万人，低于前值略高于预期。近期多位美联储官员表达鹰派言论，不过美联储主席鲍威尔仍保持谨慎，近两日连续出席活动并发表讲话均维持偏鸽立场，认为高通胀未来会缓和，经济距离目标还有差距，现阶段应该维持宽松，但美联储仍会开始讨论减码QE的相关事宜。鲍威尔偏鸽立场缓和了将较快退出QE的预期，美债收益率再跌破1.3%支撑国际金价突破1830美元创一个月以来新高，短期或延续走强，阻力暂看1845美元。白银表现依然弱于黄金，维持震荡。今日关注日本央行利率决议及美国六月零售数据。周四铜价窄幅波动，但夜盘有所反弹，市场在弱势中略显韧性。隔夜美财长耶伦表示，从美债收益率来看，通胀预期仍然受控。现货临近换月，现货对次月有近两百元升水，持货商挺价，下游维持刚需。smm调研显示，铜杆企业7月开工率有望抬升，一是废铜制杆减少，二是下游刚需在铜价回落后释放。技术上看，铜价在现货层面有支撑，短期有所反弹，关注七万到七万一的阻力表现。隔夜沪铝延续震荡偏强。全国多地出现电荒，云南再执行限电25%，现有产能没有影响，但近百万吨停产产能复产推迟。内蒙古也有限电消息。河南限电则对当地加工产生较大影响。本周铝锭社会库存续降2.6万吨至83万吨，短期缺口仍存，关注近期第二批抛储是否有量的变化。沪铝沿上升通道走强，暂时多单持有，但通道上沿存在阻力，高位沽空盈亏比开始显现。隔夜沪锌继续反弹，周四钢联社库较周一流入2800吨，其中广东流出1900吨、上海流入1500吨，令沪锌反弹持坚。SMM0#锌现价在22090元/吨。市场认为云南部分锌冶炼产能限电对本月减损影响有限 。延续空头思路。伦铅收阳，沪铅再测万六，目前河南电力调配对原再生铅产量影响有限。钢联社库较周一增加7400吨。认为伦铅上涨趋势明显，沪铅高库存背景下也可能被动上行，观望。隔夜沪镍高位震荡走势，盘面似乎在交易不锈钢限产的传言。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。隔夜沪不锈钢价格继续向上势头，盘中价格再创新高，基本面来看当前300系不锈钢供需偏强，现货依旧偏紧，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨及钢厂限产传言，短期价格仍有支撑。本周螺纹产量回升，需求环比继续好转，总库存略有下滑，淡季累库压力明显缓解。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，发改委、工信部开展钢铁去产能“回头看”，供应缩减预期升温，关注实际执行情况。盘面有望延续上行态势，国常会提出要严查大宗商品违规倒卖，对市场运行节奏产生一定冲击，注意仓位控制。本周铁矿北方六港库存继续累积，粗钢压减预期逐步对矿石库存结构产生影响，此前钢厂需求较大的中品矿库存本周增加较多，而低品矿中的超特降库明显。需求方面由于粗钢压降产量预期的存在，铁矿整体成交仍然较为平淡。目前铁矿自身供需矛盾并不突出，中长期来看在限产的大趋势下，矿价存在下行动力。不过短期在基差较大并且矿种结构性问题依然存在的情况下，铁矿盘面价格依然存在支撑，预计走势以震荡为主。北方地区现货首轮提降后，现货拐点确定，但山西地区4.3产能政策传闻又起，再叠加环保督查组在河南查出焦化产能问题，都对焦炭期价情绪产生刺激。由于粗钢压减尚停留在政策启动执行阶段，除山东外高炉减产执行的并不多，因此实际上炉料的现实并不如之前大家预判的悲观。当前盘面基差修复后，仍领先现货2轮左右的跌幅，应是跟随钢价继续震荡稍有偏强的格局。焦煤现货仍处于供应最紧缺状态的后段，粗钢压减预期虽然也对焦煤需求预期有拖累，但改变不了当下紧张的现实。国内炼焦煤矿陆续实现复产后，供应随虽有回升但尚不能恢复至七一前水平。而澳煤不放开，蒙煤通关还未恢复，整个结构性缺煤情况仍未见缓解。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格虽然贴水修复基本完成，但可交割货源太少，预计近月期价仍然偏强运行。内蒙、云南、广西地区限电限产环比有所收严，加之南非国内骚乱导致市场对于锰矿发运受影响有所担忧，预计硅锰价格仍有一定上涨空间。宁夏遏制两高行业盲目发展专项督查组进入调查阶段，市场对于限产收严情绪有所增加。关注宁夏以及其他地区能耗双控政策是否收严。燃料油方面，中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议继续持有LU-FU套利多单。北美市场累库持续偏弱对国际市场形成强势支撑，国产气高位外放和进口预计在下半月都会有所缩减，考虑到目前原油端释放增产预期的可能增长，海内外强弱分化趋势有望逆转，而盘面持续跟随进口成本定价逻辑下，其上行遇阻压力增大，等待国内外价差收敛后确定定价锚。盘面高位震荡为主，关注回调后做多远月机会。行情判断上，6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在此前周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度、需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，近期动力煤期货以偏强运行为主。尽管拉长周期来看供应增量预期有望陆续兑现，但南方陆续“出梅”后高温天气带来的采购需求增量仍是当下最值得把握的确定性矛盾。国内各地区尿素现货部分地区报价平稳，期货市场低开偏弱运行，基差走强。尿素原料价格偏强，国家调控力度加强，对盘面有情绪上的影响；但短期国内供需依旧偏紧，低库存下偏强运行。关注7月份国内供应增量及印标价格。太仓地区现货市场价格微幅下跌，市场整体成交活跃，远期纸货逢低买入积极，基差略微走强。近期原油偏弱运行，同时国家对煤炭的调控也使甲醇成本端利多效益减弱。煤油强现实的基本面支撑下，短期依旧偏强震荡。隔夜原油继续走弱，沥青期货盘面延续了弱势格局。原料供应偏紧预期在消息刺激下有变化，基本面依然偏弱。之前市场预计在雨水减少的情况需求可能会有所改善，但在华东出梅之后，即便炼厂整体开工负荷有下降，但还是没有改变持续累库的局面。