隔夜油价延续涨势，API数据显示美国6月11日当周原油库存减少853.7万桶，汽柴油库存小幅累积，炼厂开工率走高及页岩油产量维持相对低位驱动美国原油库存持续下滑，需求端强预期已向强现实过渡。目前市场对伊朗原油回归的预期已经交易得相对充分但对最终协议细节带来的产量释放节奏仍存分歧，从近期进展来看谈判进展明显慢于市场预期，使得市场情绪整体趋于乐观，预计供应端边际利空显现前油价将维持强势。昨日美元指数一度创一个月以来新高，贵金属承压震荡。美国5月零售月率-1.3%差于预期，但并未引起市场波动。近期对于美联储缩减QE的预期不断切换令市场充满不确定性，明日凌晨美联储利率决议及鲍威尔新闻发布会将成为贵金属走势的风向标，在此之前资金表现谨慎，暂时观望。周二铜市大幅下跌，铜价下破2月份高点，最大跌幅超过4%。宏观面，美元强势，对美联储将于三季度宣布缩表计划的预期超六成，当天美国零售疲软、物价继续大涨6.6%，市场对政策将改变的担忧增加。关注今天Fed会议结果。回到铜市上，国内外库存都出现增加，淡季压力加大，叠加消费疲软，宏观属性降温，还有国储抛储，市场已然开始转为空头思维。技术上看，铜市进入下跌阶段，今日测试10个月均线9490美元的结果。隔夜沪铝延续震荡。上周消息削弱了市场对于短期集中抛储的担忧，以目前消息推断市场6、7月缺口仍在，周初铝锭社会库存较上周四下降2.5万吨至89万吨，仓单也快速下滑至9万吨以下，去库将延续，沪铝有望维持在高位。但目前抛储细节尚未实锤，关注能否站稳19000元双底颈线位置，暂时震荡对待。隔夜沪锌交投区间内反弹，昨日现锌上调报价至22580元/吨，对交割月实时出现380元/吨大幅升水。SMM七地库存周末继续流出4000吨。除库存未现拐点外，市场预期端午后锌市消费转淡，而供应环比好于上月。空单背靠2.28万持有。内外铅价收跌，钢联社库节中增加3400吨至12.92万吨。昨日原生铅价报15150元/吨，原再生铅价差维持175元/吨。沪铅区间震荡，上方受标单社库及消费淡季压制，而下方有原生及再生铅炼厂效益支撑。短线空单持有。隔夜沪镍继续走弱，再次跌破13万。基本面来看因300系不锈钢厂利润状况较好，不锈钢高产量下对镍铁需求偏强，短期内镍铁供应偏紧，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，对镍价仍有一定支撑，操作上建议逢低配置多头。 隔夜沪不锈钢走势强于镍价，1.6万的位置支撑较强。近月2107合约持仓大幅下降之后，盘面发生逼仓的风险概率将会进一步下降。后面需关注现货市场库存及成交情况，多单暂可减持，暂观望。需求进入淡季，产量保持平稳，供需边际走弱，库存去化后短期压力不大。政策上以保供稳价为主，但唐山、徐州、秦皇岛等地高炉限产仍有扰动，浙江地区部分电炉限产30%，供应缩减预期依然反复发酵。盘面短期偏强震荡，政策干预限制上方空间，快节奏、高波动特征或延续，关注南方梅雨季对需求影响及供应、出口方面政策演变。因突发安全事故，山西要求非煤地下矿山一律停产，并接受安全检查，国产矿供应短期将受到冲击，盘面日内大幅上涨。从基本面来看，限产消息存在反复，但短期终端需求转淡，铁矿需求环比或走弱。外矿发运总体不及预期加上国产矿事故冲击，供应总体趋紧，不过仍需关注外矿提产可能和山西矿山停产的持续性。供应端突发事件冲击，预计盘面短期偏强震荡，关注矿山安全检查和钢厂限产动向。硅锰-硅铁价差进一步扩大并且稳固在1000以上，主要原因为硅锰基本面偏弱，硅铁基本面偏强。此外，云南、广西限产较前期继续放松。预计价格偏弱震荡为主。走势以跟随黑色其他品种为主，盘面价格回落，预计价格短期内维持偏弱震荡，警惕限产政策收严。中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但需关注国内进口原油监管趋紧对地方炼厂燃料油深加工需求可能形成的提振效应。