年初至今，全国整体库存在去年高库存的基础上继续大幅累积，可见需求是没有最差只有更差。在这种情况下，原料端显得尤为重要，只是原油已处高位，原料供应问题可能需要拉长时间才能看得更清楚，所以如果原油持续走弱，那么沥青期货盘面将继续承压。两市震荡收跌。海外经济复苏提振油价强势延续，聚烯烃成本支撑走强的同时，利润向下传导不畅，利润修复驱动不足，仅仅构成对于价格底部的支撑，但很难形成向上驱动。需求面临季节性回升带动价格修复需要，但扩产周期之下新增产能供应压力凸显，供需增速不匹配的问题对价格走强起到抑制作用。目前整体终端接货意愿较弱，价格向上持续驱动不足，技术上KD顶背离，短线价格有调整修复释放压力。油价回调带动PTA期价震荡走弱，PTA加工费近期有所修复，多空分歧依旧存在。7月检修装置较多，工厂合约货减量供应，下半年旺季越来越近等令近月合约依旧坚挺；但浙石化PX及逸盛新材料PTA投产后，PTA价格将承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。多套煤化工装置近期公布检修计划，叠加煤价油价成本支撑，导致乙二醇偏强运行，但油价下跌将打击多头情绪。考虑到乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，近期多套煤化工装置恢复，马来西亚75万吨装置也有重启计划，供应增长预期继续兑现，港口库存持续回升。因利润较差，乙二醇被动跟随原料波动为主；库存依旧处于偏低水平，中线维持宽幅震荡。前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但基差较弱，价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行，部分企业处于亏损状态。当前短纤库存高位走平，下游纱线企业成品库存下降。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。泰国原料市场价格稳中有涨;本周中国轮胎开工率大幅回升，终端需求一般，厂家出货平淡;东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国橡胶进口同比降13.5%环比降0.9%，中国汽车产销量同比小降环比大降。市场情绪略微好转，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场价格小幅上涨，下游需求一般，原料刚需采购;中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格持稳，海南原料价格持稳。市场情绪略微好转，估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。外围市场美豆压榨量不及市场预期，周度出口销售报告也不乐观。美豆油库存继续下滑。国内豆棕油上半年在宏观流动性好+国外市场油脂油料谷物供需面好的情况下形成的高点，目前作为区间上沿仍然有效，不建议去进行追高。而下方工业需求对植物油的影响周期要拉长看待，下方的需求在量上有支撑作用，对油脂有一定的拖底作用，总体建议宽幅震荡的思路对待。豆粕市场昨日成交清单，全国共成交豆粕4.4万吨，以现货为主。美国北部地区下周将迎来高温，天气炒作情绪渐浓。建议关注做多机会。四川爆发非瘟，恐慌性抛售正在进行中，西南今日出栏价继续大幅下跌400点，但其余地区报价稳定。7月集团计划出栏预计环比下滑约10%，出栏量下滑明显。随着6月底半年计划的完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价。行业去库当前价位下已经基本结束。受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年7月需求/出肉比较6月上行，7月价格中枢预计微涨，但受到非瘟影响，7月现货价格不容乐观。建议期货仓位紧跟现货趋势，09短空；远月03、05合约目标价12000点，长期投资者可逢高入场建立一定底仓。鸡蛋现货价格继续上涨，近月盘面减仓反弹，挤升水行情或告一段落。当下在产蛋鸡存栏降至低位，但随着新开产蛋鸡数量小幅增加，以及老鸡淘汰慢，后期存栏下降或不及预期。远月合约受补栏积极性差有支撑，关注中秋节前淘鸡情况。加拿大天气对价格仍然存在支撑，因为部分地区的气温仍高于正常水平，但全球油脂油料市场的整体趋势并不支持菜籽独立持续上涨，因为当前的价格已经限制了菜籽的部分消费，因此价格继续上冲的动力不足，短期高位盘整的概率较大。国内菜系受益于菜籽价格高企的影响，菜粕处于水产饲料消费旺季，但饲料市场整体并不强势，因此走势上弱势反弹为主。菜油延续升库存，与其他油脂价差驱动下被替代的消费增加，因此价格上得不到需求支撑，主要关注菜籽供给端与国际植物油因素，价格预计延续宽幅震荡。三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受养殖企业降本增效，行业降体重、去库影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘。按照3月底类似情况看，玉米09 2550点底已经出现，玉米09 2700点附近可沽空。外盘进口纸浆报价顺价，关注远月供应压力。国内下游原纸价格继续下行，需求面仍处季节性淡季。建议持空单。MLF并未下调，因此国债收益率有所反弹，国内流动性进一步宽松预期有所修正和整固。这样叠加人民币的偏强，外部流动性有所修复，北上资金偏强，因此昨日IH反弹较多。以沪深300为观察视角，后续股指整体回调幅度有限，整体低位震荡整固蓄势，50主要在于消化美元震荡偏强的走势，500则由于此前内部流动性宽松的预期有充分反映因此高位小幅整固但上行动能仍在，IH/IC比价从流畅下行到震荡下行转换。
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