船用油需求或持续受复苏周期提振，但国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。国内进口量有所下滑，而下游化工开工率仍维持上升，海外进口成本支撑下国内价格维持偏强，关注后续炼厂外放量持续上升后销售压力再度上涨的可能。现货端弱平衡向紧平衡的转化推动盘面继续跟涨以维持小幅升水，但当前绝对价位偏高和原油上行受阻的大背景限制了盘面继续上行的动力，外盘互换远月偏弱使得仓单注册再度成为可能。潜在利空仍未落实推动盘面继续震荡走强，远月多单仍可持有，关注趋稳后反套策略再度入场机会。目前产区针对高价格的调控政策仅榆林的区域性限价，主产区产、运、销暂无有效释放，且随着七一临近供应还有趋紧的迹象。另从需求面看，宏观情绪的摇摆尚未传导至高耗煤企业开工，动力煤下游建材、冶金、化工的开工情况依然良好，目前来水不济的情况下火电耗煤的季节性回升仍有较大确定性。此前我们提示过短期期货操作思路仍以盘面回调后谨慎做多为宜，目前多单可继续持有；但坑口价格已至历史绝对高位，限价风险增加后警惕目前坑口价格泡沫挤压对动力煤市场转向的影响，旺季需求见顶回落后上游企业可关注空单保值机会。国内各地区尿素现货价格大幅下跌，盘面低开下跌，基差有所回归。尿素创多年高价，下游需求抵触加剧，短期将震荡运行，预计库存拐点在7月份。太仓地区现货市场价格震荡上涨，但买气略显一般，基差窄幅走弱，逢高出货偏多。甲醇目前就是低库存、煤制成本支撑较为明显的品种。从我们跟踪的日度检修数据来看，国内上游装置的计划检修将从本周开始延续至7月中旬，所以未来一个月时间内地上游的压力不大，降价的驱动减弱。成本端煤和石油产品价格的强势，我们认为短期盘面及现货估值相对偏低，煤价的波动会影响甲醇新的上涨驱动。隔夜国际油价加速上涨，此外，原料新增消费税有抬升成本预期，因此，成本端是近期支撑沥青期货盘面最重要的因素。只是，当前基本面偏弱，南方进行梅雨季，下游还处于需求淡季，炼厂供应整体还是宽裕，库存拐点未现，现货价格只是局部小幅上调，整体依然偏弱，因此，未来若有支撑恐怕主要依赖还是成本端。两市胶着整理收十字星，重心上移，短期技术上有一定支撑。但是基本面供需矛盾短期难以缓解，仍有压力，中线下行格局未有改变。基本面上变化不大，下游刚需为主，新增订单情况不理想，华南地区限电政策有所放宽但并未带来需求的回升。石化库存不高，但中间环节库存压力依旧明显，前期新投产装置稳定运行释放产量，后期仍有多套装置投产计划，供应压力放大趋势延续。部分装置检修推迟，现货加工差回落至400元/吨以内，醋酸价格再回8000元/吨以上，生产企业成本压力较大。油价偏强运行，PTA继续被动走强。近期关注推迟检修装置的检修动态及逸盛新装置的投产动态。6月份进口恢复，浙江石化投产，湖北三宁也将在近期形成供应，7月份古雷石化70万吨装置也有可能投产。累库预期下，乙二醇价格一度承压回落。近期煤炭资源紧张，部分煤化工装置或受影响，国内供应可能低于预期，短期库存偏低及成本支撑，乙二醇不具备过度看空的条件，维持宽幅震荡。短纤企业库存上升，价格承压，市场对装置减产的反应一般。短纤利润有低位回升空间，但需要消费端的配合。泰国原料市场价格涨跌不一，传闻泰国意图限售挺价；上周中国轮胎开工率回升，销售和库存压力较大，部分轮胎厂继续促销；东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，马来西亚延长封锁期，海外汽车大国疫情犹存；5月美国汽车销量同比增42%环比增3%，中国汽车产销量同比环比均下降，中国橡胶进口量同比小增环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。国内现货市场依然偏弱，观望情绪较浓，终端按需采购；中国天然橡胶进入增产期，海南原料价格稳中有跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。从各国政策看，我们认为可再生柴油和可再生航煤的发展长周期的趋势还在，我们目前还不定性为该行业会戛然而止，还需要继续观察。只要炼厂的扩张动作不彻底发生扭转，欧洲方面的政策不变化，我们认为工业需求对植物油的影响周期要拉长看待。目前从RIN价格的不确定性，油脂的下边际还需要交易出来，接下来我们把油脂定性为宽幅震荡隔夜，USDA大豆合约继续维持低位震荡，种植前天气转好，市场炒作气氛减弱。昨日国内豆粕成交放量，期货价格低位吸引成交，全国共成交约27万吨，其中以现货为主。月底种植面积报告之前，市场可能维持目前趋势，建议关注做多机会。昨夜现货报价微跌100点。政府收储提振短期情绪，但难以阻止现货价格进一步下跌。当前二次育肥边际增重成本高于现货价格，其边际收益已经转负，大肥加速出栏导致短期供需宽松，成本支撑作用转为压力，现货价格承压持续下行，端午节日效应消失后，猪价预计加速下跌。资金交易“挤升水”逻辑，现货延续下跌趋势，盘面资金逻辑不会改变。此外，受20年12月-21年2月仔猪非瘟减产影响，6-9月需求/出肉环比变化预计分别增加+7%、+4%、+4%、+7%，大肥出净后，供需将不断趋紧，若克服大集团新增产能释放影响，现货预计将开启趋势上涨，短期无望。建议生猪09、11合约空单继续持有，择机逢高沽空端午假期期间鸡蛋现货价格继续下跌，当前现货处于季节性淡季，市场对后期存栏下降仍有预期，关注在产蛋鸡存栏变化趋势，盘面9月对现货保持偏高升水，维持区间震荡运行，建议观望。菜籽新作焦点在于天气变动，市场对作物生长状况充分预期、交易，加拿大产区天气整体正常，局地出现雨热交加或者土壤湿度略偏低。美农报告上调美豆库存，生柴政策预期变动，油籽价格短期仍将承压下行。下游分品种来看，菜粕较菜油更受益于季节性消费规律，09菜粕合约或较为抗跌；整体来看，菜系期货维持端午节前的偏空思路，风险上仍重点关注天气预期的波动。隔夜ICE美棉期价止跌反弹，近期下跌幅度较大促进点价盘成交。最新周的美棉种植进度为90%，高于去年同期和五年均值；当周，美棉优良率45%高于去年同期。国内郑棉期价整体维持震荡，近期在纺企调研中了解到纱线利润较好。国内关注本月储备棉可能抛售的程度提高。操作建议：逢高减持多单。有消息称政府正严查东北三方资金，并要求资方在8月底前回笼全部资金，若消息属实，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，玉米09空单继续持有，逢高沽空。纸浆期货偏弱运行，9月合约创出新低。下游原纸价格继续窄幅下挫，其中白卡纸下行幅度较大，下游偏空预期影响浆市心态，浆价承压运行。隔夜ICE原糖期价继续下跌，最新周CFTC原糖净多率继续下调。市场认为21/22年度印度、泰国原糖产量预期较好，但对原糖消费有所担忧。20/21年度墨西哥糖产量不及预期，同时消费有所下降。国内郑糖期价宽幅震荡。操作建议：暂时观望。近期国内的金融条件相对美欧和亚太整体相对较弱，或与人民币汇率后人民币小幅走贬有关。在议息会议前，资金面偏弱势，市场对于美元在关键点位的整固亦偏谨慎，等待议息会议更多的信号指引。如果相对鸽派的论调仍然保持，那么A股或回归到震荡偏强的通道中，关注后续资金面修复情况。而如果美联储相对强调近期超预期的通胀，并对于taper给出相对明确的指引，那么外围市场当前宽松的金融条件或高位回落，A股的承压格局或有所延续。昨天，国债期货低位震荡，现券期货窄幅震荡。鉴于6月份资金面有一定缺口，MLF等量操作向市场传递了资金紧平衡信号。今天统计局将公布5月零售、工业增加值等数据，预计总体趋势仍稳固。短期内，市场以震荡格局为主。
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